產業投資基金發展思路分析

[ 作者簡介 ]

甘雪聰，女，廣東中山人，佛山市高明財信投資發展有限公司，財務總監，本科，研究方向：股權投資、基金管理。

[ 摘要 ]

產業投資基金作為我國經濟新常態環境下形成多層資本市場的主要紐帶，具有明顯的領導作用、緩解中長期資金壓力的作用及對社會資本的引導作用，能夠促進基礎產業發展，充分發揮市場的資源配置功能。本文對產業投資基金的類別、發展中出現的問題及發展策略作出分析。

[ 關鍵詞 ]

股權投資;基金管理;產業投資;募集資金

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.08.001

產業投資基金主要是在以往的創業投資以及普通投資基金的基礎上形成的，產業投資基金能夠為尚未上市的具有高發展潛力的企業提供良好的資金支撐，有效金融資本產業投資基金一般情況下所形成的投資期限在3年以上7年以下，利用對企業經營管理的參與來獲取資本的增值收益是投資的主要目的。

產業投資基金在運行過程當中主要是對未上市公司股權基金機構以及管理機構實施區別管理，其中集合投資制度作為基礎運行依據，借助不同法律主體會形成差異性應用類型，一般情況下分為公司型以及契約型基金模式。公司型基金主要是以公司法作為基礎，與股份有限公司具有相似組織形式，當事人為主承銷商、基金投資人、基金托管者及基金公司。以信托契約為基礎的契約型基金通過基金受益憑證進行發行來組織募資的方法對資金進行整體積累，主要當事人為投資人以及基金管理公司等，在對基礎產業投資基金進行設立的過程當中，需要經過募資、投資以及管理、退出等階段。募資階段就是籌措資金的階段;投資階段就是在投資基金的過程中，利用各種各樣的方法尋找出最適宜的投資項目;管理階段指的是確定投資項目之后，在管理項目的過程中確保有基金項目組參與其中，從而加快投資基金的發展;而退出基金則是指上市公司在完成基礎基金項目以及投資應用之后逐漸發展成熟，促使基金應用功能逐漸弱化，進而對產業投資基金進行回收盈利，一般情況下會借助股權轉讓或是經營者購買等不同方式獲得回收收益。

1 ? ?產業投資基金發展中存在的問題

1.1 ?產業投資基金模式

現階段我國大多數產業投資基金主要是以機構性質作為劃分準則，當前最常見的產業投資基金模式包括銀行主導基金、市場主導以及相關部門主導類型。由于產業投資基金在我國現階段的發展市場較為局限，因此，以商業銀行為主導的產業投資基金則需要受到相關法律制度的股權制度限制。我國現階段應用的產業投資模式主要是以部門為主導，而結合產業投資基金實際的發展狀況進行研究分析發現，其中的資金來源主要是以相關部門的資金引入及資金投入為基礎，對產業投資基金實施管理的過程當中，能夠有效發揮有關部門的引導作用。相關部門會全程化管理部分產業投資基金，對負責人進行委派或者給予第三方機構負責相關公司業務的權利和義務。

1.2 ?基金運作效率

產業投資基金的特征是風險性較強及時間性較長。在運行基金的過程中，產生壓力的主要原因是負債端及資產端帶來的影響，短時間使產業投資基金的運行效率提高到最佳水平其實很難實現。從基金資產端來講，找出增值力較強的投資項目十分困難，還因為地域投資比例的關系，基金投資進程速度十分緩慢。從基金的負債端來看，籌措基金的工作進程會非常難，在吸引社會資金的過程中會出現種種坎坷，產業投資資金的權責關系較為混亂，基金管理人享受雙向分項待遇會，同時還能享受到投資收益分項和管理費，部分基金管理人對于有額度限制的補助還能繼續享有，在經歷些大額補助后基金管理人的工作熱情和主動性很難被激發出來。

1.3 ?監管機制

部分地區的產業投資基金監管制度還沒有完全創建，為了約束這一行為，需要建立相應的監管機制，但是，結合當前產業投資基金運行的狀況進行研究分析，發現其中存在兩個不同的具有代理關系的委托內容。首先，基于基金持有人以及相關管理公司之間會形成既定的委托代理關系，基金管理公司主要是負責與持有人所委托的相關基金業務，形成合理應用基金模式。其次，在基金管理公司，基金管理人會委托聘請經理人對產業投資活動實施管理，在公司經理人、基金持有人及基金管理公司的層層委托網中容易出現逆向選擇及道德的風險，嚴重影響產業投資基金的運行。

