政策利好不斷加持綠電板塊高景氣度有望長期維持

劉增祿

此前，國家發改委與國家能源局聯合印發了《“十四五”現代能源體系規劃》，明確指出我國能源安全保障進入關鍵攻堅期，能源低碳轉型進入重要窗口期，此政策的發布，對“綠電”的長期向好行情提供有力支撐。

接受《紅周刊》采訪的專業人士表示，綠色能源賽道雖然目前內部出現分化，但在政策加持下，高景氣度仍會維持較長時間，各環節積極擴產推動產業鏈利潤不斷向下游傳遞，綠色能源運營商成本端將持續得到優化。

當前布局綠電企業已屬左側交易

在過去的2021年，綠色能源各子行業均漲勢凌厲，表現最強的風力發電板塊全年累計斬獲107.48%的漲幅，漲勢最弱的水力發電板塊，也實現30.47%的漲幅，遠遠超過同期漲幅僅4.8%的上證指數。

而相較去年綠色能源細分子行業的整體強勢，今年以來綠色能源領域則出現全線調整，其中光伏發電板塊截至4月14日累計回撤了31%，相對來看，水電、核電較為抗跌，僅分別回撤了2.85%和9.86%，成為惟二跑贏市場均值（-11.76%）的綠色能源子行業。

對于綠色能源領域今年的集體性回調，國聯證券電力設備與新能源行業首席分析師賀朝暉對《紅周刊》表示，年初以來，美聯儲強加息預期下，納指下跌對以成長風格為標簽的綠色能源賽道估值體系形成壓制;同時，過去兩年新發基金多，且增量資金多為主題性基金。而隨著今年以來市場的調整，增量資金水位下降明顯，這無疑會對前期的熱門賽道板塊造成一定影響。另外，行業的整體性調整與上游原材料價格也有很大關系，如光伏硅料、鋰電池的碳酸鋰等上游原材料，價格一直處于高位，疊加俄烏沖突，全球大宗商品價格再次上漲，市場必然會因此而擔心行業的盈利能力是否會受到侵蝕。

賀朝暉認為，綠色能源板塊在短期內很難快速走出整體反轉上行行情，譬如今年上半年硅料價格就較難得到緩解;碳酸鋰價格雖大概率不會再繼續上行，但上游供給剛性強，下游對新能源車需求不斷增加，產能擴張又需要周期，短時間價格也難以得到快速抑制，由此來看，近一兩個季度仍會對企業的業績造成影響。但如果從長期角度來看，當前布局綠色能源板塊則已屬于左側位置，很多好公司隨著此輪調整被錯殺，目前估值已處于較低位置。

政策利好持續出臺

繼第一期97GW、第二期455GW風光大基地規劃布局方案出臺后，3月22日，國家發改委又聯合國家能源局正式印發了《“十四五”現代能源體系規劃》。根據規劃，2025年我國非化石能源發電量占比將達到39%左右，比2021年提高約5.4個百分點。未來會側重陸上大型風光基地、多能互補能源基地、海上風電基地以及分散式風電和分布式光伏的開發，預計2022年～2025年我國新增風光裝機可達5億～6億千瓦。

大力度規劃建設以大型風光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進節能的煤電為支撐、以穩定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，將會推動跨省跨區輸電通道建設及主網架進一步加強，特高壓建設加速。根據規劃，“十四五”期間，存量通道輸電能力將提升4000萬千瓦以上，新增開工建設跨省跨區輸電通道6000萬千瓦以上。

另外，近兩年，受電動汽車產業化推動以及新能源發展需要，鋰離子電池儲能也得到快速發展和應用。鑒于電源側、電網側、用戶側均具有多元化不同儲能應用需求，新型儲能各種技術路線均具有較大應用前景。規劃顯示，“十四五”期間，新型儲能由商業化初期步入規模化發展階段，電化學儲能技術性能進一步提升，系統成本將逐步降低。2025年，預計儲能裝機3000萬千瓦以上，且大概率會超預期完成。

