我國對外貿易企業外匯風險管理體系分析及優化策略研究

趙文思

（鞍山開放大學）

一、對外貿易企業面臨的兩大風險及因素分析

（一）對外貿易企業面臨信用風險及因素分析

與國內貿易業務存在顯著區別的是，我國對外貿易企業要想在日益激烈的國際市場競爭環境中搶占國外市場，就必須通過不斷創造優惠信用條件的方式來吸引客戶，傳統的信用證支付方式在當前的全球化貿易局勢下面臨著極大的挑戰，對外貿易企業擴大銷售的過程中會面臨客戶拖欠貨款而產生的巨大信用風險[1]。造成對外貿易信用風險主要存在兩個方面影響因素；一方面，全球市場經營環境的不確定性因素增多，導致對外貿易企業會面臨嚴峻的國際市場需求波動，需求方的訂單縮減會給生產企業帶來巨大的風險；另一方面，生產方為了降低成本而以次充好，也會給對外貿易企業帶來巨大的信用風險。

（二）對外貿易企業面臨匯率風險及因素分析

1.外匯風險

在國際金融市場當中，通常將不同國家貨幣之間的比價稱之為匯率，對外貿易企業在開展對外業務的過程中會涉及到大量的貿易國之間的各種貨幣折算和兌換，而不同貨幣之間的匯率波動就會給對外貿易企業帶來外匯風險。廣義上的外匯風險是指受金融市場利率和匯率波動，或者外國政府對外匯業務的干預性政策而給對外貿易企業帶來的經濟利益收益或者損失，也會涉及到匯率風險、信用風險以及國家風險等以外幣為階段手段的經濟活動當中；狹義上的外匯風險是指各國之間的經濟貿易活動中，基于外幣的資金結算和資金流動過程產生的一系列風險，包含經濟風險、折算風險以及交易風險等。

2.對外貿易企業外匯風險的成因

近年來，隨著我國對外貿易經濟的不斷發展和“一帶一路”政策的不斷推進，我國對外貿易企業的業務量呈指數性攀升，越來越多的貿易活動以外幣為支付手段進行結算，這就給我國的對外貿易企業帶來了更多的外匯風險出現幾率。匯率變化的不確定性和不穩定性是對外貿易經濟活動的典型特征，當前我國正處于對外貿易發展的黃金階段，中國在國際地位的穩步提升為對外貿易的市場化發展奠定了堅實的基礎，人民幣匯率波動變得越來越普遍化，人民幣匯率的不穩定同時加劇了我國對外貿易企業的外匯風險。

二、外匯風險管理的重要意義及構建理論

（一）企業外匯風險管理的概念及分類

企業外匯風險管理是對外貿易企業為了有效規避或降低國際市場匯率波動而帶來對外貿易業務經營風險所采取的相應手段和管理措施。對外貿易企業通過提前對涉外業務活動進行匯率風險的識別、分析、評估，進而形成相應外匯風險措施的管理活動，可以說，企業外匯風險管理是對外貿易企業進行外匯風險識別，進行有效外匯風險分析，進行合理規避外匯風險的重要工具。依照表現形式的不同，當前企業外匯風險主要可以劃分為三個類型：交易風險、折算風險以及經濟風險[2]。

（二）企業外匯風險管理的重要意義

1.促進對外貿易企業業務量的快速增長

對外貿易企業強化外匯風險管理工作能夠確保企業自身的國際貿易業務板塊實現快速增長。可以說，國際貿易的發展是我國對外貿易企業在交易業務和外匯儲備方面得到切實提升的技術保障，企業自身風險管理意識淡薄以及外匯風險管理水平偏低是導致對外貿易企業出現相應外匯風險問題的主要原因，加強外匯風險管理建設能夠將先進的安全管理意識融入到對外貿易企業的日常經營當中，使企業在安全的思維理念引導下應用海外資源，創收外匯利潤，進而更大范圍的拓展海外投資項目，促進對外貿易業務量的快速增長。

2.實現人民幣匯率的市場化發展

我國對外貿易企業不斷強化外匯風險管理建設工作還能夠幫助人民幣實現匯率的市場化和正規化發展。近年來，為了切實提升我國對國際社會的影響力，我國始終將全面優化改革人民幣在外匯市場當中的正規化發展作為重點工作內容，人民幣匯率只有實現高度的市場化發展才能夠在國際市場當中最大限度地避免國際貨幣機制的制約和影響。對外貿易企業對外匯風險管理的迫切需求推動我國外匯管理機制相應政策的出臺，撤出了官方匯率和調劑匯率，成立了以銀行為核心的外匯交易市場，極大的實現人民幣匯率的市場化發展，為人民幣形成浮動式匯率體系創造了供需核心。

