政府補助對我國航空運輸業上市公司財務績效影響研究

孫一平，彭梁峰，賀 琛（湖北經濟學院，湖北 武漢 430205）

一、引言

為了使我國會計工作者更好地區分收入和政府補助，2017年5月，我國財政部發布了新的政府補助準則，并于同年6月開始實施。政府補助是其中較為重要的，也是較為常用的一種幫助企業渡過難關，順利升級轉型，更好更快發展的經濟手段。本文通過研究政府補助準則變化對中國航空運輸業上市公司財務績效的影響，進而探究中國航空運輸業上市公司究竟是單純依靠政府補助來“輸血保殼”，進而維持業績，還是借助政府補助找到能夠改善自身持續經營狀況的利潤增長點，這對于中國航空運輸業上市公司的創新與發展具有現實意義。

二、國內外研究現狀

（一）政府補助對企業財務績效具有促進或抑制作用

政府補助對企業的財務績效和創新起的作用如何，國內外學者研究結論并不一致。一是認為政府補助對企業的相關研發的一系列投入起到正向的一定程度上的促進作用，進而提高企業當期的相關績效。二是認為政府補助對企業來說，起到了相反的抑制有關財務績效的部分作用[1]。

政府補助對一個企業的經營效率從長期來看影響不大，但對資金的規模和短期財務績效確實有一定的影響[2]，增強了企業的債務償還能力，為企業的研發費用等提供了一定的資金支持[3]。有研究認為政府補貼可形成創新動力，能發揮正面激勵作用，促進企業增加創新活動，進而提高創新產出和績效[4]。

如果接受政府補助的公司正處于財務困境之中，并且政府補助利用率較低，將會導致企業的資源配置效率也隨之降低[5]。雖然政府補助對短期發展有一定的影響，但是可能僅局限于取得補助的當年。若以后期間政府補助沒有持續跟進，那么反而會對企業造成不利影響[6]。

（二）運用政府補助粉飾財務報表

地方政府在幫助地方企業提高凈資產收益率的過程中，大多使用政府補助這一方法來幫助企業達到證監會的要求，使其具備進行融資和配股的條件[7]。通過案例分析研究，政府長期補助可能會逐漸出現更多的不利影響，最終導致補助政策偏離政府初衷，對上市公司的長遠發展不利，也對政府資源配置不利[8-9]。

由于政府補助金額龐大且種類多樣，導致一些利潤不好，經營不善的企業，運用政府補助粉飾財務報表，以此來蒙蔽投資者的雙眼，逃避市場監管者的問責。

（三）補助企業的選擇具有行業傾向性

不同行業所獲得的政府補助的力度大不相同，據研究結果顯示，政府在對企業進行補貼時，是有一定的行業傾向性的[10]，同時企業的規模越大，獲得政府補助的可能性越大[11]，政府補助往往會對行業的發展起到促進作用，加速行業的運轉[12]，通過給予企業政府補助作為支持，將有利于提升企業的研發積極性，最終達成提高項目預期收益率的目標[13]。

三、研究假設

政府對企業進行補助，目的是通過對企業進行資金注入從而促進其自身發展[14]，而企業的規模大小在一定程度上決定了該企業能獲得多少政府補助[15]，公司績效的提升會增加未來研發的投入，進行技術創新，進一步提升產品質量和開發新產品，形成良性循環[16]。

本文由此提出假設：

H1：政府補助與企業的綜合財務績效呈顯著正相關。

H2：政府補助與企業規模、投資回報能力和盈利能力顯著正相關。

四、實證分析

（一）樣本選擇及來源

本文選用CSMAR數據庫中在滬深A股上市的非ST航空運輸業上市公司2015—2020年的數據為研究樣本，主要是基于以下原因：（1）在2017年6月開始正式實施政府補助新準則后，不僅在營業外收入和其他收益等科目的數值上產生了變化，也使得與之相關的各類財務指標數值發生變化，最終對上市公司的財務績效產生了巨大影響；（2）通過政府補助準則變化前兩年到變化后4年，連續6年的數據進行實證分析，更能科學驗證政府補助對我國航空運輸業上市公司財務績效的影響是否顯著，同時也使得數據更加真實可靠。

