金融集聚、科技創(chuàng)新與城市經(jīng)濟(jì)韌性

華桂宏，陳雨佳

（江蘇師范大學(xué) a.“一帶一路”研究院；b.商學(xué)院，江蘇 徐州 221116）

一、引 言

2020 年全球蔓延的新冠疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊巨大，疫情作為典型的全球公共危機(jī)，其突發(fā)性、不確定性和社會(huì)性特征對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了重大影響［1］，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020 年抗疫階段表現(xiàn)出良好的韌性，成為全球疫情背景下唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。習(xí)近平總書(shū)記在2020 年7 月召開(kāi)的企業(yè)家座談會(huì)中指出，要讓世界看到新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性與蓬勃活力。近年來(lái)“韌性”一詞在學(xué)術(shù)界備受關(guān)注，大多以此來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)外部沖擊的抵抗力與恢復(fù)力。除公共危機(jī)外，國(guó)際外部環(huán)境日益復(fù)雜，自然衛(wèi)生環(huán)境日漸惡化，城市作為一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)生態(tài)系統(tǒng)，提高其經(jīng)濟(jì)實(shí)力與經(jīng)濟(jì)韌性至關(guān)重要。黨的十八大明確提出，科技必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心地位，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。科技創(chuàng)新可以通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)效率、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有效助力國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展［2-3］。科技創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ芊裢ㄟ^(guò)高效的創(chuàng)新投入增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性是值得深入研究的問(wèn)題。

金融作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行血脈，可以為科技創(chuàng)新研發(fā)提供良好的資金支持。金融集聚作為高端化的產(chǎn)業(yè)集聚，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，有利于資源整合、提高生產(chǎn)效率，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)積極影響。一方面，規(guī)模化的金融集聚會(huì)引發(fā)資本良性競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)壓力能促使金融機(jī)構(gòu)伴隨集聚進(jìn)程不斷完成自我更新，從而滿足企業(yè)技術(shù)研發(fā)的融資需求［4］；另一方面，金融集聚產(chǎn)生的集聚效應(yīng)可以減少信息成本并增加融資渠道，給政府或企業(yè)等市場(chǎng)主體投融資帶來(lái)便利，更好地響應(yīng)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略［5-6］。已有研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚能夠通過(guò)改善人力資本結(jié)構(gòu)［7］、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新［8］等機(jī)制有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，且在城市群金融集聚作用下，市場(chǎng)信任度提高，技術(shù)和資金在空間內(nèi)充分流動(dòng)，從而促進(jìn)科技創(chuàng)新［9］。但金融體系既事關(guān)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定又存在不可預(yù)見(jiàn)性風(fēng)險(xiǎn)，金融能否通過(guò)空間集聚發(fā)展提高經(jīng)濟(jì)韌性？科技創(chuàng)新在兩者間是否起到催化作用？基于上述思考，本文將金融集聚、科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)韌性放在同一框架下，探究金融產(chǎn)業(yè)集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響及科技創(chuàng)新在兩者間的中介作用。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，在研究視角上，從韌性角度探討金融產(chǎn)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，豐富了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)研究；第二，在研究方法上，采用中介效應(yīng)模型，探究科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性之間的中介作用；第三，在研究分類上，將城市劃分區(qū)域和等級(jí)，對(duì)金融集聚賦能經(jīng)濟(jì)韌性的異質(zhì)性影響進(jìn)行分析，考察不同城市規(guī)模下金融集聚影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的門檻效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）直接效應(yīng)：金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響

金融集聚可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高效率、高質(zhì)量發(fā)展［10-11］。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)韌性良好是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一種體現(xiàn)，經(jīng)得起外部沖擊考驗(yàn)的經(jīng)濟(jì)體是穩(wěn)健并富有活力的，提高經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也與我國(guó)應(yīng)對(duì)當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚不平穩(wěn)的疫情階段經(jīng)濟(jì)政策方向相吻合。一個(gè)韌性良好的經(jīng)濟(jì)體，除了需要及時(shí)有效的政府調(diào)控外，還需要強(qiáng)有力的市場(chǎng)為支撐，雖然在現(xiàn)實(shí)情況中不存在完全有效的市場(chǎng)，但市場(chǎng)的相對(duì)有效可以通過(guò)提高信息化水平、資源配置效率、勞動(dòng)生產(chǎn)率以及要素市場(chǎng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。金融集聚會(huì)加速資本市場(chǎng)信息流通，以滿足企業(yè)資本獲取需求；提高市場(chǎng)資源配置效率，讓資金更高效地流入創(chuàng)新；提供便捷的信息交流平臺(tái)，以激發(fā)資金供需雙方的多樣化需求。通過(guò)這些路徑，金融集聚可以為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的資金支持，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，進(jìn)而賦能經(jīng)濟(jì)韌性。基于此提出假設(shè)1。

