項目ESG評價初探

撰文／徐向東

目前，國際上尚未形成關于ESG 的統一權威定義，但是核心觀點認為，企業活動和金融行為不應僅追求傳統的財務指標，應從環境、社會、治理（ESG）角度，評估企業經營的可持續性及對社會價值觀的影響。

國際ESG發展

2004年，來自9 個國家的24 家金融機構應當時聯合國秘書長安南邀請，共同完成了一份報告《有心者勝：連接金融市場與變化中的世界》（Who Cares Wins-Connecting Financial Markets to a Changing World）。該報告首次提及ESG 問題，并將ESG 因素引入金融分析、資產管理和證券交易。

2006年，在安南牽頭下制定的負責任投資原則（PRI）發布，PRI 將負責任投資定義為：將環境、社會、治理因素納入投資決策和積極所有權（Active Ownership）的投資策略和實踐。可以說，PRI 倡導將ESG 因素納入投資決策考量，對ESG 概念發展和領域設定起到了關鍵性作用。

同年，高盛集團率先發布ESG 研究報告，將環境、社會、治理三個要素整合到一起，標志著ESG概念正式形成。此后，多個國際組織、投資機構等市場主體不斷深化ESG 概念，并逐步形成一套完整的ESG 理念。與此同時，國際投資機構也陸續推出ESG 投資產品，ESG 理念與產品不斷豐富與完善。

但如前所述，目前國際上尚未形成關于ESG 的統一權威定義。筆者認為，ESG 理念是可持續發展相關理念的集大成者，具有高度包容性。其他諸多理念，如企業環境責任、企業社會責任、公司治理、社會責任投資、影響力投資、企業公民、綠色金融等，都可以納入ESG 理念的范疇之內。

我國ESG政策發展

我國ESG 政策發展可以從上市公司ESG 政策發展、“一帶一路”綠色發展、金融機構綠色金融發展三個維度進行簡單解讀。

上市公司ESG政策發展

深圳證券交易所在2006年即要求上市公司披露社會責任履行情況，上海證券交易所在2008年也要求上市公司披露社會責任、環境責任履行情況。此外，《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》首次明確使用ESG 考核上市公司，并提出具體考核要求；上海證券交易所發布的《關于做好科創板上市公司2021年年度報告披露工作的通知》則進一步明確科創板公司應當在年度報告中披露ESG相關信息，對ESG信息披露提供具體指引。

中國證券監督管理委員會修訂發布的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第3 號——半年度報告的內容與格式》要求披露公司治理狀況、主要環境信息、履行社會責任的工作情況，這些內容實際上就是ESG 信息披露。

國務院國有資產監督管理委員會2022年5月發布的《提高央企控股上市公司質量工作方案》中明確要求：中央企業集團公司要統籌推動上市公司完整、準確、全面貫徹新發展理念，進一步完善ESG 工作機制，提升ESG 績效，在資本市場中發揮帶頭示范作用；立足國有企業實際，積極參與構建具有中國特色的ESG 信息披露規則、ESG 績效評級和ESG 投資指引，為中國ESG 發展貢獻力量。推動央企控股上市公司ESG 專業治理能力、風險管理能力不斷提高；推動更多央企控股上市公司披露ESG 專項報告，力爭到2023年相關專項報告披露“全覆蓋”。

“一帶一路”綠色發展

2013年，我國提出共建“一帶一路”倡議。同年，商務部、原環境保護部聯合印發《對外投資合作環境保護指南》（商合函〔2013〕74號），指導我國企業規范對外投資合作活動中的環境保護行為，識別和防范環境風險，履行環境保護社會責任，支持東道國的可持續發展。

《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》（環國際〔2017〕58 號）、《對外投資合作綠色發展工作指引》（商合函〔2021〕309號）則進一步加快推動我國企業對外投資合作綠色發展，建立健全綠色低碳循環發展經濟體系，構建對外投資新發展格局。

