三角輪胎公司盈利能力分析

□文/李金鑫

（沈陽化工大學經濟與管理學院 遼寧·沈陽）

［提要］盈利能力是企業財務分析中的一個重要財務能力指標，也是每個投資者和企業管理者所關注的重點，所以提升企業的盈利能力成為經營者的首要任務。本文以三角輪胎公司為例，對其盈利指標進行縱向分析，同時選取同行業10家公司進行橫向對比，介紹三角輪胎優勢所在。最后就企業如何提升盈利能力，提出改進方案和意見。

一、三角輪胎發展概況

三角輪胎股份有限公司是中國輪胎產業科技創新的引領者，是行業低碳綠色發展的首倡者和先行者，其前身為創始于1976年的威海輪胎廠，股票代碼601163，地址位于山東省威海市環翠區青島中路56號。。三角輪胎以輪胎的研發、制造和全球營銷為核心業務，該業務占營業總收入的99.6%。共有子公司12家，2020年公司生產各類輪胎2，304.05萬條，銷售2，362.71萬條，營業收入85.35億元，實現凈利潤10.60億元。

三角輪胎是國家高新技術企業、中國輪胎產業技術創新戰略聯盟主體單位，建有國家認定企業技術中心、國家工程實驗室、國家級工業設計中心三個創新平臺和一個海外研發機構——美國阿克隆研發中心，是國家標準和行業標準的主要制定者之一。

二、輪胎行業發展形勢

2020年，一場突如其來的新冠肺炎疫情對全球經濟產生了重大影響，輪胎行業受到一定沖擊，機遇與挑戰并存。全球輪胎的需求和生產大幅下降，米其林、普利司通、固特異等全球輪胎巨頭的營收下降15%左右，利潤大幅下降；部分大型輪胎企業戰略性關閉、部分輪胎工廠停產；輪胎制造向疫情控制較好的地區轉移。在全球防控新冠肺炎疫情的背景下，國內外輪胎產業形勢發生深刻變化，我國最早控制住疫情，國內輪胎行業生產和效益情況整體趨好。在國家啟動加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的政策支持下，國內輪胎行業市場持續向好，預計2021年國內輪胎行業會繼續保持穩定的增長。

三、三角輪胎公司盈利能力指標數據及分析

（一）盈利能力指標。盈利能力是指企業在一定時期內賺取利潤的能力，是企業財務分析的重要組成部分，也是評價企業經營管理水平的重要依據。同時，盈利能力的高低也能夠體現企業業績成果、現金獲取、經營風險規避的能力。企業的一切經營活動都是圍繞著盈利，它是企業能否在市場立足的關鍵，體現了企業所有者投資回報高低和償還債務能力。利益相關者都對企業的盈利能力十分關注。此外，盈利能力的高低與企業的各項經營活動有關，比如營業活動、對外投資活動、營業外收支活動等都影響著盈利能力。但是，需要注意的是在對企業盈利能力進行分析時，需要區分經營活動是否正常，因為非正常和特殊經營活動雖然也可能給企業帶來利潤，但是它們不是連續的和經常的，不能將其作為一種對企業的持續性盈利能力的評價。

（二）盈利指標數據及分析。通過對三角輪胎股份有限公司2016～2020年連續五年的資產報酬率、銷售毛利率、股東權益報酬率、成本費用凈利率、每股收益5個盈利指標進行計算，相關數據見表1。（表1）

為橫向對比立體化展現三角輪胎盈利水平，在此選取南風、魯西、德美、江南、華昌、同德、六國、龍星、中鹽和沈陽化工10家化工企業并計算其2020年盈利指標平均值，其中每股收益0.349元，資產報酬率4.341%，成本費用凈利率7.77%，股東權益報酬率9.817%，銷售毛利率22.16%。經過對比可以看出，三角輪胎在2020年盈利能力各方面均高于同行業10家公司平均水平，盈利能力相對領先。

由表1可知，三角輪胎資產報酬率從2016年至2018年處于持續下跌狀態，尤其2018年下降到同行業十家公司平均值之下。隨后兩年（2019年和2020年）資產報酬率逐步回升。銷售毛利率除了2017年在下降以外，其他4年都在穩步上升。成本費用凈利率在2017年降低，近兩年處于反彈回升。同樣的，2017年和2018年三角輪胎的股東權益報酬率下跌到同行業10家公司平均值以下。但隨后股東權益報酬率兩年呈現上升，與成本費用凈利率呈相同趨勢。需要注意的是，三角輪胎每股收益在2017年和2018年降到1元以下。此外3年，每股收益均達到了1元以上，遠高于同行業10家公司平均水平，是三角輪胎盈利狀態良好的另一佐證。這一表現也進一步反映出投資者對三角輪胎經營表現充滿信心，較可能優先獲得投資優勢。

