國產創新疫苗步入收獲期　借道醫藥ETF基金投資疫苗股

梁杏

由于防控需求，疾控和衛生部門疫苗接種資源暫讓位新冠疫苗。隨著本輪上海和北京疫情逐漸得到控制，未來常規疫苗接種有望恢復正常。近兩年國產13價肺炎結合疫苗和HPV疫苗均有獲批上市，大量創新疫苗處于研發后期，未來一到兩年既是銷售也是研發收獲期。

疫苗行業屬于醫藥行業里的一個細分賽道，競爭門檻高，產品審批嚴格。伴隨著國內人口老齡化、新冠疫情催化以及大眾健康意識提升，國內疫苗需求長期增長可期。

根據估計，全球疫苗市場規模由2016年的275億美元增加至2020年的365億美元，年復合增長率為7.3%。在疫苗普及性提高、新冠疫情對疫苗行業推動作用下，預計2025年全球疫苗市場規模將達到809億美元，2022～2025年復合增長率達17.3%。2020年全球疫苗市場份額最高的4家均為海外廠商，合計占有90%的市場份額，呈現寡頭壟斷格局，國產疫苗替代空間很大。

我國疫苗分為一類疫苗和二類疫苗。一類疫苗是指政府免費向公民提供，公民應當依照政府規定受種的疫苗，包括乙肝疫苗、卡介苗等等，其批簽發量和新生兒數量高度相關，近年來數量相對平穩甚至出現減少。

而二類疫苗是指由公民自費并且自愿受種的其他疫苗，包括流感疫苗、狂犬病疫苗、HPV疫苗等等。隨著國人支付意愿和防病意識的增強，近年來二類疫苗批簽發量快速增長，已經接近國內疫苗簽發量的半壁江山，是中國疫苗市場未來主要的增長動力。

我國市場中HPV疫苗、四價流感疫苗、13價肺炎結合疫苗等滲透率均不足10%，仍然處于較低位置。這些品種在2020年全球銷售額排名前10，相較發達國家，我國重點疫苗仍有較大發展空間。

例如HPV疫苗在國內獲批時間與海外相差近10年，這也造就了中國廣闊的存量市場。截至2021年底，國內HPV疫苗累計批簽發總量約6200萬支，折合約1900萬人份，以中國9～45歲女性人口合計3.4億計算，存量累計滲透率僅5.6%左右，滲透率仍處于低位。

另外，自2021年開始，國內新冠疫苗接種逐漸步入高峰期，其他常規疫苗銷售有所放緩。2021年年中至今，疫苗板塊主要個股股價均經歷大幅調整，新冠疫情對疫苗板塊的影響已基本消化。

目前，全球疫苗生產研發能力稀缺，歐美廠商壟斷疫苗市場。新冠疫情一定程度加速中國疫苗產業發展，國內廠商擴充研發管線，新建技術平臺，強化自身研發競爭力。但從競爭格局來看，我國目前共有46家疫苗生產企業，其中在產疫苗企業36家且市場集中度較為分散。因此投資疫苗行業，ETF這類指數基金或是較好的投資工具。

醫藥行業分為七個細分子行業，藥物的有三個：中藥、化學藥、生物醫藥;除了藥，還有幾個和藥并非直接相關，包括醫療器械、醫療服務、醫藥零售、醫藥流通。其中，疫苗以及生物創新藥、血制品、體外診斷等同屬于生物醫藥子行業。

醫藥主動基金的持倉一般來說在醫藥子行業都有分布，如果想投資疫苗行業，可以關注生物醫藥ETF。目前市場上醫藥類的ETF已經有48只，多數跟蹤醫藥各個細分子行業的指數，其中生物醫藥ETF就納入了不少疫苗行業的標的。

此外，6月有公司上報了國證疫苗與生物科技ETF基金，未來有望幫助投資者分享疫苗行業的成長機會。國證疫苗生科指數由業務涉及疫苗等生物科技產業的50家A股上市公司組成，反映A股市場這些產業中優質上市公司的整體表現。

而該指數的基日為2002年12月31日，截至2022年6月30日，指數累計漲幅超11倍。近十年，國證疫苗生科指數年化收益率為15.43%，遠超滬深300的6.36%，和申萬醫藥生物指數的10.44%相比，超額收益顯著。

除疫苗外，隨著疫情緩解，醫療服務類需求集中釋放。國內近視人群基數龐大，防控/屈光手術業務有望迎來快速復蘇;口腔正畸國內隱形矯治存在提升空間;醫美領域，年輕消費群體居多，成長性強。此外國內創新研發大潮并未消退，創新藥面臨Me-too紅利期過去，有望加速出清，回歸真創新的競爭，優質龍頭及biotech有望持續成長，因此也可以關注醫療ETF、創新藥滬深港ETF等品種投資機會。