高管團隊多樣性與企業創新投入

陳家田 李靖

摘 要：家族企業之間具有異質性，高管團隊組成對于企業創新行為有著關鍵作用。文章基于家族企業高管團隊特有的多樣性角度，研究TMT多樣性（家族與非家族混合管理、二代參與管理）是否會促進或抑制企業創新投入。利用2008-2018年中國A股上市家族企業為樣本，研究發現：家族和非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于促進創新投入，但是二代參與管理所形成的TMT多樣性抑制創新投入。本文對于如何配置家族企業高管團隊來提高創新投入水平具有一定的指導意義，進一步揭示了家族企業異質性特征的來源。

關鍵詞：家族企業;創新投入;TMT多樣性

中圖分類號：F272? 文獻標識碼：A? 文章編號：1673-260X（2021）02-0057-07

1 引言

家族企業這一特殊的組織形式已越來越多的被學者們認同，然而該類組織形式普遍存在創新投入不夠的問題。在企業普遍面臨經濟轉型升級和實施創新驅動戰略大背景下的中國，創新水平的高低決定了企業的短期經營績效和長期競爭能力，如何提高家族企業在創新方面的意愿和能力，是國內外學者們亟須解決的問題。因此，家族企業創新的話題已經受到了國內外越來越多學者的關注。

家族企業往往被視為保守的組織形式，很少進行機會探索和創新行為[1]。過去國內外學者們在研究家族企業創新問題時，大多將家族企業視為同質性的組織形式，然而，單純比較家族企業與非家族企業之間在創新方面的差異顯然會產生大量不一致的矛盾結果，表明家族涉入所產生的家族性對企業創新既有有利的一面，也有不利的一面，使得家族企業更加具有創新性或者缺乏創新性[2]。為了解決家族企業創新的矛盾結論，學者們開始認識到家族企業內部之間的異質性，從家族企業異質性角度出發探究影響家族企業創新的有利和不利因素[3]。

已有研究表明高管團隊對于企業戰略行為和資源配置至關重要，對企業創新有著直接的作用[4]。家族企業提供的天然的高管團隊多樣性特征有利于更好的理解家族企業異質性問題，主要有兩個方面：第一，基于家族與非家族屬性，可以將高管團隊多樣性理解為家族與非家族混合管理;第二，基于代際多樣性，可以將高管團隊多樣性理解為存在二代參與管理。從家族與非家族屬性多樣性角度來看，目前家族企業已經越來越多的引入外部非家族管理人員和技術創新人員，一部分家族企業完全由非家族成員進行管理，企業主任命親屬擔任高管職位的現象消失;一部分家族企業完全由家族成員管理，所謂傳統意義上的家族式企業。然而，多數中國上市家族企業在配置高管團隊時，既保留家族成員也引入非家族成員管理，形成家族與非家族共同管理的局面。從代際多樣性角度來看，目前家族企業正處于代際傳承的熱潮，越來越多的二代開始參與企業管理，為企業帶來新的知識和能力。很顯然，家族企業高管團隊組成的差異性形成了不同的目標追求、資源配置以及管理企業的方式[5]。現有研究集中于家族管理或去家族化是否有利于促進企業創新[6，7]，忽略了家族和非家族混合管理以及二代參與管理這種高管團隊多樣性對企業創新行為的影響。然而，鮮有文獻研究家族企業高管團隊特有的多樣性來源對企業創新投入的影響，即家族和非家族混合管理以及二代參與管理所形成的TMT多樣性。因此，探究家族企業高管團隊多樣性對于創新行為的影響為今后進一步理解家族企業異質性提供了一定的方向。

本文遵循家族企業異質性邏輯，從家族企業高管團隊研究視角出發，利用2008-2018年中國A股上市家族企業為數據樣本，探究家族企業特有的TMT多樣性（家族與非家族成員共同管理、二代參與管理）對企業創新投入的影響，并嘗試結合社會情感財富理論、代理理論和資源基礎理論來理論分析其內在邏輯。本文可能有以下幾點貢獻：第一，過去文獻大多分析高管團隊個人特征的多樣性對企業創新投入的影響，鮮有研究家族企業中家族與非家族屬性、二代介入所產生的特有TMT多樣性對企業創新投入的影響;第二，進一步完善關于對家族企業異質性的理解，不同的家族企業其創新行為可能存在很大的差異;第三，進一步推動了對家族企業進行重分類的方式來研究家族企業創新行為。