川財證券新能源分析師陳靂表示，身為我國能源轉型的重點建設領域，綠色能源賽道將在較長的一段時間內持續維持高景氣度，長期來看，企業將獲得可觀的投資回報。

而對于板塊的成長前景，賀朝暉則判斷，新能源運營商乘電力市場化改革東風，核電、綠電都有望跟隨火電價格上漲。同時，“十四五”期間超過300%的新能源裝機增長空間，也將為轉型運營商不斷注入增長性。

風電、核電股年報業績全線盈利增長

觀察目前已公布的上市公司年報，可發現風力發電、核力發電板塊的業績增速相對優異。已經完成2021年年報披露的7家風力發電公司全年凈利潤如數實現盈利且同比增長。其中，銀星能源的業績增速最優，9359.68萬元的利潤額較上年同期大幅增長172.87%。此外，新增項目投產的江蘇新能、三峽能源兩家公司，2021年業績也分別較上年增長了99.59%和56.59%。

值得一提的，雖然中閩能源目前尚未公布2021年度業績，但3月底已率先對今年一季度的業績進行了預測，因發電量、售電量和營業收入均較上年同期預計增加，首季凈利潤額預計實現2.62億元～3.14億元，同比預增51%～81%。

同樣業績表現優異的核電板塊中，中國核電、中國廣核2021年也均實現了盈利且增長。對比來看，中國廣核的盈利能力更強，全年盈利額高達97.33億元;中國核電的增速更快，80.37億元的利潤額較2020年度增長了34.05%。且據最新發布的一季報預告，中國核電今年首季預計完成凈利潤28.23億元～30.12億元，將繼續保持50%～60%的快速增長。

與風力發電、核力發電幾乎全線增長的形勢不同，水力發電、光伏發電和特高壓、儲能等綠色能源板塊的企業業績則內部分化明顯，如水力發電板塊，目前7家公布年報業績的公司雖全部實現盈利，但完成增長的只有4家。結合最新一季報預告來看，今年首季閩東電力因寧德市區域內降水量增加，發、售電較上年增加，業績繼續大幅預增271.49%～328.65%的同時;甘肅電投則因所屬水電站所處部分河流流域來水減少、發電量同比減少的原因，首季預計將出現2600萬元～2900萬元虧損。

對于不同領域業績的不同表現，賀朝暉認為，財報窗口期，業績確定性更強的如風力發電、核力發電領域，市場對其的估值容忍度會相對更高，但若拉長時間周期看，光伏發電領域的前景更為看好，“硅料價格很難在繼續大漲了，未來不但有價格回落的預期，還有光伏規模增長的確定性，且光伏的技術也在不斷進步，在綠色能源領域中，隨著政策的推動，光伏板塊的增長空間是相對最大的。”

約7成綠電公司得到機構資金增持

雖然綠電板塊今年以來市場表現相對疲軟，但結合機構資金的持倉變動看，目前36家披露正式年報的公司中，有24家公司在2021年四季度被機構增倉，其中更是有3家公司在四季度首次進入機構資金重倉股行列。

附表機構資金四季度增持比例超過5%的公司

數據來源：Wind

在增持幅度上，特高壓概念股新風光被增持比例最高。去年三季度末，還只有13只機構產品合計持有公司301.36萬股股份，占公司流通股本比重的10%，而到了四季度末，重倉持有公司股份的機構產品快速增至74只，936.76萬股的持倉占到公司流通股本比重的29.75%，較上一報告期增加了19.75個百分點。

類似的還有東方電纜，去年三季度末，15只機構產品持有的3753.62萬股股份還僅占公司流通股本比重的5.74%，但到了四季度末時，382只機構產品持有的16035.94萬股股份占公司流通股本的比重已升至23.32%，短短一個報告期持股占比就提升了17.58%。

同樣在四季度期間被機構資金大幅增持的還有安靠智電、四方股份、新宙邦、億華通-U等12家公司，相較于去年三季度末，年底機構的持股比例均較上期提升5個百分點以上。賀朝暉表示，“電價進入上漲周期，將有效提升綠電運營商的業績;同時，以綠電為代表的新基建仍是今年的主要投資方向，‘兩會明確提出了推進大型風光基地建設的布局方案。穩增長背景下，新能源作為新基建重要方向，獲得了資金的重點支持。各環節積極擴產推動產業鏈利潤不斷向下游傳遞，綠色能源運營商成本端將持續得到優化。”（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦）