個人外幣理財的現狀與策略

文/付英俊 編輯/白琳

銀行外幣理財產品是我國個人外匯投資的重要方式。隨著人民幣匯率雙向波動彈性的不斷增強，持有外匯資產的市場主體保值增值需求不斷增強。涉匯投資者應理性配置個人外幣理財產品，做好匯率波動的風險應對。

銀行外幣理財受關注

目前，我國個人外匯投資的主要方式有外幣存款、銀行外幣理財、QDII（合格境內機構投資者）產品、個人外匯交易（包括實盤外匯交易和外匯保證金交易）、B股投資。外幣普通存款具有收益穩定、風險低的特點；外幣結構性存款在外幣普通存款的基礎上嵌入了金融衍生工具，既能增加存款收益，又能保證本金，受到外幣持有者的追捧。外幣理財產品雖收益率較外幣儲蓄存款高，但其收益率低于同期限人民幣理財產品收益率（相差2個百分點左右，見附圖）。QDII產品收益率和風險均相對較高，且難以保證收益。實盤外匯交易則是通過不同幣種的轉換，低買高賣，賺取匯差，交易風險較小，但收益也十分有限。外匯保證金交易雖有較大的盈利空間，但風險相對較高，且加杠桿的外匯保證金交易已被暫停。B股投資則對投資者的專業水平和風險承受能力有較高的要求。綜上，銀行外幣理財產品是我國個人外匯投資的重要方式。

近些年來，我國居民手中持有外匯不斷增加。截至2021年1月末，我國外幣存款余額9392億美元，首次突破9000億美元，同比增長19.9%。隨著2020年以來人民幣匯率波動的加大，各涉匯主體對外匯資產保值增值的意愿也不斷增強。而受歐美等發達經濟體大幅降息的影響，我國外幣存款的收益率總體維持在較低水平。因此，對于收益要求高的投資者，更青睞銀行外幣理財產品。

銀行外幣理財產品的特點

銀行個人外幣理財產品包括投資和避險兩大類型。投資品種項下，外幣理財產品可以分為保證收益型、保本浮動收益型、非保本浮動收益型產品。如今市場上的保證收益型外幣理財產品已越來越少。避險品種項下，包括匯率遠期、掉期、期權等傳統匯率避險產品，以及新型匯率避險產品如區間寶、雙幣種遠期結售匯等。

銀行外幣理財產品的設計和研發，多集中于銀行總行，并通過總行對募集到的外匯資金開展運營。由于各銀行保本型外幣理財產品占比較高，銀行募集的外匯資金的投向主要集中于境內外外幣貨幣市場與債券市場，注重外匯資金的安全性與流動性。隨著各家商業銀行的理財子公司相繼成立，逐步承接了銀行的外幣理財業務。2020年以來，工銀理財、中銀理財、招銀理財、建信理財、光大理財五家銀行理財子公司相繼發行了外幣理財產品。

目前我國銀行外幣理財產品呈現以下特點：一是外幣理財產品的發行主體主要是國有大型商業銀行、全國性股份制商業銀行以及外資銀行。二是外幣理財產品的購買渠道廣泛，包括銀行柜面、網上銀行、手機銀行等。其中，電子渠道已成為主要渠道。三是外幣理財產品幣種以美元為主，美元外幣理財產品占個人外幣理財產品總規模的80%左右。四是外幣理財產品期限以中長期為主，多以半年、1年期為主，1個月以下的外幣理財產品極少。五是外幣理財產品收益率遠低于同期限種類的人民幣理財產品。六是封閉式外幣理財產品占據主導地位。七是非保本外幣理財產品占比不斷擴大。隨著“資管新規”的實施，保本理財產品將逐步退出市場，非保本外幣理財產品的占比將進一步提高。

銀行外幣理財的主要風險

相比人民幣理財，銀行外幣理財面臨的風險因素更為復雜，會受到全球宏觀經濟金融形勢、本外幣利率走勢和匯率走勢、監管政策等多種因素影響。

匯率風險。外幣理財業務需求與匯率波動和走勢密切相關。匯率波動幅度加大，客戶管理匯率風險的意愿會增強，對銀行外幣理財的需求也會相應增加。近年來，人民幣兌美元匯率的雙向波動趨勢不斷增強，且逐漸成為常態，外匯市場走勢分化，匯率走勢難以預測，外幣理財產品的風險也增大。在此情形下，匯率保值型的外幣理財需求相應增加。此外，匯率波動是影響外幣理財產品投資損益的主要原因。例如，投資者在銀行購買1萬美元期限為180天的美元理財產品，業績比較基準1.5%，購買日人民幣匯率為6.5213。在理財產品存續期，人民幣升值，理財到期日人民幣匯率為6.4675。投資者的收益為75美元，在不考慮其他費用的情況下，投資者將本金和收益兌換為人民幣約為65160元，按購買日匯率計算的本金為65213元，實際虧損53元。

利率風險。外幣利率與人民幣利率也是影響外幣理財產品收益率的因素。當外幣發行國利率處于較低水平時，會導致外幣理財收益率下滑。2020年，歐美經濟體受到新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，紛紛啟用量化寬松等非常規貨幣政策，市場利率不斷下降，也拖累了外幣理財的收益率。通常情況下，當人民幣利率上升時，本外幣利差增大，客戶更愿意選擇人民幣儲蓄和理財。此時，投資外幣理財產品會遭受更大的機會成本損失。需要注意的是，一些外幣理財產品是通過外幣兌換成人民幣投向國內的貨幣與債券市場，同時利用衍生工具鎖定匯兌風險。當人民幣市場利率水平下降時，會導致這些外幣理財產品的收益率下滑。

流動性風險。銀行外幣理財產品的投資周期一般較長，流動性低，且大多為封閉式產品。投資者只能按照合同約定的日期贖回資金。如果提前贖回，則需支付較高的手續費，使外幣理財產品的收益率受損甚至本金受到侵蝕。資金不充足的投資者，則容易出現資金周轉困難，產生短期流動性風險。故該類型投資者不宜投資外幣理財產品。因為外幣理財產品多為封閉型，投資者購買后不能提前贖回，難以規避存續期內因匯率波動導致的外幣理財收益率下降的風險。

對個人外幣理財的策略建議

一是購買外幣理財產品，應綜合考慮理財產品的收益率、匯率波動、手續費因素。從投資收益來看，外幣理財產品的收益并不高，投資者購買外幣理財產品尤其要關注匯率波動風險。若外幣升值空間有限，甚至出現大幅貶值，投資者可能面臨收益下滑，甚至在換匯后無法保本。此外，外幣理財產品收益兌換為人民幣時，投資者還需要支付手續費，這在一定程度上也變相降低了外幣理財產品的收益。因此，投資者應綜合考慮理財產品的收益率、匯率波動和手續費因素。

二是在人民幣匯率走勢雙向波動加劇時，投資者在外匯投資策略上應以避險為主，縮短外幣理財產品的投資期限。可以購買期限較短、流動性較高的低風險外幣理財產品，以盡量避免匯率變動帶來的影響。

三是綜合考慮人民幣理財與外幣理財的收益和風險。相同期限種類的人民幣與外幣理財產品利差也會影響投資者對外幣理財產品的選擇。目前人民幣理財與美元理財仍有大于2%的利差，投資者也可采取“一鳥在手”策略，購買人民幣理財產品，以確定的利差應對不確定的匯率。