1.4 ?基金管理風險

從國內的產業投資基金來說，關聯風險的情況有很大的幾率會發生，嚴重影響基金的運行效率。首先是資產風險。國內投資基金的明顯特點是項目化，重點關注地方經濟建設項目的融資需求，對建設大型市政工程、建設基礎設施及建設園區等產業投資基金進行組建，弱化產業投資基金的引導功能，相關部門的融資平臺逐漸傾斜產業投資基金，在地方產業結構中產品投資基金的正面影響被明顯弱化。其次是金融體系風險。在發展投資基金的過程中，“投資+貸款”的聯動方式成為了地方產業的投資基金的融資模式，在此聯動模式的影響下，債權融資和股權融資的概念容易混淆，卷入保險、銀行、信托及國企等機構組織，加深管理問題的混亂程度，嚴重危害金融體系的關聯性[1]。

1.5 ?不平衡的基金發展

不均衡的基金發展主要有以下兩個方面的內容。首先是不均衡的區域發展。我國不同的地理區域經濟發展水平不同，因此，在產業投資基金中相關部門的作用和預想表現有較大差異，例如，在經濟發展水平相對較好的地區環境當中，相關部門在產業投資基金中所形成的作用主要是以負向效應為主，形成這一現象的主要原因是經濟發展速度相對較快的地區環境當中擁有較為成熟的市場資本，在對產業投資基金實施發展的過程當中，有關部門則會形成明顯的擠出效應。其次是在產業投資基金自身發展過程當中會呈現出不均衡的結構性問題。主要表現在基金以及人才的分配不均勻。由于長時間的發展，全國范圍內都廣泛分布產業投資基金，相對來講，專業化的投資基金管理機構往往處于一線發達城市，因此，人才分配的不均衡現象較為嚴重，且在產業基投資積極發展的過程當中無法考慮到這一問題，難以形成高水平的管理作用，并且由于匱乏的管理經驗導致現階段的產業投資基金盲目建設投資失敗率較高，進一步增加了金融系統風險。不合理分配資金的原因有以下兩個方面：第一是調整產業結構，相關部門制定的扶持產業的政策存在傾向性，第二是資本本身具有趨利性，使相關部門的財政投資不同于社會資本投資的產業[2]。

2 ? ?產業投資基金發展對策

2.1 ?轉變相關部門的職能

在新常態的經濟中，相關部門對于建設經濟要盡可能發揮自身的指引作用，在開展基金運作管理時要利用現代公司治理結構，推動和發展產業投資基金的功能，以下是具體內容。第一，相關部門對產業發展進行引導，以市場規律和需求為行事準則，對于產業投資基金不能直接干預或者主導，使市場化運作納入產業投資基金;第二是產業投資基金不再單純屬于融資平臺，不能下發將產業投資基金納入公共服務及基礎設施的投資等指令，而是以可持續性的商業、配置資產的狀況及基金的投資目標為考慮的因素來選擇投資方向[3]。

2.2 ?完善基金市場化運作

首先，以相關部門為主導的產業投資基金運行模式需要全面強化信息化平臺建設效果，對接基金項目庫，統一基金項目信息管理，避免出現資金閑置或投資效率低下的問題。其次，需要對當前基金管理市場責任制度做好細化區分，還要制定基金專業化管理的評價績效制度，在建設行業信用體系的基礎上，及時淘汰管理效率度低的管理機構。第三，相關部門要對專業的投資機構進行培訓，在管理產業投資基金時對專業投資機構進行委托負責管理，減少基金管理的自我約束。

