中小銀行整體風險收斂

劉鏈

5月20 日，銀保監會召開通氣會，就農村中小銀行及城商行運行情況、公司治理、改革化險等話題做出回應。近年來，中小銀行改革發展、公司治理及風險處置取得顯著成效。

從中小銀行經營機構整體情況來看，截至2021年末，農村中小銀行共3902家，其中，農信社 （含農商行、農村合作銀行）占比 56.4%、村鎮銀行占比42.3%、資金互助社 及貸款公司占比1.3%。2021年末，農村中小銀行總資產45.7萬億元，占銀行業的14.1%。

截至2022年一季度末，城商行法人機構共128家，總資產46.7萬億元，占銀行業金融機構的13%;其中，小微企業貸款9.1萬億元，占商業銀行該類貸款的近1/4。網點分布上，縣域以下網點逐年增加，現階段在全國2萬家網點中占比三成左右。

經營發展進一步回歸主業，從農村中小銀行來看，隨著同業、投資、票據等業務深入整治，截至2021年末，貸款在資產端占比較2017年末上升7.6個百分點至55.1%;表外業務總量保持在較低區間。城商行資產增速逐步回歸行業均值，貸款在資產端占比較2016 年末上升15.3個百分點至51.3%;2017年以來，累計壓降具有影子銀行特征的業務7萬億元。

風險處置仍在路上

隨著不良處置力度加大，高風險機構數量持續壓降，風險總體收斂。2018年以來，農村中小銀行累計處置不良貸款2.6萬億元。通過引進合格股東、吸收合并、重組整合、達標升級等方式，處置高風險農村中小銀行627家。監管認為農村中小銀行風險總體可控，整體收斂。現階段農村中小銀行可 持續發展仍面臨挑戰，部分地區存量風險體量仍大，需保持較大處置強度;而疫情沖擊、經濟轉型、區域分化等因素也使得一些增量風險逐步顯現。

2017-2021年，城商行累計處置不良貸款1.8萬億元。風險機構處置上，監管鼓勵地方政府推動轄內機構改革重組，新設四川銀行、山西銀行、遼沈銀行等吸收合并部分風險機構;支持地方政府引入優質地方企業、金融機構等作為戰略投資者，重組高風險機構。央行2021年四季度金融機構評級報告顯示，高風險機構連續六個季度下降，現階段仍主要分布于農村金融機構及城商行。

一攬子政策安排下，監管將進一步推動中小銀行改革化險。現階段，存量高風險機構呈現區域集中特點，內在問題是金融生態分化進一步加深帶來的負向循環壓力，疊加金融機構自身公司治理不善、經濟增速放緩與疫情影響共振、產業結構調整等因素。

根據光大證券的分析，后續推動改革化險舉措展望如下：

第一，做好專項債補充資本，修復銀行資產擴張及可持續經營能力。4月6日，國常 會提出“做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力”。通過夯實中小銀行資本，有助修復其擴表能力，進而提升可持續經營能力。

第二，推進市場化并購重組，鼓勵優質銀行、保險和符合資質的機構參與農村中小銀行并購重組，推進中原銀行吸收合并洛陽、平頂山、焦作中旅等三家城商行，推動南粵銀行、溫州銀行、寧波東海銀行等引入戰略投資者等。

第三，拓寬風險處置資金來源，金融穩定保障基金將于年內設立，與既有存款保險基金和行業保障基金雙層運行、協同配合，以“被處置機構自救—市場化資金 并購重組—地方公共資源—金融穩定保障基金”為遞進順序，“一行一策”穩妥處置重點高風險機構。

第四，壓實各方責任，依法讓股東和債權人承擔損失，嚴防道德風險;同時，堅守 “監管姓監”，一體推進金融反腐和處置金融風險。

區域擴張不斷分化

銀行擴張在個別區域尤其突出，可以從社融分區域結構中看出端倪。觀察2021年全國各地區的社融增量，以下為增量前七名：廣東13.3%、江蘇12.1%、浙江11.9%、山東7.3%、北京 5.4%、四川5.0%、上海4.2%，該地區的信用擴張體量較大。

信用擴張力度，在區域間呈現此消彼長。如果用2021年社融增量占比，與2014-2021 年累計占比相比就會發現，部分地區正經歷著信用加速流入。社融增量占比提高幅度居前的6個地區為：浙江+3.3pct、江蘇+2.0pct、山東+1.4pct、廣東+1.1pct、四川+0.6pct、湖南+0.3pct。同時也可關注下，信用擴張減緩的前6個區域為：遼寧-2.0pct、江蘇-1.5pct、河南-0.9pct、天津-0.7pct、 甘肅-0.7pct、貴州-0.6pct。

六個省份信用加速流入，近年趨勢相對穩定。過去8年以來，這6個區域的年度社融增量占比，呈現出持續的上行態勢，尤其以江蘇、浙江、山東較為顯著。可見這種信用的此消彼長態勢并非偶然，而是有著穩定的內在趨勢，或因北方、西北、云貴等區域的信用風險事件帶來結構分化，預計在未來一段時間，地區間的信貸擴張分化有望持續。

