上下級逆向年齡關(guān)系、研發(fā)投入與企業(yè)績效★——基于儒家文化的視角

孫 杰

（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)）

一、引言

傳統(tǒng)的儒家文化對輩分的重視程度非常高，晚輩應(yīng)該服從長輩的思想自古以來就一直影響著中國社會的方方面面，因此在傳統(tǒng)儒家文化的思想框架中，一個(gè)家族的領(lǐng)導(dǎo)者或者一個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)者理所應(yīng)當(dāng)由這個(gè)家族或者這個(gè)公司中資歷最老、經(jīng)驗(yàn)最豐富的的年長者來擔(dān)任。然而，本文發(fā)現(xiàn)目前在我國上市公司的高管團(tuán)隊(duì)中，CEO并不是高管團(tuán)隊(duì)中最年長者的公司占了很大的比例，CEO年齡處于高管團(tuán)隊(duì)總體年齡中下游水平的情況非常普遍。因此許多公司出現(xiàn)了年輕上司——年長下屬的上下級關(guān)系，參考艾永芳（2019）的研究，本文將這種CEO年齡相比于其他高管團(tuán)隊(duì)成員年齡更小的關(guān)系定義為管理層上下級逆向年齡關(guān)系，簡稱上下級逆向年齡關(guān)系。顯然這種特殊的上下級關(guān)系并不符合傳統(tǒng)儒家文化所倡導(dǎo)的晚輩應(yīng)該服從長輩、年輕人應(yīng)該聽從年長者的這種思想觀念?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要以高管的學(xué)歷、海外經(jīng)歷、年齡、性別等個(gè)人特征為切入點(diǎn)，沒有考慮到上下級逆向年齡這一因素可能造成的影響。因此將這種特殊的上下級關(guān)系作為研究的著眼點(diǎn)，研究這種特殊的上下級關(guān)系會對企業(yè)績效造成何種影響，并對這種關(guān)系存在的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行深入探究非常具有研究意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

由于上下級逆向年齡關(guān)系即年輕上司——年長下屬的關(guān)系與傳統(tǒng)儒家文化長幼尊卑、論資排輩的觀念相悖，因此可能會導(dǎo)致年輕的CEO在高管團(tuán)隊(duì)中難以得到其他高管的一致認(rèn)可，從而失去作為高管團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)具有的權(quán)威。因此這種逆向年齡關(guān)系導(dǎo)致CEO在遭受高管團(tuán)隊(duì)中其他高管更加強(qiáng)烈的監(jiān)督以及在團(tuán)隊(duì)中權(quán)威的缺失之后，CEO會產(chǎn)生強(qiáng)烈的職業(yè)危機(jī)感，因而在工作的決策過程中傾向于更加保守的策略，而不愿意去采取冒險(xiǎn)的行為。眾所周知，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨高收益，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低收益，因此CEO的這種過于保守的經(jīng)營策略并不利于企業(yè)績效的提升，反而可能因?yàn)檫@種過于保守的策略而錯(cuò)失許多良好的投資機(jī)會。

