蘇州“資本+科技”創投生態發展研究

□文/朱 宇 樂 娟 肖妙淼 潘佳婧

（蘇州科技大學 江蘇·蘇州）

［提要］“雙循環”新發展格局下，科技創新成為經濟發展的重要推動因素。打造“資本+科技”創投生態是科技金融發展的大勢所趨。本文從創業投資政策、創業投資對象和創業服務機構等方面分析蘇州創投發展現狀，并與上海、北京、深圳等城市對比，針對蘇州創投生態規模有待進一步提升、政策不夠完善、創業服務體系尚未形成等問題提出建議，以優化蘇州“資本+科技”創投生態發展路徑。

創業投資是一種與科技、新興產業緊密關聯的金融活動，承受的風險程度較高，并追求較高收益。它不僅能夠有效地促進企業進行科技創新，還能將創新技術轉化為生產力，幫助企業將創新技術推廣到市場中。

科技創新始于科技，成于資本。因此，大力發展創業投資，將科技與資本結合，形成良好的創投生態無疑是當下經濟發展的重要手段。從生態角度對創業投資進行研究成為創投界熱門話題，不少學者對創投生態開展探索。例如，尹海英等（2012）研究指出我國創業投資金融生態環境目前存在制度環境、文化環境不夠完善等問題；王丹等（2019）研究認為創新創業生態、創投基金生態以及多層次資本市場生態三者之間形成循環累積效應，進而促進我國整個創新創業生態體系呈現螺旋上升的發展趨勢；王守仁（2019）研究發現創業投資作為一種獨特的投融資制度安排，其“募投管退”的每個環節都要依托相應的發達的生態環境，發達的創業投資才能發揮它的新動能。

蘇州工業體系完善且規模強大，是世界第一大工業城市。2021 年上半年，蘇州工業總產值達到1.97 萬億元，與上年同期相比增長26%。《蘇州市加快推進產業資本中心建設行動計劃（2020～2022 年）》中明確提出：“建設具有全國影響力的產業資本中心，形成資本圍繞產業深度融合的資本生態。”這就要求蘇州積極打造“資本+科技”創投生態，將現代金融、實體經濟、科技創新之間進行良性的深度融合。因此，本文從生態學角度研究蘇州“資本+科技”創投發展的路徑，深化創業投資的相關研究，同時也為科技創新研究提供新的理論視角。

一、創投生態的概念、特征及功能分析

區別于傳統通過經營利潤來獲取投資增額的產業投資，以及通過證券及衍生品投資賺取利潤的金融投資，創業投資是一種向處于成長階段且不夠成熟的未上市成長性創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟后，通過股權轉讓獲取資本增值收益的投資方式。

創投生態內含有政府、創業投資機構、創業企業、創業服務中介等主要主體，各個主體在履行各自職能的基礎上協調合作，將現代金融、實體經濟、科技創新進行良性的深度融合。政府為創業投資打造一個健康的成長環境，提供制度保障，加強監管，發揮政府財政資金的引導作用，為創業投資提供資金供給。創業投資機構除了對企業提供最重要的資金支持，還需提供管理服務，監督企業的經營活動，幫助中小型創新創業企業實現持續價值的創造。創業企業通常為一些處于創業初期存在融資難等問題的高新技術企業，需吸納創投資金，致力于科技創新與企業的經營管理，將科技創新推廣到市場中，完成盈利的目標。創業服務中介包括銀行、律師事務所、會計事務所等，各機構在各自的專業領域為創業投資活動提供針對性幫助。各方參與主體以及投融資過程中的行為活動有機地構成了創業投資生態圈，資金、信息和技術在各主體之間的流動與循環促進了創投生態的良好發展。

二、蘇州推進創投生態建設進展

（一）政府創投支持體系不斷完善。政策支持是創業投資市場建設必不可少的一環。創業投資活動風險性極高，投資回報具有極高的不確定性，容易導致資本短缺和資本壓力。因此，政府需要出臺相應的政策支持引導創業投資機構、創業服務中介機構向創業型企業提供投資服務。近年來，蘇州市政府積極推進科技與創業投資活動有機結合。截至2021 年上半年，蘇州市頒布的涉及科技資本與創業投資的政策文件從創業投資發展、稅收政策、風險補償機制、擴大創投機構自主權等方面引導資本匯聚，為創業企業提供融資服務，也為蘇州創投生態健康發展奠定基礎。

