多支柱間的加減法

文／李亞軍

養(yǎng)老金制度的基本目標是為參保者提供充足、可負擔、可持續(xù)且穩(wěn)健的退休待遇。其中，“可持續(xù)”是養(yǎng)老制度改革和結(jié)果評估中的首要目標，也是其他目標參數(shù)設(shè)置、權(quán)衡、調(diào)整的基準。

協(xié)同多重目標的困境

基金當期收支平衡是財務(wù)可持續(xù)的基礎(chǔ)，財務(wù)可持續(xù)能力是當期收支平衡情況的長期累積表現(xiàn)。“養(yǎng)老金制度財務(wù)可持續(xù)”指基金收入足以支付當期和未來的待遇，而不必另外提高繳費率、削減待遇或由財政資金為赤字買單。

各國解決基本養(yǎng)老金財務(wù)不可持續(xù)的問題，基本選擇在第一支柱范圍內(nèi)調(diào)整養(yǎng)老基金收支平衡公式參數(shù)，或者用“結(jié)構(gòu)嘗試”的方法來解決。然而，人口老齡化沖擊了基金收支平衡條件。

養(yǎng)老基金當期收支平衡條件為：

其中，s 為繳費率、W 為人均實際繳費工資、L為繳費人數(shù)、p 為實際平均養(yǎng)老金待遇水平、N 為領(lǐng)取人數(shù)。人口老齡化意味著贍養(yǎng)率上升，即L 下降，N 上升。如果其他參數(shù)不變，基金當期收支必然赤字，累積結(jié)果就是長期財務(wù)不可持續(xù)。調(diào)高或維持實際待遇上升或保持不變，也會導(dǎo)致繳費負擔加重，或者當期收支赤字、累計盈余下降或長期財務(wù)不可持續(xù)。

“產(chǎn)出中心”養(yǎng)老金改革

養(yǎng)老金分為現(xiàn)收現(xiàn)付和預(yù)籌資積累制，兩類制度的本質(zhì)差異是繳費的生產(chǎn)性。在人口老齡化的沖擊下，要實現(xiàn)充足、可負擔、可持續(xù)、穩(wěn)健四大目標，需要提高繳費積累的利用效率。養(yǎng)老金改革堅持以產(chǎn)出為中心，至少不能制約經(jīng)濟增長。以產(chǎn)出為中心的養(yǎng)老金改革是在不增加養(yǎng)老金體系總繳費的情況下，創(chuàng)造條件增加第二支柱企業(yè)年金和第三支柱個人養(yǎng)老金等繳費籌資占比，擴大生產(chǎn)性養(yǎng)老金支柱的占比。也就是在養(yǎng)老金體系內(nèi)部做加減法。

我國基本養(yǎng)老金制度同時面臨高費率、低待遇和財務(wù)不可持續(xù)問題，固然與人口老齡化、歷史遺留問題有關(guān)，但更主要的是養(yǎng)老金體系處于嚴重失衡狀態(tài)。繳費待遇循環(huán)鏈使養(yǎng)老金體系陷入了“各支柱必須以其他支柱改革為前提，又互為改革制約因素”的困境。現(xiàn)收現(xiàn)付的基本養(yǎng)老保險（第一支柱）實際是將當期繳費以“左手交右手”的形式發(fā)給了退休一代。對繳費一代而言，現(xiàn)收現(xiàn)付制將微觀積累基金變?yōu)椴粩鄶U大的再生產(chǎn)消費基金，“長期積累短期運用”將損失長達幾十年的投資增值機會。同時，第一支柱待遇承載過重，必然要求高繳費，擠占第二、三支柱擴大覆蓋面和增加積累的空間，難以對第一支柱形成有效補充。

如果將企業(yè)年金和個人養(yǎng)老金（儲備養(yǎng)老金）納入養(yǎng)老金體系整體財務(wù)收支框架，養(yǎng)老金體系收支平衡公式變?yōu)椋?/p>

s1和s2分別為基本養(yǎng)老金和儲備養(yǎng)老金的繳費率，p1和p2分別為兩類養(yǎng)老金的待遇水平，其他符號同公式1。即使控制養(yǎng)老金體系總繳費率不變“s=p1+p2”，將基本養(yǎng)老金制度的部分繳費完全替換到儲備養(yǎng)老金制度當中，也可以通過生產(chǎn)促進機制影響基本養(yǎng)老金制度的基本目標。

個人產(chǎn)權(quán)和心理核算機制。（1）個人在養(yǎng)老儲備上具有短視性，這種心理隨著年齡臨近退休而降低。當個人意識到人口老齡化對基本養(yǎng)老金確定待遇購買力有沖擊風險后，由于儲備性養(yǎng)老金的產(chǎn)權(quán)和責任屬于個人，心理賬戶核算會激發(fā)個人作出自愿延遲退休以延長繳費時間或退休前自愿提高繳費率的決策。（2）儲備養(yǎng)老金實行個人賬戶制。賬戶投資收益影響退休決策，而退休決策又影響基本養(yǎng)老金制度財務(wù)收支公式左邊的征繳收入和右邊的待遇支出，凈效應(yīng)取決于具體參數(shù)變化情況。如果保持養(yǎng)老金體系總待遇水平不變，賬戶保值增值收益可以降低基本養(yǎng)老金制度的待遇支付壓力，為后者降低待遇保持財務(wù)可持續(xù)創(chuàng)造條件。

