短視頻行業上市公司投資價值策略分析

宗志娟　吳蕾

摘要：近年來，短視頻行業加速發展，已經成為人們獲取信息最便捷的方式之一，眾多金融投資者也將目光投入到此行業。然而目前短視頻行業依然處于探索成長期，金融投資者如何投資短視頻行業值得人們探索和思考。合理的投資方式、理性的投資分析和正確的投資策略，可以有效地降低投資風險、提升投資價值。本文以我國四家短視頻上市公司為例，基于財務指標和相對估值的角度，對這四家短視頻上市公司的股票投資價值進行分析、評估和排名，并最終得出了具有建設性的有效結論和投資建議。

關鍵詞：短視頻行業;財務指標;相對估值;投資組合

一、引言

2015年以來，短視頻產業多極化發展格局逐步形成。2016年，短視頻行業開始有制作團隊，作品質量好，趣味性高。同時短視頻產業蓬勃發展的勢頭也吸引了眾多媒體資本，讓該產業在短時間內積累大量資金，并以飛快的速度登上了app排行榜榜首。如圖1數據顯示，2018-2020年我國短視頻用戶規模呈現快速增長的趨勢，短視頻產業進入飛速發展期。

數據來源：艾媒數據中心

截止2020年初，我國短視頻行業一共已經上市15家公司，其中滬市6家，深市9家。本文選取人民網、藍色光標、科達股份、利歐股份四家公司，從財務指標和相對估值的角度，分析短視頻行業投資價值。

二、短視頻行業投資價值指標對比分析

（一）財務風險指標

1.流動比率

由表1可知：人民網的流動比率在2016-2019年呈下降趨勢，但是整體水平高于其他三家企業，說明其短期債償能力高于其他三家企業;在2016-2018年間，藍色光標的流動比率呈現下降趨勢，在2019年時稍有回升，但整體波動幅度較小，說明短期債償能力穩定;科達股份在前兩年的流動比率呈上升趨勢，在后兩年呈下降趨勢;利歐股份的流動比率在第一年呈下降趨勢，隨后三年都呈上升趨勢，短期債償能力較好。綜合對比來看，藍色光標流動比率較低且整體趨勢平穩，科達股份與利歐股份短期償債能力高于藍色光標，人民網短期償債能力最高。

2.速動比率

由表1可知：最近四年，人民網的速動比率整體呈現下降趨勢，但比較其他企業，人民網的速動比率較高，短期債償能力較強;藍色光標在2016-2019年里速動比率波動較小，整體趨勢較為穩定;科達股份在2016-2018年里速動比率呈穩定上升趨勢，但在2019年略微有所下降;利歐股份速動比率在2016-2017年里呈小幅下降，后在2017-2019年呈上升趨勢，且幅度較大，說明利歐股份從2017至2019年里短期債償能力提升較快。綜合對比而言，人民網償債能力減弱了，但是仍然高于其他三家企業。

3.資產負債率

由表1可知：人民網在最近四年中資產負債率一直呈上升趨勢，但是其資產負債率遠低于其他三家企業，說明人民網的負債水平較低;藍色光標在最近四年里資產負債率一直呈現下降趨勢;科達股份的資產負債率在2016-2018年呈下降趨勢，在2019年出現驟升，說明在2019年科達股份負債水平提高，債償能力較好;與科達股份相反，利歐股份資產負債率在2016-2018呈上升趨勢，在2019年出現大幅度下降，資金經營能力減弱，同時財務風險減小。綜合四家對比來看，藍色光標負債能力較高，財務風險也較大，人民網運用外部資金能力較差，財務風險較低。

（二）運營能力指標

1.總資產周轉率

由表2可知：人民網總資產周轉率雖然在2016-2019年中一直呈現上上升趨勢，但是整體對比而言其總資產周轉率較低，資產管理能力稍有欠缺;藍色光標、科達股份、利歐股份在2016-2019年總資產周轉率整體都呈現上升趨勢，資產管理能力都有不同程度的提升，其中科達股份上升幅度較大，在2019年時的資產投資效益最好。綜合來看，科達股份的資產周轉速度較快，管理銷售能力較強。

