基于報表的江蘇YD現金流量結構分析

孫莉

（江蘇財經職業技術學院，江蘇 淮安 223003）

關注企業的現金流量，必須從資金流的自身結構開始實行。對于企業來說，現金凈流量是企業資金鏈順暢與否的關鍵，資金的來源和去向表明企業資金的運營是否具備常規的操作。通過它們之間的相互配比關系，我們能夠更加清晰地了解企業的各項活動對資金流的影響，更明確企業存在的問題和其未來趨勢的發展。管理者于此通過現金流量表了解公司的財務狀況，可以進行正確的財務決策。

一、現金流量結構分析的理論闡述

（一）現金流量結構分析的定義

現金流量結構分析即為同一時期下，企業通過現金流量表中三個活動項目（投資、籌資、經營）間的對比關系，分析資金的來源和去向，以此了解現金流入/出對資金凈流量的影響。

（二）現金流量結構分析的歸類

現金流量的分析根據結構劃分為三類：現金流入、現金流出及現金凈流量結構分析。

現金流入結構分析體現企業三個活動項目（投資、籌資、經營）的現金流入，它可以明確資金的來源，譬如三項活動現金流入與現金總流入的比值，或資金流入中具體項目的構成；現金流出結構分析顯示企業的現金用于哪些地方，簡單來說就是三項現金支出與本期現金總支出的比值；現金凈流量結構分析展現企業資金余額的構成情況，即企業的各項現金收支凈額對現金流量凈額的占比。

（三）現金流量結構分析的重要性

通過現金流入（出）的結構，我們能夠更加清晰地了解企業現金收支的途徑和去向，通過現金收支的質量，企業理財的策略和水平也可以就此做出精確的判斷。

二、江蘇YD現金流量結構分析

（一）資金流量構成比例分析

1．三項現金流入占現金總流入比

綜合分析，投資項目的現金流入在另兩項現金流量減少的情形下反而有所增長，那么公司為擴大經營規模對投資項目現金及現金等價物的支付必然凌駕于同期的普通水平；通過舉債籌措的資金收入彌補了經營活動現金流的萎縮狀態，但是借款的增加必然引起利息支出的增加，公司償債壓力由此變大，增高的財務風險也就不容輕視了；主營業務的現金流入對現金流入總量的貢獻顯著，但是其所持的份額卻持續降低，如果未來不能大幅提高的話，公司經營活動的資金流入可能面對寅支卯糧的情況。

表1 江蘇YD三項現金總流入表 單位：元

2．三項現金流出占現金總流出比

表2 江蘇YD三項現金總流出表 單位：元

綜合計算分析，投資活動的資金支出最初僅占現金流出總額的3.08%，但是因為公司近兩年對新盈利領域的加大投入，導致了其產生的現金流出比例持續增高；由籌資項目現金支出減少的狀況可以發現公司依靠借款運營形成的資金鏈開始波動，維系資金流的成本在降低的同時，公司的償債風險及壓力也隨之變小了；公司第三年經營活動的現金流出總額是898，266，339.93元，與其他兩項現金收入相比，其現金流出結構不合理，這意味著在完整的資金流中，江蘇YD經營活動下的流通作用大大減弱了?？v觀各個指標，江蘇YD的支出金額還是較為穩妥的，短期內應該不會存在現金短缺或周轉不暢的風險。

3．本年現金及現金等價物增加額同比指標

表3 江蘇YD三項現金數據及凈利潤表 單位：元

公司近三年收回投資的現金在經營活動現金凈額下有所體現，其現金凈流量一直處于0之下，公司短期內的失衡讓投資項目的現金收支不能相互配比，這也算是一種遺憾；曲線的走向顯示江蘇YD第三年籌資活動產生的現金流量凈額大大地超過了凈利潤，那是因為前期債務的歸還導致公司第二年籌資的現金收入遠不及現金支出多，這種尷尬的境地在第三年才得到了妥善的解決；主營業務產生的現金凈流量同樣歸于負值，現階段經營項目的資金恐怕會比較吃緊。

根據“現金及現金等價物增加額同比指標=當期現金及現金等價物增加額/前期現金及現金等價物增加額”算出公司現金及現金等價物增加額增長率。由于江蘇YD第一年現金及現金等價物增加額的基數較低，導致其現金流虧空很大。資金于第二年被公司從負值拉回到正數，當期的現金收入大于支出，且基數極大?，F金及現金等價物增加額在適當的范疇內當然是越大越好，這代表著公司資金鏈的完整，其生產運營過程中需求資金的保障率也就越高。在利潤指標上升的前提下，現金流量的下降說明了公司現金回收能力的下降。當然現金本身是收益性最差的一種資產，過多的現金是公司資產利用率和收益率低下的表現，因此我們不能盲目地以資金流的波動作為評判現金流量的標準。