H1：金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性有積極的促進(jìn)作用。

（二）間接效應(yīng)：科技創(chuàng)新的中介作用

根據(jù)前人的理論分析可以發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性之間有中介作用。一方面，金融集聚可以有效促進(jìn)科技創(chuàng)新，金融業(yè)空間上的集聚，可以促使資本、人力、信息在有限的區(qū)域內(nèi)流動(dòng)，金融資源的集中化可以降低信貸成本、提高資金獲得率，進(jìn)而提升研發(fā)效率［12］。金融集聚產(chǎn)生的外部效應(yīng)，如技術(shù)外部性、人力資本外部性、知識(shí)外部性等可以通過(guò)空間溢出效應(yīng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用［13］。另一方面，科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性有積極影響，陳奕瑋和吳維庫(kù)（2020）認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是提升經(jīng)濟(jì)韌性的關(guān)鍵［14］；徐圓和張林玲（2019）提出，創(chuàng)新能力是一個(gè)地區(qū)適應(yīng)性動(dòng)態(tài)調(diào)整外部沖擊影響的基礎(chǔ)，部門間的創(chuàng)新溢出有利于提升城市經(jīng)濟(jì)韌性［15］。當(dāng)?shù)貐^(qū)產(chǎn)業(yè)科技實(shí)力居于行業(yè)領(lǐng)先地位時(shí)，其生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量都存在相應(yīng)優(yōu)勢(shì)，不管外部沖擊力度有多大，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)總能憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)優(yōu)先恢復(fù)到原發(fā)展軌跡上。另外，創(chuàng)新研發(fā)相對(duì)前沿的行業(yè)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較研發(fā)落后行業(yè)規(guī)模更大，運(yùn)營(yíng)模式更為成熟，應(yīng)對(duì)外部沖擊時(shí)能表現(xiàn)出更強(qiáng)的抵抗力。基于此提出假設(shè)2。

H2：科技創(chuàng)新對(duì)金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性有顯著的中介作用。

（三）金融集聚影響城市經(jīng)濟(jì)韌性的異質(zhì)性

已有研究認(rèn)為，城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響因素是多樣的，而這些因素的影響作用會(huì)因城市的不同產(chǎn)生差異化，城市因規(guī)模、地理位置等原因，可獲取的自然資源和政策資源存在差距，因此金融集聚對(duì)其經(jīng)濟(jì)韌性的影響效果會(huì)存在區(qū)域差異。龐慶華等（2020）研究發(fā)現(xiàn)，江蘇省金融集聚、區(qū)域創(chuàng)新和生態(tài)效率之間的耦合協(xié)調(diào)度在不同地區(qū)差異很大［16］。張振和趙儒煜（2021）研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響存在明顯的區(qū)域性差異，東部和中部地區(qū)提升金融集聚程度可以對(duì)鄰近城市的經(jīng)濟(jì)韌性帶來(lái)正向的溢出效應(yīng)，而西部地區(qū)效果不顯著［17］。由于我國(guó)東西部城市發(fā)展水平存在差異，東部地區(qū)尤其是東部沿海城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，北京、上海、深圳皆是躋身世界前列的國(guó)際金融中心，考慮金融集聚邊際作用遞減規(guī)律的存在，經(jīng)濟(jì)韌性對(duì)金融集聚的依賴性會(huì)隨集聚程度的遞增而逐漸減少。此外，不完善的集聚會(huì)帶來(lái)壟斷，未達(dá)到一定規(guī)模的金融集聚會(huì)給少數(shù)集聚的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)壟斷空間，該現(xiàn)象更容易發(fā)生在規(guī)模較小的城市，因小范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)追逐利益最大化，會(huì)造成資本的不合理分配或提高企業(yè)貸款門檻和成本，不利于企業(yè)科技創(chuàng)新，同時(shí)給城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。所以本文認(rèn)為，規(guī)模較小的城市，金融集聚未達(dá)到規(guī)模化與規(guī)范化，會(huì)在一定程度上改變金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性和科技創(chuàng)新的影響效果。基于此，提出假設(shè)3、假設(shè)4。

