互聯(lián)網(wǎng)使用促進(jìn)普惠金融發(fā)展的理論與實(shí)證

■張金林 鄒凱 肖鵬南

一、研究背景與意義

互聯(lián)網(wǎng)在我國蓬勃發(fā)展十余年，在經(jīng)濟(jì)社會方面作出了重大貢獻(xiàn)。以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)加速創(chuàng)新，促使數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合發(fā)展，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，催生新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，成為經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效和持續(xù)高質(zhì)量增長的新動力。依據(jù)現(xiàn)有學(xué)術(shù)研究，互聯(lián)網(wǎng)的普及與使用對宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀個體都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。互聯(lián)網(wǎng)的使用在宏觀層面上能夠影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長[1]、國際貿(mào)易[2]及全要素生產(chǎn)率[3]；在微觀層面上影響了居民的創(chuàng)業(yè)[4]與就業(yè)[5]、家庭投資[6]、家庭消費(fèi)[7]、收入增長[8]、支付方式[9]、貧困減緩[10]、居民健康[11]和居民幸福感[12]等。

在我國金融發(fā)展歷程中，傳統(tǒng)金融服務(wù)存在著金融排斥問題，這制約了金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性，阻礙了經(jīng)濟(jì)活動空間優(yōu)化運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致金融服務(wù)未能較好地兼顧公平與效率[4]。普惠金融是解決這一問題的有效途徑。2015年12月，國務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》，標(biāo)志著我國普惠金融迎來新的發(fā)展機(jī)遇。我國普惠金融整體發(fā)展水平取得了明顯的躍升，但仍存在空間上分布的失衡，表現(xiàn)為集中于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而中西部偏遠(yuǎn)地區(qū)普遍落后且集聚分布不均。張正平等[13]研究發(fā)現(xiàn)，眾多處于偏遠(yuǎn)地區(qū)的中小微弱勢主體獲得金融服務(wù)的交通成本較高。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)通常排斥向稟賦較差的中小微弱勢主體提供金融服務(wù)。這既是我國金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)矛盾，也是普惠金融未來發(fā)展中亟待解決的問題[14]。因此，回答如何促進(jìn)金融體系全方位為社會所有階層和群體提供普惠性服務(wù)，實(shí)現(xiàn)包容性增長和經(jīng)濟(jì)成果共享的問題具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融業(yè)的相互滲透和深度融合為緩解金融排斥提供了現(xiàn)實(shí)路徑。通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)賦能普惠金融，擴(kuò)大金融服務(wù)的廣度與深度，已經(jīng)成為有力推進(jìn)普惠金融發(fā)展的重要方式。Androut?sos[15]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)與經(jīng)濟(jì)社會融合發(fā)展的趨勢正在改變現(xiàn)有的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)形態(tài)，且呈現(xiàn)出明顯的外溢效應(yīng)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)具備的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和正外部性降低了金融交易成本和信息不對稱程度，能夠極大提升金融服務(wù)效率[16]。所以，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與使用在打破信息壁壘、協(xié)調(diào)金融要素的供需匹配、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的同時(shí)，還能扮演交易媒介的作用，能有效降低交易成本并分散金融風(fēng)險(xiǎn)，對促進(jìn)普惠金融發(fā)展具有重要意義。因此，本文嘗試回答以下問題：第一，如何基于現(xiàn)有可得數(shù)據(jù)，科學(xué)合理地選取指標(biāo)體系來測度中國普惠金融發(fā)展水平；第二，如何合理考量互聯(lián)網(wǎng)使用對普惠金融發(fā)展的影響機(jī)制及路徑。

不同于現(xiàn)有研究，本文的邊際貢獻(xiàn)主要在以下兩個方面：一方面，將互聯(lián)網(wǎng)使用納入普惠金融的分析框架，拓展了對普惠金融影響因素的認(rèn)識，豐富了相關(guān)研究；另一方面，借助CFPS數(shù)據(jù)，刻畫了互聯(lián)網(wǎng)使用對個體普惠金融水平的影響及機(jī)制。

二、文獻(xiàn)綜述與理論分析

（一）文獻(xiàn)綜述

本文聚焦于普惠金融發(fā)展指標(biāo)的測度方法和互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)普惠金融發(fā)展這兩類文獻(xiàn)。