另一方面，當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)其他成員對CEO的監(jiān)督更加強(qiáng)烈時(shí)，CEO與其他高管團(tuán)隊(duì)成員更加有可能在利用職權(quán)謀取私人利益時(shí)處于對立立場，這種情況將能夠有效降低CEO與高管團(tuán)隊(duì)其他成員之間合謀的可能性，能夠在一定程度上緩解公司的代理問題，從而在一定程度上維護(hù)了公司股東和其他利益相關(guān)者的利益，改善公司內(nèi)部的治理環(huán)境，根據(jù)已有文獻(xiàn)研究的結(jié)論可知，公司代理問題的緩解、內(nèi)部治理環(huán)境的改善能夠顯著提升企業(yè)的信息透明度，當(dāng)企業(yè)的信息透明度提高之后，公司高層管理者發(fā)生舞弊的可能性將顯著降低，這將對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生正向作用。由Lazear和Rosen提出的競賽理論指出：當(dāng)公司隨著員工職位的提升而逐漸增大不同職位之間的薪酬差距時(shí)，員工將會有動(dòng)機(jī)為了在晉升的過程中能夠擊敗其他競爭對手而更加努力工作，這種競爭使公司內(nèi)部存在一種非常有效率的競爭機(jī)制，而這種競爭機(jī)制所造成的最終結(jié)果則是所有員工都為了晉升而更加努力地提高工作效率和效果，將對整個(gè)公司績效的提高提供強(qiáng)有力的動(dòng)力。而前面的分析指出，當(dāng)CEO的年齡比其他高管團(tuán)隊(duì)成員低時(shí)，CEO將在高管團(tuán)隊(duì)中缺乏權(quán)威，其他高管將會對CEO產(chǎn)生更多的敵對情緒，因而會加重CEO和其他高管之間的競爭。一方面，CEO為了保住工作職位而更加盡職盡責(zé)；另一方面，其他高管對CEO的資歷和工作能力產(chǎn)生質(zhì)疑之后，會產(chǎn)生更加強(qiáng)烈的晉升欲望，從而為了晉升職位而更加努力工作，這無疑會增強(qiáng)高管團(tuán)隊(duì)成員之間的良性競爭，這對企業(yè)績效的提升是一種好事。因此上下級逆向年齡關(guān)系會增強(qiáng)高管團(tuán)隊(duì)其他成員和CEO之間的競爭關(guān)系，這種競爭關(guān)系的增強(qiáng)能夠顯著降低公司的監(jiān)控成本，有力地引導(dǎo)高管團(tuán)隊(duì)成員努力工作，如同一只強(qiáng)有力卻看不見的手為公司的所有者以及其他利益相關(guān)者的利益提供著保障，對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生正向的影響。

基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H1a：上下級逆向年齡關(guān)系將對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生不利影響。

假設(shè)H1b：上下級逆向年齡關(guān)系將對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生有利影響。

企業(yè)的研發(fā)投入決策需要高層管理者對該決策進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)評估，因此當(dāng)企業(yè)CEO的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平不一樣時(shí)，很可能會使其對研發(fā)項(xiàng)目的評估結(jié)果出現(xiàn)偏差,對于中國的企業(yè)來說,CEO的風(fēng)險(xiǎn)偏好對R&D投入戰(zhàn)略決策造成的影響可能更加明顯。另一方面，由于上下級逆向年齡關(guān)系的存在，年輕CEO在高管團(tuán)隊(duì)中權(quán)威的缺失會增大工作的過程中CEO與高管團(tuán)隊(duì)其他成員之間的溝通摩擦，這種情況可能會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率的降低，這種溝通成本的增加會直接影響到企業(yè)各種經(jīng)營戰(zhàn)略的制定和選擇。最為明顯的是增加了創(chuàng)新決策制定過程中CEO與其他高管團(tuán)隊(duì)成員意見不合的可能性，從而增加了創(chuàng)新決策制定與執(zhí)行的難度。然而，年輕CEO卻很難在年長高管心目中樹立如此高的權(quán)威，并成為最終決策人。另一方面，由于創(chuàng)新的結(jié)果具有非常大的不確定性，如果創(chuàng)新失敗則CEO需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，所以為了保證職業(yè)生涯的穩(wěn)定以及自身薪酬水平的穩(wěn)定，高管們往往不愿承擔(dān)創(chuàng)新失敗的責(zé)任，從而可能會減少企業(yè)的研發(fā)投入。

基于以上分析，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H2：研發(fā)投入在上下級逆向年齡與企業(yè)績效的關(guān)系中起中介作用。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2019年中國A股上市公司為研究對象，考慮到金融類上市公司的特殊性，本文將金融類上市公司的數(shù)據(jù)從樣本中剔除，同時(shí)為了保證樣本的完整性，本文還將存在缺失值的樣本剔除，并按照已有研究的慣例本文剔除被標(biāo)記為ST的公司樣本數(shù)據(jù)，最終獲得了10 898個(gè)公司的年度觀測值。本文所有研究數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。此外，為避免離群值對實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生影響，還對所有連續(xù)型核心解釋變量進(jìn)行了Winsorize處理。

