基于區塊鏈技術的供應鏈金融模式創新研究

周運蘭 周 岳

(1.中南民族大學 管理學院，湖北 武漢 430074；2.上海對外經貿大學 金融管理學院，上海 201620)

0 引言

近年來，通過發展供應鏈金融業務為我國中小企業融資提供了解決方案。基于供應鏈的自我補償和核心企業的信用擔保，極大程度上緩解了供應鏈中小型企業的融資難題。我國相繼出臺許多鼓勵區塊鏈技術發展的政策，區塊鏈技術受到各行業的廣泛關注。2019年7月《中國銀保監會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》，明確供應鏈金融業務原則與未來監管看好方向。目前，業界已經認識到區塊鏈技術在金融領域的潛力，并將區塊鏈技術引入供應鏈金融領域，通過技術創新構建供應鏈金融體系可以提高供應鏈金融體系的整體質量、效率和安全性。

1 文獻回顧

國外學者對區塊鏈+供應鏈金融的研究主要有以下觀點。Hofmann 等(2017)致力于從區塊鏈角度解決當前供應鏈金融發展中面臨的問題，提出以區塊鏈技術創新反向抵押貸款證券化的信貸方案，并對未來通過區塊鏈技術創新供應鏈金融體系進行展望。Yaghoob Omran(2017)提出通過區塊鏈技術可以給供應鏈上各參與方提供更加透明的供應鏈生態體系，通過區塊鏈技術各參與方可以實現自主貿易，有效促進了供應鏈中企業之間的資金流動。Francisco K&Swanson D[1]通過對供應鏈行業分析，認為只有發展更加透明的供應鏈行業才能打破現有的供應鏈金融模式，并且建議將區塊鏈技術引入到供應鏈金融的發展中。

國內學者主要觀點如下，張明裕(2017)以快消品行業為例，闡述區塊鏈對于供應鏈金融模式存在的問題的解決方案及其應用價值。儲雪儉等[2]在供應鏈金融的各個環節都可以使用區塊鏈核心技術，例如分布式賬本、加密技術等，為供應鏈金融的每個參與主體授予唯一的ID，以身份認證的形式交換貿易雙方之間的信息，從而實現過程的可視化并降低風險。崔勇(2018)使用區塊鏈技術可以生成應收賬款數字憑證，在核心企業背書的基礎上，該憑證具有可自由拆分、固定的交易背景等功能，從而實現供應鏈跨級融資。馬小峰、杜明曉等[3]通過分析空單質押、動產重復質押等信貸存在的問題的原因及危害，提出以區塊鏈技術為基礎構建創新型供應鏈平臺可以有效防止參與各方違約風險。許荻迪[4]從保理業務的服務和融資兩方面出發，提出利用共享賬本、智能合約等區塊鏈技術的核心特性可以優化整個保理模式。

綜上，有關利用區塊鏈技術創新供應金融模型的相關研究，但起步比較晚，更多的仍然處于探索階段，并且目前大多數學者對于供應鏈金融的研究主要集中在商業銀行或中小企業的融資上，而且是基于供應鏈參與者的觀點。本文將探討基于整個供應鏈的融資問題，并從區塊鏈的角度解決供應鏈融資問題，以期為供應鏈金融發展提供參考。

2 傳統供應鏈金融模式與局限性分析

2.1 傳統供應鏈金融模式

供應鏈金融最早出現在1980年，是金融、物流、供應鏈等領域的交叉學科，它的服務模式是基于供應鏈行業的自我補償和連續性，以核心企業信譽為核心[5]，將核心企業和產業鏈中信用狀況相對較差及抵押擔保不足的上下游中小微企業視為一個整體，基于中小企業和核心企業的真實貿易關系產生的應收、預付及存貨，銀行將愿意為上下游中小微企業提供融資服務，從而降低了企業的融資門檻。

2.2 傳統供應鏈金融模式存在的問題

2.2.1 供應鏈上存在信息孤島

傳統的供應鏈融資主要以核心企業信用為中心，基于供應鏈交易對方在交易過程中產生的應收賬款和庫存的真實信息，并為整個供應鏈中的中小企業提供融資。但是，在傳統供應鏈融資模式下，由于動產和資金流的來源難以追蹤，以及商流、物流、資金流和信息流的整合不完善和不對稱等原因，難以獲得和確認融資企業數據。因此不能有效地解決交易背景的真實性，由于缺乏信息而導致參與者之間的信任危機。

