企業異質性與融入內循環的關系研究

黃豆豆 楊麗華 湯璐

文章編號：1008-7133（2022）01-0036-10

摘要：在我國構建雙循環新格局的背景下，為探究企業融入內循環的解決之道，本文基于Melitz異質性企業模型，結合生產率悖論等理論，將模型核心解釋變量進行了豐富，從學界普遍研究的TFP擴展至勞動生產率及營業利潤率，提出以上兩大指標對企業融入國內市場可能存在顯著促進作用的理論假設，并選取工企數據庫2007—2013年浙江省企業的面板數據進行驗證。研究表明：對于國內市場偏好程度較高的企業，勞動生產率及營業利潤率對融入內循環有顯著促進作用;高偏好企業的資本生產率及總資產報酬率通過中介效應，也顯著影響企業融入內循環;對于國內偏好較低的企業，勞動生產率仍顯著影響融入內循環，而盈利能力對市場選擇無顯著影響，即勞動生產率的高低和市場選擇無直接關系，但該指標提高有助于各類企業融入內循環，悖論在我國仍具有一定的適用性。

關鍵詞：雙循環;內循環;企業異質性;市場選擇

DOI：10.16315/j.stm.2022.01.006

中圖分類號： F270

文獻標志碼： A

Study on the relationship between enterprise heterogeneity and integration into the internal cycle：Take Zhejiang province as an example

HUANG Dou-dou，YANG Li-hua，TANG Lu

（Business School， Ningbo University， Ningbo 315211， China）

Abstract：In the context of the construction of a new pattern of double circulation in China， in order to explore the solution of enterprise integration into the internal cycle， this paper is based on the Melitz heterogeneous enterprise model， combined with the theory of productivity paradox， the core explanatory variables of the model are enriched， from the TFP commonly studied by the academic community to labor productivity and operating profit margin， and the theoretical hypothesis that the above two indicators may have a significant role in promoting the integration of enterprises into the domestic market is proposed. The panel data of enterprises in Zhejiang Province from 2007 to 2013 in the industrial and enterprise database is selected for verification. Studies have shown that： For enterprises with high domestic market preference， labor productivity and operating profit margin have a significant role in promoting integration into the internal cycle; the capital productivity and total return on assets of high-preference enterprises also significantly affect the integration of enterprises into the internal cycle through the intermediary effect; for enterprises with low domestic preferences， labor productivity still significantly affects the integration into the internal cycle， while profitability has no significant impact on market selection， that is， the level of labor productivity is not directly related to market choice. However， the improvement of this indicator helps all kinds of enterprises to integrate into the internal cycle， and the “paradox” still has a certain applicability in China.

Keywords：double cycle; internal cycle; enterprise heterogeneity; market selection

近年來，逆全球化趨勢加劇，單邊、保護主義上升，中美貿易戰持續升級，2020年以來的新冠肺炎疫情也令我國外貿行業雪上加霜。然而，危中有機。我國疫情成功控制、有序復產復工、海外抗疫物資不斷增長、歐美等經濟體恢復正常造成外需增加，均提升了我國2021年的出口。僅1～2月，中國貨物貿易進出口總值已高達5.44萬億元，同比增長32.2%。因此對我國外貿企業而言，更應在樂觀形勢下冷靜應對各種變化和考驗。460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94

面對不確定性環境的挑戰，出口轉內銷的轉型實踐成為外貿企業抓住機遇紓困，確保產業鏈、供應鏈暢通運轉的長久之計。我國政府見危思防，于2020年5月14日，在中共中央政治局常委會會議上首次提出“雙循環”新格局;6月22日，國務院辦公廳發布《關于支持出口產品轉內銷的實施意見》;各省市也相繼出臺了國內市場開拓的相關政策文件，為外貿企業融入內循環保駕護航。

企業融入內循環，既能避免特殊時期對國際市場的過度依賴，又能充分發揮我國超大規模市場優勢，創造新一輪的貿易輝煌。實踐表明，從政策層面助力外貿企業穩住基本盤從而渡過危機，但仍有部分外貿企業特別是傳統中小型企業在出口轉內銷的推進中，顯現了諸多始料未及的問題，陷入斷供斷需、出口受阻的危機中。讓人不禁思考，是否所有企業皆可轉內銷？企業異質性和融入內循環之間有何種關系？

