論財務環境對制造業企業融資的影響

張毅

（國家開發銀行上海市分行，上海 200120）

一、財務環境概述

財務環境是指企業在從事財務活動中面臨的內外部條件、時間、要求等因素的總和。認真、有效、綜合地分析財務環境是企業未來發展的戰略基礎，有助于企業在財務投融資決策方面作出正確抉擇。財務環境分為外部環境和內部環境，外部環境一般是普遍客觀存在的，是企業面臨的機遇與威脅，外部環境分析主要包括宏觀環境分析（政治、經濟、法律環境因素）、行業環境分析（企業間競爭、成本、規模經濟）和經營環境分析（消費者、融資者）；內部環境一般是主觀可以改變的、企業內部運作所面對的實際情況，內部環境分析主要包括企業資源分析（財務資源、人力資源）、企業能力分析（研發能力、生產管理能力）、企業核心競爭力（獨有的技術或能力）和價值鏈分析（企業價值）。如何制定適合企業自身的財務環境應對方案，是每個財務工作者必須考慮的問題。

二、財務環境對制造業企業融資的影響

制造業是立國之本、興國之器、強國之基。當前形勢下，要把握經濟社會發展基本規律，加速中國由制造大國向制造強國邁進。制造業是實體經濟的基礎，實體經濟是我國發展的本錢，是構筑未來戰略優勢的重要之所，因此一定要把我國制造業發展起來。自2020年以來，國家在部署“六穩、六保”工作時，再次強調要加大制造業中長期融資、對制造業“保市場主體、保產業鏈供應鏈穩定”提出了明確要求。制造業企業融資決策的最終目的是促進企業向高質量轉型發展，即從簡單規模制造向高水平技術制造轉型，從加工密集型制造向自主研發設計轉型，從傳統的“兩高一剩”行業向新工藝、新要素、新產業鏈轉型，從傳統依靠大量人工制作向智能化生產轉型，從分散產業鏈向集群產業鏈轉型，徹底改變我國制造業在國際上受制于人的被動局面。制造業企業要實現上述轉型升級改造，需要大量的資金作為保障，制造業企業財務人員如何合理利用內外部融資渠道形成多樣化的融資結構、降低企業的融資成本、合理確定融資期限、規避市場變化帶來的融資風險，支持制造業企業做大做強，實現企業價值最大化，是當前需要研究的重要課題。

三、制造業企業在融資過程中忽視財務環境造成的影響

（一）外部形勢日益嚴峻復雜，制造業發展面臨諸多挑戰

2008年金融危機后，美國經濟短期內仍未擺脫增長停滯的頹勢。美國政府開始反思衍生金融過度發展的問題，連續兩任總統都提出“將流向海外的制造業就業機會重新帶回美國本土”口號，其本質就是美國政府力挺制造業回歸，促進美國長期經濟增長和就業穩定，包括出臺減免稅收、放松管制、政府補貼等一系列優惠政策。同時將阻遏“美國再次強大”的矛頭指向了全球化和中國制造業。為此，經濟全球化遭遇逆流，單邊主義、保護主義重回人們視線，我國制造業核心技術受制于人的劣勢凸顯，關鍵設備進口受阻明顯，部分零部件庫存緊張甚至斷供，直接威脅了我國制造產業鏈的安全穩定。我國制造業在上述因素的影響下，面臨供、產、銷不順暢，經營成本上升，到期債務償還困難等情形，進而可能引起企業資金鏈斷鏈，積聚形成系統性風險。

（二）部分地方對制造業轉型升級的重視不夠，配套政策有待完善

長期以來，我國許多制造業仍處于全球價值鏈的中低端，原始創新不夠，基礎研究不足，自我設計有限。部分地方政府早期通過制造業招商引資，雖然增加了當地的財政收入和就業崗位，但是隨著人口紅利逐步消減、資源環境要素成本不斷上升，低附加值、“兩高一剩”制造業轉型問題亟待解決，制造業招商引資“唯規模論”已成過去式。地方政府部門要及時領會中央產業政策，轉變思維，將重點放在制造業“調結構、促轉型”上。從現有的情況來看，在稅收層面上，對制造業企業轉型升級的稅收優惠政策還有待拓展；在金融層面上，積極引入國家產業基金、國家融資擔保基金、推薦政策性銀行參與制造業企業融資方面還有待加強；在法律層面上，解決制造業企業在融資創新過程中遇到的知識產權、專利權抵押等法律問題還有待突破；在環境保護層面上，整治低端制造業帶來的工業污染還有待持續完善。