第一類文獻(xiàn)通過維度構(gòu)建、指標(biāo)選取和權(quán)重賦予來測算普惠金融發(fā)展水平。在構(gòu)建維度和指標(biāo)選取上，Beck 等[17]使用金融服務(wù)滲透度和使用度兩個維度的指標(biāo)來測算普惠金融發(fā)展水平。Sarma[18]通過構(gòu)建地理滲透性、產(chǎn)品接觸性和使用效用性三大維度，選取有關(guān)銀行服務(wù)指標(biāo)來測算普惠金融發(fā)展水平。Gupte 等[19]從服務(wù)覆蓋面、產(chǎn)品效用性、交易便利性與交易成本等維度測算了印度的普惠金融發(fā)展水平。郭田勇等[20]從銀行服務(wù)的滲透度、可獲取性和使用情況三個維度測算了普惠金融發(fā)展水平。劉亦文等[21]從金融服務(wù)滲透性、服務(wù)可得性、使用效用性和可負(fù)擔(dān)性四個維度測算了普惠金融發(fā)展水平。李建軍等[22]從滲透度和實(shí)用度兩大維度選取指標(biāo)，構(gòu)建普惠金融發(fā)展指數(shù)。在指標(biāo)權(quán)重賦予上，主要借鑒郭田勇等[20]采用的等權(quán)重賦值法以及朱一鳴等[23]采用的變異系數(shù)法。

第二類文獻(xiàn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)對普惠金融發(fā)展水平的影響，主要從互聯(lián)網(wǎng)的影響渠道與使用狀況兩個維度展開。就互聯(lián)網(wǎng)的影響渠道而言，Beck 等[24]認(rèn)為發(fā)展中國家的金融機(jī)構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)渠道來提供金融服務(wù)，并以此來促進(jìn)普惠金融發(fā)展。謝平等[9]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施作用于金融發(fā)展，能拓展市場交易的可能性邊界，并將普惠金融服務(wù)提供給大量被金融排斥的中小微弱勢群體，進(jìn)而打破金融機(jī)構(gòu)“嫌貧愛富”的傳統(tǒng)，提高金融服務(wù)的普惠和包容性。Berger 等[25]認(rèn)為傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的發(fā)展模式具有傳統(tǒng)金融無可比擬的優(yōu)勢，能顯著推動普惠金融發(fā)展。李繼尊[26]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)作為具有泛在性、通用性、開放性的基礎(chǔ)設(shè)施與金融相融合，使得普惠金融具有提升用戶體驗(yàn)、規(guī)模效應(yīng)和長尾效應(yīng)的特征。就互聯(lián)網(wǎng)的使用狀況而言，宋曉玲等[27]通過跨國面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)使用狀況顯著提升了發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的普惠金融發(fā)展水平。周廣肅等[6]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的使用能夠通過降低市場摩擦來提高家庭金融投資的概率，具體表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)使用能降低交易成本、削弱優(yōu)先參與機(jī)會限制以及增強(qiáng)社會互動行為。韋倩等[28]研究發(fā)現(xiàn)，提高互聯(lián)網(wǎng)的使用強(qiáng)度，能顯著化解居民信貸排斥問題，其中人力資本效應(yīng)、收入效應(yīng)和健康效應(yīng)發(fā)揮了重要作用。魏成龍等[29]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)使用能夠通過促進(jìn)金融發(fā)展作用于科技創(chuàng)新。

綜上，現(xiàn)有文獻(xiàn)雖然注意到互聯(lián)網(wǎng)使用對普惠金融發(fā)展的重要影響，但更多集中于宏觀層面，對國內(nèi)各省份的異質(zhì)性研究還未涉及。

（二）理論分析

近年來，伴隨以互聯(lián)網(wǎng)為載體的數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)深度融合，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為普惠金融的蓬勃發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。一方面，互聯(lián)網(wǎng)作為核心數(shù)字技術(shù)之一，改變了金融服務(wù)的交易場所、拓展了交易時(shí)間、豐富了交易品種、加快了交易速度并減少了中間環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)特質(zhì)顛覆了傳統(tǒng)的商業(yè)模式，驅(qū)動了網(wǎng)絡(luò)平臺連接供需兩端的新商業(yè)模式。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)賦能普惠金融的發(fā)展，體現(xiàn)在基于互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)能夠顯著降低交易成本，且互聯(lián)網(wǎng)具有的社會網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)能夠增強(qiáng)社會互動行為，打破信息壁壘，減小信息不對稱程度。此外，傳統(tǒng)金融體系難以兼顧盈利性和普惠性的目標(biāo)，而互聯(lián)網(wǎng)可以借助于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)防控為這一沖突的緩解提供解決途徑，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)。