因此，本文擬從企業異質性層面入手，在現有文獻基礎上，對異質性進行創新擴展，以探求企業異質性和融入內循環之間的內在關系。

1文獻綜述

1.1“生產率悖論”的相關研究

本文主要集中對“生產率悖論”及企業融入內循環的影響因素兩方面文獻進行了梳理。

1）“生產率悖論”的相關內容。Melitz[1]通過一系列數學推導證明得出，在以利潤最大化的目標前提下，生產率與企業利潤是內生決定的，最終導致企業的自我選擇效應使得生產率高的企業選擇出口，較低的會選擇進行國內貿易，而更低的將退出市場。但馬述忠等[2]研究發現我國由于出口退稅補貼等因素的存在，會產生“生產率悖論”的現象，即內銷企業生產率高于出口企業。

近年來，關于我國“悖論”的研究更多側重于分樣本檢驗且逐漸突出人工智能和創新對生產率的影響。張馳[3]利用針對全國規模以上的工業企業進行實證分析，結果表明首次出口和從未出口企業樣本存在著“生產率悖論”。郭敏[4]基于國際實踐進行了分析，表明勞動生產率的滯后效應和錯誤的人工智能統計都將造成“生產率悖論”的存在。范曉男等[5]利用中國制造業上市公司數據，構造全要素生產率、人工智能虛擬變量等指標進行研究，結論顯示市場份額高的企業仍然存在“生產率悖論”。

2）“生產率悖論”的指標選取。在上述“悖論”中生產率衡量指標的選取方面，更多學者選擇采用全要素生產率或近似全要素生產率進行度量。李春頂[6]選取1998—2007年我國近300萬家企業，用勞動生產率和資本生產率構造出了近似全要素生產率，證明了悖論的存在。

由于（近似）全要素生產率將資本與勞動相結合，具有綜合性強、科學性強、計算方法多樣等優點，近年來仍是“悖論”的主要選取指標。鄭瓊潔[7]通過OP-LP半參數法測算全要素生產率，分析人工智能技術應用對我國制造業企業的影響，對悖論進行了再檢驗。王怡等[8]選取2012年世界銀行的中國企業數據，運用近似全要素生產率作為核心解釋變量，證實中國企業的確存在生產率悖論問題。李麗霞等[9]將企業滯后期的全要素生產率作為主要解釋變量，發現企業出口和生產率之間的關系在開發區內外呈現顯著的差異，該研究為解釋我國“生產率悖論”提供了基于“地區導向型政策”的新視角。

1.2企業融入內循環影響因素的相關研究

1）外部環境異質性。成本方面，湯二子[10]測算出指標“投入成本生產率”，將成本作為生產率的影響因素，結果表明固定經營成本和單位貿易成本會影響企業出口和內貿之間的市場選擇。外部融資方面，對企業而言要克服轉內銷的高額國內貿易費用，“治本之策”無疑是加快資金流轉，完善融資。劉君[11]用Manova模型考察了外部融資約束如何影響純出口企業的貿易模式轉型行為，并發現外部融資會顯著促進純出口企業轉型為同時在國內外市場銷售的企業。國內外差異方面，如貨款結算差異、消費者偏好差異等。白明[12]認為目前外貿企業在嘗試出口轉內銷過程中，出口到發達國家的產品質量往往好于在國內市場銷售的產品，形成質量落差。營銷體系方面，國內營銷體系的完善與否將直接影響企業的市場份額及利潤額。林凌[13]提出，僅靠會展和客戶介紹來獲取客戶資源和簽單資源逐漸匱乏，企業亟需轉變升級營銷體系以拓寬市場求發展。

2）企業異質性。生產率方面，我國許多學者以Melitz理論為基礎進行了后續研究。高宇[14]發現對于新進入的企業而言，全要素生產率的提升會促進企業出口。企業地域及規模方面，戴覓[15]識別了金融危機期間，中國企業出口與內銷的關系，并發現出口下降時東部地區、規模較小和以中低收入地區為主要目的地市場的企業出現較高內銷增幅。勞動力素質方面，李曉芳[16]分析傳統外貿企業的優劣得出，該類企業缺乏科研創新人才資源，亟需吸納引進專業人才以進行內銷的基礎建設。行業類型及外貿業態方面，許和連等[17]發現經濟政策不確定性的提升會促使企業融入內循環，在分樣本檢驗中證實，企業所處行業及業態對其出口轉內銷存在顯著影響。