2.2.1 優化績效評價

在實施產業投資基金募集的過程當中，需要構建完善的績效評價體系，重點關注核心指標，才能夠形成科學合理的基金運作效果。首先，需要考慮當前產業投資基金的可行性，明確其相應的法律規范要求與產業投資基金之間是否相符，并結合當地經濟發展水平進行綜合分析。其次，針對產業投資基金募集過程當中的資金來源，設定相應的關注標準，保障基金來源信息真實可靠，保障資金安全，避免出現用債養基問題。第三，需要綜合考量產業基金投資人，考核其專業性以及明確工作規范性、基礎信用條件以及財務狀況保障，使其在標準的績效考核體系內夠能全面調動自身能動性。同時，也需要對產業投資基金應用后的績效實施管理評價，在其中設定基金業績考核標準以及管理機構資質等綜合考評目標，突出市場化運作理念，保障在科學合理的績效評價制度下提升基金使用效率，推進建設行業信用體系的進程。

2.2.2 ?因地制宜

產業投資基金發展不均衡，主要原因是各個地區的經濟發展不均衡，因此，相關部門應該結合地區的實際情況，對產業投資基金進行合理且科學的設立。國家需要結合地方經濟發展狀況因地制宜對有關部門合理放權，嚴格監督地方有關部門合理制定政策，充分發揮當地經濟特色，促使地方發展產業投資基金能夠科學合理地扶持特色產業以及具有廣泛發展潛力的產業。

2.2.3 ?讓利互贏

首先，應以社會資本為主，財政資本為輔，必要時財政資金應讓利于它，做好募集、投入及管轄的產業投資基金工作，并優化退出的績效評價機制工作，以資本評價為標準對其進行嚴格評分，明確具有權威性的資本與社會資本的讓利具體數目;其次，相關部門干預產業投資基金的次數應該減少，使其符合市場化的運作，及時退出發展成熟的投資企業，在發揮引導作用的同時弱化主導的作用，使產業基金發揮出金融市場的引導效果，加速居民儲蓄轉化投資的進程。

2.3 ?建立監管體系

相關部門對于產業投資基金領域應盡早構建多方面的監管體系。首先，需要從頂層對當前產業投資基金發展設定更為全面的穩定金融監管制度，制定統一的監管標準以及制度，重點防范產業投資基金所形成的風險關聯性。其次，需要設定極具權威性的基金監管機構，能夠給予地方建設組織支持，并以外部監管手段對地方發展中的產業投資基金實施高效管理。第三，相關部門對于基金管理公司的檢查力度要加大，提高市場準入門檻，并建立誠信管理制度，在市場中嚴禁有不良記錄的基金管理公司出現，從而推動規范化運作的基金管理公司的發展[4]。

2.4 ?建立產業投資基金管理機制

相關部門對于相應的制度規范應盡早下達，厘清相關部門出資的產業投資基金、投資基金及私募產業基金等不同的性能及管理模式，有以下具體內容。第一，相關部門對于產業基金投資方面應盡快出臺投資指南，關于產業支持發展的金融工具就是產業投資基金這一點要進行明確，與此同時，相關政府對于國家級基金配合地方性基金的投資工作也要積極開展，對于產業發展的缺陷問題要通過基金集中的方式重點解決，推動產業結構的更新發展。第二，相關部門要以市場規律和法律制度為工作標準，增強對基金管理人的管控，逐步建立基金管理人收益、風險和責任都相同的運營基金的機制。第三，相關部門要對產業投資基金和實地經濟的關聯進行掌握，與本地的產業發展需求相結合，對基金投向進行合理規劃。

2.5 ?完善對管理人員的激勵制度

要持續跟蹤和關注企業的產業投資，對于被投項目的發展趨勢和經營情況進行及時監測，基金管理者要定時向投資者說明企業的運營情況和盈利情況，還要保證項目能夠不斷盈利，因此，要設置多檔位的獎勵機制，從而激勵管理人員。

3 ? ?結論

我國經濟的發展越來越追求高質量和高效率，我國的市場體系不斷增長，為產業投資基金的需求和產業投資基金發展提供了優良的生存條件。在產業投資基金發展中存在的問題應及時解決，使產業投資基金能夠穩定且快速地發展，從而提高經濟水平。

參考文獻

[1]史晨.發揮產業投資基金引領作用[J].中國金融，2022，（01）：46-47.

[2]梁倩. 產業投資基金存在的問題及應對策略[J]. 商業文化，2021（23）：100-101.

[3]劉勤. 我國產業投資基金面臨的問題與措施探討[J]. 企業改革與管理， 2020（23）：99-100.

[4]劉紅. 對于產業投資基金的思考[J]. 會計師，2020（22）：79-80.