（二）變量選取

1.企業(yè)績效

參考已有文獻(xiàn)的研究，本文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROA）來表示企業(yè)績效，即企業(yè)凈利潤除以企業(yè)的總資產(chǎn)。

2.管理層上下級逆向年齡關(guān)系

本文對于上司比下屬年輕的這種特殊的上下級關(guān)系的研究重點(diǎn)是，關(guān)注在公司的管理層團(tuán)隊(duì)中CEO相比于其他高管更加年輕時(shí)會對企業(yè)的績效產(chǎn)生怎樣的影響，因此本文對上下級逆向年齡關(guān)系的衡量按照以下的變量構(gòu)造順序進(jìn)行：首先搜集樣本公司每年度高管團(tuán)隊(duì)成員的年齡信息，然后將所有高管團(tuán)隊(duì)成員按照其年齡從小到大進(jìn)行排序，對每一個(gè)高管成員年齡排序后的位置進(jìn)行連續(xù)編號，如果某個(gè)高管的編號越大，則說明該高管的年齡在整個(gè)序列中排名越靠后，即相對于其他高管團(tuán)隊(duì)成員其年齡越大；其次，將每年CEO的年齡數(shù)據(jù)提取出來，并記錄下CEO當(dāng)年的年齡編號；最后，計(jì)算出各年CEO對應(yīng)編號與相應(yīng)企業(yè)高管人數(shù)之間的比值，比值越小說明CEO的年齡在整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)中的位置越靠前，代表CEO相對于其他高管越年輕，因此上下級逆向年齡關(guān)系的程度也越重，比值越大則說明上下級逆向年齡關(guān)系的程度越輕。

3.控制變量

參照已有文獻(xiàn)的研究，本文分別從CEO個(gè)人特征層面、企業(yè)層面控制了一系列可能影響企業(yè)績效的變量。其中CEO個(gè)人層面的變量包括CEO的真實(shí)年齡（ceoage）;CEO的性別（gender）,若CEO為男性則該變量取1，為女性則取0；CEO的學(xué)歷（degree）；企業(yè)層面的控制變量包括企業(yè)規(guī)模（size），年末總資產(chǎn)的對數(shù)值；杠桿率（lev），年末總負(fù)債與總資產(chǎn)之比；企業(yè)成長性（Growth），本年相比上一年?duì)I業(yè)收入增加值與上一年?duì)I業(yè)收入之比；企業(yè)成立年限（age），當(dāng)年的年份數(shù)減去企業(yè)成立的年份數(shù)；產(chǎn)權(quán)屬性（SOE），若企業(yè)為國有企業(yè)則該變量取1，若企業(yè)為民營企業(yè)則取0。此外，本文還加入了高管薪酬水平（TOP3）即公司前三名高管薪酬總和除以企業(yè)當(dāng)年的資產(chǎn)總和、總經(jīng)理持股比例（MSR）以及是否兩職合一啞變量（dual），若總經(jīng)理兼任董事長則該變量取1，否則取0。具體的變量定義如表1所示。

表1 主要變量定義說明

（三）模型設(shè)定

1.主效應(yīng)檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)上下級逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效的影響，本文構(gòu)建了如下回歸模型：

其中，ROAi,t代表公司i在第t年的凈資產(chǎn)收益率，Sd代表上下級逆向年齡關(guān)系，其余變量為前文提到的控制變量，若Sd的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，即B2<0，則說明逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效存在顯著的促進(jìn)作用；若Sd的估計(jì)系數(shù)顯著為正，即B2>0，則說明逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效存在顯著的抑制作用。