養(yǎng)老財富儲備和生產(chǎn)促進機制。（1）為資本和高素質(zhì)勞動力結(jié)合創(chuàng)造條件。養(yǎng)老儲備基金是長達幾十年的長期資金，而且必須達到或稍低于退休年齡才可動用。財富管理機構(gòu)可以將其戰(zhàn)略性用于更新技術(shù)、設(shè)備和原有勞動力培訓，推動新舊動能轉(zhuǎn)換，讓繳費工資伴隨著勞動效率的提升而提高。（2）養(yǎng)老財富國內(nèi)投資可以吸引國內(nèi)外勞動力。（3）養(yǎng)老財富儲備以綠地投資和證券投資方式進行國際投資，相當于間接引入勞動力。

養(yǎng)老金體系支柱間加減法實施建議

基礎(chǔ)養(yǎng)老金統(tǒng)籌部分的加減。（1）根據(jù)人口變化規(guī)律預(yù)測50 年中人和老人的視同繳費支出，明確國有資本充實養(yǎng)老基金后償付轉(zhuǎn)型成本的規(guī)則，為降費提供物質(zhì)基礎(chǔ)。（2）明確基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇與物價指數(shù)掛鉤機制，推動形成基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇購買力不會下降的預(yù)期，同時防止工資增長指數(shù)化下的待遇膨脹問題。（3）盡快實現(xiàn)升級統(tǒng)籌層次，將基礎(chǔ)養(yǎng)老金累計結(jié)余，預(yù)留3—6 月支付準備，其余委托全國社保基金理事會投資。（4）實現(xiàn)全國統(tǒng)籌后，擴大受托人范圍，以促進競爭，控制管理費用。

基礎(chǔ)養(yǎng)老金個人賬戶的加減法。由于種種原因，個人賬戶偏離了實賬積累的路徑而長期空賬運行，做實個人賬戶遇到困難。建議將記賬的名義賬戶減下來，增加一個小規(guī)模普遍而非地區(qū)試點的實賬積累賬戶。個人可以選擇將這筆錢存入合格基金管理機構(gòu)，也可以交由政府管理的多家儲備基金進行市場化投資。實賬積累比例不應(yīng)太高，主要對名義（空賬）賬戶起到類似銀行存款準備金作用，降低制度轉(zhuǎn)型成本。同時，實賬積累管理競爭和基金市場化投資一方面增加了繳費的生產(chǎn)性，另一方面為名義賬戶提供記賬利率提供合理參考。

企業(yè)年金制度的加法。作為第二支柱企業(yè)年金是我國養(yǎng)老金體系亟需補齊的短板。需要在繳費、覆蓋面、優(yōu)惠政策及制度設(shè)計上全面做加法。（1）通過提高企業(yè)年金繳費稅前扣除比例上限、將企業(yè)年金繳費從社保繳費基數(shù)中扣除提高稅收優(yōu)惠的邊際激勵。（2）對已經(jīng)建立企業(yè)年金的企業(yè)，在遇到外部沖擊或不可抗力風險時，給予一定期限的繳費補貼支持，防止覆蓋率下降。（3）引進便利農(nóng)民工、自主就業(yè)者參加集合企業(yè)年金的計劃，這計劃應(yīng)該是管理費用低、結(jié)構(gòu)簡單，多采用默認投資組合和生命周期投資策略的個人賬戶。（4）建立國家信托養(yǎng)老基金，引進自動加入制度，員工在達到一定年齡、工齡條件后自動加入企業(yè)年金或國家信托養(yǎng)老基金。

個人養(yǎng)老金制度的加法。個人養(yǎng)老金與預(yù)防性儲蓄的主要區(qū)別是其專用性。政府給予補貼和稅收優(yōu)惠政策，增加繳費激勵，并撬動一般儲蓄轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老財富儲備。經(jīng)驗表明個人養(yǎng)老金計劃對鼓勵年輕人提前進行養(yǎng)老儲蓄，激勵自雇者、家庭照料者等提高養(yǎng)老儲備有積極效果。建議：（1）在降低基本養(yǎng)老金支出分擔后，將原來財政補貼轉(zhuǎn)移一部分用于補貼個人養(yǎng)老金繳費。（2）只要參加基本養(yǎng)老保險，無論是職工還是居民，都允許其參加個人養(yǎng)老金制度并給予與正規(guī)就業(yè)者參加企業(yè)年金類似的政策支持，吸引自由者、就業(yè)不穩(wěn)定者和年輕人增加養(yǎng)老儲備。（3）加大對撫養(yǎng)子女、照料老人者的補貼，并且允許再就業(yè)后轉(zhuǎn)入企業(yè)年金，降低因斷保造成養(yǎng)老儲備中斷的概率。

政府政策方面：（1）促進養(yǎng)老財富儲備管理機構(gòu)多樣化發(fā)展，尤其要培育集合養(yǎng)老金計劃，為多樣化就業(yè)形態(tài)的勞動者提供養(yǎng)老儲備管理和運營渠道。（2）增加審慎性監(jiān)管，減少數(shù)量化監(jiān)管，為養(yǎng)老金管理機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供空間。（3）增加養(yǎng)老基金投資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、國際投資比例，為養(yǎng)老儲備與國內(nèi)外更多、更年輕、更高效勞動力的結(jié)合創(chuàng)造條件。（4）引導(dǎo)和支持養(yǎng)老儲備基金融入國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和“走出去”戰(zhàn)略，增加基金國內(nèi)外綠地投資比例。

養(yǎng)老金管理方面：（1）提升國內(nèi)外資產(chǎn)配置、風險管理和投資管理能力。（2）提高養(yǎng)老儲備年金化產(chǎn)品的設(shè)計能力，延長養(yǎng)老財富儲備留在擴大再生產(chǎn)領(lǐng)域的時間。