本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)通過外部效應(yīng)促進(jìn)了普惠金融的發(fā)展，而互聯(lián)網(wǎng)與普惠金融的融合發(fā)展又不斷強(qiáng)化循環(huán)累積效應(yīng)。從外部效應(yīng)看，一是互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用技術(shù)優(yōu)勢，改變了傳統(tǒng)的支付方式、提高了交易效率并擴(kuò)大了交易規(guī)模。互聯(lián)網(wǎng)使用對交易量的增長具有邊際成本遞減的特質(zhì)，因而能夠進(jìn)一步降低金融市場中的交易成本[30]。另外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)還能克服傳統(tǒng)的時(shí)空限制，極大地減少獲取金融服務(wù)的交通成本和時(shí)間成本[31]。二是互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)化了社會群體間的互動行為，能打破信息壁壘，幫助金融機(jī)構(gòu)拓展中小微弱勢主體的信息采集與數(shù)據(jù)來源渠道，再以數(shù)字技術(shù)手段和大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識別模型，創(chuàng)新信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，減小信息不對稱，降低金融運(yùn)營成本，提供更具普惠性的金融服務(wù)，同時(shí)強(qiáng)化金融體系的穩(wěn)定[32]。三是互聯(lián)網(wǎng)平臺具有信息傳播共享性，信息源的公開透明為加速技術(shù)擴(kuò)散提供了渠道支持。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及與廣泛使用，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)的缺陷，顯著提高了普惠金融發(fā)展水平，且數(shù)字技術(shù)為普惠金融向數(shù)字普惠金融的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了重要的科技支撐。因此，互聯(lián)網(wǎng)除擴(kuò)大金融服務(wù)的空間覆蓋范圍和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營外，還能有效促進(jìn)我國普惠金融的發(fā)展[33]。

從循環(huán)累積效應(yīng)的視角來看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)拓展普惠金融發(fā)展的深度與廣度將引致傳統(tǒng)金融的發(fā)展模式更依賴于網(wǎng)絡(luò)化與數(shù)字化。同時(shí)，在“需求引領(lǐng)”的驅(qū)動下也促使互聯(lián)網(wǎng)不斷深化。兩者的融合驅(qū)動形成循環(huán)累積鏈條，打通了普惠金融向數(shù)字普惠金融發(fā)展的轉(zhuǎn)型路徑，促使普惠金融更持續(xù)、穩(wěn)定地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

綜上，本文假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)使用促進(jìn)普惠金融發(fā)展可能具有如下特征：

H1a：互聯(lián)網(wǎng)使用能夠促進(jìn)區(qū)域普惠金融發(fā)展，表現(xiàn)為緩解融資約束與金融排斥。

H1b：互聯(lián)網(wǎng)使用能夠促進(jìn)個體普惠金融發(fā)展，表現(xiàn)為增加個體信貸可獲得性。

本文將從總體格局和局部空間兩個維度分析我國普惠金融發(fā)展的概況。總體上，我國目前的普惠金融發(fā)展水平還偏低，且存在明顯的區(qū)域發(fā)展差異和俱樂部收斂特征[34]。局部上，我國普惠金融的空間分布呈現(xiàn)出中西部地區(qū)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，且存在“高-高”和“低-低”集聚的特征。但互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)對普惠金融發(fā)展的加速賦能，極大地彌補(bǔ)了普惠金融在貧困和偏遠(yuǎn)地區(qū)覆蓋率不足的短板。從效率與公平層面看，這使得普惠金融發(fā)展質(zhì)量不斷提高，服務(wù)效率持續(xù)提升，區(qū)域發(fā)展差異逐步縮小，但發(fā)展不平衡不充分的現(xiàn)狀仍是常態(tài)[35]。綜上，基于普惠金融發(fā)展水平的區(qū)域特征，本文提出如下研究假設(shè)：

