藍色債券的發展現狀、存在問題及建議

(中國人民銀行汕頭市中心支行，廣東 汕頭 515041)

1 藍色債券的發展現狀

世界銀行將藍色債券定義為一項創新型債務融資工具，通過資本市場向投資者籌集資金，以支持對海洋環境、經濟和氣候效益有積極影響的項目，推動海洋保護和海洋資源的可持續利用。目前在全球金融市場，藍色債券均處于起步發展階段，擁有廣闊發展前景。

1.1 國際發展情況

當前，全球海洋經濟面臨著一系列困難，如海洋資源開發投資額巨大、海洋污染治理周期長等，且所需要的資金主要來源于政府部門財政支出或社會捐贈，存在來源較為單一、金額相對較少的問題，難以滿足海洋經濟的可持續發展需求。由于海洋經濟發展迫切需要金融資源的支持，藍色金融應運而生，并獲得各方越來越多的重視。如世界銀行積極通過投資、咨詢、產品業務創新等手段，引導各類主體進入藍色金融業務領域，其中就包括藍色債券。2018年，世界銀行發行了首只藍色債券，開啟了藍色金融發展的新局面。但是從目前情況來看，國際上藍色債券的發行都處于起步探索階段。

第一，發行數量少、金額小。自2018年第一筆明確標識為“藍色”的債券塞舌爾藍色債券發行以來，境外僅發行過為數不多的藍色債券，如塞舌爾藍色債券(募集金額1500萬美元)、北歐—波羅的海藍色債券(募集金額2億美元)，與藍色經濟整體巨大的規模還差距甚遠。

第二，缺乏可操作的指導原則和標準。目前，境外已發行的藍色債券都未建立專門的藍色債券標準和認證流程供各市場參與方參考和執行，多是參考綠色債券的框架標準，對海洋的針對性不足，還無法形成專門的權威性原則和標準，導致其后續發展乏力。

第三，市場參與主體較為單一。境外藍色債券發行主體以國家主權、金融機構或非營利組織為主，非金融企業較少參與到藍色債券的發行當中，募集資金受惠的主體類型受到限制。

1.2 國內發展情況

第一，從政策支持情況來看，金融監管部門對藍色債券發展明確予以了支持。2020年，銀保監會在《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》中首次明確提出，要大力發展綠色金融，探索藍色債券等創新型綠色金融產品。

第二，從發行實踐來看，國內目前已成功發行了2筆藍色債券，為各地提供了經驗借鑒。2020年11月，由興業銀行主承銷的青島水務集團2020年度第一期中期票據(藍色債券)成功發行，成為我國境內首單藍色債券，也是全球非金融企業發行的首單藍色債券，募集資金用于海水淡化項目建設。2021年6月，同樣由興業銀行主承銷的華電福新能源有限公司2021年度第三期綠色中期票據(藍色債券)成功發行，成為全國首單用于海上風電項目建設的藍色債券。

第三，從發行方式來看，國內藍色債券暫參照綠色債券框架發行，發行方式較為成熟。以中國銀行間市場交易商協會(以下簡稱銀行間市場)為例，藍色債券的注冊發行暫時比照綠色債券的相關規定。當前，綠色債券已是較為成熟的融資手段，自2016年首單非金融企業綠色債券在銀行間市場發行以來，已有廣州地鐵、比亞迪、佛燃能源等多家企業通過發行綠色債券融得資金。

2 藍色債券發展的基礎

2.1 海洋是人類社會經濟發展的重要組成部分

習近平總書記提出，海洋對人類社會生存和發展具有重要意義，海洋孕育了生命、聯通了世界、促進了發展。海洋，包括太平洋、大西洋、印度洋、北冰洋、南冰洋以及諸多灣、海等，總面積約3.6億平方千米，占地球表面近71%，占據了地球表面的大部分空間，為人類的生存和發展提供了各類資源，對人類的未來生存有著絕對的重要性。據相關統計，海洋產業占全球GDP的比例達3%～5%，其中的海洋漁業和水產養殖業為10%～12%的人口提供了食物保障，預計到2030年，海洋產業為全社會提供的工作崗位將達到近7000萬個。從我國情況來看，我國屬于海洋大國，海岸線總長度超過32600km，橫跨22個緯度帶，管轄海域約300萬平方千米，相當于我國陸地面積的1/3，同時還分布著面積500平方米以上的島嶼5000多個，可見海洋經濟在社會經濟發展中占有十分重要的地位。據統計，有超過40%的人口和60%的國民生產總值集中在沿海地區。

