基于投資分析能力培養的股票市場專題研究設計與實踐
——對證券投資學課程教學的反思

張紹合，李琳珊

(廣州商學院 經濟學院，廣州 511363)

引言

我國證券業做大做強參與國際投行業務競爭、投資者財富管理等都需要大量具備投資分析能力的人才作為支撐。而高校財經類專業作為培養應用型金融投資人才的載體，背負著這一艱巨任務。證券投資學作為高校財經類專業核心課程，是學生接觸學習與獲得投資分析知識的起點，投資分析能力是學習者今后從業或進行財富管理的核心競爭力。如何培養學生具備一定的投資分析能力成為證券投資學課程教學的核心任務，也是該門課程任課教師面臨的嚴峻挑戰。

一般來說，一門課程的教學目標往往由該課程授課內容來達成。現有證券投資學課程教學面臨教學內容過時、實踐場景不足、學生學習興趣不濃等問題，難以達成學習者具有一定投資分析能力的目標。股票市場專題研究作為綜合性、探究性與創造性實踐，不僅是證券投資學課程后繼學習與實踐的延伸，也是學習者提高投資分析能力的必然途徑。股票市場專題研究的教學通過對專題研究內容體系進行學習，形成學生初步的投資分析能力與投資策略，并通過結合持續追蹤市場選擇與變化進行循環訓練和調整策略，提升學習者的投資分析能力。

股票市場專題研究的是市場與個股股價運行規律，需要將諸多與市場或個股股價運行現象和重大的資本市場事件等融入教學工作，同時需要學習者具備證券投資學基本理論知識和驗證性知識(基本分析+技術分析)為前提。在進行綜合性、探究性與創造性的股票市場專題研究學習中為證券投資學課程教學實現了從“市場中來”到“市場中去”的終極目標，達成了證券投資課程對專業人才培養的最高訴求，學習者能夠在探究性過程中獲得自主學習、獨立思考和發現普遍規律的能力。因此，股票市場專題研究的開設，對于培養具有投資分析能力的金融投資人才具有重要的實踐意義。

一、文獻綜述

現有關于證券投資學課程教學的相關研究文獻，主要聚焦在證券投資學課程教學內容、教學方法與教學對象(學習者)探討等方面。

關于教學內容的研究。張紹合認為應通過構建證券投資學課程完整的教學內容體系，注重學生投資分析能力的培養[1]；張麗玲認為將校外實習部分環節前置校內，通過模擬與實戰訓練、綜合項目實驗、行業培訓以及投資體驗交流等教學方式，能較好地迎合行業對專業人才需求[2]；康曉虹等從混合式教學模式的視角，討論了專業課程與思政教育的融合，提升課程教學的育人質量[3]。

關于教學方法的研究。在證券投資學課程教學中，張志軍等認為建立雙向互動的研究型教學模式改變傳統單向的輸出教學模式，可以提高教學效果[4]；曹雄飛和楊雙會認為采用立體式教學方案，有利于創新人才培養方式[5]；謝嵐基于混合學習的教學模式，通過研究和創新課程教學設計路徑，可以提高證券投資學課程的教學質量和效果[6]；張海峰認為研究性學習能夠在改革傳統教學理念、輔助實施多元化教學模式、采用實踐教學等方面對證券投資學課程教學提供幫助[7]；李根忠提出“證券投資學”課程應以“從業”為導向，突出“教”與“用”相結合的教學改革建議[8]。

關于教學對象的研究。于麗紅和蘭慶高認為研究性學習可以激發學生學習興趣與主動性[9]；鄭宏認為通過改變學生的教學環境可以影響其學習行為[10]；趙晶晶通過設置調查問卷，分析發現學生對股票分析軟件的熟悉程度、學生投資經歷、學生基本面分析能力、學生的投資心理、理論知識的儲備和技術分析能力，對學生投資分析能力有顯著影響[11]。

縱觀已有文獻，學者們對于如何教好證券投資學這門課程進行了有益的探索，較多地探討了“如何教”的問題；然而對于證券投資學課程理論與實踐教學內容體系的有關討論過少，尚未解決“教什么”的問題。教法固然重要，但脫離了核心教學內容的教學則顯得如“無源之水，無本之木”，教學效果和學習者的核心能力難以得到有效提升。

證券投資學的主要教學目標是培養學生具備一定的投資分析能力，并為學習者構建后繼持續學習的知識結構，為學生今后無論從事營銷崗位(推介產品)，還是分析崗(薦股或進行財富管理)奠定堅實的基礎。基于此，根據教學實踐，通過梳理證券投資學課程教學實踐中理論部分與投資分析部分主要知識內容，構建了能形成不同投資策略的股票市場專題研究內容體系，使學習者可以進行綜合性、探究性與創造性學習，提升學習者的投資分析能力，對于證券投資學課程的教學具有重要的借鑒意義。