2.影響機(jī)制檢驗(yàn)。本文的理論分析表明，上下級逆向年齡關(guān)系的正面影響主要是因?yàn)橄噍^于年長者，年輕的CEO在工作過程中的業(yè)績壓力更大，為了在提高企業(yè)業(yè)績方面交出更加完美的答卷，CEO們會主張企業(yè)進(jìn)行更多的技術(shù)創(chuàng)新，建立起更多的競爭優(yōu)勢從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。另一方面，由于上下級逆向年齡關(guān)系的存在，年輕CEO在高管團(tuán)隊(duì)中權(quán)威的缺失會增大工作過程中CEO與高管團(tuán)隊(duì)其他成員之間的溝通摩擦，這種情況可能會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率的降低，這種溝通成本的增加會直接影響到企業(yè)各種經(jīng)營戰(zhàn)略的制定和選擇。最為明顯的是增加了創(chuàng)新決策制定過程中CEO與其他高管團(tuán)隊(duì)成員意見不合的可能性，從而增加了創(chuàng)新決策制定與執(zhí)行的難度，降低整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新效率。因此，本文認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)投入在上下級逆向年齡關(guān)系影響企業(yè)績效的過程中應(yīng)該起到中介作用。為了驗(yàn)證上述假設(shè)，參考溫忠麟（2003）的研究，本文構(gòu)建了如下的中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

其中，R&D表示企業(yè)的研發(fā)投入量，若模型（1）中Sd前的系數(shù)顯著為正，且模型（2）中Sd前的系數(shù)也顯著，則說明研發(fā)投入在上下級逆向年齡與企業(yè)績效的關(guān)系中起到中介作用；若模型（3）中的系數(shù)顯著，則說明起到部分中介效應(yīng)，否則起到完全中介效應(yīng)。

四、實(shí)證分析結(jié)果與討論

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

表2中描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，樣本企業(yè)CEO年齡（ceoage）均值為49.04，最大值為65，最小值為32，說明在我國不同上市公司之間CEO的年齡存在很大差異；CEO性別（gender）均值為0.935，說明我國絕大多數(shù)公司的CEO均為男性；從表2還可以看出，樣本公司的管理層逆向年齡關(guān)系變量Sd均值為0.679，表明我國大多數(shù)上市公司CEO年齡處于高管團(tuán)隊(duì)成員年齡的中游位置，即年輕上級一年長下級這種上下級關(guān)系在我國公司中普遍存在；同時(shí)Sd最大值為1，最小值為0.111，說明不同公司之間的逆向年齡關(guān)系程度差異比較大。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）多元回歸分析結(jié)果

表3為對逆向年齡關(guān)系與企業(yè)績效進(jìn)行OLS回歸的結(jié)果，第（1）列為以企業(yè)績效作為被解釋變量，上下級逆向年齡關(guān)系作為解釋變量的OLS回歸結(jié)果，第（2）列為加入了與企業(yè)績效相關(guān)的控制變量之后的回歸結(jié)果，第（3）列為加入了企業(yè)高管個(gè)人特征相關(guān)的控制變量后的回歸結(jié)果，第（4）列為加入了所有控制變量后的OLS回歸結(jié)果，所有回歸均控制了行業(yè)和年份的固定效應(yīng)。表3中各項(xiàng)回歸結(jié)果中上下級逆向關(guān)系變量（Sd）前的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明隨著Sd變量的增大，企業(yè)績效和該變量會同方向地增長，而Sd變量的增大則表明上下級逆向年齡關(guān)系程度的減弱，因此該結(jié)果表明，管理層上下級逆向年齡關(guān)系的增強(qiáng)不利于提升企業(yè)績效，即研究假設(shè)H1a得到驗(yàn)證。原因在于，上下級逆向年齡關(guān)系將導(dǎo)致高管團(tuán)隊(duì)其他成員很有可能因?yàn)閷δ贻pCEO的資歷、工作能力等方面的質(zhì)疑而在平時(shí)的工作過程中增加對CEO工作情況的監(jiān)督，這種監(jiān)督的增強(qiáng)會使CEO在工作過程中具有更大的工作壓力，這在一定程度上可能會對其工作質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響，在這種強(qiáng)烈的監(jiān)督下以及在高管團(tuán)隊(duì)中地位的不穩(wěn)固，很有可能會導(dǎo)致年輕的CEO在失去威信后會增強(qiáng)自身的職業(yè)危機(jī)感。從CEO個(gè)人層面分析，這種職業(yè)危機(jī)感的增強(qiáng)會導(dǎo)致年輕CEO為了保住飯碗而在平時(shí)的工作過程中變得更加謹(jǐn)慎，為了不犯錯(cuò)而放棄具有更高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會，因此不利于企業(yè)績效的提升。