H3：金融集聚影響城市經(jīng)濟(jì)韌性存在區(qū)域差異；

H4：金融集聚影響城市經(jīng)濟(jì)韌性存在門檻效應(yīng)。

基于上述文獻(xiàn)，在分析金融集聚、科技創(chuàng)新對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性影響的基礎(chǔ)上構(gòu)造機(jī)理分析圖，如圖1所示。

圖1 金融集聚、科技創(chuàng)新對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的傳導(dǎo)機(jī)制

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取2010—2018年我國(guó)部分城市數(shù)據(jù)為樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的城市，保留253個(gè)城市面板數(shù)據(jù)為最終樣本，樣本量為2 277 個(gè)。樣本數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)區(qū)域統(tǒng)計(jì)年鑒》，重要缺漏值通過(guò)翻閱各城市統(tǒng)計(jì)年鑒加以補(bǔ)充。

（二）變量定義

1.被解釋變量

關(guān)于經(jīng)濟(jì)韌性（Resi）的測(cè)度，目前沒(méi)有準(zhǔn)確且統(tǒng)一的指標(biāo)體系法來(lái)衡量，學(xué)者們?cè)诜治龅貐^(qū)經(jīng)濟(jì)對(duì)沖擊的反應(yīng)程度時(shí)，通常采用就業(yè)率或GDP，以金融危機(jī)發(fā)生年份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)樣本，比較按經(jīng)濟(jì)周期理論計(jì)算的原增長(zhǎng)路徑和速度與實(shí)際基準(zhǔn)樣本的差異，以衡量經(jīng)濟(jì)體在外部沖擊下的受損程度和恢復(fù)情況［18］。但這種測(cè)度方法局限于危機(jī)的產(chǎn)生，若外部環(huán)境平穩(wěn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生重大事件或沒(méi)有產(chǎn)生波及全球的重大影響，就無(wú)法科學(xué)衡量經(jīng)濟(jì)韌性。Martin 等（2015）、劉逸等（2020）認(rèn)為，城市經(jīng)濟(jì)韌性不僅體現(xiàn)在意外沖突發(fā)生時(shí)，也體現(xiàn)在沖突未發(fā)生時(shí)的正常運(yùn)營(yíng)中［19-20］，并且凸顯個(gè)體經(jīng)濟(jì)韌性要以區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況為基礎(chǔ)。本文借鑒他們的做法，構(gòu)建城市經(jīng)濟(jì)韌性的計(jì)算公式如下：

其中：Yi,t、Yi,t-1分別表示在t時(shí)期和t-1 時(shí)期i城市的實(shí)際GDP；Yn,t、Yn,t-1分別表示在t時(shí)期和t-1時(shí)期全國(guó)的實(shí)際GDP。

為了方便對(duì)比研究對(duì)象，將數(shù)據(jù)進(jìn)行如下中心化處理：

2.解釋變量

關(guān)于金融集聚（Agg）的測(cè)度方法，大多文獻(xiàn)采用區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)、赫芬達(dá)指數(shù)等，單一指標(biāo)法更側(cè)重于體現(xiàn)個(gè)體某一特征在整體中的比較優(yōu)勢(shì)，而綜合指標(biāo)法體現(xiàn)的指標(biāo)特征更加全面。為了全面衡量金融集聚水平，本文借鑒茹樂(lè)峰等（2014）測(cè)度金融集聚的做法，利用因子分析法，從金融背景、金融規(guī)模、金融密度和金融深度四個(gè)角度來(lái)測(cè)度城市金融集聚指數(shù)［21］。指標(biāo)選取和權(quán)重計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表1所列。

表1 指標(biāo)體系及權(quán)重

3.中介變量

科技創(chuàng)新（Tech）的衡量標(biāo)準(zhǔn)主要包括投入和產(chǎn)出，投入主要體現(xiàn)為科學(xué)支出、R&D經(jīng)費(fèi)和人員投入；產(chǎn)出主要體現(xiàn)為專利授權(quán)數(shù)、研發(fā)產(chǎn)品增長(zhǎng)量。考慮數(shù)據(jù)的真實(shí)性及可獲得性，本文選擇從投入的角度來(lái)衡量，參考鄧翔和張衛(wèi)（2018）的做法，科技創(chuàng)新等于科學(xué)支出與財(cái)政支出的比值［22］。

4.門檻變量

一般來(lái)說(shuō)，城市規(guī)模（Size）是以人口規(guī)模或城市建設(shè)規(guī)模來(lái)衡量，本文選用人口密度即每平方公里常住人口數(shù)量來(lái)表示。

5.控制變量

（1）對(duì)外開(kāi)放水平（Open）。對(duì)外開(kāi)放水平對(duì)城市資本規(guī)模有直接影響，外商投資可以為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展帶來(lái)新的方向和動(dòng)力。本文選用直接利用外資與GDP的比值來(lái)表示對(duì)外開(kāi)放水平。

（2）人力資本（lnHuman）。人力資本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力、知識(shí)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，人力資本要素質(zhì)量的提升與創(chuàng)新效率相匹配。本文選用每萬(wàn)人在校大學(xué)生人數(shù)來(lái)表示人力資本，為消除量綱差異，對(duì)其做取對(duì)數(shù)處理。

（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Industrial）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系到一個(gè)地區(qū)內(nèi)部生產(chǎn)要素間的協(xié)調(diào)，也代表著該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。本文選用第二、三產(chǎn)業(yè)之和與GDP的比值來(lái)表示，比值越高說(shuō)明該城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級(jí)。

（4）收入水平（lnSalary）。收入水平反映了一個(gè)地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)效率和盈利能力，在一定程度上體現(xiàn)著地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平。本文選用當(dāng)?shù)芈毠て骄べY來(lái)表示，為消除量綱差異，對(duì)其做取對(duì)數(shù)處理。

（三）模型設(shè)定

1.基準(zhǔn)回歸

為檢驗(yàn)H1和H2，分析金融集聚能否通過(guò)科技創(chuàng)新的中介作用影響城市經(jīng)濟(jì)韌性，據(jù)此建立相關(guān)模型。

首先，依據(jù)圖1傳導(dǎo)機(jī)制構(gòu)建如下基本模型：

Resii,t=α0+α1Aggi,t+αcZi,t+ui+δt+εi,t（3）

其中：Resii,t為城市i在t時(shí)期的經(jīng)濟(jì)韌性水平；Aggi,t為城市i在t時(shí)期的金融集聚水平；向量Zi,t代表一系列控制變量；ui表示城市i不隨時(shí)間變化的個(gè)體固定效應(yīng)；δt則表示時(shí)間固定效應(yīng)；εi,t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

其次，為討論金融集聚對(duì)于城市經(jīng)濟(jì)韌性可能存在的作用機(jī)制，對(duì)科技創(chuàng)新是否為兩者之間的中介變量進(jìn)行檢驗(yàn)。具體步驟如下：分別構(gòu)建金融集聚Agg 對(duì)于中介變量科技創(chuàng)新Tech 的回歸方程（4）、金融集聚Agg 與中介變量Tech 對(duì)被解釋變量Resi的回歸方程（5），通過(guò)β1、γ1和γ2等回歸系數(shù)的顯著性判斷中介效應(yīng)是否存在。以上回歸模型的具體形式設(shè)定如下：

2.門檻效應(yīng)

為了進(jìn)一步考察金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性以及科技創(chuàng)新的影響是否基于城市規(guī)模的門檻效應(yīng)，在模型（3）的基礎(chǔ)上設(shè)定如下面板門檻模型：

