永輝超市預(yù)盈難解行業(yè)困局

劉博

3月9日，永輝超市（601933.SH）公告，2022年1-2月實現(xiàn)營業(yè)收入204億元，實現(xiàn)經(jīng)營性凈利潤7.6億元。

上述數(shù)據(jù)表明，永輝超市經(jīng)營出現(xiàn)拐點(diǎn)，由巨虧扭轉(zhuǎn)成盈利狀態(tài)，這一業(yè)績表現(xiàn)至關(guān)重要，是否意味著永輝超市業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)？是否意味著超市行業(yè)真正走出了困境？

行業(yè)公司虧損嚴(yán)重

2021年，超市行業(yè)陷入了十年來的低谷，各大公司相繼虧損，人人樂預(yù)計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損8.3億-8.8億元，由盈轉(zhuǎn)虧;家家悅預(yù)計2021年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.6億元至-3億元，扣非凈利潤-3.04億元至-3.44億元;華聯(lián)綜超2021年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.82億元，扣非凈利潤-2.59億元，而上年分別為1.03億元、9101萬元，同樣從盈利變?yōu)樘潛p。

虧損最為嚴(yán)重的是永輝超市，其2021年歸屬凈利潤預(yù)虧39.3億元，是上市以來首次虧損，主要原因是：新冠疫情防控常態(tài)化以及市場競爭激烈等外部環(huán)境的變化;公司全年科技投入6.7億元發(fā)力生鮮電商和數(shù)據(jù)化零售，線上業(yè)務(wù)虧損8.4億元;金融資產(chǎn)公允價值變動以及計提的長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計減少利潤6億元;新租賃準(zhǔn)則執(zhí)行的影響，使得公司當(dāng)年凈利潤與原準(zhǔn)則對比減少4億元。

剔除2、3、4項非經(jīng)營層面的虧損，那么永輝超市2021年經(jīng)營層面的虧損約為20.5億元，即虧損主要來自經(jīng)營層面。

超市行業(yè)2021年的寒冬主要來自兩個方面：疫情和電商沖擊。實際上，自2020年年初疫情爆發(fā)就給超市業(yè)態(tài)帶來了重大的沖擊。

以龍頭永輝超市為例，財報顯示，2020年永輝超市共實現(xiàn)營業(yè)收入931.99億元，同比增長9.80%;凈利潤為16.53億元。雖然收入和凈利潤都出現(xiàn)增長，但從兩者的組成結(jié)構(gòu)來看，已經(jīng)顯露出不小的隱患。

從收入來看，2020年永輝超市的增長主要來源于新開Bravo門店的銷售增長及線上銷售增長。當(dāng)年公司實現(xiàn)新開Bravo門店114家，線上銷售額達(dá)104.5億元，同比增長198%，遠(yuǎn)超整體增速;“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額59.1億元，同比增長147%。很顯然，線上業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拉動公司增長最為重要的源頭。

從凈利潤規(guī)模來看，永輝超市雖創(chuàng)出了近年新高，但并非完全來自于主業(yè)所得。2020年，公司其他收益3.16億元，公允價值變動收益11.52億元，占比將近2/3。

年報顯示，2020年，永輝超市扣非凈利潤5.8億元，同比減少45.35%，占總盈利的35.09%。

無論是從收入構(gòu)成還是利潤構(gòu)成來看，自2020年開始，超市業(yè)態(tài)的龍頭代表已經(jīng)出現(xiàn)疲軟狀態(tài)。

反觀，各大電商公司在疫情期間得到了快速發(fā)展。

自2020年年初疫情開始，由于需要居家隔離，京東、阿里巴巴、美團(tuán)等電商巨頭加快了線上布局步伐。2020年，京東全年凈收入為7458.02億元，同比增長29.3%;凈利潤為494.05億元，同比增長3倍以上。同年，阿里巴巴收入5097.11億元，同比增長35.26%;凈利1494.33億元，同比增長70.39%。美團(tuán)2020年收入1147.95億元，同比增長17.66%;凈利潤為47.08億元，同比增長110.31%。

不僅如此，以視頻和直播為主的新型電商呈現(xiàn)高速增長，其中快手2021年全年營收增長37.9%達(dá)811億元，電商GMV突破6800億元。

2020年，主要電商巨頭收入、利潤再創(chuàng)新高，新型電商也在快速增長，競爭變得越來越良性，客戶的接受度也越來越高。

生鮮電商沖擊猛烈

此后的2021年，超市行業(yè)更加低迷，各大公司相繼爆出虧損，主要原因不僅是疫情的持續(xù)，而且來自電商的競爭也更加猛烈。

目前電商可分為零售電商、團(tuán)購電商、生鮮電商以及新崛起的直播電商，零售電商以京東、阿里為代表，團(tuán)購電商以美團(tuán)為代表，生鮮電商以叮咚買菜、每日優(yōu)鮮為代表，視頻直播電商以抖音和快手為代表，這四種電商模式在疫情之后均得到了快速增長，但2021年對于超市行業(yè)沖擊最大的是生鮮電商的快速發(fā)展。