（二）蘇州市創投規模不斷擴大。“資本+科技”創投生態主要作用于創新企業和創業投資機構。在深入落實企業創新發展戰略的過程中，蘇州市取得顯著成績，培育出了獨角獸企業、瞪羚企業、科技型上市企業等多類型創新企業，形成了新型創新創業企業集聚區。據蘇州市科學技術局統計數據顯示，蘇州市2020 年新認定國家高新技術企業4，196 家，累計數量為9，772家，總量及增速位居江蘇省全省第一。在創新企業的催化機制中，蘇州市誕生了很多優質資本。元禾控股榮獲清科2020 中國股權投資年度排名十強。縱觀2020 年蘇州市評定的獨角獸企業投資背景，元禾控股參與度占26%。此外，松禾資本、啟明創投、禮來亞洲基金、北極光創投等30 多家在榜優秀創投機構入駐蘇州市，蘇州創業投資集聚區逐步形成。同時，依托于雄厚強大的產業支撐，蘇州市打造了多個以基金小鎮為主體具有標桿性的創投生態圈，為發展實體經濟及產業轉型升級注入了活力。目前，已成立了東沙湖基金小鎮、蘇州金融小鎮、金雞湖基金小鎮等多個特色金融小鎮，完善了蘇州的創投生態圈。以東沙湖基金小鎮為例，小鎮由元禾控股運營管理，是一個集基金產業集聚、資本科技對接、創新創業服務于一體的平臺，更是國內集聚私募基金程度最高的金融產業特色小鎮之一。在東沙湖基金小鎮入駐基金的支持下，已有190 家企業成功上市或過會。

（三）蘇州市創業服務體系初步形成。創新企業大多為中小型企業，這些企業對地區科技創新、經濟增長、人們生活水平起到了重要作用。然而，中小型企業普遍面臨著“技術難、融資難、發展難”等問題。因此，流程規范、信息全面、資源豐富、公信度高的創業服務平臺能夠幫助中小型企業脫離困境、穩定發展。在國家工業和信息部等七個部門的聯合倡導下，各類型企業服務平臺相繼出現。2020 年，蘇州企業服務云平臺正式上線，擁有11 個板塊和三大客戶端，統籌匯集惠企政策、優質的公共服務機構和專業服務機構、優秀的服務專家等資源，為中小型企業提供精準化、智能化、全面化的服務。目前，蘇州市創業服務體系已經初步形成。

三、蘇州與其他城市對比分析

借鑒現有創投生態環境的研究，從創業投資政策、創業投資主體和創業投資服務三個方面對創投集聚區——京滬深蘇的創投生態環境進行分析。

（一）創業投資政策。由于各個城市經濟發展水平以及創業投資現狀之間的差異，各個城市創業投資政策的側重點不同。從各城市最新的關于創投政策來看，北京市《關于推進股權投資和創業投資份額轉讓試點工作的指導意見》旨在改善創業投資機制，重點投資符合北京城市功能定位和相關產業政策、產業投資導向的創業期科技型、創新型中小企業；深圳市《深圳經濟特區創業投資條例（修訂）》在發展投資主體、跨境合作以及人才引進方面進行了重新部署，重點解決三大難題“融資難、增速減慢、投資作用發揮不充分”；上海市《關于促進上海創業投資持續健康高質量發展的若干意見》側重于有序引導社會資本進入創業投資領域，持續加大對集成電路、生物醫藥、人工智能等高新領域的投資力度。

雖然蘇州創投生態較北上深三市的深度平衡階段而言，依然處于初級構建階段，但蘇州現階段發揮政府引導基金、國有背景創投基金的杠桿效應，引導更多社會資本進入創投領域，不斷增強對新材料、新能源、新一代信息技術、生物醫藥等核心技術行業的投資力度，致力于形成科技、產業與資本相結合的良性循環機制，對整個蘇州創投生態的構建起到了關鍵作用。

（二）創業投資主體。創業投資主體的規模是創投生態發展的直觀表現，一個地區創投生態的發展離不開創新企業的培育和創業投資機構的運營。現選取2016～2020 年四個地區投資金額和投資案例數作為創業投資機構的衡量指標，國家認定的獨角獸企業數作為創新企業的衡量指標，該部分數據來源于wind數據庫。（表1）

表1 地區創投規模狀況比較一覽表

表1中，縱向看，2015～2018 年四個地區投資金額增長較快，規模正在逐漸擴大，2019 年由于疫情原因有所下降，但2020 年蘇州市的投資金額回升，形勢好于其他三市。在投資案例方面，上海、北京和深圳三市基本呈下降趨勢，而蘇州市前三年在不斷增長，后兩年開始下降。在獨角獸企業方面，四市的企業數均不斷增加。橫向看，四個地區發展水平有顯著差異，從高到低依次是北京市、上海市、深圳市、蘇州市。除此之外，蘇州市國家認定的獨角獸企業數目遠遠低于北京、上海、深圳三市。由此可見，雖然蘇州市創投規模整體上呈上升趨勢，但發展過程較為坎坷，尚處于摸索階段。

