生豬 “保險+期貨”模式研究

孟煒博

（北京工商大學經濟學院，北京 100048）

農業作為我國的第一產業，支撐著國民經濟的建設和發展，而生豬產業在農業發展中具有非常重要的地位。2018年8月我國出現非洲豬瘟疫情，給國內生豬產業帶來巨大影響[1]。2020年國內生豬出欄52 704萬頭，同比下降3.15%，降幅比2019年收窄18.4個百分點；2020年國內生豬年末存欄頭數40 650萬頭，同比上升30.96%，增幅比2019年擴大58.4個百分點（圖1）。面對非洲豬瘟疫情、新冠肺炎疫情等因素的沖擊，生豬產業的市場價格波動較大，恢復期所需時間較長，給生豬養殖者帶來很強的不確定性。

近年來，農產品“保險＋期貨”業務多次被寫入中央“一號”文件，強調以其為“工具”服務“三農”，助力鄉村振興。2021年1月8日，我國首個活體交割期貨品種“生豬期貨”在大連商品交易所掛牌上市，同時生豬“保險＋期貨”模式的創新為生豬產業帶來新的風險分散方式。生豬“保險＋期貨”業務將更有效地化解生豬價格波動風險，重塑生豬類保險產品格局，夯實“脫貧攻堅”成果，從整體上減輕政府財政負擔。

1 生豬 “保險+期貨”模式發展現狀

生豬“保險＋期貨”模式是指生豬養殖企業（養殖戶）通過向保險公司購買期貨價格保險產品規避生豬價格風險，保險公司通過向期貨經營機構購買場外期權進行風險分散，而期貨機構則通過期貨市場進行風險對沖的一種業務模式。在生豬“保險＋期貨”模式實施的過程中，保險公司為生豬養殖企業（養殖戶）提供了生豬價格的“兜底”保障，同時，期貨公司不僅為保險公司提供了再保險，還通過期貨市場進行風險對沖，補償養殖企業（養殖戶）因生豬價格波動所導致的損失，化解“豬周期”導致的生豬價格波動的問題，最終形成分散風險、各方受益的閉環模式[2]。在一定條件下，生豬“保險＋期貨”并不影響生豬市場價格的形成[3]，一方面與生豬保險模式相比較，既給生豬價格托底，又不限制其盈利；另一方面與生豬期貨模式相比較，既助力生豬產業穩健發展，又不限制養殖企業（養殖戶）的規模，讓每個農戶賣豬有保障，是市場化管理生豬價格風險的積極探索[4]。

2020年，我國生豬保險的保費收入約153.4億元，承保生豬3.72億頭，提供風險保障3 134.86億元。2021年1月8日，生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，生豬跑步入隊“保險＋期貨”大軍。生豬期貨上市首月，共啟動了86個生豬“保險＋期貨”項目，參與者包括34家期貨公司、9家保險公司以及地方政府，涉及生豬價格保險、利潤保險等多種形式，覆蓋湖南、湖北、四川等全國25個?。▍^、市），目前，有一些項目已經進入理賠階段。我國目前共有81萬家生豬養殖相關企業，其中，近6成的相關企業為個體工商戶，可見小規模散養戶是保障我國生豬供應的中堅力量，生豬期貨上市后，不僅大型養豬企業高度關注，中小養殖企業（養殖戶）也對生豬“保險＋期貨”項目持積極態度。

2 生豬 “保險+期貨”模式面臨的問題

雖然生豬“保險＋期貨”模式可以推動生豬產業可持續發展，促進生豬保險市場的穩定經營，但仍然面臨一些挑戰，不利于充分發揮生豬“保險＋期貨”模式的優勢。

2.1 生豬期貨市場發展不成熟

2.1.1 期貨、期權等金融產品供給不足

生豬“保險＋期貨”模式依賴于可交易的生豬期貨、期權商品，雖然生豬期貨剛剛在大連商品交易所掛牌上市，但產業投資者對衍生品市場的認知存在差異，生豬期貨、期權產品供給仍然不足，通過國外市場進行風險轉移又會增加生豬保險成本[5]。

2.1.2 生豬期貨市場價格機制不健全

生豬“保險＋期貨”模式中，生豬價格保險的目標價格主要依據期貨市場來確定，與現貨市場相比具有一定差異，而生豬保險的費率是具有一定剛性的，這樣可能會導致實際損失與保險賠償不一致；由于缺乏監管，期貨公司也可能出現違約風險，從而在發生巨額賠付時，致使保險公司可能面臨償付能力不足，同時，場外期權收益需要交納稅費，增加了保險公司的成本[6]。

