企業并購融資風險及防范

王亞蘭

摘 ?要：進入新世紀以來，為了適應經濟全球化的發展趨勢，企業必須通過多種渠道和方法增強實力、擴大規模。其中，通過并購融資擴大規模、增強綜合實力、提高市場競爭力已成為企業最常用的融資方式。從目前的發展趨勢來看，企業并購融資確實是市場經濟環境下企業發展的理想途徑，然而，由于各種因素的影響，我國目前的企業并購融資存在一定的風險，需要每個企業的管理層進行決策，關注并深入研究，探索適合企業發展的并購融資策略。

關鍵詞：企業并購;融資風險;風險防范

1 前言

隨著我國資本市場的逐步完善和經濟的飛速發展，企業間的并購越來越頻繁。在市場經濟條件下，企業并購是資本擴張的有效途徑，對實現企業資源的優化配置具有重要作用。并購是一種投融資行為，財務風險貫穿于整個并購活動，對并購活動的成功起著關鍵作用。同時，由于生產力的不斷發展，社會需求和社會供給仍然處于沖突狀態，導致社會產業結構的不穩定，加劇了不同產業之間的競爭。企業的發展總是經歷著興衰、新生或破產、合并或分離的考驗，因此，為了更好的發展，企業必須更加重視并購，有必要對并購存在的融資風險方面進行研究和分析。

2 企業并購中存在的融資風險

企業并購的融資過程，首先是制定合理可行的融資安排計劃，運用一定的方法來確定并購資金需要總量，包括獲得產權所需的長期資金以及生產運營所需的流動資金;其次，是確定合適的籌資方式組合。在這個過程中，如果對并購資金需要量預測不準或對融資方式選擇不當都會產生融資風險，主要包括以下融資風險：

2.1并購融資預算風險

由于企業并購往往需要巨大的資金支持，企業依靠自身的內部積累無法滿足并購的資金需求量，這時企業就要考慮從外部籌集所需的資金，因此企業必須確定對外籌集的資金量以及籌資成本、籌資結構等因素，所以融資預算也是企業在并購過程中的重要一環。如果預算確定的資金數量超過實際所需的資金需要量，則會增加企業成本，降低企業收益;如果預算確定的資金數量少于實際所需的資金需要量，一方面增加企業并購的不確定性，另一方面，將影響企業正常的生產經營所需要的資金，加劇企業的財務風險。

2.2并購融資方式風險

在企業實施并購活動時，能否在一定時間內籌集到大量資金去支付并購對價，這直接影響并購活動能否順利開展。由于不同的融資方式會伴隨著不同的融資風險，因此，在融資過程中需要特別重視不同融資方式所帶來的風險。融資方式包括內部融資和外部融資。企業如果選擇內部融資方式，占用企業寶貴的現金流可能會影響企業的正常運作，一旦外部環境發生變化，企業可能無法應對，甚至影響正常生產經營，加大企業風險。外部融資包括銀行貸款、債務融資、股權融資等方式。多數企業選擇銀行貸款的方式獲得并購所需的巨額資金。銀行貸款的融資方式程序簡單、籌集資金速度快，所付出的成本相對其他方式較低，同時，可籌集到大量資金，但是這種方式也有一定的缺陷，例如，償債期長、風險高、貸款條件限制多。股權融資是指增發普通股籌措所需資金，股權融資雖沒有償還期限的壓力且流動性較強，但需要注意的是獲得該資金的前提是稀釋了原有股東股份，控制權的分散很可能危及原股東權益，容易導致目標公司形成財務風險。

2.3企業并購財務整合風險

在并購交易完成后，并購企業需要對被并購方進行一系列全方面的整合，其中，財務整合是重中之重。當并購企業在整合期內，若財務行為不妥，潛在的財務風險會發生，繼而會出現并購成本增加、資金短缺等現象，這些均會阻礙企業發展;在整合期內雙方也許會因財務制度及機構設置產生相反意見，致使企業產生一定的損失;企業內部也應做好監控措施，否則會有財務風險的產生。

3 企業并購融資風險的應對措施。

3.1選擇適合的融資方式

選擇什么樣的融資方式是由企業所處的發展階段和經營狀況而定。在初創期，企業的經營規模較小、盈利模式還未充分顯現、經營管理能力弱，債務融資要求有足夠利潤覆蓋融資本息，在這一階段債務融資很難現實，一般選擇內部融資、風投機構、私募基金等權益性融資方式居多;企業達到快速成長期，資產具有一定的規模，并且有了一定的資信度，債務融資變得容易獲得，融資方式也開始多樣化，主要是債務融資和權益融資相結合方式，一般有銀行貸款、項目融資、內部融資、股權融資，貿易融資等方式;企業進入成熟期目標不再是搶占市場份額，而是關注持續的盈利能力，企業具備了較高的資信度，資金實力增強，融資渠道和方式更為廣泛，這時企業可以選著融資成本較低的銀行貸款、發行債券、上市融資、股權融資等多種方式。

3.2拓寬融資渠道

拓寬融資渠道能夠優化融資結構。通過多渠道進行融資，既可以充分利用各種融資渠道和方式，又可以取長補短。通過融資渠道、融資方式及融資結構的優化，企業既實現融資目的，又可降低企業融資成本和風險。針對債務融資高風險性，建議有實力企業選擇可轉換債券進行融資，利用回購股票對可轉債的轉股進行兌換，避免短期股票發行，進而保障企業原有股東經濟利益。要注重自身資金、權益資金和債務資金的比例及長短期債務資金的平衡。通過對企業并購后的經濟效益分析合理配置企業債務融資使用比例，進而減少長期負債和短期負債資金數額，降低財務風險。

要積極優化企業融資結構，逐漸減少間接融資，加大直接融資比例。通過加強集團管控，采用自上而下對融資方式、數量、比重控制，保證財務結構穩定。對企業并購融資項目進行統籌安排，降低企業資金風險。將優化企業自身的融資結構與并購融資統籌考慮，確保融資結構、數量和方式整體最優。要加強整合資金測算，降低整合失敗風險。并購的高風險性和復雜性，決定了在資金的數量和時間預算中應留有余地，以便應對突發事件，降低風險。

4 結束語

綜上所述可知，隨著我國企業的發展壯大以及資本市場越來越完善，進一步增加了企業的并購活動量，同時還涌現了各類缺陷弊端，所以企業應根據自身實際情況，盡快制定有助于并購融資有效運行的方法手段，盡可能全面規避并購中的融資風險，促進企業效益最大化，從而在競爭激烈的市場中處于不敗之地。

參考文獻

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