經濟新常態下參與金融理財產品投資對家庭總收入影響的實證研究

馬成旺 天津工業大學

一、引言

隨著中國經濟社會的發展，中國金融體系也在不斷發展完善，金融產品日趨多樣，金融機構更加專業。互聯網技術的發展與應用降低了家庭參與金融理財產品投資的門檻，極大提高了家庭金融產品投資的參與率。隨著中國教育的不斷發展以及互聯網帶來的信息快速傳播，金融知識得以廣泛普及，越來越多的家庭開始參與到金融理財產品的投資之中，在應對通貨膨脹帶來的貨幣貶值的同時，謀求家庭資產的升值。同時，中國金融市場監管也日趨規范與嚴厲，監管體系和法律法規的不斷健全，也給了家庭參與金融理財產品投資的底氣。

二、研究設計和數據來源

本文數據來源于西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心2017年進行的中國家庭金融調查，篩選后最終選取了714個家庭樣本組成截面數據，進行虛擬變量多元線性回歸的實證研究分析。模型的被解釋變量為家庭總收入，核心解釋變量為是否投資金融理財產品，為虛擬變量，當d=1時，為有投資金融理財產品；當d=0時，為沒有投資金融理財產品。控制變量根據CHFS提供的數據以及相關理論研究選取。具體的模型設定如下：

total income表示家庭總收入，d為虛擬變量是否投資金融理財產品，control表示控制變量，包括家庭總資產（TA）、家庭擁有銀行卡數量（card）、家庭持有現金數量（cash）、家庭平均每月日用品支出（commodity）、是否有醫保（d1）。η為其他控制變量相應的回歸系數，εi為隨機誤差項。

三、實證分析

對模型進行OLS回歸，計算解釋變量的方差膨脹因子發現，不存在嚴重的多重共線性。然后對回歸結果進行異方差White檢驗，發現模型存在異方差問題，使用可行加權最小二乘法進行異方差的修正，得到優化后的回歸模型。

當模型只包含核心解釋變量d進行回歸時，其系數較為顯著。當模型加入其他控制變量后，雖然存在異方差問題，但模型總體和各主要控制變量的系數均比較顯著。在使用可行加權最小二乘法處理異方差問題后，回歸模型核心解釋變量系數的顯著性有所提高，說明家庭總收入確實受到家庭是否參與金融理財產品投資的影響。

為了進一步研究是否參與金融理財產品投資對家庭總收入的影響，在模型中加入解釋變量d與各控制變量的交乘項，然后分別進行回歸來考察各控制變量在參與和不參與金融理財產品投資的情況下對家庭總收入的影響有何變化。具體回歸模型如下：

具體回歸結果如表1所示：

表1

第一列為核心解釋變量d與各控制變量的回歸，其余各列為依次加入解釋變量d與其他控制變量交乘項的回歸。當模型加入虛擬變量d與各控制變量交乘項的時候，除家庭擁有銀行卡數量前系數變得不顯著外，其余控制變量前系數都較為顯著，這說明家庭總資產、家庭持有現金、家庭平均每月日用品支出這三個變量對家庭總收入的影響在家庭參與和不參與金融理財產品投資的情況下是顯著不同的。各控制變量前系數的正負性與未加入交乘項時系數的正負性一致，說明各控制變量對家庭總收入的影響方向沒有發生變化。

觀察上表可以發現，從回歸結果可以看出，模型二、三的交互項系數為正，并通過了0.01水平下的系數檢驗，控制變量的回歸系數也在1%的水平下顯著，這表明在家庭參與金融理財產品投資的情況下，家庭總資產越多，家庭總收入相應也就越多；在家庭參與金融理財產品投資的情況下，家庭持有現金的數量越多，家庭總收入相應也就越多。從模型四的回歸結果可以看出，交互項的系數為負，并通過了0.05水平下的系數檢驗，控制變量的回歸系數也在5%的水平下顯著，這表明在家庭參與金融理財產品投資的情況下，家庭平均每月日用品支出越多，家庭總收入相應也就越多。從模型五的回歸結果可以看出，加入交互項后，控制變量的回歸系數變得不顯著，且交互項系數也不顯著，這表明參與金融理財產品投資對家庭擁有銀行卡數量與家庭總收入之間的關系沒有顯著的調節作用。

四、結論和建議

本文運用西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心2017年的數據，實證分析了金融理財產品投資的參與情況對家庭總收入有何影響。結果表明：家庭總收入與是否參與金融理財產品投資確實存在顯著的相關關系。在家庭參與金融理財產品投資的情況下，家庭總資產、家庭持有現金數量、家庭平均每月日用品支出對家庭總收入的正向影響要顯著強于家庭未參與金融理財產品投資時。

基于以上結論，為了提高家庭總收入，建議家庭更多地參與金融理財產品投資，在提高家庭收入的同時，也有利于促進中國金融市場的繁榮，間接促進實體經濟的發展。目前國際形勢中的不確定性上升，貿易保護主義抬頭，中國在堅持積極走出去的同時，也要充分利用國內市場，激發國內市場活力。而更多的家庭參與到金融理財產品投資中來就是一個很好的市場發展趨勢，伴隨著金融監管體系的發展和完善，有利于充分釋放國內市場活力。當然，在參與風險金融投資的同時，家庭應該秉持著“量力而為”的原則，在自己的風險承受范圍之內進行投資，既不過于保守，同時也應該避免激進行為。