企業財務風險與控制
——以B企業為例

周圓圓 汪永忠

（黑龍江八一農墾大學，黑龍江 大慶 163319）

一、引言

隨著市場競爭日益激烈，企業潛在的財務問題逐漸顯現出來，財務風險的加劇可能會使得企業陷入財務危機甚至破產。識別財務風險并進行針對性的控制對于增強企業的內部管理水平，助力企業在激烈的市場競爭環境中保持優勢地位，發揮著舉足輕重的作用。如果財務風險在運營管理中長期存在，卻不能對其進行有效的識別與防范，那就會使企業在發展中舉步維艱。識別財務風險并控制能有效促進企業穩健發展，提升財務管理效率。下面就以B企業為例，針對公司財務風險與控制展開簡單探討。2003年B企業股份有限公司正式成立。2016年，B企業正式更名轉型后，仍舊堅持以自身品牌建設為核心，穩步推進長期發展戰略計劃，重點關注在市場中的核心競爭地位。但近幾年B企業的業績表現不佳，企業面臨著一定的財務風險。

二、B企業財務風險識別

1.B企業籌資風險識別

從相關數據資料（見表1）可以看出，B企業2017年～2020年的流動比率呈現下降的趨勢，2017年流動比率為0.92略高于行業平均值0.9116，但從2018年起B企業流動比率較平均水平顯著偏低，在一定程度上企業流動比率越低，說明企業的短期償債能力越差。由此可見，B企業短期償債風險較大。B企業本身資金回收周期長，存貨比重大，容易造成存貨積壓的情況。因此，對于B企業分析速動比率反映短期償債能力較為合理。B企業的速動比率均低于行業平均水平，B企業的速動比率較低，在一定程度上說明了B企業的短期償債能力有待提高。

表1 B企業償債能力指標一覽表

從表1中可以看出，2017年～2020年的產權比率變化呈現出一種穩定的狀態，與B企業的資產負債情況遙相呼應，B企業產權比率均在0.6浮動，比率始終低于行業平均值，說明公司的負債總額占股東權益的比例較低。這一指標反映出B企業公司的財務結構是低報酬、低風險的。產權比率行業均值大于1而企業明顯小于1，這說明企業的長期償債能力較好。雖然收益低，但是承擔風險小，債權人權益保障程度高。

近年來B企業籌資活動現金流入呈現先上升后下降的趨勢，在2017年增長到最大值195100萬元，并在2018年取得最小值90910萬元，籌資幅度較為波動。籌資活動凈現金流量在2016年和2017年為正值，公司的籌資能力較強，其籌資流出金額近幾年趨于下降，主要用于償還債務、支付與籌資活動有關的現金。通過分析B企業在2017年～2020年期間籌資活動產生的現金流入使用占比情況，發現其中通過借款所收到的現金占比高達99%。分析資金的使用情況可以得出結論， 籌資活動產生的現金流入其中99.85%用于償還中長期債務。籌資活動產生的現金流量凈額整體上呈現先急速上升再快速下降的趨勢，2018年～2020年籌資活動產生的現金流量凈額均為負，B企業償還債務的金額較大，B企業主要通過大量借款籌集資金，每年需要支付大量現金去償還公司債務。

2.B企業營運風險識別

營運風險主要包括存貨風險、應收賬款風險。本文從存貨的周轉情況和應收賬款的周轉情況來識別企業營運方面存在的風險。從上述資料可以看出，B企業在2017年～2020年的應收賬款周轉率是高于行業平均水平的，2017年～2020年應收賬款周轉率呈現持續上升的狀態，應收賬款占用資金比較少，流動性強，可以分析出由于銷售回款不及時導致的營運風險正在消退。

2017年～2020年B企業的存貨周轉率整體上是呈現出一種下降的趨勢，B企業近年來的存貨周轉率均在行業平均水平之下。分析B企業近幾年的盈利情況，發現B企業的虧損與存貨周轉率低有密不可分的關系，B企業的產成品在市場上的占有情況不太樂觀。存貨周轉速度不快， 2017年的存貨周轉率為2.18達到近五年的最高值，存貨周轉率在2016年～2020年均小于3，可見B企業的存貨流動性不強。變現能力會影響B企業的盈利性和短期償債能力。總體上來說，B企業存貨周轉速度緩慢，占用資金情況嚴重，若現金流和生產經營所需要的資金不能達到匹配的節奏，就會造成資金緊張甚至資金鏈斷裂。在2019年和2020年存貨下降幅度較大，降幅近15.7%。存貨占流動資產的比重整體呈現上升趨勢，但在2020年仍保持在66.3%以上，比重較高，說明企業流動資產的變現能力較弱。B企業在2016年從事石墨及石墨烯研發與生產。2017年～2018年B企業利用資源優勢于北京石墨烯研究院共同成立研發中心，開展石墨烯及下游應用技術的攻關和研究工作，成功投資并投產了年產100噸石墨烯項目。B企業2017年～2020年的應收賬款周轉率均高于行業平均水平，由此可見B企業實施全面轉型的決策是非常正確的。