二、基于投資分析能力培養的課程教學內容體系設計

為達成學生具有投資分析的知識與能力目標，奠定其后繼持續的學習能力，基于投資分析能力培養的課程教學內容體系設計應包含三個方面的內容。一是理論知識部分；二是投資分析部分；三是專題研究部分。其中理論知識部分是基礎，投資分析部分是驗證性應用，專題研究部分是綜合性、探究性與創造性應用。證券投資學課程教學可以完成理論知識與投資分析知識的教學；專題研究部分需通過另設課程或增加授課時長實現對證券投資學課程教學內容的進一步延伸與實踐，達到對理論知識與投資分析知識真實場景的充分應用。

1.理論知識部分

理論知識部分主要介紹投資品種、證券的估值方法、證券交易、證券投資組合理論、證券投資策略以及資本市場重大時事點評等內容。

(1)證券投資品種。主要介紹傳統投資工具和衍生投資工具，傳統投資工具主要介紹債券、股票與基金；衍生投資工具主要介紹期貨與期權，達成學習者掌握投資工具的風險與收益，熟悉交易的目標。

(2)證券的估值。主要介紹債券與股票的估值方法，重點介紹股票的估值方法，絕對估值法與相對估值法(市盈率法)，達成學習者熟悉券商薦股研報和上市公司IPO定價方法的目標。

(3)證券交易。主要介紹證券交易的相關規則、證券中介機構等。達成學習者熟悉證券買賣，了解中介機構與業務的目標。

(4)證券投資組合理論。主要介紹證券投資組合理論、資本資產定價模型、套利定價模型等，達成學習者了解投資組合投資策略、收益與風險、資產定價方法的目標。

(5)資本市場重大時事點評。主要介紹資本市場的重大事件，如已設立的科創板、正在進行的注冊制改革、未來進行的退市制度改革等。將資本市場重大時事點評納入學習部分，可以使學習者學習更貼近市場，了解資本市場前沿和未來發展方向，達成學習者關注資本市場前沿與發展的目標。

2.投資分析部分

投資分析知識部分主要包括基本分析、技術分析和綜合分析三部分內容，以及為開展基本分析與技術分析的輔助軟件、財經網站的學習，便于獲取資本市場信息，更好進行基本分析與技術分析的學習。

(1)基本分析。基本分析主要介紹三部分內容，即宏觀經濟分析、行業分析、公司分析。宏觀經濟分析主要包括國際與國內兩個層次，國際方面主要介紹美國、歐盟等經濟體的重大經濟政策以及國際事件對資本市場的影響(如金融危機、中美貿易戰、新冠肺炎疫情等)，國內主要關注貨幣政策、財政政策以及資本市場相關政策對市場的影響；行業分析主要介紹國家發展規劃、行業發展規劃、高新技術產業、戰略性新興產業與上市公司招股說明書等；公司分析主要介紹公司治理、上市公司信息披露內容等。達成學習者熟悉國際、國內經濟政策與重大事件，國家行業發展、公司發展等方面的目標。

(2)技術分析。技術分析主要介紹7部分內容。K線理論(K線組合)、量價關系理論、切線理論、形態理論(缺口理論)、波浪理論、技術指標、周期理論。達成學習者掌握主要技術分析理論與應用方法的目標。

(3)綜合分析。主要介紹案例群，結合基本分析與技術分析，達成學習者利用基本分析和技術分析綜合研判與預測大盤及個股價格走勢的目標。

(4)輔助學習內容。主要介紹證券軟件、財經網站。證券軟件主要介紹軟件的各種功能，達成學習者獲取諸如投資品種行情瀏覽、上市公司信息查詢、交易等信息的目標；財經網站主要介紹財經網站網頁的功能與內容，達成學習者獲取諸如行業政策、上市公司信息、特色數據等信息的目標。

3.股票市場專題研究部分

股票市場專題研究部分主要達成學習者對理論知識與投資分析知識真實場景的充分應用，并培養學習者形成中長線投資和短線投資策略。

中長線投資策略部分。主要設置“問題上市公司”、“上市公司股價與業績”及“股票市場主題投資”三個主題來進行。學生通過查詢、了解影響上市公司股價的重要財務指標等進行學習，在熟悉上市公司的過程中可以找出“問題公司”；選取能影響上市公司股價的業績因素分析與股價的關系；通過觀測股票市場中一定時期(通常為1年)漲幅較大的板塊，對主題投資進行學習。同時通過對事件研究法的了解與學習，探索上市公司信息披露中的重大事件(解禁、減持等)對個股價格的影響，找出其共同規律，指導自己的投資行為，尋找適合的投資目標，并形成中長線投資策略。