2.1.3 場外期權成本高

2020年2月銀保監會發布公告，指出具備投資管理能力的保險機構可以以風險管理為目的，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。但是，生豬期貨期權的場內交易還是不被允許的，保險公司購買期權只能通過場外交易的方式，而該方式流動性差，交易成本高，增加了交易雙方的風險。

2.2 生豬養殖產業發達程度有待提升

2.2.1 產業總體專業化、規模化程度較低

目前，我國生豬產業當中的養殖、運銷、加工等環節仍缺乏利益共享共生機制，也存在養殖基礎設施不完善，養殖規模化水平較低等問題，不利于標準化生豬“保險＋期貨”產品的開發，增加了保險公司和期貨公司的運營成本，一定程度上制約著生豬“保險＋期貨”模式的發展進程。

2.2.2 缺乏復合型人才

生豬養殖技術性較強，生豬“保險＋期貨”又是復合型的現代化金融產品，因此，生豬“保險＋期貨”模式的運營，需要的是既具備生豬養殖知識又具備保險、期貨等金融知識的復合型人才，而保險公司很少有員工具備相關實踐經驗，缺乏復合型人才可能是該模式運營過程中較大的挑戰。

2.3 各方參與者配合程度不夠充分和均衡

2.3.1 農戶參與積極性不強

廣大農戶缺乏金融知識，風險管理意識不強，從而對金融工具缺乏信任，嚴重影響了農戶的參與積極性。對生豬養殖企業（養殖戶）而言，生豬“保險＋期貨”模式是一種新型的金融工具，對其認知較為模糊，所以存在一定程度的抵觸心理，參與意識有待提升。

2.3.2 政府支持力度小

我國生豬“保險＋期貨”模式的發展處于初級階段，保費補貼仍未上升至中央財政層面，政府也未提供稅收等優惠政策，因此保險公司和期貨公司的參與積極性較低，同時生豬“保險＋期貨”產品費率較高，使許多農戶投保有心無力，不能充分發揮該模式的優勢。

2.3.3 保險公司和期貨公司聯動能力低

生豬期貨品種屬于上市初期，尚處于嘗試階段，市場對信息的吸收和反映不夠充分，同時價格發現機制作用也需要不斷培育和完善。保險公司和期貨公司也存在權利與義務不對等的現象，比如保險公司在生豬“保險＋期貨”項目中更多承擔的是中介作用，借助自己擁有的資源連接生豬養殖企業（養殖戶）和期貨公司。

3 完善生豬 “保險+期貨”模式的政策建議

第一，逐步完善期貨、期權等金融市場。生豬“保險＋期貨”參與各方逐步探索性價比高、容易理解的保險產品和期貨產品[7]，使相關產品趨于標準化，弱化保險公司“通道”屬性，加強期貨公司“再保險”屬性，加強行業交流，提升投資者對衍生品市場的認知，為生豬產業提供一個良好的金融環境，促進生豬“保險＋期貨”模式的應用和探索。

第二，提升生豬養殖規?；健⑼晟粕i養殖基礎設施。提升生豬產業總體專業化和規?；?，建立較為統一的標準，滿足標準化交割，有利于實現生豬養殖行業的規模經濟，降低單位養殖成本和金融工具的介入成本，促進生豬產業的各個環節建立利益共享機制，使生豬產業可持續發展[8]。同時，也要加大對復合型人才的培養，適應生豬“保險＋期貨”模式對人才的需求，比如通過校企合作，培養既具備生豬養殖知識，又具備金融知識的專業人才。

第三，加強保險和期貨的跨界合作和監管，提升養殖者參與意識[9]。生豬“保險＋期貨”模式的銷售端為保險公司，而實際運行端在期貨公司，所以需要銀保監會和證監會聯合出臺相關規章制度，建立健全監管體系，打消農戶對保險公司償付能力的疑慮[10]。同時地方政府、保險行業協會和開展生豬“保險＋期貨”業務的保險主體公司，要加大對該類業務的宣傳，積極引導生豬養殖企業（養殖戶）參與，必要時各級政府給予一定的資金支持，讓百姓餐桌上的豬肉供應又好又穩。

總之，生豬“保險＋期貨”業務處于快速發展的階段，保費來源趨于多元化，產品結構趨向標準化，將為我國生豬產業穩定發展提供有效的保險保障。