3.B企業投資風險識別

從2017年～2020年現金流量中可以看出，2017年～2020年現金流量凈額為負值。B企業投資活動中現金流出明顯高于現金流入， 2020年現金流量凈額甚至達-33080萬元。現金流量凈額小于零，這表明B企業采取開放式的發展戰略，充分利用資源優勢，不僅投資成立研發中心，開展應用技術的攻關和研究工作。營業收入增長率從 2017年起出現負增長， 2019年同比增長-23.46%，遠低于行業增長速度，盈利狀況不佳。但2020年營業收入增長率和凈利潤增長率又出現上升，說明公司成本控制方面存在一定風險。B企業投資活動主要發生在對固定資產的購買，這符合企業的當下的發展戰略，是對自有資金的一種持續積累。需要注意的是企業大規模擴張會使企業的資金處于緊張狀態，因為資源是有限的；迅速擴張會給企業在管理上帶來更大的挑戰，加上信息不對稱性會難以把握企業的運行，這就加大了企業運營的壓力。

三、財務風險成因分析

1.籌資風險成因分析

首先，資本結構不完善。企業在公司經營過程中需要不斷地籌集資金投入到新的項目。負債規模的增加影響著企業的償債能力，短期償債能力變弱會直接影響盈利能力，這些最終導致利潤率不斷降低。B企業2017年～2020年，資產的變動不大，但負債卻在逐年增加。B企業在2017年～2020年的資產負債率均高于行業的平均水平，B企業試圖通過外債籌集資金利用杠桿獲得收益，但是不完善的資本結構會使得B企業面臨著巨大的償債壓力，易導致財務風險。

其次，籌資方式單一。籌資活動是B企業進行財務活動的起點。B企業最主要的籌資方式就是通過銀行進行貸款，B企業的銀行借款從 2017年～2020年占籌資比重較高，這表明B企業依賴這種單一借款的融資渠道，B企業在資金籌集方面一直是利用銀行這個間接融資渠道，申請銀行貸款用于補充生產經營性的流動資金。B企業近幾年很少開展權益融資工作發行可續期公司債券，籌資方式過于單一，導致B企業的籌資成本較高，還款壓力較大，會加大B企業的還款壓力，會增加公司的籌資風險

2.投資風險成因分析

B企業為了起到行業領頭羊的作用，不斷合并中小型企業，不斷迅速擴張。企業在原材料方面的效益慢，企業嘗試多元化的投資。傳統行業與其他行業具有很大的不同，如果缺乏足夠的經驗就去跨行業的投資這些項目，對企業未來的發展存在一定的風險。因此，如果沒有控制好投資規模，沒有合體的統籌規劃，過度擴張，會導致公司的盈利水平不斷下降。

3.營運風險成因分析

首先，統籌管控流動資產方面。由于行業的特性，B企業的流動資金需求量較大，一旦流動資產出現問題，極易導致企業資金鏈斷裂，后續工作將無法有序進行。B企業的項目從提出到完工，具有平均周期長，流動資金回收較慢的特點，除此之外，B企業項目眾多，流動資金占用額大。雖然有明確的項目資金管控制度，但是面面俱到的確存在困難。因此，要對每一個項目的資金流向加強監督，增強資金的統籌管控力度，完善內控管理制度。這在一定程度上會預防B企業在資金鏈的管理控制方面產生的營運風險。

其次，存貨管理效率較差。從表2可看出，公司2018年和2019年存貨周轉率都有所下降，但在2019年之后，略微上升。但是近年來的存貨周轉率指標值遠低于行業存貨周轉率均值。B企業數據的波動表明存貨管理，在一定程度上影響了企業正常的經營發展，B企業的存貨管理情況相比同行業是不容樂觀的。由于勘測開采量遠大于實際銷售量，而實際銷售價格一直走跌，從而使企業的庫存積壓量非常大。B企業有很多的存貨產品積壓，去庫存壓力較大。此外，如果沒有按照實際訂單量一比一對照執行開采勘探計劃，就會導致B企業庫存商品供過于求，導致滯銷的情況。換個角度看，大量庫存商品的積壓還會生產成本、人工費用、存儲租賃費、運輸費用等一系列費用，況且B企業的庫存產品易受地理環境和季節的影響，對于儲存環境又有極高的要求，稍有不慎很容易引發自然災害和意外事故，甚至造成不可挽回的慘重損失。B企業對存貨的管理應當加強重視。