2.應收賬款周轉天數

由表2可知：人民網在四年里應收賬款周轉天數一直呈現下降趨勢，流動資金使用效率一直在提升;藍色光標的應收賬款周轉天數在前一年中呈現上升趨勢，在后三年中又出現較大幅度的下降;科達股份與藍色光標一樣，其資產管理能力在2017-2019年有所提升;利歐股份在2016-2018年中，其應收賬款的周轉天數呈現上升趨勢，在2018-2019年時出現了下降，但是其應收賬款周轉天數綜合而言還是較高。對比其他三家公司來看，科達股份的應收賬款變現的速度最快，說明其工作管理效率較高，資產運營效果較好。

3.存貨周轉天數

由表2可知：人民網在四年里存貨周轉天數呈現上升趨勢，在2019年出現驟升，前三年的存貨變現速度較快，但在2019年其存貨管理工作效率減低;藍色光標整體存貨周轉天數都短;科達股份在2016-2019年間，其存貨周轉天數呈現大幅度下降，說明科達股份在這四年中，其存貨管理的工作效率提升很快;利歐股份的存貨周轉天數在這四年中也呈現下降趨勢，但是下降幅度較小。綜合對比而言，藍色光標在2016-2017年的存貨變現速度最快，科達股份存貨管理工作效率提升最快，存貨變現也最快。

（三）盈利能力指標

1.凈利率

由表3可知：人民網在2016-2017年間，其凈利率呈現為下降趨勢，后在2017-2019年時又呈現上升趨勢;在2016-2017年，藍色光標與人民網一樣，其凈利率也呈現下降趨勢，后在2017-2019年時有小幅度回升;科達股份在2016-2019年這四年里，其凈利率一直呈現為下降趨勢，且在2019年時降為負值，說明科達股份的盈利能力在2016-2019年中有所減弱;利歐股份的凈利率雖然2016-2018年時呈現下降趨勢，并在2018年時降為負值，但隨后在2018-2019年中又回升至正值。綜合上述分析對比來看，人民網在這四家公司中的盈利能力最強，其獲利呈增長趨勢，而科達股份的獲利能力目前較弱。

2.毛利率

由表3可知：人民網毛利率在2016-2017年呈現下降趨勢，在2017-2019年呈現上升趨勢，且其毛利率相較而言較高;藍色光標、科達股份及利歐股份在這四年中均一直呈現下降趨勢，三者對比而言，科達股份毛利率最小，獲利效益較弱。對比其他企業來看，人民網獲利基礎最好，盈利能力較強。

3.加權凈資產收益率

由表3可知：人民網在2016-2017年時，其加權凈資產收益率有輕微下降，后在2017-2019年時又重新呈現上升趨勢;藍色光標的加權凈資產收益率在2016-2017年時，呈現為下降趨勢，在2017-2019年間其加權凈資產收益率又出現回升，其中2017年的加權凈資產收益率最低，可知藍色光標的盈利能力及經營管理水平在2017年較差;科達股份在2016-2019年里加權凈資產收益率呈現較大幅度下降趨勢，2019年降至負值，盈利能力有所減弱;利歐股份的加權凈資產收益率在2016-2018年里呈現為下降趨勢，甚至在2018年時降至負值，后在2019年時利歐股份的加權凈資產收益率又回升至正值，但是其加權凈資產收益率仍然較小，說明利歐股份的盈利能力仍然較弱。綜合對比來看，藍色光標和人民網目前盈利能力較好，企業經營管理能力較強。

三、投資價值相對估值分析

（一）PE估值分析

PE估值法是評估股票投資價值的一個動態財務指標，單純針對市盈率來說，我們認為其值越低，則該上市公司股票的價值就越高于其股價，其具備的投資價值就越高;反之，若該上市公司的市盈率值越高，則該上市公司股票的價值就越低于其股價，其具備的投資價值就越低。