（二）回歸模型

1.模型建立

本文為了驗證上文所提假設，從綜合財務績效分析我國航空運輸業上市公司的相關財務績效受其所接受到的政府補助的影響，構建具體模型如下：

本文將利用上述模型研究我國航空運輸業上市公司接受政府補助對其當期財務績效的有關影響。其中，第t年的第i個公司財務績效用Yij表示，而本文模型使用FPt表示該公司在第t年的當期財務績效，SUBt、SIZEt、ROAt和GMt分別表示該公司在第t年所接受的政府補助額度、企業規模、投資回報能力和盈利能力，β0、β1、β2、β3、β4和ε則分別表示回歸常數、回歸系數和隨機誤差。

2.被解釋變量的選取

本文一共收集了18個財務指標的相關數據，并通過因子分析對數據樣本進行處理，得到了投資回報能力、長期償債能力、短期償債能力、營運能力和成長能力五個主因子，通過SPSS進行因子分析的相關數據處理得出企業的綜合財務績效，并以此作為本文的被解釋變量。

3.解釋變量的選取

政府對上市公司的資本投資通常情況下在國內不被作為政府補助研究的主要內容，因此一般意義上的政府補助包括現金及實物補助、政府持有的企業股票和稅收減免及相應返還。本文以企業財務報表中其他應收款金額作為依據，將企業所接受的政府補助作為本文的解釋變量。

4.控制變量的選取

企業規模越大，企業越容易獲得投資者的認可、關注和支持[18]，使得企業在供應鏈中的議價能力也越強，使得企業在業務往來中得到更高的收益，但企業在經營中面臨著投資的過度和不足兩種傾向，嚴重制約著上市企業的質量提升和持續發展[19]，同時，企業的盈利能力是判斷其是否會陷入財務風險的一個重要依據，尤其在如今的疫情背景下，優秀的盈利能力能為公司提供更好的運行保障[20]。

因此，本文選取企業規模(SIZE)、投資回報能力（ROA）和盈利能力（GM）作為控制變量。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

（三）政府補助、企業規模與公司綜合財務績效的回歸分析

1.回歸結果分析

由表2可知，本文所選取的樣本變量之間沒有多重共線性的問題，可以進行多元線性回歸分析。同時由表2數據可知，上市公司的綜合財務績效與政府補助、企業規模、投資回報能力和盈利能力均呈顯著正相關關系。

表2 系數a（回歸系數）

回歸結果為：

FPt=-3.626+2.623E-11SUBt+0.136SIZEt+1.575ROA+4.247GM+ε

從回歸系數表可以看出：變量的回歸系數都為正，回歸系數通過顯著性檢驗，方程顯著。因此得到結論：航空運輸業上市公司接受政府補助后，財務績效有顯著改善。

2.穩健性檢驗

在已有文獻之中，政府補助通常是通過公司所得到的政府補助金額來衡量，上文也是如此，而穩健性檢驗采用公司所得到的政府補助金額在其資產總額中的百分比來衡量，其余變量將與前文一致，重新對模型進行回歸，進行穩健性檢驗，所得結果如下。

如表3所示，更改解釋變量中政府補助的衡量方式后，其結果仍然在1%的水平上顯著為正，因此，本文回歸結果較為穩健。

表3 robust穩健標準錯誤回歸

五、結論

政府補助已成為企業籌集資金最重要的方法之一，并對企業的經營狀況產生重要影響。因此，在政府補助增加的同時，企業會逐漸產生對政府補助的依賴，從而使航空運輸業上市公司的投資回報能力和盈利能力出現一定程度的減弱[21]。

本文通過實證檢驗得出如下兩點結論：

（一）航空運輸業上市公司接受的政府補助與其財務績效顯著正相關。政府補助是政府以不同形式給予企業的補貼，是政府直接參與市場活動、進行社會資源調配的重要手段，對經濟生活具有深遠的影響，對企業當期的各種財務能力都有不同程度的影響，與企業的財務績效密切相關。

（二）政府補助與企業規模、投資回報能力和盈利能力顯著正相關。企業接受的政府補助越多，企業規模越大，投資回報能力和盈利能力越強。政府補助作為政府干預的直接手段，目的是為了減輕企業研發的資金負擔，促進企業穩定發展，但由于補貼過程不透明、法制不健全和市場經濟不完善，同時補助金額數額龐大且不用償還，部分企業也通過制度漏洞，騙取政府補助用于填補自身財務虧空。