1.3文獻評述

通過對“生產率悖論”的文獻梳理，發現由于出口退稅補貼、加工貿易普遍存在等因素，“悖論”在中國可能的確存在適應性。而目前關于“悖論”中生產率的衡量指標，更多選擇（近似）全要素生產率，較為局限，后續研究可考慮將其更換為勞動生產率來驗證“悖論”。

關于企業融入內循環的影響因素，則可分為外部環境及企業異質性。在外部環境一定的情況下，不同的企業仍會因為自身生產率等方面差異而導致不同的市場選擇。因此，筆者考慮將企業異質性和市場選擇相結合，在后續研究中，探求企業異質性和融入內循環的關系。

而在現有學者關于企業異質性的內涵解釋中，更多側重于生產率、企業規模、所處地域等方面，鮮有文獻從企業盈利能力層面分析其對融入內循環的影響，后續研究將考慮豐富異質性內涵至盈利能力。

綜上，本文后續將從勞動生產率及盈利能力出發，研究企業異質性和融入內循環的關系。460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94

2理論基礎及假設提出

2.1Melitz異質性模型概述

該模型基礎為克魯格曼規模經濟、差異化產品、壟斷競爭模型，并綜合考慮企業的差異，此處差異以生產率來衡量。

1）消費者行為。不變替代彈性效用函數CES：

U=∫w∈Ωq（w）ρdw1/ρ，Ω為差異化產品集，q（w）為特定產品數量，設所有產品可替代，ρ∈（0，1），有替代彈性σ=1/（1-ρ）>1。

預算約束下，通過構建拉格朗日函數并選擇最佳消費數量以達到效用水平最大化，經變化得最優商品需求函

數q（w）=Q[p（w）/P]-σ，Q為市場商品總量，P為市場價格總水平或物價價格指數，p（w）為產品w的價格。

2）生產者行為。設企業存在相同的固定成本且勞動力為唯一生產要素，由于生產力水平存在差異，邊際成本將不同。

有勞動需求l=f+qφ，f為固定成本，q為產量，φ為生產率，遵循利潤最大化原則，有Maxπ（w）=r（w）-wl=p（w）q（w）-w（f+qφ），經推理求導等變化可得：

P（φ）=1ρφ，企業收益r（w）=R（Pρφ）σ-1，企業利潤π（φ）=Rσ（Pρφ）σ-1-f。

可得如下關系：生產率φ越高的企業，產出q與銷售收入r越高，且價格p越低，利潤π越高。

3）加總經濟。當消費者和生產者同時達到均衡時，市場現有M個企業、M種產品，行業平均生產率φ與行業的價格P、產量Q、收益R、利潤п具有如下四大函數關系：

P=Mρp（φ），Q=PM1/ρq（φ），R=Mr（φ），п=Mπ=（φ）。

4）企業的進退。進入市場前，企業同質，固定的沉沒成本fe。任一時期企業因φ小于零利潤時期的φ*，或因意外災害等負面沖擊（概率為￡），而導致π<0，則企業將于下一期退出市場。φ<φ*，企業退出市場不再生產;φ=φ*，企業到達零利潤截點;φ>φ*，企業繼續生產。

而一旦進入該行業，任一時期都存在退市概率為常數g。若某時期遭受沖擊，企業選擇退出。通過這一動態調整，企業最終均衡生產率分布函數將依賴g（φ）和不同的臨界生產率值g（φ*）。均衡生產率分布函數為

φ（φ*）=11-G（φ*）∫∞φ*φσ-1g（φ）dφ1/σ-1。

其中：G（φ）為g（φ）的分布函數;φ為行業平均生產率。1-G（φ*）為企業事前成功進入行業的概率。

2.2企業異質性與融入內循環的作用機理

1）勞動生產率假設。Melitz的異質性理論演繹了出口和生產率關系的內在機制，后續一系列理論及實證均說明生產率是影響市場選擇及融入內循環的核心因素。但有部分學者在將中國企業數據作為樣本進行分析時，得到了相反的結論，即內銷企業生產率高于出口企業，這被稱為“生產率悖論”。