表1 2016～2020年三角輪胎公司盈利能力指標數據一覽表

可以看出，三角公司盈利能力在2016年、2017年和2018年出現大幅度下降。造成這種情況的原因是2017年美國國際貿易委員會就進口自中國卡客車輪胎“雙反”調查做出否定性裁決。中國恢復了對美國的輪胎出口，輪胎行業包括三角輪胎開始增加產出，導致存貨與銷量上漲，應收款項增加，總資產2017年同比增加10.37%。同時，輪胎生產所需原材料供不應求導致價格上漲幅度較大且波動頻繁，由此三角輪胎的凈利潤從2016年的8.25億元分別降到2017年和2018年的4.84億元和4.83億元。2017年因原材料價格上升營業成本同比增加28.30%，而毛利卻減少了4.16億元。其次，2018年上半年公司在市場營銷方面加大了資源投入，導致銷售費用同比增加了1.93億元。凈利潤大幅降低，總資產、營業成本和銷售費用的增加也使得2017年和2018年三角公司的財務報表差強人意，盈利能力這一指標驟降。

三角輪胎盈利能力在2019年和2020年呈現上升趨勢。究其原因是在2018三角輪胎啟動投產計劃，提升了三角輪胎的產能，使得2019年和2020年利潤同比增加75.36%和25.15%。2019年原材料價格下降從而降低采購成本推動毛利率上升，疊加國家出口退稅政策調整帶來的成本端有所下降，因此在公司營收增長的基礎上，營業成本增長少于營收增長。還有公司廣告業務到期，2019年銷售費用同比減少了1.23億元，營業利潤同比增加了79.21%。2020年原材料降價致毛利率維持高位。并且自2020年1月1日起三角輪胎執行新收入準則，將與合同履約直接相關的運雜費調至主營業務成本中核算影響，銷售費用較上年同比下降22.28%。總體來說，三角輪胎2019年和2020年利潤上升，營業成本、銷售費用等成本費用下降。盈利能力因此上升并且高于同行業10家公司平均值。

（三）總結。通過以上分析，三角輪胎在2016年、2017年和2018年因為原材料價格上漲盈利能力呈現下降趨勢。2019年和2020年原材料價格下降，成本費用降低，導致盈利能力穩定增長。但是，三角輪胎存在原材料采購管理問題。面對原材料價格的上漲，公司缺乏有效的措施及時穩定成本，導致凈利潤下降，盈利能力連續兩年大幅下跌。并且三角輪胎銷售費用過高。三角輪胎近5年平均銷售費用4.44億元，2020年銷售費用高達4.55億元，遠高于同行業10家公司2020年銷售費用平均值0.83億元。如果不能及時解決，在激烈的行業競爭中保持領先優勢將變得困難重重。最后，三角輪胎作為一家跨國企業應當注意提升面對國際經營風險的能力，盡早加強完善風險防范機制。當再次發生類似美國“雙反”事件時，及時穩定市場表現，樹立“強大”、“堅毅”、“不懼風浪的”的企業形象。

四、三角輪胎公司盈利能力優勢分析

三角輪胎各項盈利指標相比與其他從業企業均有較好表現，價值增長潛力大，經營狀況穩定，其盈利能力有目共睹。這不僅僅是企業重視產品質量，優化成本結構的結果，更是堅持走技術創新興企，尊重市場需求，國內、國外雙路并走立體化營銷布局之路，貼合數字化經濟大發展與時俱進的成果展現。

（一）產品結構與功能引領市場發展趨勢。公司密切關注全球輪胎發展趨勢，在自主創新能力和國際先進技術成果的支持下，開發出性能優異的產品，滿足客戶多樣化和個性化的要求。產品結構的不斷優化和調整，高科技和高附加值產品的比重不斷提高，這也是公司強大盈利能力的重要因素。首先，為消費者提供安全舒適的駕駛體驗是三角乘用車輪胎的目標。為了滿足不同的駕駛需求，Triangle開發了一系列輪胎產品，這些產品系列化齊全，功能化和差異化特性明顯，以適應各種路況。其次，為了滿足不同距離、道路條件和承載能力的需求，三角輪胎針對高速公路、城市或城際客運、國道、省道等各種地形環境開發了相應的系列產品。

（二）國內外市場營銷模式布局。針對國際市場，三角輪胎營銷網絡覆蓋全球180多個國家和地區，與六大洲的發達經濟體和新興市場的發展保持同步。均衡的市場布局為我們提供了廣泛的戰略深度，以應對復雜的國際貿易形勢并及時捕捉世界不同地區的市場機會。同時，建立了國際營銷團隊，在北美和南美、大洋洲、歐洲、亞太地區、中東非洲、俄羅斯和其他國家和地區擁有30余人的國際團隊。迅速推動了品牌營銷和服務的全球發展，并支持當地經銷商建立了約350家三角品牌商店。