2 理論分析與研究假設

2.1 高管團隊多樣性（家族與非家族混合管理）與企業創新投入

家族企業被視為保護現有社會情感財富的組織，通常不愿意選擇損害家族非經濟目標的創新活動[8]。然而，家族企業之間可能存在很大的差異，有的家族企業可能更看重對經濟目標的追求而忽視非經濟目標，“去家族化”成為熱潮。有的家族企業將非經濟目標置于經濟目標之上，“家族化”顯而易見。有的家族企業介于兩者之間，既有“家族化”也有“非家族化”。本文打破現有研究對家族企業的固有觀念，基于高管團隊組成角度對家族企業進行重分類，根據實際情況把家族企業分成三類，即純非家族管理、純家族管理以及家族與非家族混合管理，提出過度家族化以及過度去家族化對企業創新投入形成抑制效應，家族非家族混合管理這種管理方式有利于促進企業創新。

越來越多的家族企業開始引入職業經理人來補充家族成員所缺少的專業技能和經驗。然而，隨著職業經理人的不斷涉入，可能會形成純非家族管理方式。對于家族企業管理層中不安排家族成員擔任管理職位來說，從代理理論來看，家族企業特有的兩權合一特征消失，形成家族所有權與非家族管理權的局面，非家族成員往往容易產生代理問題，因此，這種管理方式失去了家族企業固有的代理優勢[9];從社會情感財富理論來看，此時家族企業似乎對家族控制和管理等非經濟目標已經完全喪失，提高管理層知識與專業技能并獲得短期經濟效益的經濟目標變得更加凸顯，此時，家族企業保有社會情感財富的意愿最小化[10]。此外，非家族管理者更注重如何提高企業經營績效并獲取短期收益，會避免具有風險性、周期長的創新投資行為。然而，對于純家族管理來說，這種狹義的傳統型家族企業明顯的特點是控制權完全集中，任人唯親，現代家族企業較少出現這種家族管理方式。從資源基礎理論來看，家族成員之間的人力資本同質化程度較高，缺乏外部職業經理人所必備的專業技能，創新成功的概率遠低于失敗的概率，更愿意從事風險性小的業務活動[11];從社會情感財富理論來看，此時家族企業對于非經濟目標的重視程度要遠高于經濟目標，為了避免研發投資行為所帶來的所有權和控制權的減少，以及為了延續企業，將變得更加保守。

與純非家族管理和純家族管理相比，本文重點分析家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性，這種主流的管理方式是否能夠促進企業進行更多的創新投入，然而，家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性會帶來一些優勢[5]。在保留家族成員特有的社會資本和對家族企業特有的隱性知識外，非家族管理人員可以引入關鍵的管理能力，給高管團隊帶來專業知識以及廣泛的組織經驗，形成資源互補效應，既降低了家族管理人員能力的欠缺，提高了創新能力，對創新成功的期望要高于失敗的風險，更愿意進行創新行為，又放大了家族管理特有的隱性知識對創新行為的作用。從社會情感財富理論來看，家族企業選擇引入非家族成員進行管理，對社會情感財富的保護做出了讓步，降低了對社會情感財富損失的厭惡，增強了對風險性創新行為的投資意愿。與過低或者過高的對社會情感財富的保護意愿相比，對社會情感財富適度的保有有利于促進企業創新投入。因此，本文認為家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于提高企業創新投入水平。

H1：家族成員和非家族混合管理所形成的TMT多樣性與企業創新投入正相關。

2.2 高管團隊多樣性（二代參與管理）與企業創新投入

關于二代參與管理所形成的TMT多樣性與企業創新投入之間的關系，目前文獻尚存在不一致的結論。有學者認為二代參與管理有利于促進企業創新，朱沆等[12]認為具備代際傳承意愿的家族企業其投資視野更長，為了獲得延伸型社會情感財富所帶來的效用，從而增加創新投入。黃海杰等[13]認為二代涉入會降低代理成本，起到監督機制的作用，有利于創新活動。周立新[14]認為隨著家族參與代數的增長，有利于創新能力的積累。相反，有學者認為二代參與管理抑制企業創新，嚴若森等[15]認為二代涉入會增強對企業的控制意愿和利他主義行為，不利于創新投入。鄒立凱[16]等認為出于建立合法性的原因，二代涉入會注重現有投資回報期短的業務，以獲得短期效用來證明自己的能力。