（三）制造業企業融資渠道普遍有限，融資成本不合理

按照融資優序理論，企業一般遵循內源融資、債務融資、權益融資這樣的先后順序。但是對于制造業企業來說，投入大、產出多，但普遍凈利率較低，因此屬于企業自身的留存收益不多，后續用于企業再生產、再投資會顯得力不從心。而權益融資則需要制造業企業通過IPO，在二級市場取得融資，一般周期長，前期代價大，獲得資金速度較慢，企業控制權容易被轉移。因此，制造業企業融資渠道主要依賴債務融資，即通過從商業銀行貸款取得資金，用于企業日常經營周轉或項目開發所需。但商業銀行往往“嫌貧愛富”，往往會對現金流充裕、凈利潤較高的行業、企業發放信用貸款并予以貸款規模傾斜；對利潤率不高、新增融資被存貨和應收賬款占用較多的制造業企業，增信措施越來越多、加碼不斷，要求但不限于增加土地房地產抵押、合格擔保、保證金、風險緩釋措施等手段。處于初創期的制造業企業由于尚未形成有效的固定資產，缺乏合格的抵押物以向商業銀行取得融資；出于成熟期的制造業企業由于前期廠房均已抵押，后續如要擴大生產則面臨抵押物“二次抵押”，商業銀行再次貸款不再具備優先受償權，企業難以獲得持續性資金；而進入衰退期的制造業企業，由于多涉及國家明令禁止的限制類行業，不在商業銀行授信范圍內，所以這些企業投資轉型或升級改造的融資訴求難以得到有效支持。

（四）制造業企業財務人員綜合素質有待提升，財務服務業務意識不強

首先，隨著我國經濟不斷發展，產業政策不斷調整，與財務有關的各類法律法規政策也在不斷更新完善，而從事企業融資的財務人員往往局限于傳統的融資思維，政治站位不高，對國家最新產業政策動態、最新會計理論知識、最新金融政策等內容的了解儲備不足。其次，財務人員對制造業企業從事項目融資普遍經驗不足，對項目建設產能盲目估計，導致資金大量投入而產品最終滯銷，企業培養復合型財務融資人員迫在眉睫。最后，財務人員對企業融資品種組合的管理能力缺乏經驗，存在“短貸長用”、借款渠道集中的現象，企業融資結構不合理，造成企業潛在的經營風險。另外，掌管企業融資的基層財務人員常埋頭日常事務性工作，對企業取得融資資金的管理水平有限，或造成貸款資金未及時到位，影響項目建設進度，或造成貸款資金到位過早，導致資金閑置，企業無故承擔利息。

四、制造業企業根據財務環境合理制定融資決策的對策建議

（一）落實供給側改革要求，高度重視制造業高質量發展的責任使命

面對西方國家對我國制造業的層層打壓，制造業企業應提高政治站位，充分意識到制造業是實體經濟的主體，是科技創新的主戰場，堅定不移地按照黨中央、國務院的決策部署，全力推動制造業高質量發展。目前的外部形勢雖然是“危”，其實也是“機”，制造業企業可以按照需求導向、問題導向原則，發揚“咬定青山不放松”精神，聚焦主責主業，精準發力，積極進入“卡脖子”的關鍵核心產業領域，推動企業自身質量、效率、產品的變革。初創期的制造業企業可著眼于提升供應鏈保障能力、先進制造業產業鏈環節的產品領域；成熟期的制造企業可著眼于前瞻性、戰略性產業和共性技術創新領域，支持原有產業高級化、現代化發展，扭轉我國關鍵核心技術受制于人的不利局面；傳統制造業企業應結合自身傳統優勢，淘汰不符合國家明文規定的禁止類產業，騰籠換鳥，加快技術改造和轉型升級的步伐，尋找新的突破口，把自身逐步培育成具有國際競爭力的行業龍頭企業。

