厘清匯率風險管理體系搭建要點

文/喬寧 編輯/王亞亞

企業建立并完善匯率風險管理體系，可以有效整合企業內部資源，系統地應對匯率風險。但是，由于匯率風險管理專業性強、復雜度高，且受到企業自身管理經驗、風險偏好、業務類型、經營模式、人員素質等多種因素影響，不同企業面對的匯率風險管理難度、管理策略、管理水平也不盡相同；因此企業要在既定的匯率風險管理原則下，不斷積累經驗，協同整合內部管理機制，提升對匯率風險的系統應對能力，摸索建立符合自身業務實際情況的匯率風險管理體系，并對這一體系持續進行調整和優化。具體的匯率風險管理體系搭建要點如下。

做好頂層設計

企業匯率風險管理體系建設需要做好頂層設計，使其契合企業現有的業務經營管理體系，并與企業財務資金管理體系運作模式相匹配。實行人民幣/外幣資金集中管理的企業集團，可充分發揮集團內部財務公司的專業優勢，在企業集團范圍內實行匯率風險統一管理。企業財務公司可積極申請結售匯業務資格，在獲得結售匯業務資格后將企業集團內部各級企業的結匯購匯業務集中通過企業財務公司辦理。通過企業財務公司同一平臺辦理企業集團內部的結匯購匯業務，可以實現企業集團內部外匯風險敞口的自然對沖，還可以通過企業財務公司內部結算實現人民幣/外幣資金封閉結算，提高資金的使用效率；此外，企業集團的外匯凈敞口通過企業財務公司在外匯交易市場上交易，還可享受更為優惠的結售匯價格。企業集團通過專業化操作和統一結售匯管理，可以實現降本增效、安全合規運作等管理目標。企業集團實行財務資金集中管理有利于企業集團發揮整體優勢，并在此基礎上實行匯率風險統一管理，為企業建立匯率風險管理體系奠定堅實的基礎。

設置組織管理架構

企業匯率風險管理體系建設需要設立或明確相應的組織管理機構。實行匯率風險統一管理的企業集團，其匯率風險管理體系往往大致分為三個層面：一是企業集團總部財務部門，負責統一制定全集團的匯率風險管理政策，對所屬企業實施監督和指導；二是所屬企業財務部門，負責組織本企業及下屬企業匯率風險管理工作，承擔本企業及下屬企業匯率風險的管理責任；三是企業內部財務公司，作為企業集團內部各級企業結匯購匯交易的統一平臺，開展專業化的交易操作，按照企業結匯購匯相關指令尋找最佳市場報價，向企業反饋市場情況并提供專業建議，確保集團整體利益的最大化。通過不同層面組織機構的參與以及相應職責分工，實現匯率風險集中管理、統一操作和分層負責，既保證企業集團內部匯率風險管理的可控，又可以發揮專業化優勢，還可以滿足不同層級公司的業務需要。組織機構的合理設置，是企業建立匯率風險管理體系的重要保障。

完善內部規章

企業匯率風險管理體系建設需要制定相應的內部管理規章制度，以確保體系運轉過程有規可循，依規而作。在集團總部層面，需要制定、下發匯率風險管理辦法，明確匯率風險管理體系的原則、組織架構、各方職責、運作模式以及獎懲措施等；各企業根據總部下發的匯率風險管理辦法，結合自身業務實際，制定企業匯率風險管理的實施細則，明確企業在集團總部授權的匯率風險管理職責中具體的執行規則；企業財務公司根據結售匯業務操作需要，制定相應的操作規范，確保前、中、后臺分離以及業務操作的合規等。完善的規章制度，是保障企業匯率風險管理體系平穩運行的重要前提。

關注凈敞口管理

企業匯率風險體系建設要從自身業務實際出發，辨識匯率風險形成根源，從業務源頭加以管控，重點管理整體匯率風險凈敞口。企業的業務類型和業務鏈條不同，面對的匯率風險也不同。比如貿易進口企業需要使用人民幣購匯支付外方貨款，匯率風險主要為人民幣貶值增加購匯成本，以及以外幣應付賬款折算的金額導致進口物資失去價格競爭優勢被國內產品替代等降低企業利潤和市場份額的風險；而貿易出口企業則恰恰相反，匯率風險主要是人民幣升值減少結匯收入，以及外幣應收賬款結算的金額導致失去國際市場價格競爭優勢等降低企業利潤和市場份額的風險。境外投資企業則面臨更為復雜的匯率風險影響。在投資階段，存在人民幣貶值增加投資成本的風險；在投資回收階段，則存在人民幣升值減少投資收益的影響。再者，海外經營中還面臨記賬本位幣與資產負債業務實際交易幣種不一致帶來的匯率風險，以及總部并表時的匯率折算差異等。此外，部分大型企業集團業務經營鏈條為上、中、下游一體化模式，上游企業生產的產品也是中下游企業的主要原材料，匯率風險的影響將會從上游鏈條向中下游傳導；部分鏈條涉及集團外部企業，還會引入或轉移部分匯率風險。同時，匯率風險也會隨時間的推移而發生各種變化。因此，企業集團的實際匯率風險敞口并不是企業不同業務單元的風險敞口的簡單加總，而是應在前期各業務單元自行管理匯率敞口的基礎上，根據業務實際，對企業內部的各種匯率風險敞口進行深入分析，再據此優化業務流程，從根源上降低匯率敞口的產生，即在基層業務匯率風險形成時就采取必要措施加以管控，以降低匯率風險對企業的整體影響。此外，企業還可通過整體測算匯率風險凈敞口，更加有針對性地做好凈敞口管理，避免重復操作，提高匯率風險管理的效率。