基于中國代際傳承的大背景下，整合過去學者們關于二代涉入涉入與創新投入之間的關系。本文認為目前二代涉入更多的是發揮其抑制家族企業創新投入的作用，二代參與管理的促進作用需要一定的期限。首先，由于我國二代參與管理屬于代際傳承過程中的早期階段，勢必為引發其他家族成員和有能力的非家族管理成員的不滿和抵觸[15]，二代成員需要展現其具有勝任的能力以構建權威和消除不滿，因此，二代參與管理并不會對現有業務范圍進行調整或實施重大的戰略變革，相反，二代管理會集中精力于現有具有盈利的業務，注重對現有業務的掌控和熟悉，以通過獲取短期優良的績效成果來平復其他成員的抵觸和消極情緒。其次，二代參與管理是家族企業對代際傳承延續企業的非經濟目標的重要體現，在決策方面會更具長期視角。由于二代涉入會影響企業的發展和變革[17]，對企業的運行產生不穩定因素，為了順利度過代際傳承期，二代涉入往往會避免重大變革和具有風險性行為，其長期導向并不會導致家族企業加大研發投入力度，相反，二代涉入往往是企業主為了進一步控制和管理企業，保持家族對企業的控制，注重對社會情感財富的保存，因此，二代成員的長期導向使得家族企業在代際傳承期更加謹慎，減少對創新行為的追求。最后，二代成員大多為高學歷、具有相應管理理論知識的年輕人，其知識儲備要比一代創始人要多，但其缺少將理論用于實踐的經驗積累[18]。他們認識到創新對企業的重要推動作用，也知道創新的成功需要創新技術人員、充足的財務資源等。由于，當前最重要的是熟悉企業的環境以及業務流程，在全面理解企業存在的問題的前提下，才能發現當前企業是否具有創新的機遇，一味地創新追求適得其反。因此，二代涉入所形成的TMT多樣性會抑制企業創新投入。

H2：二代參與管理所形成的TMT多樣性與企業創新投入負相關。

3 研究設計

3.1 數據來源與樣本選擇

本文參照Gómez-Mejía等[8]、嚴若森等[11]對于家族企業的定義，首先選擇符合以下條件的企業：（1）實際控制人為自然人或者家族;（2）實際控制人直接或者間接是上市公司的第一大股東;（3）自然人或者家族對上市公司具有實質控制權，且控制權比例大于等于10%;（4）除實際控制人之外，至少1名有親屬關系的家族成員持股/管理/控制上市公司。本文選擇2008-2018年中國A股上市家族企業作為樣本，并且進一步去除符合以下條件的家族企業：（1）刪除S、ST、*ST等經營狀況存在問題的企業;（2）刪除有關變量數據丟失的企業;（3）刪除金融等行業。最后獲取8637個有效樣本，共計1688家。本文所有數據均來自CSMAR數據庫，實證部分采用Stata/SE 15.0軟件進行處理。此外，本文對所有連續變量進行1%、99%分位的Winsorize處理，來排除異常值對回歸結果的影響。

3.2 變量定義

1.被解釋變量。創新投入（Innov1）。本文選擇當年研發投入占營業收入的比重來衡量企業創新投入。

2.解釋變量。TMT多樣性包含兩個維度，即家族與非家族混合管理（Tmix1）以及二代參與管理（Tmix2）。本文設置家族與非家族混合管理為虛擬變量，即如果高管團隊中至少有1名家族成員和1名非家族成員時，取值為1，否則為0。本文設置二代參與管理為虛擬變量，即如果高管團隊中有二代參與管理時，取值為1，否則為0。

3.控制變量借鑒以往的研究，本文選擇企業年齡（Age）、凈資產收益率（Roa）、公司規模（Size）、企業成長性（Growth）、資產負債率（Lev）、家族所有權（Ownership）、家族CEO（Fceo）和獨立董事比例（Indep）為控制變量。同時，本文也控制了年度和行業虛擬變量，所有的變量定義如表1所示。