表3 逆向年齡關(guān)系與企業(yè)績效

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)假設(shè)H2的結(jié)論，本文構(gòu)建了中介效應(yīng)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。表4的結(jié)果顯示研發(fā)投入在上下級逆向年齡關(guān)系與企業(yè)績效的作用中存在部分中介效應(yīng)，原因在于CEO在高管團(tuán)隊(duì)中權(quán)威的缺失，會使CEO在強(qiáng)烈的職業(yè)危機(jī)感下變得更加謹(jǐn)慎，最終將導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)偏好水平更低。企業(yè)的研發(fā)投入決策需要高層管理者對該決策進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)評估，因此當(dāng)企業(yè)CEO的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平不一樣時(shí)，很可能會使其對研發(fā)項(xiàng)目的評估結(jié)果出現(xiàn)偏差,對于中國的企業(yè)來說,CEO的風(fēng)險(xiǎn)偏好對R&D投入戰(zhàn)略決策造成的影響可能更加明顯。另一方面，研發(fā)投入這項(xiàng)活動(dòng)具有風(fēng)險(xiǎn)高、收益不確定性強(qiáng)、周期長的特點(diǎn)，對于風(fēng)險(xiǎn)偏好水平較低的CEO來說，對研發(fā)投入這項(xiàng)活動(dòng)的厭惡性會增強(qiáng)，從而在戰(zhàn)略決策過程中更可能減少研發(fā)投入。然而，企業(yè)的創(chuàng)新能力會因?yàn)檠邪l(fā)投入戰(zhàn)略的改變而發(fā)生變化，最終企業(yè)績效也會隨之受到影響。

表4 研發(fā)投入的中介效應(yīng)

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性,考慮到企業(yè)績效衡量方式的多樣性，本文對研究中主要的變量企業(yè)績效的計(jì)量方式進(jìn)行替換，參考已有文獻(xiàn)的一些研究內(nèi)容，本文以公司每年的基本每股收益作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)進(jìn)行回歸。替換了企業(yè)績效衡量方式之后的回歸結(jié)果在表5中列出，通過表5可以看到，上下級逆向年齡關(guān)系變量Sd的回歸系數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，即上下級逆向年齡關(guān)系不利于企業(yè)績效的提升，與前文的結(jié)論相一致。

表5 替換被解釋變量的回歸結(jié)果

六、進(jìn)一步分析

基于以上回歸結(jié)果，本文還考慮了CEO實(shí)際年齡、CEO性別、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、兩職合一等因素對上下級逆向年齡與企業(yè)績效之間關(guān)系的影響。

（一）CEO實(shí)際年齡的調(diào)節(jié)作用

考慮到CEO 實(shí)際年齡影響著CEO 對其職業(yè)生涯的主觀態(tài)度，當(dāng)CEO 處于職業(yè)生涯初期時(shí)，其對職業(yè)生涯的安全感更低，因此當(dāng)這種逆向年齡關(guān)系導(dǎo)致的職業(yè)生涯危機(jī)感增強(qiáng)時(shí)，更加年輕的CEO可能反應(yīng)更加激烈，所以其對上述影響有加劇作用；相反，如果CEO的職業(yè)生涯已經(jīng)到達(dá)了中后階段的成熟期，那么很有可能其在經(jīng)理人市場具有了一定的聲譽(yù)，所以這種職業(yè)危機(jī)感也相對會減弱，即實(shí)際年齡更大的CEO對這種危機(jī)感的反應(yīng)會趨于緩和，因此其對上述影響會產(chǎn)生抑制作用。