2.2.2 核心企業難以實現信用穿透

當前國內的供應鏈金融局限于傳統的抵押貸款，不能覆蓋整個供應鏈鏈條。一方面，核心公司需要使用自己的信用價值，但是由于缺乏專業人才和市場上缺乏標準化的工具，常常受到限制；另一方面，從核心企業信用中獲得的信用只能覆蓋與兩端直接相關的供應商，而上下游二級中小企業和核心企業往往沒有直接的買賣合同，因此二級或更高級別的供銷商的融資問題仍然很難解決[6]。

2.2.3 業務操作技術薄弱

供應鏈金融不僅開辟了獨立于企業信用風險的第一筆還款來源，而且建立了專業的供應鏈運作流程，獨立的第三方監督和自補償交易風險管理機制。但是，為了降低企業的操作風險和業務風險，對技術管理的標準化和嚴格性提出了更高的要求。我國供應鏈金融技術薄弱，許多金融企業仍然涉及大量的人工檢查和紙質交易記錄。在此過程中，存在大量的中介，這些中介不僅成本高、效率低、容易出錯、風險高，而且還存在諸如信用額度更新、已用額度和剩余額度更改的滯后之類的問題。

2.2.4 核心企業自立門戶制約供應鏈金融發展

供應鏈金融業務中，核心企業具有固有的議價能力并掌握大量交易數據。許多核心公司通過供應鏈金融業務獲利后，便建立了自己的供應鏈金融公司，為上下游供應商提供融資服務，這與開放共享的供應鏈金融生態相悖，最終將阻礙供應鏈金融發展。

2.2.5 履約風險無法有效控制

傳統供應鏈金融模型中，供應鏈中的公司使用傳統的結算方法，因此存在較大的不穩定性。根據核心公司的主導地位，推遲付款，并且各級供應商都有違約行為，財務風險更大，整個供應鏈中的資本流動效率很低[7]。

3 區塊鏈+供應鏈金融模式創新

3.1 區塊鏈概念

區塊鏈作為比特幣的底層技術，由智能合約技術、密碼技術和分布式賬本技術等一系列技術組成，它是由按時間順序排列的數據塊組成的鏈式數據結構。基于P2P網絡技術、數字簽名、哈希算法和共識機制，將各種節點集成到系統中，共同參與數據識別、存儲和讀取，以實現去信任、去中心化、可追溯和不可篡改的功能[8]。

3.2 區塊鏈特點

3.2.1 去信任

系統節點在缺乏信任的情況下，能夠進行相互交易，因為無論是數據庫或完整的系統，其運作方式是公開、透明的，受到制度和規則的制約和時間限制，各節點之間必須相互信任。

3.2.2 去中心化

去中心化即無論是在權利還是義務上，參與區塊鏈的節點都具有同等的地位，并且系統中的所有數據塊由整個系統的節點來共同維護。即使關閉部分節點，也不會對整個系統的運行產生任何影響。

3.2.3 可追溯

可追溯性是區塊鏈的特征之一，但是在當前的金融系統中很難實現，銀行貸款信用報告肯定會指定借款人的資金使用情況，但實際上，銀行很難使用技術手段來跟蹤貸款的實際使用情況，而基于區塊鏈技術的可追溯特征就可以實現精準的貨幣政策。

3.2.4 不可篡改

區塊鏈的形成是按時間順序鏈接，以形成時間有序，不可篡改的加密分類賬，該分類賬透明且可追溯，并提高了可審計性。一旦信息和數據被確認并存儲，它們將不容易更改并永久存儲。而且在操作這些數據后，記錄將保留在系統中，很容易被找到，這些限制了信息被更改的可能性，并確保區塊鏈信息的可靠性和穩定性。因此，用于信息保護的區塊鏈技術安全系數更高，隨著參與節點數量的增加，區塊鏈系統的計算效果會更好。

3.2.5 開放性

區塊鏈系統中的數據是開放和透明的，所有交易將記錄在系統數據庫中，只有一些私人信息將受到保護和加密，而其他信息則可以由外界自由獲取。此開放功能使區塊鏈系統更加透明，交易雙方均可獲取其交易對方的歷史記錄，不僅可以評估該交易的風險，而且開放的客戶終端對用戶更具吸引力。有利于鼓勵協作創新，是實現金融共享的有效工具。