3.3 模型設計

本文以創新投入（Inova1）為被解釋變量，家族與非家族混合管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）為自變量，選擇企業年齡（Age）等一系列變量為控制變量，？耷t表示年度變量，Φj表示行業變量，？著i，t是隨機干擾項。為了證明假設1和假設2，構建多元回歸模型如式（1）和（2）所示，若α1>0，β1<0，則假設1和假設2成立。由于異方差的存在可能會影響多元回歸的結果，因此，本文使用穩健性標準誤來進行回歸。

Innov1=α0+α1Tmix1i，t+α2Controlsi，t+？耷t+Φj+？著i，t （1）

Innov1=β0+β1Tmix2i，t+β2Controlsi，t+？耷t+Φj+？著i，t （2）

4 實證檢驗結果與分析

4.1 描述性統計分析

本文對所有變量進行描述性統計，結果如表2所示。從表2可以得出，企業創新（Innov1）的均值為4.0%，最小值為0，最大值為23.1%，表明樣本家族企業的整體創新投入水平并不高，家族企業之間的創新投入差距明顯;家族與非家族混合管理（Tmix1）的均值為72.4%，最小值為0，最大值為1，說明樣本家族企業72.4%由家族和非家族企業混合管理，27.5%由純非家族成員管理，不到1%由純家族成員管理，表明家族與非家族混合管理方式占主導;二代參與管理（Tmix2）的均值為23.6%，說明樣本家族企業有二代參與管理的占23.6%，二代涉入比重并不大。

4.2 多元回歸分析

TMT多樣性與創新投入之間的關系如表3所示：

模型1表示家族與非家族混合管理與企業創新投入的多元回歸結果，家族與非家族混合管理（Tmix1）與企業創新投入（Innov1）之間呈正相關關系，并且在5%的水平上顯（α1=0.003，p<0.05），支持假設H1。結果表明家族與非家族混合管理所形成的高管團隊多樣性可以同時保留家族成員獨特的社會資本、隱性知識和非家族管理成員關鍵的管理能力、專業知識以及廣泛的組織經驗，形成資源互補，既降低了家族管理的能力欠缺，又放大了家族管理特有的隱性知識，對創新成功的期望要高于失敗的風險，更愿意進行創新行為。此外，這種管理方式對社會情感財富的追求做出了讓步，降低了非經濟目標損失的厭惡，有利于增加對風險性創新行為的投資。

模型2表示二代參與管理與企業創新投入的多元回歸結果，二代參與管理（Tmix2）與企業創新投入（Innov1）之間呈負相關關系，并且在1%的水平上顯著（β1=-0.004，p<0.01），支持假設H2。結果表明二代參與管理降低了企業對創新投入的力度，首先由于二代剛上任，并不會選擇具有高風險的創新活動;其次，正是因為其長期導向使得家族企業更加小心翼翼，在二代參與管理的不穩定環境下，保持家族對企業的控制，注重對社會情感財富的保存，順利度過代際傳承，會減少對研發投入的追求;最后，二代其知識儲備確實比一代創始人要多，但其缺少將理論用于實踐的經驗積累。

模型3將家族與非家族混合管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）同時納入，其主要結論依舊保持不變。

4.3 穩健性檢驗

1.改變被解釋變量的定義方式。本文利用當期研發投入占總資產的比例（Innov2）來重新衡量創新投入，家族與非家族共同管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）與創新投入（Innov2）的主要結論依舊保持不變，如表4所示。

2.將被解釋變量滯后一期。由于當期TMT多樣性可能并不一定直接導致當期的創新投入，可能會導致后期創新投入決策，所以本文將創新投入（Innov1i，t）滯后一期進行回歸分析，家族與非家族共同管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）與創新投入（Innov1i，t+1）的主要結論依舊保持不變，如表5所示。