2.2 我國高度重視海洋經濟發展

如何推動海洋經濟高質量發展，是新時期我國實現從海洋大國邁向海洋強國需要思考的重要課題，黨中央、國務院高度重視我國海洋經濟的發展。2019年，習近平總書記曾在《致2019中國海洋經濟博覽會的賀信》中明確指出：“要加快海洋科技創新步伐，提高海洋資源開發能力，培育壯大海洋戰略性新興產業。要促進海上互聯互通和各領域務實合作，積極發展‘藍色伙伴關系’。要高度重視海洋生態文明建設，加強海洋環境污染防治，保護海洋生物多樣性，實現海洋資源有序開發利用，為子孫后代留下一片碧海藍天”。黨的十九屆五中全會提出，堅持陸海統籌，發展海洋經濟，建設海洋強國。2019年國務院《政府工作報告》提出，大力發展藍色經濟，保護海洋環境，建設海洋強國。

2.3 我國海洋經濟發展迅猛

2020年，我國海洋生產總值達80010億元，占沿海地區生產總值的比重為14.9%。其中，海洋第一產業增加值3896億元，第二產業增加值26741億元，第三產業增加值49373億元，分別占海洋生產總值的4.9%、33.4%和61.7%。即使是面對新冠肺炎疫情的影響，海洋經濟活動也產生了許多亮點，如企業效益逐步恢復，截至2020年年底有76%的海洋經濟活動單位就業人數比上年年底增長或持平；2020年營業收入利潤率為4.6%，比2020年前三季度增加0.3個百分點；海洋對外貿易發展總體向好，與“21世紀海上絲綢之路”沿線國家貨物進出口總額達到12624億美元，增長1.2%，對“穩外貿”形成了有力支撐。

我國還在海洋經濟領域的多個方面位居世界前列。如從海洋港口規模來看，2020年，我國港口貨物吞吐量完成145.5億噸，港口集裝箱吞吐量完成2.6億標箱；全球貨物吞吐量、集裝箱吞吐量前10名的港口中，我國分別占據8席和7席，其中寧波舟山港連續12年成為世界最繁忙港口之一，當年吞吐量接近12億噸。從海洋運輸規模來看，目前我國海運船隊運力規模達到3.1億載重噸，居世界第二，我國的中遠海運、招商局等企業的運力位居全球綜合類航運企業前2。從海洋科技創新方面來看，目前我國已建成全自動化的集裝箱碼頭9個(另有7個在建)，自動化碼頭相關技術達到世界領先水平。

3 發行藍色債券的現實意義

作為綠色金融領域的創新探索，逐步建立和發展成熟標準化藍色債券市場，可為我國在國際金融創新發展中取得一定優勢地位，在國內也對地方經濟金融發展具有較為積極的意義。

其一，有利于地方政府優化債務結構。由于藍色項目大多數屬于投入大、回報期長的基礎設施項目，多由地方政府提供資金或主導投資，資金壓力較大。如通過市場化手段發行藍色債券來募集資金，有利于緩解政府財政壓力，避免形成政府隱性債務，防止風險累積形成系統性風險。其二，有利于形成可復制的金融改革創新經驗。藍色債券目前在國內外仍處于探索階段，如地方推動其成功發行，并形成可操作的發行流程經驗，將有利于我國在新發展階段，在更高起點上推進改革開放，切實發揮先行先試的作用，在金融支持海洋經濟方面形成可供全國更多地區甚至境外復制推廣的經驗；其三，有利于提升金融機構經營服務能力。除了承銷藍色債券所獲得的商業利益外，還可以以此為突破口，將發行藍色債券塑造為金融機構特色品牌，形成藍色金融發展先進經驗，同時也有助于促進更多金融機構培育更多創新性融資工具，擴展金融服務實體經濟的空間，全面提升綠色金融服務水平；其四，有利于拓寬藍色企業融資途徑。發行藍色債券能夠降低融資成本，解決企業投融資期限錯配問題，提高市場競爭力。據統計，2020—2021年5月，銀行間市場共發行474筆綠色債券，總額2535億元，平均利率4.08%。其中，藍色債券的利率優勢明顯，青島水務藍色債券票面利率僅3.63%。