ESG理念是可持續發展相關理念的集大成者，具有高度包容性。其他諸多理念，如企業環境責任、企業社會責任、公司治理、社會責任投資、影響力投資、企業公民、綠色金融等，都可以納入ESG理念的范疇之內。

收集2006 年12月至2017年5月在我院手術的AC患者200例，年齡23～68歲，平均年齡46.2歲。絕經前患者162例，絕經后38例。就診原因：同房出血79例(39.5%)，體檢發現21例(10.5%)，月經紊亂44例(22.0%)，白帶異常35例(17.5%)，絕經后出血21例(10.5%)。出現癥狀到就診時間最短10余天，最長9年余。術前均未行放化療或內分泌治療。

2022年，商務部、生態環境部再次發布的《對外投資合作建設項目生態環境保護指南》（環辦環評〔2022〕2 號）進一步推動項目綠色高質量發展。國家發展和改革委員會也發布《關于推進共建“一帶一路”綠色發展的意見》（發改開放〔2022〕408 號），統籌推進境外項目綠色發展。

金融機構綠色金融發展

相對來說，金融機構踐行ESG 理念更為成熟一些。2007年，當時的中國銀行業監督管理委員會即發文要求高度重視銀行社會責任問題，切實采取措施履行社會責任。2016年8月，《中國人民銀行 財政部 發展改革委 環境保護部 銀監會 證監會 保監會關于構建綠色金融體系的指導意見》發布，標志著我國成為全球首個建立完整綠色金融政策體系的主要經濟體。自此，我國綠色金融政策體系不斷完善，創新綠色金融產品不斷豐富。

第一個要求金融機構建立ESG 體系的規范性文件是《中國銀保監會關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》（銀保監發〔2019〕52 號），該文件要求“將環境、社會、治理要求納入授信全流程，強化環境、社會、治理信息披露和與利益相關者的交流互動”。

2022年6月，《中國銀保監會關于印發銀行業保險業綠色金融指引的通知》（銀保監發〔2022〕15 號）進一步強調將ESG 要求納入管理流程和全面風險管理體系，完善相關政策制度和流程管理，并要求自本指引實施之日起1年內建立和完善ESG 內部管理制度和流程。

項目ESG評價實質上屬于ESG投資的相關內容。在我國，投資更多的是體現在一個具體、實際的項目層面，這個層面引入項目ESG評價機制，可以認為是ESG投資結合我國具體國情的實際應用。

項目ESG評價案例

從國際ESG 內涵來看，并無項目ESG 評價的概念。筆者認為，項目ESG 評價實質上屬于ESG 投資的相關內容。在我國，投資更多的是體現在一個具體、實際的項目層面，這個層面引入項目ESG 評價機制，可以認為是ESG 投資結合我國具體國情的實際應用。

2021年12月發布的《國家發展改革委關于進一步推進投資項目審批制度改革的若干意見》（發改投資〔2021〕1813 號）提出：“要立足我國國情，并體現投資高質量發展要求，研究借鑒將‘環境、社會和治理’（ESG）等國際先進理念融入可行性研究框架體系，從源頭上提高投資項目前期工作質量。”該意見可以被視作我國投資項目層面引入ESG 評價機制的政策依據，將進一步促進投資項目高質量發展。

在2022年的某農業綜合項目咨詢服務中，項目明確要求考慮ESG 理念的應用，建立ESG具體指標，實施ESG 信息披露、報告、評價和監管等機制。作為項目聘請的ESG 專家，筆者全程設計、參與ESG 理念在該項目層面的具體應用，現把該項目的經驗總結如下。

項目ESG評價的恰當引入

自1983年原國家計劃委員會頒發《建設項目進行可行性研究的試行管理辦法》以來，可行性研究就成為投資項目前期工作的重要內容，也是國內項目立項的重要依據。當前，我國并沒有關于ESG 的統一法律體系，ESG 的具體內容多散見在各個相關的法律體系中。例如，G 的內容更多體現在以《中華人民共和國公司法》為核心的相關法律體系之中。因此，從具體項目層面來看，ESG 的具體內容也多包含在項目可行性研究的框架體系之中。