3.滿足對外貿易企業高質量管理發展的需求

對外貿易企業加強外匯風險管理建設工作對企業自身的高質量發展具有不可或缺的作用。一方面，科學完善的外匯風險管理體系能夠幫助對外貿易企業擴充自身現有的外匯權限，同時還能夠增強對外貿易企業管理層和決策層的外匯風險管理意識；另一方面，科學完善的外匯風險管理體系能夠幫助對外貿易企業在波動的匯率市場大環境中最大限度地避免外部市場的經濟方面影響，有效提升對外貿易企業的經營管理質量，進而實現高質量可持續性發展[3]。

（三）企業外匯風險管理的構建理論

1.COSO框架理論

風險管理框架是企業在對經營風險諸多不確定性的管控過程中提升企業價值創造能力的基礎框架，而COSO框架理論是風險管理框架的核心內容，因此，也成為企業外匯風險管理的核心構建理論，其在企業風險管理應用的有效性已經得到科學的論證。COSO框架映射出企業董事會、管理層以及員工將企業經營目標實現所面臨的風險分解成為八項因素，包含：控制環境、事件識別、風險評估、風險相應、控制活動、監督以及信息與溝通，各層組織之間形成邏輯性的風險管理思考框架，COSO框架理論的核心作用是識別出影響企業經營目標實現的風險事項，最終為企業的價值創造提供科學保障。

2.風險分散理論

中國有句俗語叫：“不要把雞蛋放在一個籃子里”，風險分散理論的本質與之不謀而合。該理論強調企業需要將投資依照不同地域、不同時間以及不同方式進行開展，進而達到降低企業經營風險和分散風險的目標。風險分散理論認為：風險分散的水平投資維度就是拓展企業自身的產品種類，避免單一化產品結構帶來的市場風險；風險分散的垂直投資維度就是避免及減少因上游企業產品波動而造成的成本增加風險。對外貿易企業經營業務很大程度上體現了風險分散理論在實踐過程中企業為降低風險所占據的地位。

三、對外貿易企業外匯風險管理體系分析

結合我國企業自身發展特色而形成的一套外匯風險管理體系，主要涵蓋“一個基準，五個關鍵點”。

（一）以記賬本位幣為基準的風險敞口衡量

以記賬本位幣為基準的風險敞口衡量是我國對外貿易企業外匯風險管理體系中“一個基準”的組成內容。對于企業外匯風險管理體系來講，識別和衡量外匯風險是重點工作內容，引入“記賬本位幣”能夠幫助對外貿易企業很好地解決集團子母公司境內外貨幣衡量的基準單一問題。記賬本位幣是指對外貿易企業業務經營所屬經營環境中的主要貨幣，通過設置記賬本位幣，對外貿易企業可以決定匯兌損益的方向，在遵守市場會計準則的基礎上，科學合理的本位幣設置能夠幫助企業有效規避匯兌損益風險和現金流風險相背離狀況，并切實解決對外貿易企業存在的外幣折算風險和交易風險，能夠為對外貿易企業外匯風險管理體系提供管理基準，實現匯兌損益風險和現金流風險的統一管理。

（二）適時評估本位幣設置以確保其符合經濟實質

理論上，一旦一家對外貿易企業的本位幣得到確定，企業進行境外貿易匯兌損益的方向也就隨之確定。在當前我國對外貿易企業外匯風險體系當中，會經常使用一種判斷標準，就是當企業的收入幣種與融資幣種相一致時，該幣種就會具備設置成為本位幣的基本條件，這種體系設置可以幫助對外貿易企業從源頭上避免外匯風險敞口，也就是長期外幣債務。同時，外匯風險管理體系為了滿足同一企業不同時間段可能適用不同記賬本位幣的需求，甚至同一時間節點企業不同利益相關者對本位幣判斷的爭議需求，會通過定期對境外子公司記賬本位幣進行評估工作，判斷是否具備需要變更的情形。

（三）在投資可行性分析中合理評估匯率假設

當前，對外貿易企業風險管理體系會對涉及匯率不確定性的投資項目開展財務可行性分析，加入了對投資項目所在國外匯管制政策、金融環境等影響因素的關鍵性分析，進而對在財務模型當中進行充分評估，選擇合理的基準幣種，以及匯率假設的合理性。風險管理體系投資可行性分析中增設合理評估匯率假設關鍵點，能夠幫助對外貿易企業避免出現過激或者過于飽受的投資行為，在評估匯率假設的具體執行過程中，風險管理體系會結合過去長時間匯率波動率和年均貶值幅度，綜合當前時間節點，通過遠期鎖定匯率水平，若存在與通脹率等指標掛鉤的自然對沖條款或價格調整機制，則匯率假設可向著樂觀方向酌情調整。

（四）在融資方案設計中防范長期外幣債務的外匯風險

在對外貿易企業風險管理體系當中，對與匯率風險有關的融資項目，企業往往在融資方案的設計與審批階段就充分考量融資幣種、融資主體的選擇問題，特別是對項目融資，風險管理體系會幫助對外貿易企業匹配融資幣種、收入幣種以及記賬本位幣，通過這種融資方案設計的關鍵點設置來幫助對外貿易企業防范中長期外幣債務的外匯風險。同時，對于企業的并購融資，風險管理體系也會推動對外貿易企業將并購項目的收入幣種與融資幣種保持統一，進而規避未來項目分紅所產生的還本付息匯率風險。