其中：城市規(guī)模Sizei,t為門檻變量；θl、θh分別為城市規(guī)模的低門檻值和高門檻值；I為指標(biāo)函數(shù)，滿足括號(hào)內(nèi)條件時(shí)取值為1，反之取值為0；Zi,t代表一系列控制變量；εi,t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從表2可以看出：城市經(jīng)濟(jì)韌性（Resi）的標(biāo)準(zhǔn)差為1.039 2，說(shuō)明不同城市的經(jīng)濟(jì)韌性存在較大差距；金融集聚（Agg）的最大值為9.625 5，最小值為-0.561 0，說(shuō)明城市之間金融集聚程度參差不齊；科技創(chuàng)新投入（Tech）的均值、最大值和最小值也有明顯的差距，說(shuō)明不同城市對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度及投入資金規(guī)模不同。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基準(zhǔn)回歸

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果

在正式進(jìn)行回歸前，先判斷回歸模型是選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果證明，p值均小于0.01，因此采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。

表3的回歸結(jié)果（1）列示了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。首先考察金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的直接影響效果，模型（1-3）的結(jié)果顯示，金融集聚可以顯著促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)韌性，驗(yàn)證了H1。進(jìn)一步考慮科技創(chuàng)新的中介作用，模型（1-4）的結(jié)果顯示，金融集聚對(duì)科技創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用。從模型（1-5）的結(jié)果可以看出，將自變量金融集聚和中介變量科技創(chuàng)新放到同一模型中，分別對(duì)比模型（1-3）與模型（1-5）的回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)加入中介變量后，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響顯著性雖未改變，但影響系數(shù)減小了，這說(shuō)明科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟(jì)韌性之間發(fā)揮著中介作用，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的影響部分通過(guò)促進(jìn)科技創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)，驗(yàn)證了H2。

2.內(nèi)生性問(wèn)題

考慮金融集聚、科技創(chuàng)新與城市經(jīng)濟(jì)韌性之間可能存在雙向因果關(guān)系，從而引發(fā)內(nèi)生性問(wèn)題，影響回歸結(jié)果的可靠性，本文將解釋變量滯后一期作為工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3的回歸結(jié)果（2）所列。回歸結(jié)果表明，解釋變量的回歸系數(shù)符號(hào)及顯著性并未發(fā)生改變，科技創(chuàng)新作為中介變量加入回歸模型后，解釋變量的系數(shù)均變小了，說(shuō)明科技創(chuàng)新有顯著的部分中介作用，而其他控制變量的系數(shù)和顯著性并未發(fā)生較大改變，因此認(rèn)為上文的回歸結(jié)果比較穩(wěn)健。

表3 面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，從改變回歸方法、更換樣本量及替換部分控制變量三方面進(jìn)行檢驗(yàn)。改變回歸方法選擇用隨機(jī)效應(yīng)模型重新回歸；更換樣本量是將城市按照2010—2018年平均金融集聚水平進(jìn)行排序，去除排名的前10%與后10%，對(duì)剩下203個(gè)城市樣本重新回歸；替換部分控制變量是將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Industrial）替換為城市建設(shè)用地占比進(jìn)行重新回歸。回歸結(jié)果見(jiàn)表4所列。

從表4 可以看出，使用隨機(jī)效應(yīng)模型、更換樣本數(shù)量以及替換部分控制變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，盡管常數(shù)項(xiàng)的顯著性及影響系數(shù)與基準(zhǔn)檢驗(yàn)時(shí)有所差異，但金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響系數(shù)及顯著性并沒(méi)有太大的改變，科技創(chuàng)新的中介作用也仍然有效，因此認(rèn)為上文的回歸結(jié)果比較穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（四）區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

在現(xiàn)實(shí)情況中，由于地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r和資源稟賦存在差異，金融集聚程度、科技創(chuàng)新投入和經(jīng)濟(jì)韌性都存在著明顯的區(qū)域異質(zhì)性。本文首先將城市按地理位置劃分為東、中、西三類；再根據(jù)城市等級(jí)劃分為地級(jí)以上和地級(jí)市兩類，其中地級(jí)以上城市包括直轄市、省會(huì)和副省級(jí)城市。根據(jù)以上城市分類分別進(jìn)行模型回歸，驗(yàn)證H3，回歸結(jié)果見(jiàn)表5、表6所列。

