中國央行獨立性與通貨膨脹關系研究

黃福高

摘 要：一個國家的中央銀行是否獨立與通脹有著密不可分的關系，國內外學者的研究結果均表明，央行的獨立性會對通脹產生負面影響，但央行的獨立性究竟能在多大程度上減緩通脹仍存在爭議。通過收集相關數據分別代表央行獨立性和通貨膨脹，運用OLS模型進行定量分析發現，每增加1單位中央銀行獨立性CBI，通貨膨脹率I就會減少1.29單位。同時，結合當前中國央行與通貨膨脹率的現實情況，為中國經濟的未來發展提出符合實際情況的建議。

關鍵詞：中央銀行獨立性;通貨膨脹;負相關

中圖分類號：F832? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）03-0093-03

引言

在國家和政府的整體經濟政策下，中央銀行根據自身的特點，獨立實行針對國內、國外的貨幣政策和金融政策，選擇正確的經濟手段和方法工具，完成自己的使命，更好地應對到來的金融市場風險，實現貨幣政策的原定目標。

自20世紀30年代發生嚴重的經濟危機以來，中央銀行似乎無法應對危機，這導致人們對中央銀行的信任下降，中央銀行的獨立性減弱。然后是凱恩斯主義，其中貨幣政策從屬于財政政策，中央銀行的獨立性仍然被忽視。一些發達國家直到70年代才出現滯脹，促使人們重新評估貨幣政策的作用。因此，學術界紛紛討論央行獨立性與通脹的關系。關于這個問題的討論一直持續到今天。學者們對央行獨立性與通脹的關系已達成基本共識，即二者的關系是反向的。然而，央行的獨立性究竟在多大程度上能夠減緩通脹仍存在爭議，本文將會結合中國目前的實際情況進行討論。

一、文獻綜述

國外學者相關研究主要有：Alesina（1988）認為，中央銀行的獨立性是一個變量，反對通脹的行長在政策制定中的權威程度將受到央行獨立程度的影響。中央銀行的獨立性越高，政治權力對行長的權力就越大[1]。Bemnake（1999）等認為，將貨幣政策作為通脹目標的國家，其央行的獨立性和政策透明度更高，從而能夠更好地控制通脹[2]。Jeroen Klomp（2009）根據中央銀行行長的更替的比率和基于地方中央銀行法律的指數研究了中央銀行的獨立性，為了研究中央銀行獨立性與通貨膨脹之間的關系，使用1998—2005年的HildrethHouck隨機系數模型，估計了超過100個國家的中央銀行獨立性。結論是兩者之間沒有顯著的負相關關系，中央銀行的獨立指數和通貨膨脹的顯著影響只存在于樣本中的少數國家[3]。

國內也有大量學者對央行獨立性與通脹的關系做了多方面的研究。馬光（2003）從國外借用了一系列的測度方法，比如bader parkin（BP）指數、gale（GMT）指數等等，并根據langone and Mr（LS）指數采用LS方法的14道題根據中國的實際情況并得出相應的分數，最終中國央行獨立性與通貨膨脹的實證關系具有確定性[4]。范方志、李海海、蘇國強（2005）通過對中國轉型期政治經濟周期的分析，結論表明，增加中國人民銀行的獨立性，可以防止政府隨意操縱貨幣政策，干預經濟的均衡發展[5]。陳曉楓（2007）基于LS方法對中國央行獨立性的定量分析和測度，對1985—2005年中國通貨膨脹、經濟增長和央行獨立性水平的實證研究。結論表明，中國人民銀行的獨立性越高，越有利于貨幣中國貨幣政策促進穩定和經濟增長[6]。盛雅楠（2013）進行了LS方法測度央行獨立性，之后對中國的央行對央行和通貨膨脹率的獨立性做回歸分析，并得出結論認為，央行的獨立性是負通脹率相關[7]。

二、數據來源與數據處理

本文選擇消費者物價指數（CPI）來衡量物價指數，但無法直接找到通脹數據。因此，下頁表2中的年通貨膨脹率是I=（cbi-100）÷100與CPI數量和年通貨膨脹率（I）的關系。

國際貨幣基金組織將轉型國家定義為以前主要是計劃經濟但現在正在向市場經濟轉型的國家。由于中國符合這一定義，因此選擇LS指數法來衡量轉型國家中央銀行的獨立性。

LS指數法評分標準：分別給出第1題、第3題、第4題、第7題和第8題回答“是”和第5題、第6題、第9題至14題回答“否”，分別記錄1分。在問題2中，“三大貨幣政策工具”中有1/3是“是”。模棱兩可的答案是 0.5 分。分數越高，中央銀行越獨立。下面，就表1中的每個問題具體了解中國央行的獨立性。