在此基礎上，由于Melitz理論中唯一的投入要素為勞動，參照Crespi等[18]的做法，可將勞動生產率這一指標作為企業生產率的衡量指標。涂正革[19]的研究也表明勞動生產率可分解為資本深化、前沿技術進步及行業間技術效率差距這類體現企業資本、技術的指標。基于以上闡述，本文提出假設H1。

假設H1：企業勞動生產率的提升對融入內循環有顯著的促進作用。

2）營業利潤率假設。Melitz異質性模型提到，企業不管出口還是國內銷售，只要進行生產經營，就會產生固定貿易成本，但是相對于國內市場，出口需要承擔額外的固定貿易成本，且該成本超過國內市場經營的成本。

依照徐蕾等[20]的做法，將Melitz模型關于市場成本的部分進行擴展，僅考慮固定出口成本低于國內固定貿易成本的情況，并認為貿易成本的差異及企業利潤在此情況下對市場選擇存在重要影響，如圖1所示。

其中：橫軸為生產率，縱軸為企業利潤;πd、πe分別為國內貿易利潤和出口貿易利潤;fd、fe分別為國內貿易成本和出口貿易成本。

由于不同行業進出口壁壘存在差異，本情況下的擴展假設是合理的。此時，若企業生產率處于φ1-σe與φ1-σed間，則選擇出口可以獲利，但利潤不足以彌補開拓國內市場的成本;若企業生產率處于φ1-σed與φ1-σd間，不論選擇國內還是出口均可獲利，一般會選擇內外貿兼營;若生產率高于φ1-σd，在國內市場經營的利潤會超過出口。因此，由于具有更強控渠能力和壟斷競爭優勢，規模大、實力強的企業更傾向于國內市場經營，一旦建立起系統的國內市場銷售體系，國內市場的長期利潤將超過出口。

利潤最大化是新古典經濟理論的核心，主流經濟學對該原則采用二分法的方式解讀。在產品市場應使得銷售量及收入最大化和在要素市場應使得原材料勞動力等成本最小化，靜態均衡模型如下：

Maxπ=p.y-∑wixi，其中，i=1，2，3，…，n

S.t.y=f（x1，x2，x3，…，xn）。

其中：利潤π為價格p與產出y的乘積即銷售收入，與所有生產要素（x1，x2，…）所構成的總成本之間的差額。其中，生產要素價格分別為w1，w2，…

企業將根據既定的生產函數及技術等生產要素條件來追求產量最大化及成本最小化，以達到最終的利潤最大化。通過對Melitz模型以及關于市場成本的擴展，可知市場結構的差異會導致交易成本的不同，從而導致企業利潤差異，最終影響企業市場選擇行為;同時，企業也將遵循主流經濟學中的利潤最大化原則，著眼于各大財務能力，而在企業財務盈利、償債、營運等能力中與利潤關系最大的即為盈利能力。因此，后續假設應致力于研究企業盈利能力如何影響市場選擇及融入內循環。

一般來說，企業營業利潤率越高，盈利能力越強，越可能實現利潤最大化。金穎[21]發現企業盈利水平表現在利潤指標上，而利潤總額主要來源于營業利潤，因此可選取營業利潤率作為企業盈利能力代表指標。460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94

結合上文市場選擇的具體情況及我國“生產率悖論”的存在，考慮以國內成本高于出口成本的情況。在此情況下，企業若要選擇國內市場，將面臨更嚴格的進入壁壘和成本費用，就需要更高的盈利能力和營業利潤。而在盈利能力中，營業利潤最能直接體現企業獲利能力。基于以上闡述，本文提出假設H2。

假設H2：企業營業利潤率的提升對融入內循環有顯著的促進作用。

3研究設計

3.1研究對象選取

本文擬選取浙江省外貿企業作為研究對象。浙江省作為我國的外貿大省，外貿企業數量眾多，發展環境便利。2020年7月3日，浙江省率先響應中央建立“雙循環”新格局的號召，省商務廳等部門共同制定了《關于推動外貿企業開拓國內市場的若干意見》。在2020年外部環境對我國外貿行業極其不利的特殊時期，仍拉動全國進出口增長0.9%，且進出口增速高出全國平均水平7.7%。選用浙江省外貿企業作為研究對象，既有助于對浙江省外貿企業融入內循環的現狀難點提出相應的解決之道，又對全國其他省市外貿企業轉型具有極大的借鑒作用和示范意義。