從ESG 具體指標的內容來看，既有與可行性研究重合性較高的內容，如E 指標的主要內容與項目環境影響評價內容一致；也有對可行性研究提出更高要求的部分，如G 指標中的公司治理主要內容是對可行性研究中項目管理相關內容提出更高要求。

筆者認為，可在可行性研究的框架體系之中引入ESG 基本原則和理念，如在環境評價中引入E 指標的具體應用體系，而不是打亂可行性研究框架另起爐灶，應是一個比較現實和穩妥的做法，這也是符合我國持續深化“放管服”改革方向的。

也是從這個角度考慮，建議對于政府投資項目、國有企業投資項目應考慮強制進行項目ESG 評價，而對于其他企業投資項目，鼓勵采用項目ESG 評價機制。

ESG目標與ESG指標設置

項目ESG 評價需要明確ESG 目標，這與項目實施要達到的產出、工程、運營、效果、環境等目標直接相關。正常情況下，ESG 目標的設置應與可行性研究實施目標保持一致，但是也可以以實施目標為基礎，設置漸進性目標，提出更高的要求。

具體ESG 指標應根據行業特點、項目實際，設置核心指標，同時，不僅要關注建設期指標，更應關注運營期指標。例如，農業種植項目中E 的指標可以運營期塑料農膜的回收利用、化肥和農藥的減量使用為核心指標；農業水產項目中E 的指標以運營期畜禽糞污年綜合利用率、抗菌藥使用減量化為核心指標；而農業廢棄物回收項目中E 的指標應以響應國家碳達峰、碳中和政策，制定碳峰值與中和目標和計劃，有效披露溫室氣體排放數據，實施減排措施為核心指標。

如前所述，在具體指標設置的時候，可以考慮漸進性目標的設置。例如，農業種植項目中E 指標中的化肥減量使用，可以考慮化肥年度使用減量至少10%，在滿足前一標準的基礎上連續3年使用堆肥/有機肥不低于500 千克/畝，土壤有機質相對含量提高不低于10%三個層級性指標設置。這樣設置指標的目的是激發項目實施主體的積極性和內驅力，進一步促進項目高質量發展與實施。

項目ESG評價應是持續和動態的，并建立全生命周期管理機制

項目前期工作融入ESG 評價只是開端，而且僅是對項目未來能夠達到的目標、績效等的一個預期和研判，而不是實際的效果。因此，項目ESG 評價不是一次性的，而是持續和動態的。鑒于此，應該設置每一個評價期（或者報告期）內進行一次評價的機制。一般情況下，評價期建議以一年為一個周期，在項目全生命周期內應該有多個評價期的ESG 評價結果。

項目ESG 評價應以項目法人單位（項目公司）為核心，但不應僅限于項目公司本身，而是與項目實施的各個相關主體共同建立全生命周期管理機制。這種關系有點類似S 指標中的供應鏈和供應商管理指標要求。項目公司不僅應保證自身遵守ESG 原則，也應該加強供應鏈和供應商管理，確保它們也遵守相關ESG 標準的規定。

全生命周期管理機制應明確項目參與各方的職責、權限和義務，同時應建立涵蓋ESG 信息披露、評價、監控、評估、核查、報告和審計等各個方面的程序、要求、文件遞交規定等相關內容。

結語

2020年突然爆發的新冠肺炎疫情引起了全球對傳統經濟增長模式、人與自然關系等的深度反思，可持續發展共識進一步提升。ESG 理念的貫徹實施是實現可持續發展的有效工具，應結合我國國情，在項目層面發揮更大的作用。在未來，我國應進一步探索項目ESG 評價機制的具體應用。

（北京財指南咨詢有限公司副總經理倪楊、高級總監徐衛東對本文亦有貢獻）