諾德基金昔日投資總監離職主動權益團隊“換血”前景存疑

張桔

天天基金網的數據表明，胡志偉在諾德基金期間一共管理過5只產品，不過任職回報卻乏善可陳，但是他卻擔任過公司的投資總監和總經理等職務。根據公告，胡志偉將不再轉任公司其他職務。在他離開后，公司的主動權益掌門團隊僅剩下朱紅、羅世鋒、郝旭東等大約8位基金經理。其中羅世鋒和郝旭東憑借前幾年優異的成績較為受人關注，但是兩人今年的業績卻雙雙墜落。

再從公司的股東情況來看，清華控股從2007年時的持股21%到2015年7月16日時持股51%保持迄今，其已經維持第一大股東地位超過6年，也是內地公募中少見的具有高校背景的公募基金公司。但是，從近些年的發展和投資方向來看，如何利用清華大學的工科優勢在科技成長領域施展一番拳腳，諾德基金似乎還沒有探索出一條有效的道路。

胡志偉離職掌門隊伍精簡前海開源謝屹能否完美接替？

Wind資訊數據顯示，胡志偉最后卸任的兩只基金，諾德消費升級目前由他的長期搭檔朱紅獨自來管理，而諾德品質消費則交給了由前海開源基金轉投而來的謝屹。那么，如何分析胡志偉離開對公司的利弊呢？由于消費升級長期是兩人配合管理，可以就品質消費為例來分析。

記者注意到，該基金成立于今年2月10日，目前僅僅發行過一份基金季度報告。從6月30日時所披露出來的基金持倉來看，記者發現胡志偉的思路基本偏重于防守，原因有兩點：首先是十大重倉股的被持倉占比相對平均，第一大重倉股建設銀行占比約為3.98%，僅比第十大重倉股金博股份高出大約1個百分點。其次是他所選擇的標的股整體偏防御屬性，比如銀行股江蘇銀行、建設銀行和消費類的老牌公司格力電器、伊利股份等，基本都不屬于今年以來輪動的熱點行業板塊，而相似的場景實際也出現在諾德消費升級的二季報中，只不過后者重倉中還有來自于券商和保險中的部分標的。

如果從正向的角度理解，胡志偉在基金契約限定的范圍中嚴格選股，但是其實也從另一個角度說明了他的能力圈相對單一，具有其局限性。在諾德品質消費的二季報中，記者發現當時基金經理似乎對業績表現比較滿意：“以控制風險為首要目標，布局汽車、地產后周期和金融等三個核心的可選消費方向，有限度地參與港股投資。凈值保持平穩，略有盈利。”

尚不清楚其如今的卸任是否和今年業績不好有關，再看兩只產品的現任基金經理，消費升級的現任基金經理朱紅崗位任職時長超過7年半，但是其在管的三只產品在半年末的合計規模約為4.86億元，平均單只產品的規模僅為1.62億元，同時其管理時間最長的諾德靈活配置，今年到目前的凈值增長率尚下跌大約1個百分點。因此，他獨自管理該基金的前景似乎并不被人看好。

對比而言，讓業界頗感興趣的是諾德品質消費的繼任者謝屹。數據顯示，作為此前前海開源的明星基金經理，他不僅擔任過公司的執行投資總監，而且一共管理過8只前海開源的公募產品，這其中包括軍工、高端制造等多條賽道，甚至還有前海開源鼎安債券這樣的債基，似乎可以說謝屹是全覆蓋的全能型選手。從前東家的多只產品任職回報來看，他實現翻番的產品就是大安全混合和周期優選混合，或許消費并不屬于其擅長的賽道行列。

表1 胡志偉曾管基金相關情況一覽

從這個意義上推斷，或許品質消費的重倉股接下來會乾坤大挪移般的變化，只是不知道調倉完畢后是否會和市場熱點合拍。從謝屹以往管理的產品來看，他通常會嚴格按照主題型基金的賽道屬性來選擇股票，而在新東家的開山之作卻是一只界定寬泛的偏全市場基金，他的多行業搭配尚難判斷收效究竟如何。

業績或存曇花一現之嫌郝旭東、羅世鋒今年成績雙雙墜落

引進謝屹某種程度上或許也和公司力捧的權益干將今年業績凋零有關，記者發現，前幾年間或有出色表現的郝旭東、羅世鋒，今年兩人雙雙業績大跳水。問題出在哪里了呢？

首先看去年業績出色的羅世鋒，作為根紅苗正的清華大學畢業碩士生，他目前在基金經理的崗位任職已經接近7年，現任基金資產的總規模達到93.45億元，其管理時間最長的諾德價值優勢，目前的任職回報已經接近3.5倍，該基金去年在同類產品中高居第三位。但是，今年到目前的表現判若兩人，截至10月21日收盤，該基金在2021年的凈值增長率僅為-0.51%，同一時間段他管理的諾德周期策略，其實現的凈值增長率約為-2.72%，兩者雙雙墜落“神壇”。

我們以諾德價值優勢為例，對比分析去年的三四季報和今年的一二季報，記者發現有半數的基金和去年12月31日時保持一致，它們分別是海大集團、隆基股份、瀘州老窖、歐普康視、邁瑞醫療，基本為各自細分賽道的龍頭或者次龍頭股票，但是它們畢竟在此前有過表現，今年遭遇機構的特定時段殺估值行情，2021年到目前整體表現平淡，其中表現最好的“光伏茅”隆基股份年內上漲也不到30%。

再看他在今年以來更換的重倉股，從后視鏡的角度看，無疑最為失敗的股票是五糧液和廣電計量，兩者在近三個月的股價回調都超過了20%。相比投資者非常熟悉的五糧液，廣電計量的名字比較陌生，該股在此前兩年大幅上漲后，今年該公司的股價出現明顯回調。但從公司的基本面來看，這家獨立的第三方計量檢測機構在二級市場還是有其獨特性，并且廣發基金的明星基金經理邱璟旻的多只產品重倉其中。該公司在二季度的定增還吸引了高瓴、高毅在內的多家知名機構。

在基金總結中，他強調了自己成長價值的選股思路：“在行業配置上，本基金重點配置在食品飲料、醫藥、家電等行業的低估值價值股，同時在清潔能源、先進制造和消費電子等成長前景較為確定的行業上也配置了一定的權重。”愛方財富總經理莊正分析：“羅世鋒所管理的周期策略和價值優勢，從今年初到現在發生的兩次最大回撤都是在2021年2月10日至2021年3月9日; 單位凈值回撤達25.74%和24.99%。其次比較大的回撤是發生在7月1日至9月5日，兩只基金回撤分別達到18.35%和18.96%。巧合的是，2月10日至3月9日是科技制造行業發生較大回撤的時段，制造指數同期發生了13.23%的下跌，而7月1日至9月5日是大盤價值指數發生回調較集中的一個時段，同期下跌5.3%，最大回撤達12.00%。”