表5 列示了東、中、西三類城市面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果，結(jié)果顯示，東、中、西部地區(qū)金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響均是顯著的且系數(shù)為正，說(shuō)明金融集聚可以有效促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)韌性，符合上文的理論假設(shè)。東部城市每提升一個(gè)單位金融集聚水平，經(jīng)濟(jì)韌性會(huì)提高0.327 4，而中部城市每提升一個(gè)單位金融集聚水平，經(jīng)濟(jì)韌性會(huì)提高0.849 4，說(shuō)明中部城市金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的影響系數(shù)最大，效果最明顯。另外，東部和中部地區(qū)科技創(chuàng)新的中介作用是顯著的，并且中部地區(qū)科技創(chuàng)新的系數(shù)要大于東部地區(qū)，這是因?yàn)闁|部地區(qū)金融體系發(fā)展規(guī)模已經(jīng)漸漸完善，市場(chǎng)相較中部地區(qū)更成熟，金融發(fā)展空間沒(méi)有中部地區(qū)大，經(jīng)濟(jì)韌性對(duì)金融集聚的依賴性會(huì)有所下降。另一方面，東部地區(qū)科技創(chuàng)新投入力度和產(chǎn)出成果一直領(lǐng)先中部和西部地區(qū)，隨著科技投入對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邊際作用遞減［23］，城市經(jīng)濟(jì)韌性的進(jìn)一步提高對(duì)科技投入的依賴程度會(huì)降低，所以中部地區(qū)科技創(chuàng)新的系數(shù)比東部地區(qū)要大。西部地區(qū)科技創(chuàng)新的中介作用效果不顯著，其原因可能在于地處西部的大部分城市受發(fā)展所限，經(jīng)濟(jì)水平落后、資本存量有限、專業(yè)人才短缺等問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致其科技創(chuàng)新能力仍處于較低水平，研發(fā)產(chǎn)出成果不佳，創(chuàng)新效率較低［24］，因此不能有效地提高生產(chǎn)率、升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而賦能經(jīng)濟(jì)韌性。

表5 按地理位置劃分的回歸結(jié)果

續(xù)表5

表6 列示了地級(jí)以上城市和地級(jí)市面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，數(shù)據(jù)顯示，不論是地級(jí)以上城市還是地級(jí)市，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的影響均是顯著的，并且系數(shù)為正，說(shuō)明金融集聚可以促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)韌性，符合上文的基本假設(shè)。比較模型（9-3）與模型（10-3）可以發(fā)現(xiàn)，地級(jí)以上城市金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響系數(shù)要小于地級(jí)市，其原因在于我國(guó)直轄市、省會(huì)城市以及副省級(jí)城市大多是金融產(chǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)的城市，其金融集聚程度一般高于普通地級(jí)市，資本市場(chǎng)較為完善、資本存量豐厚、金融產(chǎn)品類別豐富、金融工具活躍度與創(chuàng)新性較好，更利于吸引優(yōu)質(zhì)人口和國(guó)外資本，但隨著金融集聚程度的不斷加深，集聚帶來(lái)的紅利邊際作用會(huì)遞減。另外，大城市的城市規(guī)模、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、人才吸引力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及政策扶持力度都優(yōu)于周邊的普通地級(jí)市，因此當(dāng)發(fā)生外部沖擊如金融危機(jī)、公共衛(wèi)生等問(wèn)題時(shí)，城市的產(chǎn)業(yè)專業(yè)化與多樣化、人口數(shù)量與質(zhì)量、技術(shù)壟斷與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等都會(huì)維持該地區(qū)產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，從而維護(hù)城市經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)定，相比較單一的金融產(chǎn)業(yè)集聚能發(fā)揮更大的作用，這就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)對(duì)金融集聚紅利的釋放顯得并不敏感，所以經(jīng)濟(jì)韌性對(duì)金融業(yè)的依賴程度會(huì)低于普通地級(jí)市，線性系數(shù)較小。

表6 按城市等級(jí)劃分的回歸結(jié)果

（五）門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

考慮不同的城市規(guī)模可能會(huì)改變金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性及科技創(chuàng)新的影響效果，為驗(yàn)證H4，本文采用面板門檻回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以城市規(guī)模為門檻變量，研究金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性以及科技創(chuàng)新的非線性影響。在進(jìn)行門檻回歸前，先對(duì)門檻個(gè)數(shù)進(jìn)行存在性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型（6）和模型（7）城市規(guī)模門檻變量均顯著地通過(guò)了雙重門檻檢驗(yàn)，表明金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性和科技創(chuàng)新的影響均存在門檻效應(yīng)。

