退市反促17連漲，樂視真能“否極泰來”？

陳鄧新

退市之后，樂視網于2021年2月3日起在老三板（全國中小企業股份轉讓系統兩網及退市公司）每周交易三次，萬萬沒想到的是截至2021年3月23日，短短17個交易日收獲了17個漲停，令業界瞠目結舌。

這與退市之前，其無人問津的局面形成強烈對比。

樂視網退市之后，基本面有了實質變化？如此受追捧，背后是賈躍亭的欠債要還了？賈躍亭真能王者歸來？

樂視網在老三板收獲17個漲停

老三板最靚的“仔”

退市之前，樂視網早已遭資本唾棄。

一手締造樂視生態體系的賈躍亭，在2016年迎來了債務危機，然而過強的掌控欲，令其不愿主動放棄對樂視生態體系以及法拉第公司的控制權，最終將一手好牌打爛，錯失翻盤的機會。

“別說斷臂求生，破釜沉舟了，他連一片羽毛都不愿意失去。”孫宏斌曾埋汰賈躍亭。

而風暴中的樂視網掙扎了三年，最終未逃過終止上市的宿命，市值從1700億元縮水至7.18億元，退市時股價僅有0.18元。

按常理推論，樂視網再無明日。

誰承想，樂視網竟然成為老三板的“寵兒”，連續霸占“活躍榜”第一的位置，一路高歌猛進斬獲17個漲停，股價從0.18元漲至0.36元，市值從7.18億元漲至14.36億元，實現了翻倍。

據公開資料顯示，老三板的股票漲跌幅限制為前一交易日轉讓價格的5%，樂視網股票簡稱最后一位數字為“3”，代表每周一、三、五各轉讓一次，每周轉讓三次的股票。

此背景下，投資者群情激昂。

“自從買了樂視網，感覺自己就跟有了一個億一樣，工作也不能好好工作，天天看！”

“樂視值得你去搏一搏！勝了，咸魚翻身。敗了，又怎樣，已經敗過一次了。”

“粗略算了一下100個漲停也就14元的樣子。”

樂視商城的流量并不樂觀

……

盡管如此，樂視網的基本面并未改善。

電腦報登錄樂視網的主營業務樂視視頻，發現網站雖在持續運營，畫風卻頗為“早古”：首頁上“今日焦點”欄目力推的是《太子妃升職記》《正者無敵》《燕子李三》等，“重磅熱播”力推的是《急診科醫生》《唐朝好男人》《總裁在上》等，“會員專享”力推的是《白鹿原》《甄嬛傳》《雞毛飛上天》等。

換而言之，樂視視頻沒有《司藤》《大宋宮詞》《錦心似玉》《創造營》《青春有你》等當下的熱門資源，與優酷、愛奇藝、騰訊視頻等非但不在一個體量上，更不在一個時代。

而從業績來看，樂視網2020年前三季度營業收入2.23億元，同比下滑41.62%，凈利潤為虧損9.32億元，凈資產為-153億元，且身負122億元的巨額債務。

2021年2月6日，樂視視頻安卓版App完成9.24版本更新，新的App圖標上靠下方，添加了“欠122億”的文字，也從側面印證日子并不好過。

另外，樂視也瞄準了耳機賽道。

2021年1月1日在樂視商城推出售價218元的Ears pro真無線藍牙降噪耳機，采用L1+芯片，通過接收和分析外界噪聲，從而產生能相互抵消的信號，從而屏蔽外界噪聲，達到主動降噪的效果;搭載了高精尖電路板和高性能電池，功耗降低50%的同時傳輸速率提升2倍。

之后，又推出售價148元的樂視超級耳機L18，搭載了8mm的喇叭，外形為人體工程學設計，支持開蓋即連，支持智能降噪。耳機內部搭載了新一代的DSP抗干擾 5.0 芯片，單次使用時長為3～4小時，配合充電盒可使用 24小時，耳機盒支持無線充電，充電功率可達10W。

不過，電腦報并未查到上述兩款耳機的具體銷量，據Alexa流量排名顯示，樂視商城的網站總排名為12838，可見人氣欠佳。

毋庸置疑，樂視網的持續上漲缺乏基本面支撐。

對此，官方在3月連續發布了四封風險提示公告：“敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險。”

一名私募人士告訴電腦報：“炒股炒的是預期，賈躍亭的一系列動作，給了樂視網的投資者想象空間，期許賈躍亭王者歸來成為推動股價上漲的動能。”

賈躍亭有錢還債了？

賈躍亭喜歡唱《野子》，其中一句，“怎么大風越狠，我心越蕩;我會變成巨人，踏著力氣，踩著夢”，仿佛正是為他譜寫。

賈躍亭曾公開對外表示：“再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。”

事實上，敗走美國近四年，賈躍亭的命運又起波瀾，其手中唯一的籌碼FF（法拉第未來）公司近期動作頻頻。

一方面，量產落地有了肉眼可見的盼頭。

先是獲得巨額資金輸血，1月下旬珠海國資委計劃向FF投資20億元，并為其提供生產基地扶持政策;吉利集團計劃向FF投資3000萬～4000萬美元，并為其提供汽車制造服務。