生鮮電商有多種模式，傳統(tǒng)生鮮電商的代表是天貓生鮮、京東生鮮、本來生活、順豐優(yōu)選、天天果園等，O2O生鮮電商的代表是京東到家、淘鮮達(dá)、餓了么新零售、多點(diǎn)、百聯(lián)、大潤發(fā)優(yōu)鮮等;前置倉模式的代表是每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、樸樸超市等，到店+到家模式（店倉一體化）的代表是盒馬鮮生、7Fresh、永輝生活、沃爾瑪?shù)?社區(qū)團(tuán)購模式的代表是興盛優(yōu)選、多多買菜、十薈團(tuán)、美團(tuán)優(yōu)選等。

網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2014-2020年，生鮮電商交易規(guī)模（增速）分別為：290億元（123.07%）、542億元（86.89%）、914億元（68.63%）、1402.8億元（53.47%）、1950億元（39%）、2554.5億元（31%）、3641.3億元（42.54%）。2021年生鮮電商交易規(guī)模達(dá)4658.1億元，同比增長27.92%。

雖然2021年生鮮電商的增速與往年相比有所下降，但從競爭格局的角度而言，2021年是分水嶺。

數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)生鮮電商行業(yè)共發(fā)生了8起投融資事件，融資總額超過80億元，涉及的平臺分別為T11、森果云、樸樸超市、叮咚買菜、飛熊領(lǐng)鮮、兔子鮮生、菜劃算。從融資規(guī)?？?，企查查的關(guān)鍵字顯示，2014-2021年，生鮮行業(yè)融資規(guī)模從2.7億元提升至82億元，創(chuàng)歷史新高。2021年是融資最多的年份，也是生鮮電商競爭最為激烈的年份。

在此前，各大平臺通過補(bǔ)貼換市場取得了快速成長，叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等代表公司雖然收入大幅增長，但是凈利潤卻持續(xù)虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，叮咚買菜收入201.21億元，虧損高達(dá)64.29億元。

2021年前三季度，每日優(yōu)鮮收入55.47億元，虧損高達(dá)30.18億元，從過往3年來看，2018-2020年及2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的收入分別為35.47億元、60.01億元、61.3億元、55.47億元，凈利潤分別為-22.32億元、-29.04億元、-16.49億元、-30.18億元，持續(xù)虧損，近四年時間虧損合計高達(dá)98.03億元。

2019-2021年，叮咚買菜的收入分別為38.8億元、113.36億元、201.21億元，凈利潤分別為-18.73億元、-31.77億元、-64.29億元，三年虧損合計高達(dá)114.79億元。

以補(bǔ)貼換取市場雖然做大了規(guī)模，但同時也導(dǎo)致了巨額的虧損，而生鮮電商的快速發(fā)展對于傳統(tǒng)超市業(yè)態(tài)的沖擊是巨大的，這也成為各大超市虧損最為主要的原因。

傳統(tǒng)超市沒有未來

2021年，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等相繼在美國上市，而生鮮電商行業(yè)同時爆出“呆蘿卜”宣布停業(yè)、“美菜網(wǎng)”裁員和業(yè)務(wù)收縮等噩耗，生鮮電商已經(jīng)呈現(xiàn)出了冰火兩重天的景象，但格局已經(jīng)逐漸清晰。

每日優(yōu)鮮和叮咚買菜自上市至今，股價表現(xiàn)并不理想。

截至2022年4月12日，叮咚買菜的股價已經(jīng)從上市之初的46元跌至5.3元，跌幅達(dá)88.49%，市值僅13億美元;每日優(yōu)鮮的股價已經(jīng)從上市之初的11元跌到目前的1.24元，跌幅達(dá)88.73%，市值僅為3億美元。

生鮮電商格局已經(jīng)日趨明朗，競爭有望從此前的補(bǔ)貼搶市場變?yōu)楦訙睾偷姆绞剑@種轉(zhuǎn)變會讓超市業(yè)態(tài)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

2022年前兩個月，永輝超市給出了漂亮的成績單，經(jīng)營似乎出現(xiàn)拐點(diǎn)，由巨虧扭轉(zhuǎn)成盈利狀態(tài)。

從生鮮電商行業(yè)滲透率來看，“電數(shù)寶”顯示，2014-2020年滲透率分別為0.59%、1.29%、2.02%、2.97%、3.8%、4.67%、5.98%，2021年滲透率達(dá)7.91%，還在進(jìn)一步上升中。從競爭格局的角度而言，雖然在逐漸清晰，但依然有很大的不確定性，未來高強(qiáng)度競爭會成為常態(tài)。

從整體電商的角度來看，據(jù)國家統(tǒng)計局披露，2020年全年社會消費(fèi)品零售總額391981億元，同比下降3.9%;全年全國網(wǎng)上零售額117601億元，同比增長10.9%;實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費(fèi)品零售總額的比重為24.9%，市場滲透率還在進(jìn)一步提升中。

未來，疫情或?qū)⒊B(tài)化，電商占社會消費(fèi)品零售總額的比例將會不斷提升，而生鮮電商的滲透率也將進(jìn)一步上升，在這樣的大背景下，雖然目前超市業(yè)態(tài)出現(xiàn)復(fù)蘇，但長期而言依然會面臨嚴(yán)峻的競爭考驗。