（五）進行敞口監控及匯兌損益預測

我國對外貿易企業外匯風險管理體系還設置對外匯風險敞口進行監控的關鍵環節，對外貿易企業可以通過敞口監控環節對集團整體的外匯風險敞口水平進行精準把控，能夠明確關閉敞口比例的需求。同時，外匯敞口監控環節還可以幫助對外貿易企業完成新增敞口預測工作。就折算風險而言，外匯敞口監控環節可以通過加強監控、分散化投資的方式來規避外匯不確定風險；就交易風險而言，外匯敞口監控環節可以綜合市場匯率預測、企業分幣種資金計劃、企業分幣種資產負債余額等要素明確匯兌損益數據，進而實現動態監測外匯交易敞口，以及滾動式預測匯兌損益。

四、對外貿易企業外匯風險管理體系的優化策略

（一）完善外匯風險管理體系的組織架構

對外貿易企業外匯風險管理體系要想切實發揮自身控制外匯風險的價值就必須搭建科學、合理的組織建構，該組織架構必須能夠確保企業外匯風險管理體系的高效運轉，激發企業獲利，便于企業各項外匯風險管理政策能夠得到高效的貫徹落實，目前就對外貿易企業的經營特點而言，完整的外匯風險管理組織架構應如圖1所示。

圖1 對外貿易企業外匯風險管理體系組織架構優化示意圖

（二）優化外匯風險的提前預警及風險識別模塊

高質量的外匯風險管理體系必須能夠幫助對外貿易企業更加精準的識別外匯風險敞口，而作為外匯風險把控的方向標，匯率走向預測則顯得至關重要。一方面，對外貿易企業外匯風險管理體系需強化經濟風險識別，就是針對超出企業預料范圍的匯率波動所造成的潛在風險進行預警識別，通過增添匯率波動走向、企業所處行業未來發展趨勢、供應商動態、客戶動態等因素的預測分析來提升長期經營風險識別能力，提升對外貿易企業的長遠戰略格局；另一方面，對外貿易企業外匯風險管理體系需強化交易風險識別，就是交易與階段時間點匯率的差異性所帶來的風險，盡量通過提前預警模塊，采用差異性記賬本位幣，當本國貨幣處于增值時期，盡量采用外幣計價簽署貿易合同，當本國貨幣處于貶值時期，盡量采用本國幣簽署貿易合同，最大限度避免匯率差額損失風險，也能夠有效降低匯兌損失風險。

（三）外匯資金管理搭建“三位一體”的協調控制體系

對外貿易企業要想切實優化外匯管理體系就必須在專業外匯管理團隊和科學的外匯管理模塊基礎上，增設協調統一的“三位一體”外匯風險協同控制體系，進而最大限度地幫助對外貿易企業實現對外匯風險的精細控制。

1.構建資金預算管理部

“三位一體”協調控制體系需構建資金預算管理部，該部門工作內容主要是依照企業歷史資金使用情況，針對企業現狀對未來資金的使用情況和企業未來發展對資金的需求情況進行有效預測，該部門需要在傳統資金預算管理的基礎上，不斷強化預算管理的服務職能，對資金預計可調動情況和預計資金籌劃情況都要全盤掌控。

2.構建資金結算管理部

“三位一體”協調控制體系需構建資金結算管理部，該部門工作主要內容是通過高質量資金管理幫助對外貿易企業實現長期發展，提升企業資金的流動性，降低企業資金使用成本，實現企業貨幣資金的升值。資金結算管理部需從三個重點方向滿足對企業外匯資金管理的需求。第一，強化資金內控質量，確保外匯管理各項制度的貫徹執行；第二，增強對外貿易企業的資金集中管理建設，強化資金運行監督；第三，推進對外貿易企業外匯資金系統的信息化建設。

3.構建外匯風險業務管理部

“三位一體”協調控制體系需要構建外匯風險業務管理部，該部門也是外匯資金管理的“智囊庫”，能夠實現對外貿易企業的外匯集中管理，實現外匯資金的價值再造，同時具備統籌外匯資金理財業務、制定外匯資金具體管理策略等職能。在具體優化建設過程中，一方面，外匯風險管理體系需要不斷強化外匯風險業務管理部的信息溝通能力，提升外匯資金的使用效率；另一方面，外匯風險管理體系需不斷拓展外匯風險業務管理部的信息傳輸渠道，以保障外匯風險管理部實現對各級具體業務部門的信息傳遞全覆蓋。

五、結語

外匯風險管理體系對我國對外貿易企業開展高質量穩定的貿易活動具有十分重要的現實意義。我國對外貿易企業需充分挖掘風險管理體系建設的理論依據，針對當前企業所使用的外匯風險管理體系的具體內容，找尋針對性的優化切入點，構建更加高質量的外匯風險管理體系，優化當前外匯風險管理體系職能，進而更好地幫助我國對外貿易企業規避外匯風險，實現自身對外貿易的健康發展。