4 存在的問題和阻礙

第一，債券發行過程中成本壓力較大。為確保募集資金的用途，當前藍色債券在評估認證、材料審核和信息披露等方面要求遠高于普通債券。根據銀行間市場的相關要求，藍色債券發行主體需獲得信用評級機構的評級，提供由綠色評估機構開具的認證報告、法律意見書、審計意見書等相關資料，如果是初次發債的企業，還需向交易場所繳納相關注冊費用，這些都要求發債主體自行付費完成，額外增加了融資成本和時間成本。

第二，符合條件的發行主體較少。市場對發行債券主體的信用評級較為敏感，更傾向于信用評級達到“AA+”以上級別的發行主體。以2020年至2021年5月間銀行間市場發行的綠色債券為例，評級“AA”及以下級別企業發行的債券平均利率為5.35%，而“AA+”及以上級別企業平均利率僅3.78%，融資成本差距明顯。目前，地方能夠達到“AA+”以上級別的發行主體還比較少，且主營范圍以藍色業務為主的就更為稀缺。

第三，項目信息聯動機制缺失。藍色債券可支持的項目往往為基礎設施建設，資金需求量大、回報期長，如要推動債券成功發行，強大的承銷金融機構和優質的項目缺一不可，這就要求金融機構項目之間實現充分有效的信息交換。目前來看，大多數金融機構和項目主體之間仍缺乏信息互通的橋梁，一方面，金融機構對什么項目需要資金、項目是否符合發行藍色債券要求等情況缺少信息獲取渠道；另一方面，相關項目主體也對藍色債券的政策、金融機構能提供的服務種類等情況缺乏了解。

5 政策建議

第一，有效整合社會資源，推動藍色債券順利發行。一是鑒于藍色項目具有公共性，應發揮國資引領作用，推進地方性國有企業資源有效整合，加強符合發債條件的強主體和國資系統內藍色運營板塊、藍色項目資金需求的對接；二是可結合地方實際，優先將海洋資源稟賦較強的地區作為試點范圍，以其濱海旅游業、海洋養殖業等優勢產業為重點，為藍色債券的發行提供更多優質的項目標的；三是挖掘優質發行主體資源，積極引導更多地方性藍色產業主體拓寬融資渠道，對接銀行間市場等債券市場，開展各類評級評估，做好債務融資工具發行準備。

第二，形成政策支持合力，提升市場主體積極性。一是加強財稅政策激勵，通過財政部門設立藍色債券發行基金、稅務部門提供稅收減免等措施，為發行藍色債券的主體提供一定的政策優惠支持；二是爭取上級政策支持，轄內金融監管部門要加強與上級部門、銀行間市場交易商協會的溝通，爭取在藍色債券發行審批效率、收費標準等方面獲得支持；三是引導銀行機構提升服務水平，做好企業藍色債券發行全周期輔導和配套服務。

第三，提高各方對接效率，持續完善配套服務。一是完善藍色項目庫，由發改等部門收集本地適合通過藍色債券進行融資的項目情況，以及項目所需資金、企業及目標利率成本等需求，引導金融機構和符合條件的債券發行主體進入項目庫進行對接；二是建立與銀行間債券承銷的專業銀行和專業的藍色評估機構建立常態化工作互動機制，可采取簽訂財務顧問協議等形式，讓專業機構為推進地方藍色債券工作提供專業服務；三是構建債券發行案例庫，收集各地成功發行藍色債券的案例，爭取在地方成功發行藍色債券后進一步形成可推廣復制的經驗。