根據LS指標法結合我國實際情況，整理得出中央銀行獨立性測度值（CBI）如表2所示。

三、實證分析

（一）相關性檢驗

先對CBI和通貨膨脹率進行相關性檢驗，初步確認兩者之間是否有相關性，即是否有做回歸的必要，檢驗結果如表3所示。

通過對CBI和通貨膨脹率做相關性檢驗發現，因為p值遠小于0.05，故拒絕原假設所認為的兩者相關系數為0。因此CBI與通貨膨脹率（I）之間是真的存在相關性，而非偶然因素引起。

（二）OLS模型

本文通過構建線性回歸模型來探討央行獨立性對通脹率的影響程度，建立以CPI、CBI為自變量、因變量的一元線性回歸模型，假設CPI=A+B*CBI。

通過實證結果，可以發現：一是P>|t|這一欄數值為0.000，這意味著常數和自變量CBI的系數顯著性水平值都是0.000，小于0.01，說明兩個變量的系數都通過了顯著性檢驗，說明CBI有很大的影響對于通貨膨脹I。二是從回歸結果可以得到以下線性回歸方程。CPI=10.86-1.29*CBI，說明CBI對通脹率I有負面影響，CBI越大，通脹率I越小。在其他條件不變的情況下，CBI每增加1個單位，通脹率I減少1.29個單位。三是R-squared數值為0.354，說明兩者之間的擬合程度并不理想。

（三）實證結果分析

從上述實證檢驗來看，我國央行的獨立性與通貨膨脹率確實呈現負相關關系，盡管文中是僅針對中國人民銀行自變量選擇和使用的一個測量方法，但它仍然可以發現的解釋變量中國央行獨立性與被解釋變量通貨膨脹有很強的相關性，并且央行的變化因獨立性成反比的關系，如果央行具有高度的獨立性，通脹水平會在一定程度上被提升或降低，從而促進中國物價水平的和平健康發展。

四、政策建議

在中國，有必要提高央行的獨立性，以緩解通脹壓力。中國央行的獨立性一直很弱，與美國和歐盟相去甚遠。短期內，中國進一步放開利率和匯率，將通過以下方式加強央行獨立性，有效降低通脹壓力。

（一）明確落實單一貨幣政策目標，增強央行政策獨立性

央行自身應加強對自身職能定位的研究。除了提高其操作貨幣工具的能力外，中央銀行還應明確其作用只是穩定價格。長期以來，“央行既要追求貨幣政策，也要追求物價穩定?！被蛘呤钦葻o形壓力，比如增加就業、經濟增長、支持國企改革、根據財政政策擴大內需等等。所以，央行必須考慮單一的物價穩定目標，使央行制定和實施貨幣政策，保持貨幣穩定幣值，以免陷入央行的困境，為經濟持續健康發展創造寬松的金融環境。

（二）為改變我國央行目前的現狀，可以按行政區域設立分支機構

為解決央行存在的問題，適當調整省市分行職能，在行政區域內設立部分地區分行。每個地區分支機構可能只有少量員工。作為母公司的專門機構，其主要任務是代表母公司監測本地區經濟金融走勢，調整轄區內金融機構的資金和貸款額度。

（三）協調公共財政與中央銀行的金融關系，增強中央銀行的經濟獨立性

《中國人民銀行法》規定，中央銀行不得透支公共財政，但這只是阻斷了中央銀行與公共財政之間的直接借貸關系，并沒有從根本上解決融資關系。央行和公共財政補充央行不應直接向政府放貸的內容增加法律責任規定，以解決監管缺失和具體規則和處罰缺失的問題。經濟獨立的外部環境和條件要迅速形成，市場機制要逐步補充，政府行為要規范，鼓勵政府盡快退出微觀經濟區。

參考文獻：

[1]? Alessina，Alber.Macroeconomics and political.In Stanley Fisher[M].NBER Macroeconomics Annual，1998.

[2]? Bernanke Ben.Inflation Targeting：Lessons from the International experience[M].Princeton：Princeton University Press，1999.

[3]? Klomp Jeroen，Jakob de Haan.Central Bank Independence and Financial Instability[J].Journal of Financial Stability，2009，5（4）：321-328.

[4]? 馬光.關于我國中央銀行獨立性與宏觀經濟表現的實證分析[M].北京：中國金融出版社，2003.

[5]? 范方志，李海海，蘇國強.中國中央銀行獨立性與政治經濟周期[J].社會科學，2005，（11）.

[6]? 陳曉楓.對我國中央銀行獨立性的實證研究及政策建議[J].福建論壇：人文社會科學版，2007，（6）.

[7]? 盛雅楠.我國中央銀行獨立性實證分析[J].中國證券期貨，2013，（5）.

[責任編輯 曉 群]