（三）創業投資服務。為緊跟“大眾創業，萬眾創新”的政策步伐，打造“創客空間”，完善創業服務體系成為了重中之重。通過調研四個地區的企業服務云平臺，根據發展時間長短，四個城市的排名依次為深圳市、北京市、上海市、蘇州市。根據服務板塊的詳與略，四個城市的排名依次為深圳市、上海市、北京市、蘇州市。蘇州市發展時間最短，功能的全面性也有所欠缺。相較于其他三座城市，蘇州市企業服務主要以政務服務和金融服務為主，缺少法律服務、資產服務、技術服務等具體專業性公司業務服務板塊。

四、蘇州創投生態建設的不足

（一）相關政策有待優化。第一，對重大創新型項目支持不足。重大創新團隊各方面要求較高，蘇州市每年新團隊申報數都不足20 個，重大創新團隊的缺失導致蘇州創新型項目數量短缺，嚴重制約創投基金選擇空間。第二，雖然由蘇州市政府牽頭舉辦的創新創業活動多種多樣，但大部分屬于獨立運作，社會影響力低，創新發展資源及資本無法有效整合。第三，相關政策在精準度和時效性方面欠缺。政策落實流程復雜，各職能部門之間信息流通困難，導致政策實際落地效率不高。第四，缺乏高效循環引導機制。創業投資基金運行效率偏低，不僅創投機構進入項目難，進入后大部分基金也因缺乏對損失項目的具體清算流程，導致無法享受政府的風險補償政策，難以退出。

（二）規模建設和領軍型創投機構引領力有待提升。第一，創業投資規模較小。蘇州市創新創業企業培育機制不夠完善，缺少高水平技術和管理人才，企業和機構銜接受阻，導致蘇州市規模相比于北上廣地區較小。從最新版中國251 家獨角獸企業名單來看，北京有82 家，位列第一；蘇州市僅有3 家，且蘇州市創投機構大部分為中小規模，缺乏有國際影響力的領軍型創新創業企業和機構，為更深層次的發展造成極大壓力。第二，企業和投資機構之間的匹配度不夠，成長期的企業需要更多的資金來推動產業升級，對抗行業競爭，支撐企業站穩腳跟，而目前蘇州市的資本推出機制尚不完善。第三，產業層次單一，綜合能力不強。2020 年度江蘇百強創新型企業名單中，蘇州市的重點行業主要為生物技術、醫療健康、半導體及電子設備，服務業和互聯網業企業占比很小。

（三）創業服務平臺精準化和全面化有待升級。第一，規模不大，存在供不應求的情況。多數企業難以匹配到專業的投資機構和技術支持機構的運營發展，企業技術革新和融資發展受到抑制。第二，功能不夠齊全，未能解決中小型企業的具體問題。對比發現，蘇州公共服務云平臺缺少法律咨詢、技術改進、資產管理等方面的板塊服務，特別是在面對專業設備儀器、醫療研究等科技型領域服務性較弱。第三，資源共享開放程度不夠，行業之間的聯動性較弱，平臺缺乏整合產業鏈、投融資鏈、市場渠道有機統一機制，導致創業服務平臺的服務精準度不夠，影響了創投生態的健康循環。

五、建議

（一）加強政策支持。政府部門可以通過人才補貼的方式吸收世界各地的人才，加大對科技創新項目研發的鼓勵，拓寬創業投資項目渠道，對創投行業實行減稅政策，以此提高收益，鼓勵發展。分析蘇州創投短板，精準把握政策需求，簡化政策落實流程，加強政策時效性。監督管理創業資本進入和退出路徑，優化資本整合方式，督促政府風險補償政策的落實。只有在有利政策引導下，才能培育更多技術型人才，提高創投活躍度，進而實現蘇州市創投規模的擴大。

（二）加強對高新技術企業的培育，擴大創投規模。調研蘇州市科技型企業，建立高新技術企業培育庫，對不同發展情況的企業提供精準指導，加快推進企業成長，從而拓寬創投機構投資對象的選擇。同時，完善創投資本推出機制，扶持優質創投機構。鼓勵政府引導基金、國有企業等入股創投基金，提升創投機構貸款額度，聚焦培育優質創投機構，支持創投機構上市。鼓勵蘇州市主導行業與股權投資基金高效對接，集聚優質資本，并加大社會對創投非熱門行業的投資力度，設立專項政府引導基金，引領創投基金投資新方向，實現蘇州創投行業多元化。

（三）進一步豐富細化創業服務公共平臺功能，完善創業服務體系。在政策的支持下，結合創新創業企業的實際需求，鼓勵多元化主體進駐平臺。區域政府、各大高校科研所、大小“雙創”企業、各規模創業投資機構、律師所、投資銀行、會計事務所等可以聯動起來，形成全面化、精準化的服務網，以提高面向產業集群和區域經濟發展的服務水平，聚焦產業轉型升級、新興產業培育等創新需求，加快提升專業化服務能力。深化對外開放能力，各企業依靠“引進來”和“走出去”的戰略部署，充分利用創業服務平臺引進外部資源，推廣本市資源，更深層次推進“資本+科技”創投生態，增強蘇州市的科技科研硬實力。