表7列示了面板門檻回歸結(jié)果，從模型（11-6）的結(jié)果來(lái)看，當(dāng)城市規(guī)模小于94.65 人/平方公里時(shí)，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響均是負(fù)效應(yīng)；城市規(guī)模小于74.02 人/平方公里時(shí)，影響系數(shù)為-0.977 8，提高到區(qū)間［74.02，94.65］時(shí)，影響系數(shù)為-3.479 1；當(dāng)城市規(guī)模大于94.65人/平方公里時(shí)，金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性才有提升作用，該結(jié)果基本符合上文的理論假設(shè)，而產(chǎn)生這種結(jié)果的原因在于：我國(guó)人口比較集中于規(guī)模較大的城市，規(guī)模較小城市大多位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較落后、自然資源較短缺、地理位置較偏僻的地區(qū)，由于人口稀少，資本市場(chǎng)容量小、資本存量不足，金融產(chǎn)業(yè)會(huì)因城市規(guī)模、資源和人口的限制而增加發(fā)展難度，相比較規(guī)模大的城市，其金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是落后的。發(fā)育滯后的金融市場(chǎng)易于增加市場(chǎng)壟斷性，造成市場(chǎng)資源的無(wú)效配置，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展［25］。因此，城市人口規(guī)模小于94.65人/平方公里的城市，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性存在負(fù)效應(yīng)。

表7 門檻效應(yīng)回歸結(jié)果

從模型（12-7）的結(jié)果來(lái)看，城市規(guī)模沒(méi)有改變金融集聚對(duì)科技創(chuàng)新的影響系數(shù)，系數(shù)始終為正，說(shuō)明不論城市規(guī)模大小，金融集聚可以有效促進(jìn)科技創(chuàng)新。只是當(dāng)城市規(guī)模小于629.28人/平方公里或大于646.26 人/平方公里時(shí)，金融集聚對(duì)科技創(chuàng)新的影響系數(shù)均小于0.005，處于區(qū)間［629.28，646.26］時(shí)，系數(shù)為0.032 9，該結(jié)果基本符合上文的理論假設(shè)。規(guī)模較小的城市受資源所限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，金融集聚水平較低且未達(dá)成規(guī)模化，少數(shù)集聚的金融機(jī)構(gòu)容易形成壟斷，增加市場(chǎng)融資難度，所以這時(shí)的金融集聚對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新影響效果較小。而規(guī)模較大的城市，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展走在全國(guó)前列甚至達(dá)到國(guó)際高水平，金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)趨于完善，對(duì)外開(kāi)放水平較高，市場(chǎng)資本存量充足，企業(yè)已有較多可選擇的融資途徑和相對(duì)低廉的融資成本，因此金融集聚邊際作用會(huì)遞減，企業(yè)科技創(chuàng)新對(duì)金融集聚的反應(yīng)敏感度會(huì)降低，體現(xiàn)在回歸結(jié)果上就是系數(shù)較小。

五、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文選取2010—2018 年我國(guó)253 個(gè)地級(jí)以上城市面板數(shù)據(jù)，從線性、非線性兩個(gè)層面分析金融集聚對(duì)城市經(jīng)濟(jì)韌性的影響及科技創(chuàng)新的中介作用機(jī)制，實(shí)證結(jié)果如下：

（1）從線性層面看，金融集聚可以有效促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)韌性，科技創(chuàng)新的中介效應(yīng)是顯著的，符合理論假設(shè)1、假設(shè)2，此也是后續(xù)穩(wěn)健性檢驗(yàn)、異質(zhì)性分析的基礎(chǔ)。

（2）從非線性層面看，本文以城市規(guī)模為門檻變量進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)城市人口規(guī)模也是影響金融集聚效能的一大原因，符合理論假設(shè)4。中等規(guī)模城市經(jīng)濟(jì)韌性和科技創(chuàng)新對(duì)金融集聚的反應(yīng)效果最明顯；規(guī)模較小城市的發(fā)展會(huì)受到人口、資源等客觀條件的限制，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，人口稀少也會(huì)導(dǎo)致金融業(yè)資本存量短缺，其金融集聚規(guī)模較小且容易造成壟斷現(xiàn)象，對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性有抑制作用，對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用也較小；規(guī)模較大城市因其發(fā)展水平較高，經(jīng)濟(jì)韌性對(duì)金融集聚的依賴性會(huì)有所下降，促進(jìn)作用也較小，而城市規(guī)模大也會(huì)帶給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更好的發(fā)展平臺(tái)，企業(yè)相對(duì)擁有更多的融資渠道和信息渠道，因此金融集聚對(duì)科技創(chuàng)新的影響系數(shù)較小。