3.2數據來源與處理

本文數據來自2007—2013年《中國工業企業數據庫》（以下簡稱數據庫），數據庫包括工業總產值、出口交貨值、從業人數、主營業務收入、營業利潤等基本信息。本文選取了省份為浙江且出口交貨值>0的樣本，進而刪去數據庫中存在下列條件之一的異常值：出口交貨值超過當期總產值;企業人數<8;主要指標缺失或異常。

3.3模型設定

根據研究目標及理論假設，為研究雙循環背景下異質性與融入內循環的關系，本文設計計量模型如下：

Traded=β0+β1labourp+β2marginop+β3Xtic+

μt+μi+μc+εtic。

1）被解釋變量。本文結合朱延福[22]的做法并進行擴展，被解釋變量為國內貿易值（Traded），計算方法為

Traded=Tradet-Tradee。

其中：Tradet為工業銷售產值;Tradee為出口交貨值。

由于致力于探究企業融入內循環的經驗方法，因此應選取目前在內貿方面已較為具有經驗成果的企業作為樣本。具體做法如下：首先，構建變量“國內市場偏好（prefer）”，計算方法為

Prefer=Traded/Tradee。

其次，提取國內市場偏好的中位數并保留樣本中該指標高于中位數的企業，即高偏好企業。最終結果匹配保留

了33 724個觀測值進行后續分析。

2）解釋變量。勞動生產率（labourp）。參照陳麗麗[23]采用工業總產值和從業人數比值取對數;營業利潤率（marginop）為營業利潤和營業收入比值取對數，由于數據庫中營業收入指標缺失，參考章正[24]將利潤和主營業務收入之比作為盈利績效的做法，此處用主營業務收入代替營業收入。

3）控制變量。引入控制變量Xtic，包括企業年齡、企業規模、主營業務成本、利息支出、實收資本、固定資產凈值。企業年齡（ln age）采用當年減去企業注冊年份的差;企業規模（ln size）采用企業從業人數對數值表示;由于貿易成本將對國內外市場選擇產生極大影響，考慮主營業務成本（ln cost）作為控制變量;利息支出（ln interest）及實收資本（ln PIcapital）均能體現企業外源融資能力及資金來源，此三者均由數據庫中指標直接取對數得出;固定資產凈值（ln nvfa）在一定程度上體現資本新舊程度，計算方法為固定資產合計減去累計折舊的差值并取對數。

μt、μi、μc和εtic為時間、行業、城市固定效應和擾動項。

主要變量描述性統計，如表1所示。

4實證分析及結果

4.1基準回歸結果

基于上文構建的計量模型，為驗證兩大假設，本文首先直接對被解釋變量及兩大核心解釋變量進行回歸，結果如表1所示。初步顯示勞動生產率、營業利潤率系數均顯著為正。其次，加入一系列控制變量并控制年份、行業及城市三大固定效應后，可見兩大核心解釋變量系數在1%的水平下顯著，說明以勞動生產率作為企業生產率的衡量依據，仍然滿足生產率悖論且勞動生產率和營業利潤率兩大指標的提升均對國內市場開拓有顯著的促進作用，將更有助于企業融入內循環，假說H1、H2成立。

4.2穩健性檢驗及內生性處理

1）穩健性檢驗。為檢驗上文結果穩健性，本文在基準回歸基礎上，擬通過以下各種方法進行對結果進行檢驗，如表3所示。

遺漏解釋變量：本文的遺漏解釋變量為企業內源融資能力（capitali），計算方法為營業利潤加累計折舊后比上總資產。參考劉君[11]在研究銀行融資約束對企業內銷密集度的影響時選用該指標作為被解釋變量，結果表明企業內部融資會促進內銷密集度的提升。由表3模型（1）可知，表明加入內源融資能力后，兩大核心解釋變量仍與國內貿易值在1%的水平下呈顯著正相關。

替換被解釋變量：參考戴覓[15]針對金融危機前后，企業在出口和內銷方面所受沖擊影響的研究，其被解釋變量同樣為內銷額對數值，穩健性檢驗中使用其一階差分（dTraded）做替換。由表3模型（2）可知，將解釋變量替換后，結果顯著性及相關性不變。

