數(shù)字人民幣運行推進下中小微企業(yè)融資探析

(廣西經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術學院， 廣西 南寧 530021)

1 引言

2020年5月，國務院政府工作報告首次提出“創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具”。2021年7月，中國人民銀行發(fā)布《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》，定義了數(shù)字人民幣是一種面向社會公眾發(fā)行的零售型央行數(shù)字貨幣。當前，數(shù)字人民幣在“10+1”等不同城市進行試點，截至2021年10月，試點場景已超過350萬個，累計開立個人錢包1.4億個，累計交易金額達到620億元。數(shù)字人民幣進展迅速，并且還在不斷加速。

數(shù)字人民幣無疑是貨幣體系的重大變革和金融領域的重大創(chuàng)新，而這一變革和創(chuàng)新的方向和覆蓋面是整個資本市場。隨著數(shù)字人民幣進入大眾視野,數(shù)字經(jīng)濟時代全面到來，為實體經(jīng)濟的發(fā)展帶來了重大而深刻的影響。作為我國國民經(jīng)濟增長的重要驅動力，中小微企業(yè)在各類市場主體中占據(jù)絕對數(shù)量優(yōu)勢，而支撐中小微企業(yè)生存的關鍵在于能否順利獲得資金支持。但就目前看來，中小微企業(yè)融資仍步履艱難，融資難貴、資金鏈受阻等問題依舊是大多數(shù)中小微企業(yè)發(fā)展的痛點。數(shù)字人民幣的到來必將成為改善中小微企業(yè)融資業(yè)務現(xiàn)狀的一個有利契機。

2 數(shù)字人民幣的發(fā)展與影響

2.1 數(shù)字人民幣的發(fā)行和現(xiàn)實意義

央行數(shù)字貨幣本質是法定貨幣，屬于國家頂層設計，有國家信用作為背書，涵蓋主權貨幣的所有職能，是數(shù)字化發(fā)行和電子支付的智能貨幣，充分滿足了公眾對支付安全性、便捷性的高要求。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術的不斷進步，經(jīng)濟運行方式也在發(fā)生變化，數(shù)字資產(chǎn)規(guī)模越來越大，用數(shù)字人民幣進行交易、計價、清算支付等活動，是與經(jīng)濟的數(shù)字化相匹配的。2020年以來數(shù)字人民幣發(fā)展提速，2021年更是在零售、批發(fā)及跨境支付等多領域取得較快進展。

數(shù)字人民幣的發(fā)行和運營對于廣大中小微企業(yè)具有重大的現(xiàn)實意義。從宏觀層面來看，通過采取可控匿名機制，人民銀行掌握了發(fā)行運營的全量信息，可以利用技術分析交易數(shù)據(jù)和資金流向，提高對資金流動的監(jiān)管能力，有效維護金融穩(wěn)定。從微觀層面來看，數(shù)字人民幣不收取手續(xù)費并能夠實時到賬，可進一步提高電子支付的效率和普及度，提高企業(yè)商戶資金周轉效率，有助于解決中小微企業(yè)資金的流動性問題。

2.2 數(shù)字人民幣的特點和運營優(yōu)勢

數(shù)字技術和區(qū)塊鏈技術賦能的數(shù)字人民幣給傳統(tǒng)的生產(chǎn)生活方式帶來了巨大變革，大大提高了支付的便捷性、安全性和防偽水平，助推數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展。數(shù)字人民幣具有法償性、普惠性、可控匿名、交易可溯源等，這些特性必然會促進金融運行效率的提升、運行成本的降低以及動態(tài)監(jiān)控的加強。

相較于紙幣或第三方支付手段，數(shù)字人民幣在支付方式上支持雙離線支付，擴大了應用場景；在支付安全上，企業(yè)和個人信息得到加密處理，有央行作為背書信用度高；在支付成本上，支付即結算，有利于企業(yè)降本增效；在支付壁壘上，打通商家間的交易壁壘，在線上線下的消費支付選擇上占據(jù)領先優(yōu)勢。傳統(tǒng)紙幣、支付寶和微信支付、數(shù)字人民幣的比較如表1所示。

傳統(tǒng)紙幣支付寶、微信支付等數(shù)字人民幣實 質實體貨幣金融支付工具加密電子貨幣成 本發(fā)行成本較高交易成本較高發(fā)行和交易成本低信用擔保政府信用企業(yè)信用政府信用交易方式面對面二維碼等,需要經(jīng)過第三方點對點交易環(huán)境直接交易實時聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)建賬戶等只需手機、無須網(wǎng)絡技術支持防偽技術互聯(lián)網(wǎng)技術加密學、區(qū)塊鏈、分布式記賬