短線投資策略部分。主要設置“市場熱點”“漲停板股票”“股價持續性”“龍頭股”“股價聯動”“每日復盤”六個主題來進行。學生通過學習如何發掘市場熱點、觀測漲停板股票的特征、觀測股價持續性、尋找龍頭股、發現市場個股價格聯動現象，并通過持續追蹤市場，驗證與尋找適合的投資目標與介入時機，并形成短線投資策略。

綜合應用。通過將中長線與短線投資策略專題研究相結合，形成初步的混合投資策略，并進行每日復盤來追蹤市場選擇，綜合研判，適時調整自己的策略，不斷對策略進行改進。

三、基于投資分析能力培養的股票市場專題教學實踐

(一)構建完整的理論與實踐教學內容體系

要達成培養學生投資分析的教學目標，設計核心的教學內容以保障培養投資分析能力尤為重要。證券投資分析能力的提高往往難以一蹴而就，需要具備扎實的知識儲備，并持續追蹤市場的變化進行不間斷的學習。在證券投資學課程的教學實踐中，通過構建完整的理論與實踐教學內容體系，解決了證券投資學課程及后繼教學中“教什么”的問題。其中證券投資學課程的教學任務是完成理論知識和投資分析兩部分的教學，同時學生需完成對該課程理論內容學習與投資分析理論的應用有關的實驗報告，達成對理論性知識與驗證性應用的訓練目標。在此基礎上通過增設股票市場專題研究主題，實現對證券投資學課程教學的進一步延伸與實踐，增強對理論知識與投資分析的真實場景應用，夯實學習者后繼持續學習的基礎。

(二)開設賬戶，實盤操作

根據證券投資學課程教學中對學生的調查結果，學生擁有真實證券賬戶的比例約為5%，從事股票市場真實操作且能獲利的同學更是鳳毛麟角，而股票市場專題研究的主題教學需要進行充分的實踐與實戰，專題教學中采取了試點開設培訓班的辦法。首先，在征得學校同意開設專題研究培訓班的前提下，從修過證券投資學課程具備理論和投資分析知識的大三學生中，篩選出有興趣的30名同學參加專題研究培訓班。其次，股票市場專題研究教學過程中，與1家券商營業部簽訂合作協議書，進行實盤操作與比賽，學員自愿在該營業部開設真實的證券賬戶，并約定賬戶投入初始資金為1千元，實盤比賽過程中該券商營業部承擔20%的本金損失，超額損失學生自行承擔，且學員須告知家長并簽訂告知書。再次，在專題研究教學中，通過對專題研究各主題中的知識點、案例群等講解，結合實盤與賽事、微信公眾號(每日復盤)等加強指導，增強學生的學習興趣與主動性，學員擁有真實賬戶并投入“真金”，起到了較好的“倒逼學習”效果。

(三)專題研究主題堅持“從市場中來，到市場中去”

增設股票市場專題研究部分。針對10個主題研究內容，每個主題需設置3學時，其中教師講解主題2學時，學生群體討論1學時。增設的股票市場各專題研究內容，是對某一主題研究中研究對象的群體性特征進行探究，并發現主題研究中市場與個股價格運行的普遍規律，秉承“從市場中來，到市場中去”的原則指導學習者的實踐，這是當前證券投資課程教學中單個或幾個案例教學無法替代或超越的。利用探究性學習模式進行股票市場專題教學活動，學生通過參與市場體驗、探索發現得出市場與個股價格運行的普遍規律，獲得學習的成就感，并將發現的規律與結論指導自身市場實踐，能夠很好地提升實踐能力與創新能力。

(四)共建課程

專題研究內容的教學對教師要求較高，教師除具備深厚的專業理論與知識外，還需要具備豐富的過往成功投資經驗或相應的投資策略，才能對學生的實盤交易及其風險控制提供可能的建議。同時，教師對證券市場應有深刻的認識與體會，能及時洞察證券市場的有關變化，且需具備開展相關專題研究的知識儲備與實戰經驗。專題研究教學實踐中可以采取“共建課程”或“一課多師”的形式完成教學，中長線投資策略主題部分可以邀請證券公司具有較好過往業績的資深分析師、投資顧問完成教學。短線投資策略部分可由經驗豐富的、具有成功短線操作實戰經驗的“雙師型”教師完成教學。

結語

在證券投資學課程教學完成后，通過增設股票市場專題研究部分，進一步延伸證券投資學課程的理論與實踐，能很好地提升學生的投資分析能力。