替換解釋變量labourp：參考湯二子[10]關于2008年我國制造業企業生產率悖論的研究，對于全要素生產率TFP的測算選用近似全要素生產率（ATFP），計算方法為ln YL-s×ln KL。其中：Y為工業總產值，K為總資產，L為從業人員，而S的取值，Hall等[25]均采用s=1/3。由表3模型（3）可知，將勞動生產率進行替換后，結果一致。

替換解釋變量marginop：采用劉晉飛[26]在研究中對盈利能力的代表指標主營業務利潤率（marginm），;采用李庚寅[27]在對于中小企業資本結構與盈利能力的實證研究中，關于經營管理狀況的代表指標，主營收入占總資產之比（o_m），進行營業利潤率的替換檢驗。由表3（4）可知，兩種方法替換后的營業利潤率指標與勞動生產率指標，同被解釋變量間的顯著性及相關性依舊與基準回歸一致。460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94

綜上，模型穩健性檢驗通過。

2）內生性處理。內生性原因之一是模型可能存在遺漏變量問題，但本文所有實證中控制了年份、行業、城市固定效應，有效弱化了該問題;另一原因是由于勞動生產率、營業利潤率可能與國內貿易值存在反向因果關系。本文采取工具變量法，參照郎麗華等[28]將解釋變量的滯后指標納入模型的做法，選取兩大核心解釋變量滯后二期指標作為工具變量，進行內生性處理。兩階段最小二乘法結果，如表4所示。一方面，列（1）工具變量labourpt-2與勞動生產率進行回歸，二者顯著;在此基礎上進行第二步，如表4列（2）所示，原解釋變量labourp對被解釋變量的顯著性及方向不變。另一方面，列（3）工具變量marginopt-2與營業利潤率進行回歸，二者顯著;第二步如表4列（4）所示，原解釋變量marginop對被解釋變量的顯著性及方向不變。

上述處理均通過sargan檢驗，再次說明模型具有較好的穩健性。

4.3機制分析——基于資本生產率及總資產報酬率的中介效應

1）資本生產率影響融入內循環的中介效應。勞動力作為經濟學的主要生產要素且是Melitz異質性理論的唯一投入，其重要性不可小覷，而與其對應的資本，同樣也是企業生產發展的必要生產要素。通過延升索羅余值法以計算全要素生產率的方法，也將其拆分為勞動生產率與資本生產率兩部分。因此，本文擬采用資本生產率capitalp作為勞動生產率的中介變量，計算方法為工業總產值比上總資產的對數值。中介效應估計模型為

capitalp=β0+β1labourp+β2marginop+

β3Xtic+μt+μi+μc+εtic，

Traded=β0+β1labourp+ηcapitalp+

β2marginop+β3Xtic+μt+μi+μc+εtic。

中介效應回歸結果，如表5所示。由表5列（1）可知，勞動生產率的系數顯著為正，表明提高勞動生產率對資本生產率的提升機制是存在的;由列（2）可知，資本生產率系數為正且通過了1%的顯著性檢驗，勞動生產率系數為0.569，與基準模型中的系數0.576相比降低了，表明資本生產率的提升在勞動生產率對融入內循環的影響機制中起到中介效應。

2）總資產報酬率影響融入內循環的中介效應。營業利潤率是企業會計核算中衡量其盈利能力的重要指標，可反應管理者通過經營獲取利潤的能力。但在企業財務指標的分析中不應只注重營業收入部分，也應關注企業資產的運營效益及總體獲利能力。因此，本文此處擬采用總資產報酬率roa作為營業利潤率的中介變量，計算方法為營業利潤比上總資產。中介效應估計模型為

roa=β0+β1labourp+β2marginop+β3Xtic+μt+μi+μc+εtic。

Traded=β0+β1labourp+β2marginop+ηroa+β3Xtic+μt+μi+μc+εtic。

由列（3）可知，營業利潤率的系數在5%水平上顯著為正，表明提高營業利潤率對總資產報酬率的提升機制是存在的; 由列（4）可知，總資產報酬率系數為正且通過了1%的顯著性檢驗，營業利潤率系數為0.209，與基準模型中的系數0.257相比降低了，表明總資產報酬率的提升在營業利潤率對企業國內貿易以及融入內循環的影響機制中起到中介效應。