目前，央行的數(shù)字人民幣雖然只是從替代部分M0開始，待大面積鋪開并成熟穩(wěn)定運行之后，數(shù)字人民幣各項功能必然會進一步開發(fā)和延伸。未來，數(shù)字人民幣的時間、地點、去向等信息都能夠在第一時間匯總到央行終端，對貨幣政策的實施給予巨大的支持。因此，數(shù)字人民幣作為優(yōu)秀而精準的貨幣政策工具之一，必然引起商業(yè)模式的新一輪改革創(chuàng)新。其發(fā)行將促進構建基于數(shù)據(jù)的風險控制體系，完善征信機制，提高中小微企業(yè)的信貸可得性，推動普惠金融的發(fā)展。

3 中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

隨著國內營商環(huán)境和數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境的顯著優(yōu)化，企業(yè)注冊數(shù)量穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計，在“十三五”(2016—2020年)規(guī)劃期間的新注冊企業(yè)中，中小微企業(yè)占比近60%。由于缺乏穩(wěn)健的信用狀況、可靠的財務信息及合格的抵押品，中小微企業(yè)普遍面臨著融資難、融資貴的困境。針對這一難題，國家多次下發(fā)政策文件鼓勵金融機構加大對于中小微企業(yè)的信貸投放力度。在多方共同努力下，我國中小微企業(yè)貸款規(guī)模得到了較大的增長。圖1為“十三五”規(guī)劃期間銀行業(yè)金融機構對小微企業(yè)的貸款余額數(shù)據(jù)。

雖然融資規(guī)模在不斷擴大，但在中小微企業(yè)“成長的煩惱”中，融資問題仍然是最大障礙，其次才是不平等的市場規(guī)則、不合理的稅率、缺乏高素質的員工隊伍等其他因素。中小微企業(yè)在融資中面臨的主要問題有以下四個方面。

圖1 “十三五”規(guī)劃期間銀行業(yè)金融機構對小微企業(yè)的貸款余額數(shù)據(jù)

3.1 融資環(huán)境方面

金融市場環(huán)境具有強波動性和不可控性，存在匯率變動風險、利率變動風險、資金流動性風險等諸多風險。

首先，為應對金融市場的不穩(wěn)定性，政府已經(jīng)出臺許多政策扶持中小微企業(yè)發(fā)展，營商環(huán)境也得到較大改善，但是減稅降費以及暢通融資渠道仍然有待落實。

其次，各類財稅、貨幣、監(jiān)管政策聚焦的小微企業(yè)口徑有時候會出現(xiàn)不一致的情況，不便于理解和執(zhí)行。

最后，由于缺乏完善的資金追蹤體系，資金流向監(jiān)控不到位，難以實現(xiàn)對中小微企業(yè)的精準放貸。

3.2 融資結構方面

中小微企業(yè)融資渠道主要有銀行貸款、民間借貸、股權融資、債券融資、票據(jù)融資、租賃融資、典當融資、互聯(lián)網(wǎng)融資等方式，銀行信貸融資在中小微融資金額和渠道方面都占據(jù)了主要地位。

在直接融資方面，受宏觀經(jīng)濟和金融環(huán)境影響,中小微企業(yè)債券市場發(fā)育緩慢，創(chuàng)投市場也進入了“資本寒冬”，發(fā)債融資成本和股權融資成本提高，中小微企業(yè)獲得債券融資和股權融資的難度進一步加大；在間接融資方面，金融機構信用貸款占比仍遠低于擔保貸款，抵質押品不足使中小微企業(yè)難以獲得商業(yè)銀行等金融機構的支持。

3.3 融資成本方面

中小微企業(yè)大多處于企業(yè)生命周期的前期，自主創(chuàng)新能力和市場競爭能力相對來說比較弱，資金流和營利能力不穩(wěn)定，導致我國小微企業(yè)平均在成立四年之后才能獲得首次貸款。并且，通過銀行獲得貸款常需支付上浮利率以及咨詢服務等中間業(yè)務額外費用。貸款臨到期時如續(xù)貸或轉貸，企業(yè)便需尋找過橋資金進行過渡。由于數(shù)額大、時間緊,短期過橋資金利息成本可高達20%。

因此，中小微企業(yè)的實際融資成本普遍較高。貸款定價背后包含了資金成本、業(yè)務成本、風險成本和合理利潤，銀行等金融機構必須保證信貸收益能夠覆蓋風險損失，所以降低中小微企業(yè)貸款利率主要還是降低風險成本。這就需要借助大數(shù)據(jù)技術和金融創(chuàng)新的優(yōu)勢，從根本上降低風控成本。

3.4 融資風險方面

中小微企業(yè)與銀行等金融機構之間存在較大程度的信息不對稱，導致銀行對中小微企業(yè)的貸款審批非常謹慎，審批過程煩瑣，耗時較長。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營需要收入與成本、風險的合理匹配，在難以真正把握中小微企業(yè)的實際業(yè)務和資金流向的情況下，風險把控是個切實的難題。而阿里巴巴、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因為有大數(shù)據(jù)的支撐，在某些情況下反而能更好地跟蹤企業(yè)實際經(jīng)營狀況，實現(xiàn)收益和風險的匹配，所以大數(shù)據(jù)的應用和新工具的推行在融資風控管理上尤為重要。

另外，從企業(yè)自身來看，中小微企業(yè)的財務管理機制不健全，在應收賬款管理、存貨管理、庫存現(xiàn)金管理等方面存在諸多漏洞，均會導致企業(yè)無法科學、合理地作出投融資決策，加劇融資風險。

4 數(shù)字人民幣推進與中小微企業(yè)融資困境改善

從表面看來，數(shù)字人民幣只是一種支付手段，在實際應用過程中卻遠不止于此。依托區(qū)塊鏈可以追溯不能篡改的特性，數(shù)字貨幣化使資金流信息更加透明，借助智能合約生成借貸雙方不可偽造、公開唯一的電子合同，實現(xiàn)點對點的價值傳遞，有效追蹤資金流向，擴大融資渠道，提高放款意愿，降低監(jiān)管成本，實現(xiàn)精準放貸。因此，數(shù)字人民幣的穩(wěn)步推進對于中小微企業(yè)融資約束的緩解具有獨特優(yōu)勢，可以從以下三方面改善中小微企業(yè)融資困境。

4.1 建立企業(yè)信用評測機制，提升信貸工作效率

企業(yè)信用評級不僅反映了企業(yè)履行商業(yè)合同和社會責任的能力，也表現(xiàn)了企業(yè)日常經(jīng)營狀況的健康程度。數(shù)字人民幣的發(fā)行基于區(qū)塊鏈采取分布式賬本技術，企業(yè)的資金交易記錄數(shù)據(jù)將有據(jù)可循，并可為投資者和債權人所獲取。通過利用公開透明的信息建立中小微企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，投資者和債權人可以快速進行企業(yè)信用分級評測，準確識別信用價值高的優(yōu)質企業(yè)，提升信貸工作效率。

4.2 改善融資環(huán)境，降低融資雙方成本

數(shù)字人民幣的推進會促進金融體系的完善，從而改善中小微企業(yè)的融資環(huán)境。通過在云端以智能化、自動化的方式構建和處理企業(yè)貸款流程，實現(xiàn)數(shù)據(jù)采集、獲客、征信、放款、回款全流程線上化，可以精簡金融機構的業(yè)務服務成本；同時，在數(shù)字人民幣應用場景下，信息傳遞變得公開透明，融資渠道變得豐富，金融機構之間形成競爭關系，金融機構與企業(yè)之間則形成相互依賴關系，這將有力推動中小微企業(yè)融資談判成本的降低。

4.3 推進供應鏈金融發(fā)展，助貸中小微企業(yè)

數(shù)字人民幣與大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技深度結合，賦能金融服務方式的變革和重構，有力促進金融創(chuàng)新，推動供應鏈金融發(fā)展提速。供應鏈金融的意義在于利用供應鏈核心企業(yè)信用替代其上下游中小微企業(yè)信用，實現(xiàn)后者資金融通需求；而區(qū)塊鏈保證了合同與企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的真實性，并在此過程中降低信用成本。數(shù)字人民幣的發(fā)行強力推動了“供應鏈金融+區(qū)塊鏈”的雙鏈合璧，直擊企業(yè)融資堵點，進而提升智能風控審批效率、推進大數(shù)據(jù)放貸，將普惠金融的資金更精準地投向實體經(jīng)濟。