由表4可知，人民網PE值為最大正值，值得投資，由于人民網視頻提供了豐富多元的視聽產品，涵蓋新聞資訊、短視頻、紀錄片、互動直播等各類形態，覆蓋面廣，投資態勢良好。

但是PE估值法存在著一個天然的缺陷，就是不能正確合理地評估一些雖然目前市盈率比較高但有發展潛力和投資價值的上市公司。在此我們可以采用PSR估值分析進行修正。

（二）PSR估值分析

在通常情況下，上市公司的PSR值越低，投資者單位銷售收入付出的單位股價的相對成本就越低，則該上市公司的投資價值就越大。同時，因為營利收入人為造假可能性較低。所以市銷率PSR比市盈率PE在股票投資價值評估中具有更高的可信性和更優良的準確性，通過計算得出數據如表5所示。

由表5可知，在PSR估值分析中，科達股份和藍色光標排名靠前，這兩家公司的投資情況良好，可以考慮作為投資對象。人民網的排名稍微落后，投資者需謹慎，及時規避風險。

綜上所述，藍色光標最具備投資價值，其總市值及凈資產較高;人民網的盈利能力較強;利歐股份的總市值高，且由于其股票較便宜，因此相對投資價值較高;科達股份投資價值相較之下不如前三者，但其成長能力較好且其每股內含凈資產值較高，也具備較好的投資價值。

四、投資者如何進行合理地投資選擇

（一）提高專業素養

投資者在選擇開始投資前，應當對投資的相關專業知識進行學習，對投資有一定的了解，掌握基本財務指標分析方法以及股票市場交易相關術語等。同時多關注官方發布的財經信息，多借用網絡、應用平臺等媒介進行金融投資學習，結合國家宏觀調控大背景、企業財務報表信息，提升自身金融和財務專業知識。

（二）選擇最優資金投資組合方式

合理分配投資資金，盡量不將資金投入到單一市場中，選擇出最優資金投資組合方式。在投資行業中，一般建議選擇“4321”的分配方式進行股票投資，該分配方式將40%的資金用于投資相對穩健的銀行定期存款理財方式，30%資金用于投資基金或債券等，20%資金用于投資股票市場，最后10%資金以現金或活期存款形式保留。

（三）具有較強的心理素質

投資終究逃不開與風險同行，市場上沒有絕對的無風險投資，投資者在進行投資組合時的權衡就是為了盡可能將風險降到最低，讓風險可接受、可承擔，但并不可完全規避風險。因此，投資者在投資前需要做出合理的分析和預判，客觀、準確地評估自己對風險的承受能力，理性的判斷自己能夠接受風險的程度范圍，做好面對風險的心理建設，加強自身心理承受能力，最后再進行投資。

（四）理性投資

投資者需要充分認識到投資產品組合帶來的各種風險和復雜要素，不斷增強個人相關意識，比如自身責任意識和風險意識，盡可能地不受外界因素的干擾，堅持“自主決定、自擔風險”的投資準則，保證能夠理性投資、恪守契約，調整心態，不抱有只負盈、不負虧的心態。

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基金項目：

（1）安徽省教育廳新文科、新醫科研究與改革實踐項目：新文科背景下應用型本科院校經濟管理類專業實踐教學體系構建研究（2020wyxm137）;

（2）阜陽師范大學信息工程學院人文社科研究重點項目：員工持股計劃與薪酬粘性的內在關聯研究（FXG2021SZ01）;

（3）阜陽師范大學信息工程學院人才基金重點研究項目：現金股利與財務績效的中介效應研究（2022xgrcxm03）。

作者簡介：

宗志娟（1986.09--），女，安徽舒城人，阜陽師范大學，碩士，財政學方向。

吳蕾（2001.03--），女，安徽銅陵人，阜陽師范大學信息工程學院2018級工程造價專業學生。