H2：互聯(lián)網(wǎng)使用對普惠金融發(fā)展的促進(jìn)作用存在異質(zhì)性。

三、模型設(shè)置、變量選取與數(shù)據(jù)來源

（一）模型構(gòu)建

本文參考Sarma[18]、李建軍等[22]和陳銀娥等[36]測度普惠金融發(fā)展水平和指標(biāo)選取的研究方法，引入各地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率作為核心解釋變量，并選取經(jīng)濟(jì)增長水平、勞動力投入、資本投入、政府支出、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和城鎮(zhèn)化水平共六個控制變量，建立如下面板計(jì)量模型：

其中，i 表示地區(qū)，t 表示時(shí)間；IFIit表示i 地區(qū)t時(shí)期的普惠金融發(fā)展水平；Netit表示i地區(qū)t期的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平；Xit表示影響普惠金融發(fā)展水平的其他控制變量，包括經(jīng)濟(jì)增長水平、城鎮(zhèn)化水平、人均教育支出、人均政府財(cái)政支出、等級公路長度和地區(qū)人口密度六個控制變量；εit表示隨機(jī)擾動項(xiàng)。

（二）變量選取

1.被解釋變量：普惠金融發(fā)展水平（IFI）

本文在指標(biāo)體系構(gòu)建與權(quán)重賦予方面主要參考劉亦文等[21]的研究，從金融服務(wù)滲透性、服務(wù)可得性、使用效用性和可負(fù)擔(dān)性四個維度，設(shè)計(jì)了14 項(xiàng)指標(biāo)來構(gòu)建普惠金融發(fā)展的評價(jià)體系（見表1）。

表1 普惠金融評價(jià)體系維度及指標(biāo)

為統(tǒng)一各指標(biāo)量綱，需對指標(biāo)值進(jìn)行無量綱化處理，具體的標(biāo)準(zhǔn)化處理如下：

其中，Xij表示無量綱化處理后的指標(biāo)值，xij表示初始值，mij表示該指標(biāo)中所出現(xiàn)的最小值，Mij表示其值所出現(xiàn)的最大值。

采用變異系數(shù)為各指標(biāo)和各維度賦予權(quán)重，能有效克服主觀賦權(quán)的影響。具體公式如下：

2.普惠金融指數(shù)測度結(jié)果及分析

依據(jù)上述指標(biāo)體系和測算方法，計(jì)算出2011—2018年我國31個省份的普惠金融發(fā)展水平值（IFI）。

表2為2011—2018年全國各省（市）普惠金融發(fā)展水平的測度值以及東中西部地區(qū)的均值，表中不包含港澳臺地區(qū)和數(shù)據(jù)缺失量較多的西藏自治區(qū)。從空間維度可知，中國各省（市）的IFI 值最小值為0.0183，最大值為0.378，且多數(shù)省份的IFI值在0.187以下。只有少部分省份的IFI值在0.267至0.378之間，且這部分省份主要集中于中國的東中部，其中北京、上海、浙江等東部沿海地區(qū)的IFI值最高。從時(shí)間維度可知，中國各省（市）普惠金融發(fā)展水平在2015年出現(xiàn)了較大幅度的減速。從全局角度來看，中國普惠金融發(fā)展的整體水平仍然偏低，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)區(qū)域差距大的特征，其中中西部及東北地區(qū)的普惠金融發(fā)展水平亟待提高。

表2 2011—2018年各省普惠金融測度值

3.核心解釋變量：互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平（Net）

本文采用各地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率指標(biāo)來衡量各地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平和程度。

4.控制變量

借鑒宋曉玲等[27]的研究，本文選取以下可能影響普惠金融發(fā)展的控制變量：經(jīng)濟(jì)增長水平（lnpgdp），選取人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的對數(shù)值作為經(jīng)濟(jì)增長水平的代理變量；勞動力投入（lnlabor），選取就業(yè)人數(shù)對數(shù)值作為勞動力投入的代理變量；資本投入（lnk），選取固定資產(chǎn)投資額的對數(shù)值作為資本投入的代理變量；政府支出（gov），選取各地區(qū)政府財(cái)政支出總額與地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來衡量政府支出；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（str），選取各地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的代理變量；城鎮(zhèn)化水平（urb），選取城鎮(zhèn)人口數(shù)除以當(dāng)?shù)乜側(cè)丝跀?shù)作為城鎮(zhèn)化率的代理變量。表3為本文指標(biāo)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)（2011—2018年）

（三）數(shù)據(jù)來源

本文的研究對象為2011—2018年中國30 個省份的普惠金融發(fā)展概況（由于西藏地區(qū)的數(shù)據(jù)缺失較多，故本文予以剔除）。文中所使用的原始數(shù)據(jù)來源于《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國金融年鑒》和Wind數(shù)據(jù)庫。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）全樣本回歸

本文對部分量級大的數(shù)據(jù)采取對數(shù)化處理，以減緩異方差性，且在回歸模型中計(jì)算方差膨脹因子（VIF），結(jié)果顯示該值遠(yuǎn)小于10，即模型不存在多重共線問題，說明本文模型選擇的適用性良好。表4報(bào)告了整體樣本中互聯(lián)網(wǎng)影響普惠金融發(fā)展水平的回歸結(jié)果，因hausman 檢驗(yàn)結(jié)果表明使用固定效應(yīng)模型更為合適，則本文主要依據(jù)回歸（1）的結(jié)果進(jìn)行分析。從回歸（1）的結(jié)果值看，互聯(lián)網(wǎng)與普惠金融發(fā)展水平存在顯著的正相關(guān)，說明前文理論分析結(jié)論成立，即互聯(lián)網(wǎng)能夠在一定程度上緩解金融排斥現(xiàn)象，提高普惠金融發(fā)展水平。從回歸（1）的影響系數(shù)看，互聯(lián)網(wǎng)普及率每提高1個百分點(diǎn)，普惠金融發(fā)展水平就相應(yīng)提高0.401個百分點(diǎn)。

表4 全樣本回歸結(jié)果

從控制變量的回歸結(jié)果看，經(jīng)濟(jì)增長水平與普惠金融發(fā)展也存在顯著的正相關(guān)，即從全國整體層面來看，人均GDP 的提升會促進(jìn)普惠金融發(fā)展水平，伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，金融發(fā)展也越來越具有包容性，從互聯(lián)網(wǎng)引起的外部性效應(yīng)渠道進(jìn)一步促進(jìn)了普惠金融發(fā)展。勞動力投入的回歸結(jié)果顯示，其沒有通過顯著性檢驗(yàn)，這說明勞動力投入更多體現(xiàn)為增加人口，與普惠金融發(fā)展關(guān)系并不密切，與現(xiàn)實(shí)預(yù)期相符合。另外，資本投入、政府支出、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與城鎮(zhèn)化水平均顯著促進(jìn)了普惠金融發(fā)展，原因是以上變量均為地區(qū)發(fā)展加快了資源流動與要素投入，為推進(jìn)普惠金融發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

（二）東中西部地區(qū)回歸

為進(jìn)一步考察互聯(lián)網(wǎng)對區(qū)域普惠金融發(fā)展的影響異質(zhì)性，本文將全國樣本按照東、中、西三大地理區(qū)域劃分后再進(jìn)行回歸分析①。根據(jù)hausman 檢驗(yàn)結(jié)果顯示，東中西部的回歸模型仍應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型，表5報(bào)告了東、中、西部樣本的面板估計(jì)值。回歸結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)均促進(jìn)了東、中、西部地區(qū)的普惠金融發(fā)展水平。具體來看，互聯(lián)網(wǎng)在西部地區(qū)對普惠金融發(fā)展促進(jìn)效應(yīng)最大，即體現(xiàn)了普惠金融服務(wù)中的普惠性特征；其次是東部和中部地區(qū)。原因可能是東、中部地區(qū)相對于西部地區(qū)而言，金融排斥程度較低，普惠金融發(fā)展的目標(biāo)群體較少，因此互聯(lián)網(wǎng)對普惠金融發(fā)展水平的邊際作用也較小。

表5 分地區(qū)回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證上述結(jié)論的可靠性，本文采用三種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

第一，剔除直轄市樣本。從整體樣本中刪除北京、天津、上海和重慶四個直轄市數(shù)據(jù)，估計(jì)結(jié)果見表6（1）列。結(jié)果顯示，參數(shù)估計(jì)和顯著性均未發(fā)生明顯變化，說明結(jié)論穩(wěn)健。