（二）不懼困難，主動作為，積極向政府爭取制造業支持政策

黨中央、國務院在《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》《中國制造2025》、2020年中央經濟工作會上多次強調了制造業的戰略意義，陸續出臺了支持制造業企業發展的方案和政策，各地政府也積極響應并出臺了具體實施細則并加快布局，如廣東省提出在電子信息、綠色石化、汽車、智能家電、機器人5個方面打造世界先進制造業產業集群；上海市提出全力打造汽車、電子信息兩個世界級產業集群，積極培育民用航空、生物醫藥、高端裝備、綠色化工4個世界級產業集群；安徽省提出實施國際先進制造業集群培育工程，打造具有國際影響力的集成電路、新型顯示、工業機器人、新能源汽車、高端裝備、智能家電等先進制造業集群。但是“鞋子合不合腳，自己穿著才知道”，出臺的政策接不接地氣，稅收優惠政策有沒有落到實處，金融機構是否做到了“敢貸、能貸、愿貸”，還需要制造業企業財務人員積極向行業主管部委、地方發改委、工業和信息化部、稅務部門等及時反饋，實事求是地向上反映制造業企業在經營過程中遇到的困難、障礙和阻力，推動上述部門轉變思想、融入角色、主動配合制造業企業加快轉型升級的步伐，切實解決制造業企業轉型過程中遇到的諸多困難，如組織設立制造業貸款風險補償專項基金，引導產業基金或信用保證基金投資優質制造業企業，努力打造先進制造業集群，培育一批具有行業引領能力和國際競爭力的領頭企業。

（三）利用好政策性金融機構渠道，獲得穩定融資來源

按照金融供給側改革要求，黨中央、國務院制定了加大制造業中長期融資決策部署，要求開發性金融機構等政策性銀行加大對制造業貸款的支持力度，實現制造業全部貸款余額逐年穩步增長，穩步提高制造業中長期貸款和信用貸款余額，提高融資效率，推廣融資創新產品和模式，將制造業專項融資納入金融支持戰略規劃，提高服務制造業高質量發展的能力。制造業企業可根據自身情況，積極與開發性金融機構等政策性銀行對接，通過“投、貸、債、租、證”、投貸聯動（投資+貸款或認股期權）、研發貸款、制造業專項貸款等政策性金融產品，取得融資期限長、金額大、利率低的資金，進一步完善企業融資渠道，確保資金可持續到位。另外，制造業企業可深化與各級政策性融資擔保機構、合作客戶等外部的合作，逐步搭建風險分擔機制，共同打造良好的融資環境，如加強與國家融資擔保基金等類似擔保機構的合作，為符合條件的制造業企業融資提供增信服務。或者與有實力的制造業上下游合作客戶構建風險分擔機制，共同建立風險準備金，相互增信，共同融資。

（四）增強財務人員的格局意識，培養業財融合的專業人士

制造業企業財務人員在從事融資業務時，第一，要站在“制造業是國家戰略重要組成部分”的高度，擔起責任，守土有責，用專業的知識為國家、社會、企業管理層作出精準判斷。第二，要時刻關注國家宏觀政策的變化、產業信息的調整、金融政策的完善，把政策層面的信息與制造業企業的發展緊密結合，理論聯系實際，用好、用足、用透國家給予的政策，同時把控企業融資風險。如近幾年我國出臺了若干政策用于推動集成電路產業快速發展，這使不少國內企業家看到了未來巨大的潛在市場，紛紛上馬相關項目。但2020年以來，WHHX、NJDKM等集成電路企業陸續出現資金鏈斷裂的情況。這些企業只是簡單地看到了國家給予的政策紅利，沒有真正了解、認清集成電路行業技術壁壘高、項目周期長、投資規模大等特性，盲目進行投融資，導致“小馬拉大車”，最終走向破產邊緣，造成資源浪費。第三，要提高與金融機構的溝通協調能力，可從銀行、證券、租賃等多種融資機構獲取不同資金來源，努力學習并嘗試金融創新工具，豐富制造業企業的融資渠道，減少融資集中度風險。第四，要提高自身業務操作水平，運用好現代科學技術，把控企業資金的來往動向，統籌安排資金使用，做到資金“統一集中、統一投放、統一使用”，發揮資金在企業內部的最大效益。

五、結語

制造業企業融資目標的實現，與把握好財務環境息息相關。按照“兩手抓”的原則，一手要認清外部形勢，與時俱進，掌握最新政策導向，另一手要提升財務人員綜合素質，加強內外部溝通交流，積極拓寬融資渠道，合理籌措資金，促進企業良性、可持續發展。