速讀

當地時間2022年5月9日，美國紐約， 美國股市大幅收跌。標普500指數下跌3.20%， 報3991.24點，一年多來首次跌破4000點;道瓊斯工業平均指數下跌653.67點， 報32245.70點， 跌幅達1.99%; 以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌4.29%， 報11623.25點。科技股當日普遍下跌。其中， 臉書母公司Meta Platforms和谷歌母公司Alphabet分別下跌3.7% 和2.8%。亞馬遜、蘋果和奈飛分別下跌5.2%、3.3% 和4.3%，而特斯拉和英偉達分別下跌超過9%。

結構性政策做“加法”?

降融資成本效果顯現

中國人民銀行5月9日發布的2022年第一季度中國貨幣政策執行報告指出，穩健的貨幣政策堅持不搞“大水漫灌”，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持物價總體穩定，健全市場化利率形成和傳導機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。數據顯示，3月末，金融機構本外幣貸款余額為207.0萬億元，同比增長11.0%，比年初增加8.5萬億元，同比多增4663億元。貸款利率方面，3月，1年期和5年期以上LPR分別為3.70%和4.60%，分別較上年12月下降0.10個和0.05個百分點。3月，貸款加權平均利率4.65%，同比下降0.45個百分點。實體經濟融資成本實現進一步降低。報告提出，下一階段，穩健的貨幣政策要加大對實體經濟的支持力度，穩字當頭，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節，堅持不搞“大水漫灌”，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，落實好穩企業保就業各項金融政策措施，聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱群體。報告強調，結構性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業、行業傾斜。適時增加支農支小再貸款額度，用好普惠小微貸款支持工具、科技創新再貸款和普惠養老專項再貸款，抓實碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款運用。報告提出，健全市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系，加強存款利率監管，發揮存款利率市場化調整機制重要作用，著力穩定銀行負債成本，持續釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業綜合融資成本。

統籌穩增長防風險?