表2 營運能力指標一覽表

4.收益分配風險成因分析

B企業應當對利潤進行合理規劃。從B企業近年來的利潤表可以分析出， 2020年B企業實現營業收入267500萬元，較2019年同比下降1.85%。2020年B企業獲得凈利潤為3187萬元，較上年下降36.98%，2019年同比下降84.68%，但2020年和2019年公司的凈利潤較2018年均呈現下降趨勢，盈利下降幅度極大。B企業近年的凈利潤很少而且逐年下降。由于B企業在以前年度存在虧損的情況，而準則中明確說明，企業在獲取本年凈利潤后需要彌補以前年度的虧損，因此B企業在2018年和2019年一直都在彌補以前年度的虧損，無利益可以分配。不能直接發放股利。

2017年～2020年，除2017年派發現金股利80557529.85元，2020年分配現金紅利 80240369.85 元外，2018年、2019年均未進行股利分配。收益分配會間接影響企業的盈利能力，雖然2018年、2019年可供分配利潤大都用于彌補虧損或繼續投資，但是連續兩年不進行派發紅利，這會打消股東的積極性，從而間接影響企業的價值，對上市公司的影響尤為明顯，這就形成了收益分配方面的風險。

四、控制B企業財務風險的措施與建議

1.合理控制流動資產的資金流向

通過分析B企業的負債情況，信用借款占總借款額的90%以上，其中長期負債和短期負債中信用借款比例巨大。信用借款是B企業憑借自己的信譽從銀行取得的借款。這種借款，B企業無須以財產做抵押。一般只有信譽好、規模大的公司才可能得到信用借款。銀行在對B企業的財務報表、現金預算等資料分析的基礎之上，長期大量的信用借款會增加企業的資產負債率等償債能力指標數額，信用借款附帶一些信用條件，如信用額度和補償性余額等。下一次信用借款分析之前，銀行會用這些指標作為是否借款的依據。一旦B企業在銀行的財務風險評級情況發生變化，B企業就可能無法從銀行獲得足夠的借款，這會影響B企業的經營與發展。因此，B企業可以適當減少信用借款，通過增發普通股或優先股來募集資金。擴寬融資渠道，發行有價證券，不僅可以減少借款利息支出，還可以有效追加資本，從而增加利潤。

2.調節投資收益率

2012年后行業整體發展的情況不容樂觀，企業在投資經營過程中應當做到開源節流。雖然B企業的投資規模較大，但是投資收益率不高。根據市場的供給需求情況，有針對性地提升產品的質量，調整產品的種類。B企業可以通過市場地推的方式來提高資金的使用效率，從而增加營業收入。B企業要適當縮減投資的規模。企業應當提前做好投資風險評估方案，審慎投資，正視投資風險。例如購買固定資產、合并中小企業等對資金的需求量較大，投資回款慢且短期內無法見到顯著成效。在投產前需要占用大量資金的項目要重點關注。防范快速擴張而導致資金鏈斷裂的問題。B企業還要同步降低期間費用，注意借款利息與運輸費用等。

3.建立健全存貨的預算管理機制

合理控制企業存貨變現的風險是B企業的資金回收方面需要重視的關鍵點。B企業應當建立、健全、合理控制存貨的預算管理方案，防止出現庫存積壓或存貨短缺等問題。無論是存貨積壓還是短缺都會給企業帶來不良的影響：庫存積壓在一定程度上，會占用大量的流動性資產，引發資金無法變現的財務風險；存貨短缺則會導致企業的生產環節出現非系統性的停滯，造成無法按時交貨，影響企業商譽等一系列不良的后果。企業應當加強庫存管理，完善銷售部門的績效考評制度，在保證供銷平衡的情況下合理控制庫存。根據KPI的達成情況，給予適當的獎勵提成，激勵銷售人員認真工作，合理應用管理制度來推動企業良性發展。

4.制定合適的股利政策

收益分配是企業經營活動中至關重要的環節，B企業創辦至今有十八年的歷史。目前企業經營狀況穩定但利潤總額不高，股價的波動較大，不確定的風險因素很多，企業股東與管理層之間的關系易受到收益分配制度的影響。當B企業應對市場變化時，可以實施基本股利加額外分紅的股利分配政策。企業應當根據經營發展實際情況對資金進行統籌安排。企業要結合自身的發展戰略日標，在企業經營狀況較好時可以增發股利，優化資源配置。戰略收縮時，采取低股利分配政策。綜合制定收益分配政策，可以穩定投資者，樹立良好的企業形象，將股利分配制度與利潤最大化相適應。