（二）投資活動現金流量分析

公司后兩年收回投資取得的現金和投資支付的資金皆為其購買理財產品的收回及投資，第三年江蘇YD投資活動產生的現金流出額分別是購買理財產品凈現金流出12，200萬元、預付江蘇省泰興經濟開發區管理委員會土地預繳款4，751.04萬元。通過近三年公司投資項目的收益情況，我們可以知曉報告期內，江蘇YD的投資活動現金流量為凈流出的主要原因是公司為研究開發新產品支付了千噸級環氧丙烷研發裝置，并購建了作業區生產裝置。其在擴大公司經營規模的同時，購置募投項目用地等資本性支出的現金支付也就大額增多了。公司大力投入的資金只能在后期生產經營中陸續收回，這明顯是一個漫長的受益期，需要耐心等待資金的回收。

（三）籌資活動現金流量分析

第三年江蘇YD吸收權益性資本收到的現金為119，616，320元，籌資活動現金總流入為364，616，320元。根據“權益性資本收到現金對籌資活動現金流入總額之比=權益性資本收到現金/籌資活動現金流入總額×100%”算出第三年公司權益性資本收到現金對籌資活動現金總流入的比值為32.81%。

在籌資活動現金流入總額中，權益性資本占有現金的比重不是太突出。第一年，江蘇YD因資金需求（購置募集資金投資項目用地及固定資產投資）向銀行借入短期借款。隨著資金實力的提升及現金流入的增長，公司于第二年降低了現款的借入金額，其取得借款收到的現金較上年減少了17，935.9萬元，這樣的舉措使得籌資活動產生的現金流出凈額緩解了公司受到的資金壓力。江蘇YD于第三年定向發行股票募集資金10，866.5萬元，這無疑增強了公司的經濟實力。32.81%的權益投資指標意味著籌資活動資金總流入的主要來源還是借款，通過舉債在建設固定資產投資項目及維持日常運營之需的同時提高了財務風險，公司的償債壓力可想而知。

（四）經營活動現金流量分析

報告期內，江蘇YD招股說明書中經營項目的收支情況披露如下：公司第一年的存貨余額較期初增加了2，461.25萬元，另外它將收到的應收票據背書轉讓給設備供應商；與年初相比，第二年其應付賬款增加了1，479.01萬元，而存貨余額下降了4，401，98萬元；公司第三年實現的凈利潤與經營項目現金凈流入情況基本匹配。

1．銷售業務現金收入與采購業務現金支出的比值

根據“銷售業務現金收入與采購業務現金支出之比=銷售業務收到的現金/采購業務支付的現金”算出三年公司銷售業務現金收入與采購業務現金支出的比率分別為1.14、1.39、1.27，在采購支付同等的基礎下，江蘇YD第二年銷售現金的回款顯著優于第一、第三年的同期水平，其指標值意味著公司為購買商品、接受勞務支付的每1元現金，都將換來1.39元的現金收入。江蘇YD的主營業務是生產銷售化學品，其年銷售收入及采購支出的現金流量都在億以上，購銷活動產生的現金缺口還是很明顯的，結合國內化工行業的現狀說明公司仍然處在劇烈擴張的階段，它離不開主營業務的貢獻。至于其中是否存在利潤下滑的情況，這還需結合江蘇YD合并利潤表的相關數據，在此不做過多地分析。簡而言之，江蘇YD經營項目下的主要現金收支還是比較穩固和充沛的。

2．銷售業務現金收入與經營活動現金總流入之比

根據“銷售業務現金收入占經營活動現金總流入的比率=銷售業務收到現金/經營活動現金總流入×100%”算出公司銷售業務對經營活動現金流入的貢獻率分別為99.21%、98.74%、99.43%，江蘇YD日常銷售業務的現金收入在經營活動現金流入的構成中占據九成之上，其中心地位可謂穩健如故，這也正說明公司經營活動的資金周轉主要依靠自身銷售商品、提供勞務的舉措，而不是依賴投資、借款等其他收入，其賬款回收的強度和銷售管理的能力可見一斑。

三、江蘇YD現金流管理綜合評價

其實企業現金流量結構是否合理，目前并無統一的標準，但結合企業所處的經營周期來綜合考慮是毋庸置疑的。企業會分為開發期、成長期、成熟期、衰退期等不同階段，處于不同的經營周期，其現金流量結構應當有所不同。綜合前述的分析，江蘇YD近年的經營活動現金流量為正，與營業收入，凈利潤增長相匹配；投資活動和籌資活動的現金流量也在近2年適當增長并趨于正常化。江蘇YD正從成長期轉化為成熟期，公司營業活動突出，現金流量結構合理。

但同時還得關注的是江蘇YD當下主營業務的現金流量已經足夠符合公司的內部需求了，其資金流管理還是存在一定缺陷的。近三年隨著公司借入數額巨大的短期借款，江蘇YD的資金鏈產生了一定的隱患。雖然公司通過舉債擴大了經營規模，但是從同期配比的角度看，江蘇YD的現金流已經歸屬到高投入低回籠的尖銳情況，若是后期的資金籌措出現嚴重失誤，那將會給公司釀成不小的危機。好在暫時萎縮的資金流不會影響公司的生產經營活動，加上江蘇YD本身資金實力的雄厚，凈利潤大部分能實現?，F階段公司現金流管理的不足之處尚處于可控范圍以內，其償債能力維持在一個能夠接受的水平，后期須得繼續觀望。