守住匯率風險中性理念

企業建設匯率風險管理體系要明確管理目標，統一思想，堅持套期保值原則，堅決守住匯率風險中性理念，不以營利為目的。目前，對企業的考核通常以利潤總額為重要指標，沒有專門的匯率管理指標。因此，企業在考核利潤總額指標的驅動下，會傾向于對市場的研判，旨在在具體操作中能準確預判市場走勢，做出有利操作，獲取收益。例如，企業為了消除未來匯率波動對企業收入的影響，利用金融衍生工具鎖定了未來美元收入的結算匯率，那么在到期結算時，如果人民幣升值，企業會樂于享受鎖匯帶來的收入保障，甚至會將其作為匯率管理工作的業績；但如果人民幣貶值，企業則往往會懊惱鎖定了匯率，甚至對鎖匯操作產生懷疑，否定相關業務決策人員的工作。這種以即期匯率判斷前期匯率管理工作成效的情況，會對匯率風險管理及其管理人員帶來較大的負面影響，給企業的后續匯率管理工作帶來困擾，即使管理人員研判正確，也會對下次研判產生畏懼——畢竟不可能每次都研判正確。這就會偏離匯率風險管理消除匯率波動影響的目標，并可能將匯率風險管理由“風險消除”引向”風險逐利”——為獲取更多收益而冒險超出套保比例操作，與市場進行博弈。這反而會使企業承擔超出承受能力的風險。為避免上述情況的發生，企業匯率風險體系建設必須把管理目標、管理原則固化到系統運行中，使得匯率風險管理工作能按照風險中性理念進行。企業管理層要充分理解消除匯率波動風險既包括消除匯率波動帶來的損失，也包括消除匯率波動帶來的收益；匯率風險管理評估的是通過匯率風險管理降低了匯率波動性帶來的不確定影響，而不是在降低匯率波動性過程中額外出現的利潤增額。

加強企業內部各部門的協同合作

企業匯率風險管理體系建設是一項系統工程，不但需要企業財務部門的大力推動，更需要相關業務部門的支持和配合。匯率風險管理在企業內部管理中屬于業務配套管理，往往作為外匯資金管理的一部分，但鑒于其具備的高風險特征和金融屬性，在出現問題時往往會給企業帶來較大的影響。因此，需要企業從會計、金融、稅收、法律、內控、審計等多個業務維度加以管控。特別需要對業務的真實性、合規性進行審查，匯率風險管理既要防止消極應對，又要防止過度操作。通過分級授權機制，從簽署業務合同，到執行，再到分析評估，各級業務部門要協同合作，相互監督、相互制約、相互促進，避免個人決策，減少人為因素的干擾，切實對匯率風險形成系統管控。

信息系統支持

企業匯率風險管理體系建設還需要相應的信息系統支持。在當前企業業務不斷發展擴大的情況下，對企業內部匯率風險管理的相關數據進行統計分析，需要強大的信息系統支持。特別是對業務涉及國別較多、業務鏈條復雜的企業集團來說，匯率管理工作難度更大，需要建設匯率風險管理配套信息系統，支持對不同貨幣、不同層級企業、不同期限等匯率風險敞口的查詢、統計分析和監管。通過信息系統對大數據的收集、分析和整理，實現匯率風險預警，提高匯率風險管理的及時性、準確性，真正發揮匯率風險管理體系的作用。

培養專業人才

企業匯率風險管理體系建設需要培養相應的專業人才。要重視匯率風險管理工作的業務培訓，特別要重視對金融專業人才的培養。企業的財務管理，普遍重視對會計人員的培養，國家每年也會有針對各級會計人員的統一培訓。相比之下，從事匯率風險管理等金融屬性業務的財務人員，其專業業務則主要靠自我提升和工作實踐積累經驗，缺乏系統培訓和業務指導。這使得企業，尤其是基層企業，從事匯率風險管理的專業人員比較匱乏，而現有人員又難以勝任相關工作，企業匯率風險管理體系作用的發揮也會因此大打折扣。