為了證明上述觀點(diǎn)，本文在模型（1）的基礎(chǔ)上引入了交互項(xiàng) ，構(gòu)建了如下模型（4）：

表6中的回歸結(jié)果表明，交互項(xiàng)前的系數(shù)為負(fù)，并且在隨著CEO實(shí)際年齡1%的水平上顯著，即CEO實(shí)際年齡的增大會對上下級逆向年齡關(guān)系促進(jìn)企業(yè)績效提升的作用產(chǎn)生抑制。

（二）CEO性別的調(diào)節(jié)作用

參考已有文獻(xiàn)研究，基于性別認(rèn)同理論，本文考慮到CEO的性別差異可能導(dǎo)致男性CEO和女性CEO在面對上下級逆向年齡關(guān)系導(dǎo)致的各種結(jié)果時(shí)出現(xiàn)不同的反應(yīng)，因此本文在模型（1）的基礎(chǔ)上，將樣本以CEO性別為識別對象分為兩組，對子樣本分別進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6所示，結(jié)果表明，上下級逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效的促進(jìn)作用只有在CEO為男性時(shí)才顯著，而當(dāng)CEO為女性時(shí)并不顯著。

（三）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和兩職合一的調(diào)節(jié)作用

參考已有文獻(xiàn)，本文考慮了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和是否兩職合一這兩個(gè)因素之后，將企業(yè)區(qū)分為國企和民營、是否兩職合一之后，分別進(jìn)行回歸，表6的回歸結(jié)果表明，上下級逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效的提升作用在國企和民營企業(yè)中并不存在顯著差別，但是這種效應(yīng)只有在企業(yè)兩職分離時(shí)不顯著，當(dāng)企業(yè)總經(jīng)理和董事長為一人兼任時(shí)，上下級逆向年齡關(guān)系與企業(yè)績效存在顯著相關(guān)關(guān)系。

表6 進(jìn)一步分析的結(jié)果

七、結(jié)論與啟示

在人口老齡化問題日益加劇的的背景下，企業(yè)中存在的年輕上司——年長下屬的上下級關(guān)系越來越普遍，本文以管理層上下級逆向年齡關(guān)系作為切入點(diǎn)，同時(shí)以我國傳統(tǒng)儒家文化的道德觀念作為研究的指引，以2010—2019年中國上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，探究這種上下級關(guān)系會對公司CEO以及整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)造成什么樣的影響，并試圖研究這種影響會對企業(yè)的研發(fā)投入戰(zhàn)略和企業(yè)績效產(chǎn)生什么樣的影響。實(shí)證研究的結(jié)果表明，上下級逆向年齡關(guān)系不利于促進(jìn)企業(yè)績效的提升，而且對企業(yè)績效的抑制作用主要是通過減少企業(yè)的研發(fā)投入量來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)本文還發(fā)現(xiàn)，CEO的實(shí)際年齡越小、CEO性別為男性時(shí)，上下級逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效的抑制作用越強(qiáng)，這種影響在國有企業(yè)和民營企業(yè)之間并不存在顯著差異，當(dāng)公司存在總經(jīng)理與董事長兼任時(shí)，上下級逆向年齡關(guān)系對企業(yè)績效的影響越強(qiáng)。

本文的現(xiàn)實(shí)意義在于：第一，我國的人口老齡化問題日益加劇，對人口老齡化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究非常有必要。本文對上下級逆向年齡關(guān)系對團(tuán)隊(duì)成員行為及其對企業(yè)績效水平影響的深入研究，豐富了與人口老齡化問題所造成的經(jīng)濟(jì)后果有關(guān)的文獻(xiàn)。第二，本文發(fā)現(xiàn)了上下級逆向年齡關(guān)系對提升企業(yè)績效產(chǎn)生的負(fù)面影響，不僅豐富了管理層年齡差異與企業(yè)績效之間存在關(guān)聯(lián)性的相關(guān)文獻(xiàn)，并且為提升企業(yè)績效提供了新的思路。