鴻博股份：主業虧損 押注收購

劉博

2022年2月14日晚間，鴻博股份（002229.SZ）發布《重大資產購買預案》，擬以支付現金的方式購買寶樂股份所持廣州科語51%的股份，標的整體估值不超過7億元，對應廣州科語51%股權不超過3.57億元。

公告發布后，深證證券交易所發出關注函，要求鴻博股份就《股權轉讓協議》中關于支付定金及預付款1.43億元等是否需要公司股東大會審議通過等一系列問題做出說明。

廣州科語成立于2015年，主要從事智能清潔服務機器人的設計、研發、生產和銷售。此次收購，交易對方寶樂股份承諾，廣州科語2022-2024年實現的扣非凈利潤分別不低于3000萬元、5000萬元、7000萬元。

2020-2021年，廣州科語實現營業收入為5.35億元、4.45億元，凈利潤分別為2901萬元、-4991萬元。報告期內，公司收入下滑，凈利潤由盈轉虧。以目前公司的盈利狀況，要想完成此次業績承諾似乎有些難度。

值得注意的是，這并不是鴻博股份第一次收購。早在2021年4月，鴻博股份就計劃對廣州科語增資4000萬元，取得后者5%股權，并計劃拿下其控股權，此時標的公司整體估值8億元。但由于廣州科語業績不達預期，鴻博股份持有的廣州科語5%股權被回購。隨著標的盈利能力的下滑，鴻博股份調低了對廣州科語的估值。本次交易中，廣州科語整體估值不超過7億元，較2021年的方案下降1億元，降幅為12.5%。同時，交易對手方的業績承諾數額整體也有所下調。

此前鴻博股份披露，2018年廣州科語實現營業收入4743萬元，凈利潤為-752萬元，2019年分別為2.54億元、1245萬元，成功扭虧為盈。2020年，廣州科語營業收入為5.35億元，凈利潤為2886萬元。2021年度，公司實現營業收入4.45億元，凈利潤-4991萬元，又從盈利變為虧損。

對此，鴻博股份表示，標的公司2021年度營收下降主要是受國際貿易貨物運輸緊張、上游部分原材料缺貨及美元兌人民幣匯率波動等因素影響;凈利潤下降明顯，除營業收入下滑、上游原材料漲價及美元兌人民幣匯率波動影響外，2021年度因員工股權激勵確認股份支付4100萬元。

但即使剔除股份支付的費用，2021年標的公司依然無法實現盈利。

隨著盈利能力的下滑，廣州科語的業績承諾數額也縮水。前次增資時，交易對方承諾，2021年至2023年，廣州科語實現的扣非凈利潤分別不低于5000萬元、6500萬元、7500萬元，而此次承諾2022-2024年分別不低于3000萬元、5000萬元、7000萬元，三年合計為1.5億元，較前次的1.9億元整體下降21%。

即使大幅調低了業績承諾，以目前的發展趨勢來看，廣州科語想要完成依然有不小的難度。

2018年，廣州科語推出首款激光鐳射掃地機器人，除了自有品牌“科語”和“羅弗爾”，廣州科語還為美的集團、蘇州益節、德國FREUDENBERG、土耳其ARCELIK、西班牙CECOTEC等國內外客戶提供ODM服務。

隨著人工智能的不斷發展，掃地機器人無疑是一個朝陽行業。據前瞻產業研究院預測，2021年中國掃地機器人市場規模將達到113億元，2026年突破281億元，CAGR為19.98%，成長空間廣闊，掃地機器人無疑是一個非常優質的行業。

但優質的行業不一定意味著有好的機會，目前服務機器人的龍頭公司是科沃斯。根據奧維數據，2020年科沃斯線上、線下市占率為40.91%、79.61%，盡管2021年競爭加劇，但科沃斯的市場份額仍進一步上升至44.98%、87.44%。

根據業績快報，科沃斯2021全年凈利潤高達20億元至20.5億元，創歷史新高，同比增加211.9%至219.7%;目前科沃斯市值已經高達750億元左右。

與此同時，同領域競爭對手小米、石頭科技、格力、云鯨等品牌也非常厲害，多數是千億元級別的，實力非常雄厚。

從行業格局來看，掃地機器人是一個格局非常集中的行業，北美掃地機市場已經呈現雙寡頭格局，本土企業iRobot和Shark合計市占率維持在93%左右，在當地已經形成壟斷。

據GfK中怡康數據，2021年中國掃地機器人行業頭部五個品牌市場份額高達88%，相比2020年再提升3個百分點，中國掃地機器人還在進一步提升的過程當中。

從行業特點來看，掃地機器人行業是技術驅動發展的行業。黑馬企業云鯨2019年年末推出首款產品J1，憑借首創的“抹布自清潔”技術快速打開市場，市占率一度超過石頭科技。此后，其他企業紛紛跟進，加快自清潔布局。2021年三季度數據顯示，科沃斯市場第一，云鯨是市場第二。由此可見技術研發在這個行業的重要性。

2018-2020年及2021年前三季度，科沃斯的研發費用分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元、3.31億元，石頭科技分別為1.17億元、1.93億元、2.63億元、3.11億元。由此可見，兩大巨頭還在不斷的提升公司的研發力度。

從近三年的行業發展來看，2019-2021年是國內掃地機器人蓬勃發展的階段。價格方面，奧維云網的數據顯示，2018年，掃地機器人的均價是1300元左右，2021年第一季度已經沖破2000元。這個階段行業的競爭并不激烈，充分體現出了品牌的效應。

然而，2018-2021年，廣州科語營業收入分別為4743萬元、2.54億元、5.35億元、4.45億元，凈利潤分別為-752萬元、1245萬元、2886萬元、-4991萬元。公司的業績表現似乎并未與行業的發展相一致，始終在盈利和虧損之間徘徊，遠落后于行業平均表現。

2008年5月，鴻博股份登陸資本市場，2010年開始頻頻籌劃投資并購，不僅加碼印刷業務，還進軍互聯網彩票。然而，由于政策因素，互聯網彩票暫停銷售持續至今，鴻博股份押寶未能成功。面對不利的經營處境，公司決定再度轉型。

2017年以來，鴻博股份曾先后籌劃向大數據、手游、RFID智能標簽制作和物聯網技術服務、5G領域轉型，但并不成功。

2020年，鴻博股份實現營收4.74億元，其中票證產品收入為3.53億元，占比為74.58%;包裝辦公用紙收入為9835萬元，占比為20.76%;其他產品收入為2211萬元，占比為4.67%。票證產品是公司第一大主業。

數據顯示，2018年至2020年，鴻博股份營業收入分別為7.06億元、6.27億元、4.74億元，凈利潤分別為1398萬元、5007萬元、3901萬元，扣非凈利潤分別為-742萬元、-1361萬元、-6648萬元。

根據業績預告，鴻博股份2021年度的凈利潤為651萬元至976萬元，同比減少61.66%-74.43%;扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損730萬元至1095萬元。

綜合來看，過往四年公司扣非凈利潤已合計虧損1億元左右。在多次嘗試新領域后，公司業績始終并不理想。

從公司發展戰略來看，或許此次收購只是鴻博股份進軍新領域的開始，公司未來很有可能在更多領域進行投資。但在多領域布局的道路上，公司需要大筆投資，要想徹底扭虧似乎更加艱難。

《證券市場周刊》記者已經向鴻博股份發去采訪函，截至發稿公司并沒有任何回復。