航空、航天制造行業前景可期

苗中杰

派克新材業績快報顯示，公司2021年度實現營業收入17.33億元，同比增長68.65%；實現凈利潤3.04億元，同比增長82.59%；扣非后公司凈利潤2.86億元，同比增長91.14%，業績大增之后是否有關注價值？

派克新材所屬行業為鍛造行業，公司的主營業務為各類金屬鍛件，產品可用于航空航天、電力、石化以及其他各類機械等多個行業領域，2021年受益于航空、航天及新能源行業景氣度向好，公司市場訂單充足，產能有效提升，經營規模快速擴大，營業收入及凈利潤明顯提高。目前上市公司中，與派克新材所處同行業的上市公司分別有三角防務、航宇科技、恒潤股份、寶鼎科技和通裕重工等，上述公司之中三角防務和航宇科技主導產品以航空鍛件、航天鍛件為主，因此定位較高，而恒潤股份、寶鼎科技和通裕重工主導產品以電行業和石化行業等為主，因此定位相對偏低。

目前三角防務和航宇科技的市盈率分別約為53倍和60倍左右，由于在航空和航天鍛件業務方面派克新材的營業收入比例較三角防務和航宇科技低，因此目前派克新材的市盈率約45倍，低于上述兩家公司。從長遠來看，目前派克新材已成為國內少數幾家可供應航空航天等高端領域環形鍛件的企業之一，在資質、裝備、技術等方面形成了自己獨有的競爭優勢。在航空業務方面，派克新材目前已和羅羅、GE航空分別簽訂了11年和5年的長協，協議覆蓋多種暢銷機型，并首次將鈦合金風扇機匣的生產轉移到中國市場，同時抓住國內航空需求增長的契機，在高溫合金、鈦合金產品開發上取得突破；在航天業務方面，派克新材圍繞導彈、運載火箭、航天飛行器等重大裝備需求，開展新一代輕合金材料尤其是鋁鋰合金、鎂合金鍛件開發并取得突破，積極發揮異形薄壁高筒件制造優勢，進一步拓展航天市場，若未來公司的航空和航天鍛件業務收入比例能夠得到提升，公司的估值也將隨之提高。

鉑力特預計2021年凈利潤將虧損6574.72萬元，扣非后的凈利潤虧損10099.01萬元，如何看？

鉑力特是一家專注于工業級金屬增材制造（3D打印）的高新技術企業，公司業務主要面向航空、航天制造業。3D打印被視為引領新一輪科技革命和產業變革的核心技術之一，發展前景廣闊。隨著經濟發展和生活水平提高，消費者更加追求個性化的需求，3D打印將與機器人、人工智能等技術一起，提高制造業生產線的柔性化程度，以更低成本生產定制產品，推動制造業生產方式由大規模生產向個性化定制轉變。

2021年鉑力特生產經營狀況良好，營業收入較上一年明顯提升，但由于公司在2020年度實施限制性股票激勵計劃，計提股份支付費用約為17270萬元，導致公司出現了虧損。除計提股份支付費用外，2021年鉑力特的研發費用也較上年同期增長了數千萬元，這也是公司業績下滑的主要原因。2022年隨著公司計提股份支付費用的大幅減少，公司業績將會迅速回升。

創耀科技業績快報顯示，公司2021年實現營業收入6.41億元，同比增長205.77%；實現凈利潤7868.86萬元，同比增長15.89%，公司為何凈利潤增速遠低于營業收入增速？

2021年1～9月創耀科技的營業收入和凈利潤分別為3.43億元和6019.44萬元，即公司10～12月在實現營業收入2.98億元的情況下，僅實現凈利潤1849.42萬元。導致公司凈利潤低于營業收入增速的主要原因是創耀科技2021年研發費用達11951.49萬元，而上年同期僅為2089.41萬元，同比增長472.00%。按2021年1～9月研發費用5457.83萬元計算，公司10～12月僅一個季度的研發費用就高達6493.66萬元。

創耀科技是專業的集成電路設計企業，專注于通信核心芯片的研發、設計和銷售，公司在研發方面的大手筆投入可以提升公司的核心競爭力，促進技術水平的提升以及公司業務規模的增長。2021年創耀科技營業收入大幅增長主要系2020年11月起，公司接入網業務領域新增中廣互聯、深圳達新和西安磊業等客戶，其中公司向中廣互聯提供接入網相關的技術許可服務，向深圳達新和西安磊業銷售接入網晶圓，深圳達新和西安磊業系中廣互聯指定客戶，其向創耀科技采購后銷售給下游通信設備廠商，為創耀科技經銷客戶。截至2021年6月30日，創耀科技向中廣互聯、深圳達新及西安磊業的在手訂單金額分別為1.17億元、4.61億元及2.29億元，在手訂單金額較大，未來1～2年時間內，創耀科技的業績將會明顯受到中廣互聯等客戶訂單走勢的影響。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦）