金三江：業績質量與信披質量待改進

劉榕

2021年，金三江（301059.SZ）實現營業收入2.03億元，同比增長3.67%，實現凈利潤5059.45萬元，同比下滑18.54%，實現扣非歸母凈利潤4836.68萬元，同比下滑16.9%。

2022年一季度，金三江實現營業收入6106.15萬元，同比增長36.75%;實現凈利潤1412.02萬元，同比增長7.3%，實現扣非歸母凈利潤1006.72萬元，同比下滑20.32%。

盡管金三江營業收入增速在2022年一季度有所提升，凈利潤增速也由負轉正，但扣非歸母凈利潤的下滑幅度卻進一步加大。事實上，金三江扣非歸母凈利潤已持續三個季度出現負增長。

金三江于2021年9月13日正式登陸深交所。2021年第三季度和第四季度，金三江實現的營業收入分別為5235.21萬元和6073.19萬元，分別同比增長3.1%和-0.54%;實現凈利潤1319.94萬元和1207.2萬元，分別同比下滑20.52%和44.47%;實現扣非歸母凈利潤1296.18萬元和1149.55萬元，分別同比下滑14.7%和43.51%。

可見，金三江2021年第三季度和第四季度營收增速由正轉負，凈利潤和扣非歸母凈利潤下滑幅度明顯增大。

從數據來看，金三江2021年第三季度和第四季度凈利潤大幅下滑，主要是毛利率下滑所致。2021年，公司綜合毛利率為42.94%，比2020年下滑約10個百分點。其中，2021年第一季度到第四季度的毛利率分別為51.06%、49.18%、48.52%和27.51%。不難看出，2021年，公司各季度毛利率處于持續下滑狀態，尤其是第四季度毛利率僅為第一季度的一半左右。

對此，公司表示，一方面是因為運輸費調整至營業成本，另一方面是因為原材料價格上漲所致。

公司產品主要原材料為硅酸鈉和濃硫酸。2020年，公司硅酸鈉和濃硫酸的采購均價分別為1319.88元/噸和302.49元/噸，2021年，受環保、能源、市場供需等因素影響，硅酸鈉和硫酸價格大幅上漲，硅酸鈉采購均價比上年上漲34%，其中上半年采購均價為1429.04元/噸，下半年采購均價為2004.78元/噸;硫酸采購均價較上年上漲132%，其中上半年采購均價為540.23元/噸，下半年采購均價為829.38元/噸。

不過，金三江毛利率下滑的原因不僅僅是原材料采購價格上漲所致，產品平均銷售價格的下滑也是原因之一。

金三江是一家專業從事沉淀法二氧化硅研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品為沉淀法二氧化硅。2021年，公司二氧化硅銷售收入為2.02億元，同比增長3.52%，二氧化硅當期銷量為22431.08噸，同比增長5.28%，平均銷售單價為9024元/噸，同比下滑1.66%，其中2021年上半年的平均銷售價格為8907.43元/噸，下半年的平均銷售價格為9118.87元/噸。

從歷史數據來看，2017-2020年，公司二氧化硅的平均銷售單價分別為9855.18元/噸、9838.07元/噸、9458.96元/噸和9176.78元/噸。不難看出，2017-2021年，公司二氧化硅的平均銷售價格處于持續下滑的狀態。盡管2021年下半年的二氧化硅平均銷售價格比上半年有所提高，但仍低于2020年的水平。

一邊是原材料采購價格的大幅上升，一邊是二氧化硅平均銷售價格的持續下滑，金三江二氧化硅的市場競爭力究竟幾何不言而喻。

此外，關于金三江二氧化硅在2020年的產量和銷量，招股書和2021年年報給出了兩個截然不同的結果。

招股書顯示，2020年，金三江二氧化硅的產量為20403.09噸，銷量為21229.84噸。

但2021年年報顯示，2020年，金三江二氧化硅的產量為20500.03噸，銷量為21307.06噸。

同為2020年的產量和銷量，兩份信披文件卻提供了兩組完全不同的結果，金三江信披質量還是否能保證，或許要打個問號了。