資金進攻方向首選新能源

沐恩

繼續把握板塊輪動

主持人：上周你說了指數面臨壓力，本周有所調整，目前格局有變化嗎？

袁月：指數箱體震蕩的特點就是壓力和支撐都是相對有效的，雖然看似調整力度比較大，但在箱體下沿附近是沒必要太悲觀的，要關注企穩和反彈的情況。更關鍵的在于把握板塊輪動，不要漲時看漲、跌時看跌，短期在主流賽道中低吸龍頭股更為明智。

板塊上，偏進攻方向為新能源，但內部光伏、鋰電、儲能、風能、綠電節奏也是分化的，繼續秉承三天原則。在新能源調整時，低位的消費會有輪動的機會，但力度并不算強，相較于白酒，醫美彈性相對好一些，但也只是相對，要注意短期市場蹺蹺板效應。

主持人：動力電池龍頭公布了三季報，有什么亮點嗎？

袁月：整體是符合預期內的好，公司全年盈利預期在110億～120億元左右，明年盈利將翻倍。凈利潤通常是企業公布財報時比較重要的指標，不過對于現階段公司而言，毛利率比凈利潤更重要，因為受上游原材料漲價影響，短期電池企業都承受較大壓力，誰能在這個階段毛利率受影響更小，更能彰顯自身能力。長期看，維持較高的毛利率和凈利率，才是保持穩定盈利以及與同行拉開差距的關鍵。從三季報看，公司毛利率為27.9%，這不僅在行業內處于領先地位，并且環比二季度也是增加的，再看同行，多數毛利降幅較大，企業間差距進一步顯現。

接下來更多要關注公司在儲能的進展，三季度儲能收入32億元，盈利7億元，凈利率22%。目前基數還比較低，但這是未來拔估值的重中之重。再從產業鏈角度看，受益于公司不斷的擴產，與之合作的廠商必將受益，尤其是被入股的公司合作更為緊密。方向包括磷化工、磷酸鐵鋰、鋰電設備等。具體會在“滾雪球”中梳理。

鋰礦中期邏輯未變

主持人：同樣是鋰電產業鏈的鋰礦近期走勢較弱，邏輯有變化嗎？

袁月：鋰礦經過連續調整后，近期走勢在鋰電中相對偏弱，從短期看，有一定分歧，但看中期，邏輯依舊通順。本周備受關注的鋰礦第三次拍賣結束，最終價格為2350美元每噸，此次拍賣數量為1萬噸，比上次多了2000噸。前兩次每噸拍賣價格分別為1250和2240美元。雖然比對上次漲幅不是很大，看考慮到目前的價位，能再創新高也一定程度上反映出市場情緒。

上周碳酸鋰價格持平，電池級氫氧化鋰報價持平，短期鋰礦整體上漲幅度趨緩，整體維持在18萬～20萬元每噸附近。客觀說，上游漲價太厲害，看起來相關企業會受益，但下游需求可能會有影響，情況類似硅料對于光伏下游的影響。所以鋰礦價格能在相對高位維持更長的時間會比單純的漲價多更有利。指望鋰礦價格持續大漲不現實，如果能夠在高位維持更長的時間，更有利于提升資金的預期。

從中期看，由于鋰鹽新建項目一般建設周期在18個月以上，新建項目投產可能集中在2023年，所以今明兩年全球碳酸鋰會處于緊平衡狀態，明后年缺口依舊存在，這就能夠支撐產品價格。接下來鋰礦還會有炒作，這點毋庸置疑，只是可能某個階段產品價格會有所謂的不及預期導致股價走弱，但不影響中期邏輯。

近期股價的調整很正常，因為前期的上漲夾雜著太多情緒，股價先于產品價格見頂也符合周期股的特性。調整后情緒也就釋放了，接下來無非就是按照剛才說的條件跟蹤，短期有催化劑出現可能板塊走的會更強，“小公司”更具彈性，而中期基本面龍頭無疑是確定性最高的。

主持人：除了鋰礦，鋰電其他細分領域有什么變化嗎？

袁月：邏輯最為通順的方向一直在“滾雪球”中跟蹤，近期走勢也是最強的，很多品種都是創新高的走勢，比如電池、隔膜、銅箔、負極石墨化等，結合行業壁壘、競爭格局以及限電限產等因素，這些方向都會存在供需偏緊等情況，并且是鋰電產業鏈中目前邏輯能看的比較長的方向。

當然，再好的板塊和個股在當前的市場結構中都不適合盲目追買，但指望充分調整的概率也不大，要結合行業景氣度、政策催化劑、技術形態、資金力度等因素綜合考量，有一定幅度的調整就是安全邊際更高的機會了。此外，光伏和儲能也是重要的方向。