這六個地區的貸款市占率也呈現增長態勢。例如，自2015年底到2022年1月底，江蘇省貸款余額的市占率提升了約1個百分點，廣東省、浙江省的提升也較為顯著。憑借區位優勢，當地優勢城農商行或將充分受益于地區貸款市占率提升帶來的紅利。

區域性銀行的市占率一直在提升，2021年尤其顯著。民生證券將2021年前上市的36家上市銀行為樣本，分組來看，2016-2020這五年間，大行的市占率一直在下降，而股份制銀行、城商行、農商行的市占率在上升。而到2021年出現了變化——大行市占率回升0.32pct，而股份制銀行市占率下降0.57pct，城商行、農商行市占率依然在提升。

上市城商行市占率提升主要由5家城商行貢獻。2021年三季度，城商行貸款余額市占率變化主要來自于：寧波銀行+0.06pct、江蘇銀行+0.05pct、南京銀行+0.03pct、成都銀行+0.04pct、杭州銀行+0.03pct。這些銀行過去4年以來，經歷了持續的市占率提升。值得注意的是，常熟銀行、蘇農銀行雖然體量偏小，但仍然貢獻了可觀的市占率提升，在他們自身來說就是較高的貸款增速。

具體到上市銀行規模增速，這些區域的城農商行高出行業平均。在15家分布在以上區域的城農商行里，竟有13家的規模增速位列上市銀行前15名，寧波銀行、成都銀行、杭州銀行為前三甲。規模擴張奠定了較好的業績基礎，這13家銀行普遍獲得了較高的營收增速（大部分位于10%-30%之間）和利潤增速（大部分位于15%-30%之間）。基于此，民生證券將13家銀行歸納為“高擴張城農商行”組合。

規模擴張、撥備計提對業績影響較為顯著。2021年三季度，上市銀行整體凈利潤同比增速為13.3%，規模擴張、撥備計提分別貢獻8.5pct、8.0pct，為主要貢獻因子;其次是其他非息收入和凈息差（凈息差有2021年初大幅降息的影響，常規情形下不會產生這樣大的拖累）。單獨看每家上市銀行的情況，也能發現類似結論。

高擴張城農商行共同點：高擴張+表干凈。13家銀行里，山東的2家雖然擴張較快，但業績優勢較不顯著，原因在于青島銀行的凈息差下行較快，青農商行資產質量壓力仍存，故撥備計提較多。剩下的11家銀行，分布在江蘇、浙江、四川、湖南地區，均表現出規模擴張快、息差拖累小、減值拖累少的共同特征，歸納起來，就是“高擴張+表干凈。

規模擴張決定業績基本盤，報表潔凈度決定業績上限。之所以歸納出這個特征， 是因為我們發現，在“高擴張”態勢下，這13家銀行的營收增速均較高，但利潤增速則受到不同的撥備計提力度影響，出現高低分化。因此，“高擴張”提供了業績高增的基本盤，而“表干凈”可使撥備計提較少拖累業績釋放，甚至能反哺利潤。

如果資本補充不足，高擴張模式會很快碰到瓶頸。

從高擴張到高業績

高擴張大概率使資本消耗加快。一般情況下，信貸在加權風險資產（RWA）中是按100%權重計算的，且其在RWA中占比較高，因此信貸高擴張幾乎意味著RWA高擴張。RWA 作為核心一級資本充足率的分母，其較快增長就可 能拖低后者。高擴張城商行2021年三季度的核心一級資本充足率比城商行整體低17BP，而高擴張農商行則比整體低127BP。 農商行的這種分化趨勢始于2019年底。

如果資本補充不足，高擴張模式會很快碰到瓶頸。銀保監會對商業銀行的核心一級資本充足率的底線要求是7.5%，疊加國內系統重要性銀行的增量要求，許多高擴張銀行的資本捉襟見肘。實現過程也比較簡單：高擴張→高資本消耗→核心一級資本充足率下降→擴張空間受約束。

高擴張和高業績之間的“循環論證”，或主動或被動地，為了保證高擴張的延續，銀行需要保證核心一級資本充足率達標且穩定。資本補充的手段主要有：定增、可轉債、利潤留存。較高的利潤增速不僅可以直接留存利潤補資本，還可以提振ROE、抬高預期，讓定增或轉股過程順利。可見保持高業績是唯一的選擇。而為了實現高業績，營收增速也要高，就要保持高擴張，自此形成邏輯的閉環。此外，如果銀行報表干凈，高擴張會使不良率下降，撥備覆蓋率被動上升，為控制其不至于上行過快，利潤也會得到反哺。

高擴張城農商行是銀行可轉債的主力。定增往往需要大股東的支持，因此可轉債成為資本外生補充為數不多的有效手段。在上述13只高擴張銀行中，有11家涉及可轉債，且轉股訴求較強。

局部信用風險事件，造成信用區域分化趨勢，信用加速向江浙魯川湘等6個地區積聚，催生了當地城農商行的高擴張。高擴張使資本消耗加快，需要釋放高業績以內生補充，并促成可轉債轉股，進而維持高擴張態勢，構成邏輯上的“循環論證”。因此，高擴張+表干凈，大概率會有高業績。