保持資本市場平穩運行

“各類風險因素對A股市場的影響是客觀存在的，但影響是可控的，市場穩定運行是有堅實基礎的。”5月10日，證監會副主席王建軍接受采訪時表示，下一步，證監會將著力穩預期、穩市場主體、穩資金面、穩市場行為，持續鞏固市場平穩運行的基礎。王建軍表示，從基本面看，2022年中國經濟延續恢復態勢，近一段時間物流和產業鏈供應鏈正有序有力恢復，中國經濟長期向好的基本面沒有改變。從政策面看，“穩增長”的效應正在加速顯現，房地產、平臺經濟、規范和引導資本健康發展等方面的積極信號，有利于穩定各方面預期。從資本市場自身看，上市公司復工復產進度加快，業績穩健增長。A股市場估值總體低于境外市場，滬深300的股息率達2.8%，與10年期國債收益率相當。“更為重要的是，在黨中央、國務院堅強領導下，近年來資本市場全面深化改革不斷推進，市場生態在改善，市場活力在增強，經受住了各種內外部超預期沖擊，展現出較強韌性。目前，市場杠桿資金規模有限、風險可控，公募基金總體是凈申購，沒有出現集中贖回。我們堅信，市場短期波動不會改變中國資本市場長期向好的大趨勢。”王建軍說道。“下一步，證監會將著力穩預期、穩市場主體、穩資金面、穩市場行為，持續鞏固市場平穩運行的基礎。”王建軍表示，一是堅持以改革促發展、促穩定。穩步推進股票發行注冊制改革，嚴把市場準入關，支持符合條件的平臺企業在境內或者境外上市，加快推出科創板做市商制度，拓寬基礎設施公募REITs的試點范圍，研究推出北交所指數和混合交易制度。二是發揮市場內在穩定機制作用。會同國資委、全國工商聯等部門，鼓勵上市公司回購、大股東增持，加大分紅力度，支持上市公司復工復產。三是積極引入中長期資金。抓緊梳理社保、銀行、保險機構的政策訴求，協調有關方面打通堵點痛點，支持中長期資金提高權益配置比例。四是保持期貨市場平穩運行。與有關部委密切配合，加強期現貨聯動監管，豐富和完善期貨品種，發揮好期貨市場價格發現和風險管理的作用，服務保供穩價工作。五是加強跨部委溝通協作。就可能對資本市場產生重大影響的政策，加強跨部委溝通協調，配合做好論證評估，爭取政策協同。六是完善底線預案。制定防范化解資本市場重點領域風險工作預案，守住不發生系統性風險的底線。王建軍表示，受多重因素影響，一些上市公司停工停產、業績下滑，中下游上市公司成本上升，部分行業受疫情影響恢復艱難，民營控股及中小上市公司經營困難明顯增加。下一步，證監會將堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，幫助上市公司等市場主體渡過難關。一是深入貫徹資本市場支持振作工業經濟運行的18條措施，助力穩定產業鏈供應鏈、上市公司降本增效。二是落實資本市場支持中小微企業健康發展的15條措施，提升中小微企業的政策獲得感，支持中小微企業紓困。三是著力改善民營企業融資環境。公平對待民營企業發行上市和再融資。完善民營企業債券融資機制，推出科技創新公司債，發揮市場化增信作用，便利民企債券回購融資，鼓勵行業機構加大民企業務投入。四是優化監管服務，支持滬深交易所、北交所減免上市公司年費等相關費用，減輕上市公司負擔。五是研究出臺新的政策舉措，支持受疫情影響嚴重的地區和行業加快恢復發展。支持上市公司通過再融資、并購重組等方式克服疫情影響，快速走出困境。談及近期外資流動情況，王建軍表示，從歷史經驗看，外資有進有出是正常現象，近期外資流動和交易情況并沒有發生根本性變化。從結構上看，2022年以來配置型、長線資金保持凈流入。這表明外資看好A股的長期投資價值，也反映了外資對中國經濟長期向好的信心。未來，證監會將推出更多擴大開放的務實舉措。一是優化拓展境內外資本市場互聯互通，拓寬滬港通和深港通的標的范圍，抓緊把ETF納入標的，拓展和優化滬倫通機制，推動上市公司互聯互通存托憑證的發行上市;二是推動實施企業境外上市監管新規，支持各類符合條件的企業到中國香港、美國、歐洲等地上市。也歡迎符合條件的境外企業來A股上市;三是豐富跨境投資和風險管理的產品供給，推動境外機構投資者參與交易所債券市場的制度落地，穩步擴大商品和金融期貨國際化品種;四是加強開放條件下的監管能力建設，深化與境外監管部門合作，加強與國際投資者溝通，為中國資本市場高水平開放構建良好的、可預期的國際環境。

引導險資

配置權益類資產

中國銀保監會副主席梁濤日前在接受新華社記者采訪時表示，銀保監會將建立健全保險資金長周期考核機制，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產品發行力度，引導將更多資金配置于權益類資產。梁濤認為，金融體系安全穩健運行對穩定經濟大盤、暢通經濟循環至關重要。中國經濟基本面良好，經濟韌性較強，內生增長潛力巨大，長期向好的局面不會改變。下一步，銀保監會將統籌疫情防控和經濟發展，監管政策靠前發力，有效穩定經濟大盤。繼續加大金融支持實體經濟的力度。針對經濟運行中的堵點，銀保監會出臺了一系列政策文件，從服務全面推進鄉村振興、強化支持小微企業發展、加強新市民金融服務、支持貨運物流保通保暢等方面發力，進一步增強融資供給。后續將抓緊落實已出臺政策，積極研究新政策，穩定經濟大盤。堅決有效防范金融風險。督促銀行保險機構做好風險研判，強化風險管理，有效應對國際經濟金融形勢變化的沖擊。抓緊研究完善相關法規和機制安排，進一步充實金融穩定保障基金，發揮保險保障基金和信托業保障基金在風險處置中的積極作用，筑牢織密金融安全網。積極推動資本市場長期健康穩定發展。指導銀行保險機構積極探索跨周期投資模式，踐行價值投資、專業投資和長期投資理念。發揮保險資金長期投資優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。擴大專屬商業養老金融產品試點，持續培育壯大商業養老金融機構投資者隊伍。

