面向大資管時代理財市場的昆侖銀行發(fā)展策略探析

鄭彥軍

摘 要：2018年資管新規(guī)落地，“去剛兌、去通道、去杠桿”成為監(jiān)管重點，2019年理財子公司破殼而出，銀行理財加快凈值化轉(zhuǎn)型。分析監(jiān)管政策與理財市場變化，認(rèn)為昆侖銀行成立理財子公司的戰(zhàn)略有其必要性，通過引入公募基金戰(zhàn)略股東，固本強基補短板，順時應(yīng)勢做投資，以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為切入點，以投融并舉聯(lián)動母行轉(zhuǎn)型發(fā)展，深化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈金融。

關(guān)鍵詞：大資管;理財市場;昆侖銀行;發(fā)展策略

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）25-0067-04

引言

2018年作為“資管新規(guī)元年”，資管行業(yè)迎來變革性挑戰(zhàn)。銀行理財首次突破30萬億元（含保本理財10萬億元），增幅8.67%，受“去通道化”影響，信托資管同比下降13.5%，券商資管同比下降20.85%[1]。2019年被稱為“理財子公司元年”，也稱為銀行轉(zhuǎn)型年。35家商業(yè)銀行宣告成立理財子公司，10家正式開業(yè)。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)銀行理財能力排名報告[2]，截至2020年第三季度末，銀行非保本理財產(chǎn)品規(guī)模約為25.08萬億元，環(huán)比上升1.97%，其中凈值型產(chǎn)品規(guī)模14.54萬億元，環(huán)比增長9.85%。工銀理財和建信理財強化股權(quán)投資布局權(quán)益市場，光大理財與滴滴金融進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

大資管時代，中小銀行受資本約束、管理能力等因素影響，并不具備成立理財子公司的條件。作為城商行中獨具產(chǎn)業(yè)銀行特色的昆侖銀行，如何面對新形勢，讓理財子公司助力母行協(xié)同發(fā)展，值得思考與關(guān)注。

一、大資管框架下的監(jiān)管特點與市場變化

（一）資產(chǎn)管理的本質(zhì)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)[3]。按照投資性質(zhì)不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。資管行業(yè)的本質(zhì)是管理資產(chǎn)，核心是價值發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險管理。價值發(fā)現(xiàn)是實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，風(fēng)險管理是將資產(chǎn)損失控制在可承受的范圍內(nèi)。

（二）資管新規(guī)的深遠(yuǎn)影響

統(tǒng)一了市場準(zhǔn)入與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加速“破剛兌、降杠桿、禁資金池、除嵌套、去通道”，防范金融風(fēng)險;要求金融機構(gòu)強化資管風(fēng)險管理，投資者適當(dāng)性管理，加強投研及風(fēng)控體系建設(shè)，強化信息披露，盡職履行管理人職責(zé);引導(dǎo)樹立“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的投資風(fēng)險理念;引導(dǎo)資金投向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，控制非標(biāo)，回歸主動管理、凈值化、破剛兌的正途，更好地支持實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

（三）行業(yè)格局悄然發(fā)生蝶變

據(jù)統(tǒng)計，2019年資管行業(yè)企穩(wěn)增長，市場規(guī)模達(dá)到110.1萬億元，同比增長3%[4]，其中：非保本銀行理財占21%，同比增長6%，重回第一;保險資管占16.44%，增長16%;公募基金占19.52%，增長13%;期貨資管占0.13%，增長12%;私募占12.91%，增長8%;全年通道類業(yè)務(wù)壓降4萬億元，致使信托資管下降5%，占比降至16%;券商資管下降18%，占比降至10%;基金子公司專戶下降18%，占比降至4%。

（四）銀行理財市場分化

1.銀行理財存續(xù)市場的特點。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計[5]，2019年末，377家銀行非保本理財存續(xù)產(chǎn)品4.73萬只，余額23.4萬億元，同比增長6.15%。其中，工農(nóng)中建交郵等國有六大行占比36.46%，12家全國性股份制銀行占比41.52%，兩者合計77.98%，城商行及農(nóng)商行理財占比相對較低，分別為17.2%、4.36%。按投向劃分，固定收益類約為18.27萬億元，占比78.08%，是銀行理財?shù)闹髁鞣较?混合類5.05萬億元，占比21.58%，位居第二;權(quán)益類0.08萬億元，占比僅為0.34%，是銀行理財?shù)亩贪濉?019年銀行理財呈現(xiàn)出“凈值化上升、公募化主導(dǎo)、開放式為主、封閉期延長、中低化風(fēng)險、債券化主配”的特點。如凈值型理財余額占比43.29%，同比上升16.01%;公募理財產(chǎn)品占比95.43%，開放式產(chǎn)品占比72.36%;同業(yè)理財規(guī)模下降31%;封閉式理財期限平均為186天，同比增長25天，期限3個月（含）以下同比下降53.36%;投向存款、債券（含同業(yè)存單）及貨幣市場工具的余額占比71.75%，其中債券資產(chǎn)占比59.72%，債券成為理財資金的主配。

2.理財子公司初具規(guī)模。中國理財網(wǎng)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月底，已批22家理財子公司，其中已成立18家，注冊資本1 055億元，包括國有6大行注冊資本80億～160億元不等，累計690億元，占比60.79%;股份制銀行5家，注冊資本均為50億元，累計250億元，占比22.3%;城商行6家，注冊資本10億～20億元不等，累計95億元，占比8.37%;農(nóng)商行1家，注冊資本20億元，占比1.76%。截至2020年10月15日，全市場有15家理財子公司自成立以來共發(fā)行了2 121款理財產(chǎn)品，均為凈值型和非保本浮動收益型，其中2019年發(fā)行308款，2020年發(fā)行1 813款，銀行理財已步入理財子公司市場化發(fā)展的新階段。

3.理財子公司管理辦法相比理財新規(guī)更寬松。如果說資管新規(guī)為通則，適用所有資管機構(gòu)，那么理財新規(guī)為細(xì)則，適用于銀行理財存續(xù)業(yè)務(wù)，理財子公司為理財新規(guī)配套，是過渡期后的理財細(xì)則。監(jiān)管政策鼓勵具備條件的商業(yè)銀行成立專業(yè)化、市場化的理財子公司，并投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)及上市交易的股票、公募基金，引導(dǎo)理財子公司成為直融市場重要的機構(gòu)投資者。理財子公司銷售起點低，堪比公募基金，首次購買及代銷機構(gòu)、合作機構(gòu)更寬松。

（五）對理財子公司的量化監(jiān)管

凈資本管理辦法是理財子公司核心的配套監(jiān)管制度，主要包括注冊資本、凈資本與風(fēng)險資本等三個維度的監(jiān)管指標(biāo)。理財子公司注冊資本為一次性實繳貨幣資本，最低金額為10億元人民幣，成立之初，注冊資本即是凈資產(chǎn);凈資本是凈資產(chǎn)（總權(quán)益）扣減調(diào)整項目后（應(yīng)收款項、固定資產(chǎn)等）的風(fēng)控指標(biāo)，監(jiān)管要求凈資本不低于5億元人民幣，且不低于凈資產(chǎn)的40%;風(fēng)險資本是自有資金與理財資金投資賦予不同風(fēng)險系數(shù)加權(quán)計算的監(jiān)管資本，凈資本不低于風(fēng)險資本。