第二，對樣本縮尾處理后進(jìn)行回歸。本文對各變量在1%的水平上采取縮尾處理，回歸結(jié)果見表6（2）列。結(jié)果顯示，參數(shù)估計(jì)和顯著性均未發(fā)生明顯變化，說明本文的研究結(jié)論穩(wěn)健。

第三，基于動態(tài)面板模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為緩解本文內(nèi)生性問題，考慮在自變量中加入滯后一階的普惠金融發(fā)展水平，并采取差分GMM方法進(jìn)行動態(tài)面板模型的估計(jì)。具體模型設(shè)定如下：

其中，被解釋變量IFIit為地區(qū)i在第t年的普惠金融發(fā)展水平，IFIi,t-1為地區(qū)i在第t-1年的普惠金融發(fā)展水平；解釋變量Netit表示地區(qū)i在第t年的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平；Xit表示省份層面特征的其他控制變量（見前文）；ui為省份固定效應(yīng)；εit為誤差擾動項(xiàng)。

表6（3）列是相應(yīng)的回歸結(jié)果。AR（1）test和AR（2）test 兩欄分別報(bào)告了對擾動項(xiàng)差分是否存在一階與二階自相關(guān)進(jìn)行檢驗(yàn)的P 值，結(jié)果表明擾動項(xiàng)差分不存在二階自相關(guān)，接受“擾動項(xiàng)無自相關(guān)”的原假設(shè)，所以滿足差分GMM“擾動項(xiàng)不存在自相關(guān)”的要求。Sargan 過度識別檢驗(yàn)的P 值表明，無法拒絕“所有工具變量都外生”的原假設(shè)。因此，本文模型估計(jì)結(jié)果仍然可靠，也再次表明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果

五、基于CFPS（2018）數(shù)據(jù)的微觀驗(yàn)證

（一）模型設(shè)定與變量描述

從微觀視角看，普惠金融的發(fā)展能夠改變居民家庭面臨的信貸約束與信貸配給，表現(xiàn)為居民信貸可得性的提升。因此，本文進(jìn)一步利用CFPS數(shù)據(jù)從微觀層面分析互聯(lián)網(wǎng)使用對普惠金融發(fā)展的影響，為前文的研究結(jié)論提供翔實(shí)的微觀基礎(chǔ)。在剔除匹配缺失值、極端值、關(guān)鍵變量空值，保留戶主、家庭和地區(qū)信息后，共得到3012 個樣本家庭，其中城鎮(zhèn)家庭樣本2085 個，農(nóng)村樣本家庭927 個。互聯(lián)網(wǎng)對居民家庭信貸可得性影響的模型構(gòu)建如下：

其中，Crediti表示第i 個居民家庭的信貸可得性。借鑒柳松等[37]的做法，用二值虛擬變量表示家庭的信貸可得性：若樣本農(nóng)戶在調(diào)查年份獲得了貸款，則賦值為1；反之，賦值為0。Interneti表示第i個居民家庭的互聯(lián)網(wǎng)使用情況，以“是否電腦上網(wǎng)”以及“是否手機(jī)上網(wǎng)”表示是否使用互聯(lián)網(wǎng)。只要有兩者其中之一行為，就將其認(rèn)定該家庭使用互聯(lián)網(wǎng)，將使用互聯(lián)網(wǎng)賦值為1；否則，賦值為0。Xi表示各類控制變量，包括戶主特征、家庭特征等，provincei表示省份固定效應(yīng)。

（二）實(shí)證結(jié)果與分析

表7報(bào)告了互聯(lián)網(wǎng)使用對全樣本、城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民家庭信貸可得性的影響。估計(jì)結(jié)果顯示，在不加入控制變量時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)使用對全樣本、城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民家庭信貸可得性的影響作用在1%的水平上顯著為正，在控制了戶主特征、家庭特征和省份固定效應(yīng)后，該提升效應(yīng)仍在10%及以上的水平上顯著，且提升效應(yīng)在城鄉(xiāng)之間沒有明顯差異，表明互聯(lián)網(wǎng)使用能夠顯著提升城鄉(xiāng)居民的信貸可得性，提升效應(yīng)在農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民間沒有明顯差異。這進(jìn)一步表明了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的社會效應(yīng)具有“普惠性”。因此，微觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了宏觀結(jié)果的合理性，即互聯(lián)網(wǎng)能夠促進(jìn)普惠金融的發(fā)展。