（3）區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果表明，地理位置和城市等級(jí)差異并沒(méi)有改變金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)韌性的顯著性，但科技創(chuàng)新的中介影響具有顯著的區(qū)域異質(zhì)性，符合理論假設(shè)3。中部地區(qū)金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的影響系數(shù)最大、反應(yīng)最敏感，且中部城市科技創(chuàng)新的中介效應(yīng)相較東部城市更明顯；而西部城市科技創(chuàng)新不能有效提升經(jīng)濟(jì)韌性，說(shuō)明西部城市創(chuàng)新能力遠(yuǎn)低于中東部地區(qū)，創(chuàng)新效率不及預(yù)期，科技創(chuàng)新成果并不能顯著改變生產(chǎn)效率、市場(chǎng)效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。從城市等級(jí)來(lái)看，地級(jí)以上城市金融集聚的影響系數(shù)要小于地級(jí)市，主要原因在于地級(jí)以上城市本身發(fā)展水平較高，金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模趨于飽和，資本存量充足，相比較其他資源優(yōu)勢(shì)，金融集聚賦能經(jīng)濟(jì)韌性的效果沒(méi)有地級(jí)市充分。

（二）理論啟示與政策建議

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文得到以下三點(diǎn)啟示與建議：

（1）從地理位置來(lái)看，東部城市應(yīng)進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)多樣化，整合金融業(yè)集聚發(fā)展以有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，同時(shí)科技創(chuàng)新效果較好，可繼續(xù)加大研發(fā)規(guī)模，政策鼓勵(lì)創(chuàng)新；中部城市大多處于中等發(fā)展水平，該地區(qū)金融集聚效果最好，該類城市追求經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展可以通過(guò)金融業(yè)高水平發(fā)展，形成規(guī)模化與規(guī)范化的金融產(chǎn)業(yè)集聚，減少信息成本，優(yōu)化資源配置，從而促進(jìn)科技創(chuàng)新，提高城市應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展；西部城市應(yīng)聚焦科技創(chuàng)新能力的提升，提高創(chuàng)新效率，讓科技創(chuàng)新成果可以有效賦能經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也應(yīng)減少政策依賴性，加強(qiáng)市場(chǎng)自主性，使西部地區(qū)企業(yè)能自主通過(guò)市場(chǎng)層面獲取投融資。

（2）從城市等級(jí)來(lái)看，各直轄市、省會(huì)及副省級(jí)城市不用一味追求金融產(chǎn)業(yè)的單一集聚，應(yīng)充分利用資源和政策優(yōu)勢(shì)，將目光聚焦產(chǎn)業(yè)多樣化與專業(yè)化發(fā)展上，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，高效實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略，提高資金流入科技創(chuàng)新的利用率，從而發(fā)揮其中心城市功能，更好地帶動(dòng)周邊城市發(fā)展；普通地級(jí)市可以積極招商引資，提高人才引進(jìn)力，在發(fā)展規(guī)劃上應(yīng)該注重金融業(yè)集中有序發(fā)展，加大區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)合作，為企業(yè)提供跨地域交流學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

（3）從城市規(guī)模來(lái)看，規(guī)模較小的城市應(yīng)首先關(guān)注人口問(wèn)題，有效勞動(dòng)力數(shù)量是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，減少人口流出是地方發(fā)展的重要前提，地方政府需要積極發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，為當(dāng)?shù)啬贻p人提供更多更好的就業(yè)選擇，實(shí)施優(yōu)質(zhì)的人才引進(jìn)政策，增強(qiáng)城市人才吸引力；規(guī)模較大的城市應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的融資監(jiān)管，走訪了解企業(yè)貸款的實(shí)際狀況，著重克服中小企業(yè)融資問(wèn)題，從而提升資源配置效率，賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。