地有了、錢有了，人才自然也隨之而來。

前奇瑞捷豹路虎高管陳雪峰3月17日正式出任FF中國區CEO，全面負責項目落地、生產策略、本地化產品開發以及用戶生態構建等業務。

這么看來，FF渴望與珠海攜手，復制“合肥+蔚來”的成功模式。

另外一方面，登陸納斯達克的步伐日益臨近。

2021年3月16日，法拉第未來正式宣布與Property Solutions Acquisition Corp合并交易，從而實現借殼上市，該交易預計于2021年第二季度完成，之后整體估值將達到33.7億美元。

這意味著，賈躍亭有了還債的可能。

樂視網虧損局面未改變

雖然賈躍亭于2020年5月成功申請個人破產重組，在美國的個人債務被直接解除，同時在未來的四年之內，債權人不得在任何美國以外的管轄地直接主張追究賈躍亭的個人責任，也不得在衍生性地方以賈躍亭的債權人的名義提起任何新訴因。

不過，賈躍亭公開表示在債權人信托中預留了不超過10%的比例，用于樂視網股民補償：“還債回國，做成FF！堅信活著，就能繼續夢想，就有百萬種可能……”

樂視網依然還有近19萬投資者

賈躍亭在《打工創業、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》一文中表示：“的確，有朋友勸過我放棄FF，把股權賣掉然后用破產清算的方式‘躲在美國一了百了，但他還是不夠了解我，放棄和逃避從來也永遠不會是我人生的選項。我深知自己肩負的重任，我深知我個人的失誤給債權人、投資人、樂視網股民、用戶、員工以及你們的家人帶來的苦楚，我必須要給大家一個交代，絕不會當逃兵。”

簡而言之，法拉第未來在納斯達克的表現，將直接決定樂視網股民能否拿到補償，以及能夠拿到多少補償。

不過，一名業內人士表示：“即便賈躍亭成功了，與樂視網也沒有直接關系，更不用論重新上市了，而不重新上市損失就不可能真的全部挽回，那才是大頭。”

據公開資料顯示，老三板股票欲重新上市需滿足連續3年凈利潤為正并且累計超過3000萬元、近3年現金流累計超過5000萬元或營收累計超過3億元、具有持續經營能力并且最近3年無重大違法行為等條件。

從樂視網的現狀來看，這些指標相當長一段時間都難以奢望。

FF的未來仍是迷局

更為關鍵的是，賈躍亭的境遇雖有好轉，然而FF能否成功仍得打一個問號。

首先，錯失了寶貴的時間窗口。

FF起了個大早，趕了個晚集，仍在為量產奔波，而國內外的造車新勢力早已邁入下半程，比拼的是產能怎么擴大、銷量如何提高與價格是否有競爭力。

譬如，特斯拉2020年實現營業收入315億美元，同比增長28%;凈利潤為7.21億美元，與2019年的虧損8.62億美元相比大幅上漲，據FactSet公司數據顯示，這是特斯拉2006年以來首次實現年度盈利;新車交付量上漲36%至49.96萬輛，預計2021年新車交付會達到75萬至80萬輛。

再譬如，蔚來2020年，全年交付量為43728輛，同比增長112.6%，全年實現營業收入162.579億元，同比增長107.8%;凈虧損為53.041億元，同比減少了53.0%;繼2020年第二季度首次季度毛利率轉正之后，蔚來去年全年的毛利率也實現了轉正。

李斌表示2021年蔚來的研發投入預計將增加一倍，達到50億元左右，而銷售渠道將覆蓋全國121個城市，還會再增加20個NIO House和120個蔚來空間，“凡是有奔馳、寶馬、奧迪4S店的城市，蔚來都會至少設立一個線下門店”。

當下，造車新勢力最擔憂的并非同伴的羈絆，而是來自不甘心陪跑的傳統車企，五菱、大眾、福特、寶馬等傳統車企紛加快換道競賽的步伐，試圖用魔法打敗魔法。

在中國，五菱抓住入門級微型新能源車的市場痛點，五菱宏光MINI EV后發先至一舉超越特斯拉Model 3，連續問鼎;在歐洲，大眾的ID.3與特斯拉Model 3交替成為銷冠，呈現分庭抗禮之勢;在美國，特斯拉的市場份額從81%下降至69%，流失的份額落入福特手中……

換而言之，FF既要與特斯拉、蔚來、理想、小鵬等造車新勢力對壘，又要與傳統車企抗衡，面臨兩頭夾攻之勢。

其次，技術欠缺亮點。

時隔多年，FF的科技感蕩然無存，其最大的賣點激光雷達，在2017年還是高大上的概念，如今激光雷達早已成為各大車企爭奪的制高點，當FF量產落地時或已是行業的標配。

而在續航方面也無優勢，FF續航超700公里，在當年頗為驚艷，可特斯拉、蔚來等車企打算將續航推高至1000公里。

隨著時間的推移，FF的先進設計要么被對手實現，要么被對手反超，此背景下商業壁壘何在？長期競爭力又何在？

再次，沒有抓住市場痛點。

雖然姍姍來遲，FF其實還可以打安全牌，倘若沉下心來解決電池因電芯過熱自燃、碰撞起火自燃等問題，尋求一條差異化發展之路，或可脫穎而出。

可惜的是，FF在安全一道上并未過多著墨。

FF成為賈躍亭的唯一籌碼

從這個角度來看，FF雖然開啟了新篇章，然而未來仍不明朗，那么賈躍亭回國、還債就依然存在懸念，因此樂視網在老三板的命運或不像投資者憧憬的那樣樂觀。

畢竟，賈躍亭已不是樂視網的守夜人。