4.4進一步思考

經以上分析，發現對于該類目前在內貿方面較為成熟的企業樣本而言，勞動生產率與營業利潤率的提升均會促進其國內市場的進一步開拓。那么其他尚未以國內貿易作為主要業務的外貿企業又是如何呢？為此，選取“國內市場偏好”小于中位數，即目前在內貿方面尚未廣泛涉獵或仍需學習的企業樣本進行分析。基準模型不變，回歸結果，如表6所示。

該模型仍通過穩健性檢驗。由表6列（2）可知，在控制年份、行業、城市以及一系列控制變量后，企業勞動生產率與國內貿易值在1%水平上顯著正相關，而營業利潤率與國內貿易值并無相關性。可見該類企業勞動生產率的提高有助于其融入內循環，而其盈利能力相對來說對其選擇國內市場的影響力較低，后續對該類企業的分析應更多側重于生產率。

5結論與建議

本文基于Melitz異質性理論，通過選取工業企業數據庫2007—2013年浙江省外貿企業數據進行了實證分析，考察企業異質性與融入內循環的關系。與以往研究不同的是，本文重點考察勞動生產率及營業利潤率對融入內循環的影響，并利用中介模型分析其中的作用機制，除此之外還進行了企業分類討論。研究發現：

1）對于高國內市場偏好的企業而言，在當前“雙循環”的背景下，勞動生產率及營業利潤率兩大指標的提高有助于此類企業在非常時期進一步促進出口轉內銷，以融入內循環。

2）企業資本生產率和總資產報酬率通過中介效應對融入內循環具有顯著影響。一方面，企業不應僅關注勞動力，資本也同樣應該受到重視，真正解決企業融資難的問題，將資金用于技術人才等方面，做到穩外拓內;另一方面，由于總資產報酬率體現了企業獲利能力和投入產出狀況，因此不應僅關注企業營業利潤所體現的盈利能力，而應從整體出發，著眼于總資產整體的獲利能力和資產運營效益。

3）對于低國內市場偏好的企業，勞動生產率對融入內循環仍有顯著促進作用，營業利潤率則無顯著影響。在文末的延升思考中，本文就國內市場偏好較低的企業進行實證，研究發現，與勞動生產率不同，營業利潤率對國內貿易并無顯著影響。說明勞動生產率對企業市場選擇并無決定作用，但該指標的提升有助于各類企業融入內循環。另外，對于此類內貿方面尚不成熟的企業而言，開拓國內市場應適度放緩盈利步伐，重點要從提高企業生產率入手。

在當今“雙循環”背景下，企業出口轉內銷面臨著市場開拓成本高、缺乏國內營銷體系及技術創新困難等諸多難點。以上研究結論可對致力于融入內循環的外貿企業提供兩方面的政策啟示：460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94

一方面，高度重視企業生產率，大力提升勞動生產率，同時兼顧資本生產率。目前非常時期，在我國內需不斷增長的背景下以及國家“雙循環”理念的號召下， 擴大內貿規模對于維持宏觀經濟增長和外貿企業就業穩定十分重要。應持續高度重視企業生產率，開拓國內市場，主要從提高企業勞動生產率入手，關注勞動力質量及效率。資本也應受到重視，從融資端出發，將資金用于技術人才等方面以加強創新，提升對高層次人才的吸引力，完善人才培養機制，打造良好的企業環境。

另一方面，各類企業應合理安排資金去向并重視企業總體資產的運營能力。對于內貿經驗較為豐富且國內市場偏好較高的企業，不僅要重視企業營業利潤所反映的盈利能力指標，也應關注企業整體資產情況和運營效率。對于部分低國內市場偏好的中小企業，尤其是傳統外貿企業，則可適度放緩盈利腳步，磨刀不誤砍柴工，關注融入內循環的治本之策，例如將更多資金用于內銷體系的渠道建設及品牌建設，線上線下相融合。

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收稿日期： 2021-11-21

基金項目： 國家自然科學基金資助項目（71873073）;浙江省軟科學項目（2021C25046）;寧波大學科創基金項目（IF2022019）。

作者簡介： 黃豆豆（1998—），女，碩士研究生;

楊麗華（1971—），女，教授;

湯璐（1997—），女，碩士研究生.460ED1CE-73B4-4421-99C0-3F730659FA94