表7 互聯(lián)網(wǎng)使用對居民家庭信貸可得性的影響

六、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文選取金融服務(wù)滲透性、服務(wù)可得性、使用效用性和可負(fù)擔(dān)性四個維度的指標(biāo)，測度了2011—2018年中國30個省份的普惠金融發(fā)展水平，通過構(gòu)建靜態(tài)和動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證分析了互聯(lián)網(wǎng)使用對普惠金融發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)：宏觀層面上，互聯(lián)網(wǎng)使用能夠顯著促進(jìn)普惠金融發(fā)展水平的提升，這一促進(jìn)作用在西部地區(qū)最強(qiáng)，東部與中部地區(qū)次之，且從異質(zhì)性分析的結(jié)論證實(shí)其具有普惠性特征。在考慮內(nèi)生性問題并經(jīng)過多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該研究結(jié)果仍然顯著。微觀層面上，互聯(lián)網(wǎng)使用能夠顯著提升城鄉(xiāng)居民的信貸可得性，且提升效應(yīng)在農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民間沒有明顯差異。

（二）政策建議

第一，各級政府應(yīng)推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢。要提高互聯(lián)網(wǎng)在農(nóng)村地區(qū)的覆蓋率與普及率，積極加強(qiáng)對農(nóng)戶使用互聯(lián)網(wǎng)的培訓(xùn)和宣傳推廣，提高農(nóng)戶對互聯(lián)網(wǎng)的使用率。尤其要加強(qiáng)推動互聯(lián)網(wǎng)在農(nóng)村青年人群、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和兼業(yè)程度大的農(nóng)戶人群中的普及與運(yùn)用，讓互聯(lián)網(wǎng)使用成為其提升信貸獲得水平的有效工具。此外，政府還應(yīng)該豐富農(nóng)戶獲取信息的途徑，進(jìn)一步拓寬其創(chuàng)造財(cái)富與增加收入的渠道。

第二，持續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)普惠金融發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)使用有助于降低金融交易成本，緩解信息不對稱程度，進(jìn)而提升金融服務(wù)的可得性。因此，我國應(yīng)加快互聯(lián)網(wǎng)等信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過引導(dǎo)各大金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)拓展業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)渠道，在提升金融服務(wù)效率的同時(shí)，不斷降低資金需求方和供給方的邊際交易成本，降低交易雙方的信息不對稱程度，加快緩解金融排斥。此外，金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)也依賴于互聯(lián)網(wǎng)等信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等應(yīng)用于金融行業(yè)，建立社會完善的、統(tǒng)一的征信平臺，逐步優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。

第三，重視區(qū)域間與區(qū)域內(nèi)發(fā)展差異性，推進(jìn)普惠金融發(fā)展要因地施策。相較于中東部地區(qū)，普惠金融的普惠特性在西部地區(qū)體現(xiàn)得更為顯著，主要原因在于西部地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，金融排斥程度高，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用使得對其改善作用更為明顯。因此，西部地區(qū)有后發(fā)優(yōu)勢，應(yīng)加大對西部地區(qū)金融服務(wù)建設(shè)的支持力度。對于中東部地區(qū)而言，其金融機(jī)構(gòu)覆蓋率相對較高、范圍更廣，居民獲取金融服務(wù)更加便利，應(yīng)更多地利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融場景創(chuàng)新，通過金融工具創(chuàng)新來進(jìn)一步提高金融服務(wù)效率，開發(fā)出更優(yōu)質(zhì)、更多元、更具針對性的金融產(chǎn)品和服務(wù)以滿足客戶的差異化需求，使得更廣泛的長尾用戶享受到普惠金融發(fā)展的紅利。■

注 釋

①依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對中國東中西部地區(qū)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，該項(xiàng)調(diào)查涉及的東部省（市）包括：北京市、天津市、河北省、遼寧省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)和海南省；中部省份包括：山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、吉林省、黑龍江省、安徽省、江西省、河南省、湖北省和湖南省；西部省（市）包括：重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)和新疆維吾爾自治區(qū)。