3.2.6 匿名性

結合非對稱和對稱混合加密技術以確保數據傳輸的安全性，通信方使用非加密對稱技術生成對稱密鑰，通過對稱密鑰生成用于加密和解密數據的工作密鑰。對稱加密不需要雙方共享密鑰，其優點是對稱加密算法速度很快。

3.2.7 智能合約

區塊鏈的智能合約一旦生成，就可以自動執行、自主實施，當交易條件滿足時，強制按照合同完成履約行為，不可進行人工干預，且執行結果具有可預見性，提高業務效率和運營準確性，降低了操作風險和人員成本。

3.3 區塊鏈技術下供應鏈金融模式創新

3.3.1 有助于打破企業間信息孤島問題

區塊鏈技術的使用可以開放基礎數據，在供應鏈中建立供應鏈聯盟，并使用區塊鏈技術去中心化、分布式賬本和共識機制，從而真正在區塊鏈賬本中記錄供應鏈的各種交易。其中，每個人都需要在記錄此交易的同時下載并讀取以前的分類賬記錄，以便將所有歷史信息存儲在每個參與實體中，從而減少了數據篡改的可能性，并改善整個供應鏈上信息的真實性、完整性和共享度，這樣不僅可以緩解中小企業的融資約束，幫助更多的中小企業以低成本、高效率的方式獲得融資，還可以降低信貸風險和操作風險，尤其適用于具有多個交易實體的供應鏈金融的復雜交易場景。

3.3.2 有助于實現核心企業的信用跨級傳遞

區塊鏈技術具有不被篡改、數據易于分割的特點，核心企業可以在區塊鏈上發行數字資產，根據上下游企業的不同承諾進行拆分，并將其傳遞給全鏈供應商分銷商，有助于建立全球信任關系，并在供應鏈的上下游之間轉移信任，克服單節點融資的局限性，激活資金池，真正實現并發揮整個鏈條的相互信任機制。因此區塊鏈建立了點對點的關系，這有助于簡化日益復雜的供應鏈金融業務模型，并為優化升級供應鏈金融提供強大的信任關系保證[9]。

3.3.3 有助于降低人工成本

基于區塊鏈技術的供應鏈金融平臺優化了運營流程，使線下業務在線化，減少了人工干預，從而降低人工操作成本，避免人為操作失誤，提高了工作效率。所有參與方都可以使用分散的分類賬共享文檔形成結構化且完整的交易記錄，并且不同的參與者使用相同的數據源避免重復審核和反復驗證的過程，可以將手動審核的工作量減少60%—80%。區塊鏈技術還提供用于執行供應鏈金融服務的自動化操作工具，以確保在滿足條件時自動強制性轉移貨物、貨權、資金、債權和其他資產以及規定的其他責任和義務[10]。這樣解決了手工操作效率低、成本高的問題，減少手工操作可能引起的錯誤和道德風險。

3.3.4 有助于建設更具秩序的供應鏈金融生態環境

區塊鏈是按時間順序生成的鏈時數據結構，以加密技術用于確保整個區塊鏈系統不可偽造且不可更改的分布式賬本。完全由機器語言執行的智能合約將有效避免人為的操作風險和道德風險，增強金融實體之間的信任，并創新供應鏈金融的交易機制。區塊鏈技術的時間戳和所有人參與記賬的優勢將供應鏈系統中的所有參與者視為監督者，降低財務風險，有助于規范各種經濟實體的行為，促進建設更加有序、規范的供應鏈金融生態環境。

3.3.5 智能合約防范履約風險

智能合約是將每個參與者約定的債權關系寫到區塊鏈中，并在滿足約定條件時自動執行條款，這是自動和強制性的。智能合約區塊鏈技術確保賬本信息不被破壞，只有區塊鏈中的主體才能查看訂單信息、信用信息、融資要求和供應鏈金融業務的運作進度。通過智能算法實現按時還款和清算，監控抵押物價格并設置自動處置措施，以防止操作風險和市場風險。資金流管理使用多方簽名和智能合約技術來加強資金流控制和收益控制，并加強資金流管理。在智能算法約束下，每一項區塊信息的輸入具有可追溯性和非單一篡改的特征。同時，它將諸如公司訂單、合同和票據類的紙質憑證轉換為數字資產，從而降低了人工成本。交易者、企業、銀行等參與者使用分散的公共分類賬根據預定規則自動結算帳戶，這可以顯著提高交易效率[11]。