5 研究結論

家族企業之間的異質性開始受到國內外學者們的關注，不同的家族企業在其高管團隊組成上存在差異。高管團隊的組成對企業創新至關重要，通過從家族企業高管團隊特有的多樣性角度，研究TMT多樣性（家族與非家族混合管理、二代參與管理）是否會促進或抑制企業創新投入。本文利用2008-2018年中國A股上市家族企業為樣本，研究發現：（1）家族和非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于促進創新投入，即同時具有家族屬性和非家族屬性的高管團隊，可以實現不同家族性資源與外部職業經理人資源的優勢互補，對社會情感財富的保護力度過低或過高都不利于企業創新投入，適度地保護社會情感財富提高企業創新投入;（2）二代參與管理所形成的TMT多樣性抑制創新投入，即中國背景下的二代參與管理還未形成有利于促進創新投入的結果，正處于抑制創新投入的時期。本文建議家族企業要合理配置高管團隊的組成，建議同時保留家族成員和職業經理人，避免過度家族化或過度去家族化，此外，要提高現階段二代參與管理對創新投入的承諾，提高創新投入水平。

——————————

參考文獻：

〔1〕Chrisman J J，Patel P C.Variations in R&D investments of family and nonfamily firms： Behavioral agency and myopic loss aversion perspectives[J].The Academy of Management Journal， 2012，55（04）：976-997.

〔2〕Calabrò， A.， Vecchiarini， M.， Gast， J.， et al. Innovation in Family Firms： A Systematic Literature Review and Guidance for Future Research[J]. International Journal of Management Reviews， 2019，21（03）：1-39.

〔3〕Chua， J. H.， Chrisman， J. J.， Steier， L. P.， et al. Sources of Heterogeneity in Family Firms： An Introduction[J]. Entrepreneurship Theory and Practice， 2012，36（06）： 1103–1113.

〔4〕Migliori， S.， De Massis， A.， Maturo， F.， et al. How does family management affect innovation investment propensity？The key role of innovation impulses. Journal of Business Research ，2020.

〔5〕Hillebrand， S.， Teichert， T.， & Steeger， J. Innovation in Family Firms： An Agency and Resource‐Based Lens on Contingencies of Generation and Management Diversity. British Journal of Management， 2019.

〔6〕蔡地，羅進輝，唐貴瑤.家族成員參與管理、制度環境與技術創新[J].科研管理，2016，37（04）：85-93.

〔7〕徐晉，鄭晗，趙婷婷.民營企業“去家族化”能促進企業創新嗎[J].財經科學，2019（09）：63-72.

〔8〕Gómez-Mejía， L. R.， Haynes， K. T.， Nú？觡ez-Nickel， M.， et al. Socioemotional Wealth and Business Risks in Family-controlled Firms： Evidence from Spanish Olive Oil Mills[J]. Administrative Science Quarterly， 2007，52（01）：106–137.

〔9〕譚慶美，王暢，周運馨，曲丹.家族企業親緣利他行為對代理成本的影響——基于所有權發展階段視角[J].經濟問題，2018（03）：57-65.

〔10〕De Massis， A.， Ding， S.， Kotlar， J.，et al. Family involvement and R&D expenses in the context of weak property rights protection： an examination of non-state-owned listed companies in China[J]. The European Journal of Finance， 2016， 1–26.

〔11〕嚴若森，錢向陽，肖莎，等.家族涉入的異質性對企業研發投入的影響研究——市場化程度與政治關聯的調節作用[J].中國軟科學，2019（11）：129-138.

〔12〕朱沆，Eric Kushins，周影輝.社會情感財富抑制了中國家族企業的創新投入嗎？[J].管理世界，2016（03）：99-114.

〔13〕黃海杰，呂長江，朱曉文.二代介入與企業創新——來自中國家族上市公司的證據[J].南開管理評論，2018，21（01）：6-16.

〔14〕周立新.家族涉入與家族企業創新能力：中國制造業家族企業的實證研究[J].研究與發展管理，2014，26（01）：136-144.

〔15〕嚴若森，吳夢茜.二代涉入、制度情境與中國家族企業創新投入——基于社會情感財富理論的研究[J].經濟管理，2020，42（03）：23-39.

〔16〕鄒立凱，王博，梁強.繼任CEO身份差異與家族企業創新投入研究——基于合法性的視角[J].外國經濟與管理，2019，41（03）：126-140.

〔17〕De Clercq， D.， & Belausteguigoitia， I. Intergenerational strategy involvement and family firms innovation pursuits： The critical roles of conflict management and social capital[J]. Journal of Family Business Strategy， 2015，6（03）： 178–189.

〔18〕姜濤，楊明軒，王晗.制度環境、二代涉入與目標二元性——來自中國家族上市公司的證據[J].南開管理評論，2019，22（04）：135-147.