對于國內市場，公司首先發展配套業務，直接為50多個汽車制造商和20多個工程機械制造商提供重型和輕型卡車系統的配套服務；其次發展置換業務。公司建立了副產品線的營銷網絡模式，建立了商用車輪胎置換市場、乘用車輪胎置換市場、工程輪胎置換市場等專業的營銷團隊，并形成了與批發商和經銷商的營銷體系。以零售商店為主體，中石油、中石化加油站等其他銷售網點為擴展。營銷網絡覆蓋中國80%以上的縣市。

（三）踐行輪胎智能制造、實現企業數字運營。公司的制造過程實現了精益、智能、自動化的管理。建成的智能工廠與新一代信息系統（ERP、PLM、MES、CPS等）、物聯網技術、大數據技術、機器視覺技術以及生產設備的全自動集成高度融合。在信息系統的統一調度與控制下，精益生產計劃的發布，技術的自動執行，物料的高效、準確的分配以及對成品過程的全程監控，實現了自動、高效的生產運行。在輪胎生產的全過程中大大減少了人為因素，工廠的運行安全、環保、高效得到了保障。新智能工廠的運營效率和制造質量大大提高。信息化與自動化的深度融合使企業運營、研發與制造、銷售和物流實現整體協調，人工生產效率提高30%。整個生產過程的高度集成和智能化，極大地保證了產品質量的一致性和穩定性，并且高速、耐用，噪音和節省燃油的指標達到國際先進水平。企業運營整合了先進的管理理念和新一代信息技術，創建了數據資產應用平臺，實現了企業管理活動的數字化、可視化和透明化，提高了企業運營效率，降低了企業運營成本，實現了高效智能的決策過程。

五、三角輪胎公司盈利能力提高建議

（一）改進原材料采購與管理方法。化工企業極度依賴原材料，加強原材料的采購管理就顯得尤為重要，制定針對出現原材料價格上升的應對策略，預防導致公司凈利潤大幅下降的情況。首先，公司可以調查生產線的原材料使用情況，合理規劃原材料使用數量。根據調查結果在期貨市場進行原材料套期保值，鎖定原材料價格，規避原材料價格波動風險。其次，與原料供應商簽訂長期采購合同，約定特定價格，并大批量采購，爭取最大價格折扣，以此獲得長期穩定并且價格較低的原材料供應。最后，企業應通過競爭機制建立供應商管理體系，定期評價評估供應商原材料供應、信用等能力，嚴格把控原材料采購，保證物資采購的質量。

（二）建立銷售費用監控體系，采取全面質量管理。為了提高企業的盈利能力，降低銷售費用勢在必行。首先，管理者需要對各項銷售費用進行整合，結合銷售目標，參考市場，制定有效的銷售費用控制體系。銷售人員需要牢記銷售費用控制體系規定，嚴于律己，遵守體系規則，創造提升企業盈利能力的條件。管理者要仔細審查日常銷售費用是否合規，并且準確記錄。其次，企業可以采取全面質量管理，提高產品質量，降低企業外部缺陷成本，從而達到降低銷售費用、提高盈利能力的目的。

（三）加強風險管理戰略，應對政策風險。企業推進全球布局，擴展國際市場，可以有效提升企業盈利能力，但國際政策風險也隨之而來。為了應對政策風險，企業要改進公司風險管理戰略，將國際政策風險管理提升到戰略高度，把政策風險納入風險管理范疇。并且企業全員都要參加，貫穿企業所有部門和層次，建立全面風險管理體系、確保風險管理流程得到有效執行的根本保障。加強對風險管理人員的培訓，利用最新技術提升國際政策風險應對能力，加強對國外企業、市場的監督，加強學習國外法律知識，確保合規合法經營。

（四）科技創新提升產品競爭力。三角輪胎是高新技術企業，其盈利能力提高與科技創新息息相關。為了始終保持產品和技術的領先地位，加強盈利能力，就要緊抓并密切關注全球輪胎技術的發展趨勢，具有前瞻性的研發，不能滿足于當前公司持有的技術，而要始終專注于下一代新科技的研發。企業可以通過歐盟ETRTO，美國TRA和日本JATMA這三個國際標準為基準來保持產品的領先優勢。加速新產品的開發和生產，加快對新材料、新工藝和新技術的研究和應用，以此提高產品的核心競爭力，擴大全球市場，穩步推進公司的全球布局，走品牌全球化之路。