4 區塊鏈+供應鏈金融模式挑戰

4.1 技術層面

區塊鏈技術有很多優點，從根本上改善了傳統供應鏈金融的一些弊端，但是不可避免地存在一些問題，例如基于區塊鏈技術可以使信息更加公開透明，且因為其涉及巨大的貿易額、更多的交易機構，因此對信息的保密要求更高，而一旦信息泄露將會使各個機構承受更大的風險。同時，雖然基于區塊鏈分布式記賬的特征可以改善供應鏈金融的公平機制，但共識機制也無法保證足夠的公平，當大部分的投票權集中在某個機構或某人手中時，還是無法避免一家獨大的情況。此外，在區塊鏈技術創新供應鏈金融模式的過程中，銀行等金融機構和相關清算系統的功能被弱化甚至取消，所以需要找到相應的功能模塊填補空缺，有效實現其商業賦能。因此在區塊鏈技術與供應鏈金融結合中，要做到取長補短發揮其優勢與完善其不足。

4.2 推廣層面

當前區塊鏈技術尚未被大眾接受，在各個行業大范圍推廣區塊鏈+供應鏈金融業務需要克服許多難關。首先，加入區塊鏈技術意味著要對原有設備進行升級改造甚至會淘汰原有的供應鏈系統，初期需要花費較高的投入成本，引進掌握區塊鏈技術的高級金融管理人才，支付昂貴的培訓費用，短期無法達到較高的回報率，因此基于對企業利益、隱私等方面的保護，部分企業不愿意放棄現有系統而改用新的區塊鏈+供應鏈金融系統；其次，區塊鏈技術的推廣需要完善法律法規及相關的監管配套措施，區塊鏈標準不統一將會導致一系列問題，如加劇整個供應鏈的操作風險和信用風險，無法有效緩解中小微企業融資難融資貴問題，這將不利于供應鏈生態圈有序持續發展[12]。

4.3 管理層面

目前區塊鏈技術的發展還在探索階段，區塊鏈技術存在較大的管理型人才缺口，實現有效促進區塊鏈技術的供應鏈金融模式的創新，需要培養掌握區塊鏈技術的專業金融管理人才。

5 完善區塊鏈+供應鏈金融模式的對策

5.1 規范并鼓勵區塊鏈+供應鏈金融發展

區塊鏈技術的應用目前還在初期探索階段，某些關鍵核心技術尚存在爭議，要跨越理論實現“落地”，離不開政策支持。要加快推進區塊鏈技術的完善和創新，例如隱私保護、去中心化、共識機制等，盡早建立區塊鏈技術的統一標準，力求研發和實際應用相統一。同時可以聯合金融行業研究人員及高校相關專業科研人員展開合作，聯合多方力量共同建設供應鏈金融實驗室，完善區塊鏈+供應鏈金融模式。此外，需要完善區塊鏈+供應鏈金融相關的法律法規，在權利和義務上規范和制約各參與方，以保證基于區塊鏈技術的供應鏈金融模式健康有序持續發展[13]。

5.2 試點并積極進行市場推廣

當前國家已經出臺許多推動區塊鏈技術創新發展的政策，而部分企業目前還沒有接入區塊鏈系統，這就需要在試點區域積極取得顯著成果，進而全力進行市場推廣，政府要鼓勵企業多方探索，建立完善持續的供應鏈產業生態圈。在區塊鏈發展初期，由于創新能力需要以及各行業特征的不同，可以鼓勵企業自主研發系統，讓出適當的市場自由度，并不斷完善技術標準和監管法規，以規范區塊鏈+供應鏈金融業務發展。隨著區塊鏈技術發展，逐漸完善區塊鏈技術的系統平臺規范其技術標準，以促進各行業的持續穩定發展。

5.3 培養掌握區塊鏈技術的金融管理人才

加大對區塊鏈技術的管理，致力于培養區塊鏈+供應鏈金融領域的高級管理人才，可以通過組織區塊鏈技術的相關講座并設置考核機制或通過資金支持、表彰等激勵方式鼓勵相關部門員工自主提升自身技能。同時通過與高校合作建立區塊鏈+供應鏈金融實驗室或研究中心，引導高校學生積極參加等方式培養金融人才。