退留抵稅額

超8000億元

財政部、國家稅務總局、中國人民銀行相關負責人5月10日在留抵退稅新聞發布會上表示，4月份，已有8015億元退稅款打入145.2萬戶納稅人賬戶。為確保留抵退稅有充足資金，人民銀行2022年以來累計上繳結存利潤8000億元，財政部安排專項資金1.2萬億元支持地方落實留抵退稅政策。國家稅務總局貨物和勞務稅司司長謝文表示，4月份，已有8015億元退稅款打入145.2萬戶納稅人賬戶。按照2022年政府工作報告的部署，實施增值稅留抵退稅政策全年退稅約1.5萬億元。業內人士表示，這意味著超過一半的留抵退稅款在政策實施首月（4月1日開始實施）就退回給市場主體，體現了政策靠前發力，有利于企業運用好到手資金。留抵退稅惠及了哪些市場主體？謝文介紹，小微企業是受益主體，已獲得退稅的納稅人中，小微企業共139.5萬戶，占比96.1%，共計退稅4189億元，占比52.3%。享受存量和增量留抵退稅的六個行業受益明顯，共52.2萬戶納稅人獲得退稅3927億元。國家稅務總局納稅服務司司長韓國榮表示，為落實好大規模增值稅留抵退稅政策新部署，優化稅收營商環境，稅務總局分三批推出了121條便民辦稅繳費措施，還建立了快速反應機制，設立100個留抵退稅工作直聯點，暢通問題反映渠道。大規模留抵退稅的及時落地離不開大量資金支持。多位相關部門負責人表示，在這方面，貨幣、財政政策協同發力，運用央行上繳利潤、財政轉移支付等方式，確保留抵退稅資金及時“落袋”。人民銀行國庫局局長董化杰介紹，人民銀行加快了向中央財政上繳利潤的節奏，2022年以來，累計上繳結存利潤8000億元，全年上繳利潤將超過1.1萬億元。“已上繳結存利潤8000億元相當于降準0.4個百分點，與其他貨幣政策操作相互配合，保持流動性合理充裕。”董化杰表示，央行上繳利潤將通過財政支出下沉基層、直達市場主體，預計上繳超萬億元結存利潤將拉動全年廣義貨幣（M2）增速約0.5個百分點，很好體現了貨幣政策與財政政策的協同配合。財政部預算司司長王建凡介紹，財政部通過特定國有金融機構和專營機構近年結存利潤，安排支持基層落實減稅降費和重點民生等轉移支付1.2萬億元，包括新出臺留抵退稅政策專項資金6200億元、其他退稅減稅降費專項資金3000億元、補充縣區財力專項資金2800億元。中央財政將專項資金納入直達資金范圍，實行單獨調撥。其中，列入2022年預算的8000億元轉移支付資金已于3月21日、4月14日分批下達。此外，王建凡透露，考慮到中型企業存量留抵稅額的退稅節奏進一步加快，財政部將提前下達相關資金，確保地方有充足財力用于落實留抵退稅政策和基層“三保”保障，并要求省級財政部門加緊制定資金分配方案，及時下達市縣財政。

美可能削減

對華加征的關稅

當地時間5月10日，美國總統拜登表示，應對通貨膨脹問題是聯邦政府的優先事項。當拜登被媒體問及是否削減特朗普政府時期對華加征的關稅時，他表示，政府目前正在評估，“我們現在正在討論這個問題，研究如何能產生最積極的影響。”但拜登強調尚未作出任何決定，“我只能告訴你，我們正在討論它，還沒有做出任何決定。”此前，美國貿易代表辦公室（USTR）宣布，四年前依據所謂“301調查”結果對中國輸美商品加征關稅的兩項行動將分別于2022年7月6日和8月23日結束，5月3日起將啟動對相關行動的法定復審程序。美國貿易代表戴琪5月2日在出席活動時表示，美國政府將采取一切政策手段以抑制物價飆升，暗示削減對中國輸美商品加征的關稅將在考慮范圍之內。對此，中國外交部發言人趙立堅于5月5日表示，中美經貿合作的本質是互利共贏，貿易戰、關稅戰沒有贏家，美方單方面加征關稅不利于中國、不利于美國、不利于世界。