集聚優(yōu)勢導(dǎo)向下數(shù)字供應(yīng)鏈金融信貸集聚模式創(chuàng)新

鄭明軒，竇亞芹，左學(xué)騰

（1.西南交通大學(xué)交通運輸與物流學(xué)院，四川成都 610031；2.南京工程學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院，江蘇南京 211167）

1 研究背景

供應(yīng)鏈金融（supply chain finance, SCF）緣起于供應(yīng)鏈組織的資金流管理，旨在通過物流、信息流和資金流的協(xié)同運作，優(yōu)化組織資金配置，降低系統(tǒng)綜合成本，實現(xiàn)供應(yīng)鏈整體價值最優(yōu)。近年來，SCF 得到了迅猛發(fā)展，為緩解中小微企業(yè)融資困境作出了貢獻，成為產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革發(fā)展的重要趨勢。然而，科法斯《2021 年中國企業(yè)付款調(diào)查》顯示，2020 年中國企業(yè)信用期限為75 天，受訪企業(yè)中平均信用期限在31 天至60 天之間的占比30%，提供120 天以上信用期的為13%［1］。截至2020 年5 月末，中小企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為62.8 天，比2019 年同期增加了13.2 天，比同期大型企業(yè)多出9.2 天，逾期應(yīng)收賬款約占總量30%［2］。這說明SCF 供給格局中結(jié)構(gòu)性空白很廣闊，仍然存在大量的長尾客群。當(dāng)前，迫切需要創(chuàng)新SCF 服務(wù)模式，發(fā)揮SCF 的普惠效應(yīng)，為更多的中小微企業(yè)提供高效、便宜的金融服務(wù)。

2019 年，國家金融與發(fā)展研究室發(fā)布《普惠信貸聚合模式研究報告》，提出“環(huán)節(jié)開放、能力聚合”的信貸聚合模式。林鍵等［3］針對長三角金融一體化構(gòu)建問題，從銀行信貸聚合視角提出基于業(yè)務(wù)創(chuàng)新與聯(lián)動，延伸信貸自由流動產(chǎn)品鏈的設(shè)想。銀行普惠信貸聚合模式的產(chǎn)生，為供應(yīng)鏈金融模式的創(chuàng)新發(fā)展提供了新的思路。我國SCF 的發(fā)展大致經(jīng)歷了金融導(dǎo)向、供應(yīng)鏈導(dǎo)向和網(wǎng)絡(luò)生態(tài)導(dǎo)向的演進過程［4］，不同階段的SCF 模式分別依托組織方在金融專業(yè)服務(wù)、駕馭供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)或把控系統(tǒng)交易信息等方面存在的稟賦資源或比較優(yōu)勢，在解決產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難方面發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前，在新一代技術(shù)的作用下，SCF 發(fā)展到數(shù)字化階段，基于信息技術(shù)賦能的互聯(lián)網(wǎng)SCF［5］、智慧SCF［6］、數(shù)字SCF［7］、“區(qū)塊鏈+SCF”［8］、“物聯(lián)網(wǎng)+SCF”等［9］創(chuàng)新模式應(yīng)運而生。盡管技術(shù)的融合支撐為SCF 模式的創(chuàng)新發(fā)展提供了巨大的契機，但是中小微企業(yè)的低信貸獲得率表明現(xiàn)階段基于科技賦能的SCF 輸出能力仍然存在邊界，難以覆蓋科技能力薄弱的長尾客群。根據(jù)集聚優(yōu)勢理論，依賴稟賦優(yōu)勢或靜態(tài)比較優(yōu)勢驅(qū)動的SCF 模式，會導(dǎo)致系統(tǒng)組織陷入自我優(yōu)勢的淺層次開發(fā)利用或過度發(fā)揮，忽視系統(tǒng)結(jié)構(gòu)改善及外部優(yōu)勢的集聚創(chuàng)新［10］，容易受到外部環(huán)境變化的沖擊和后發(fā)金融模式的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行SCF業(yè)務(wù)模式的運營和開展會受到資本市場其他融資模式競爭的沖擊［11］。依托不同領(lǐng)辦方稟賦優(yōu)勢的農(nóng)業(yè)SCF 運行模式存在異質(zhì)性特點，減貧機制和減貧效應(yīng)存在較大差異［12］，限制了普適性和推廣價值。當(dāng)前，SCF 迫切需要打破科技賦能的邊界，跨越比較優(yōu)勢陷阱，發(fā)揮集聚優(yōu)勢效應(yīng)，為更多的中小微企業(yè)提供高質(zhì)量的金融服務(wù)。由此，本文基于數(shù)字技術(shù)的融合影響，分析優(yōu)勢資源集聚給SCF 帶來的福利效應(yīng)，并考慮數(shù)字平臺的功能和價值，應(yīng)用集聚優(yōu)勢理論研究SCF 信貸集聚模式核心模塊的架構(gòu)設(shè)計，并針對當(dāng)前SCF 信貸集聚模式運行可能面臨的挑戰(zhàn)提出相應(yīng)的對策。

2 供應(yīng)鏈金融集聚優(yōu)勢滋生的福利效應(yīng)

2.1 資產(chǎn)流通標(biāo)準(zhǔn)化

SCF 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品自2016 年7 月首單發(fā)行到2020 年3 月合計發(fā)行760 單，發(fā)行數(shù)額高達(dá)4 976.38 億［13］，這類基于應(yīng)收賬款開展的融資模式，實質(zhì)上就是SCF 應(yīng)收賬款的“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”創(chuàng)新。2020 年7 月，中國人民銀行等四部門聯(lián)合發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》，提出符合“等分化和可交易、信息披露充分、集中登記和獨立托管、公允定價、在規(guī)定交易場所交易”五項要求的固定收益證券以外的其他債權(quán)類資產(chǎn)，可以被認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。在數(shù)字技術(shù)的支撐下，SCF 可以通過數(shù)字平臺綜合賦能產(chǎn)業(yè)端、金融端以及其他服務(wù)端，聚合各類優(yōu)勢資源，滿足供應(yīng)鏈運營管理和金融訴求。其中，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，使得全員共同參與分布式記賬，加密賬本的去中心化、不可篡改、不可偽造和可追溯特性特征，可確保應(yīng)收、預(yù)付債權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)的真實性。同時，數(shù)字平臺可實現(xiàn)債權(quán)數(shù)據(jù)的授權(quán)性共享，使得債權(quán)生成定價公允且可拆分的數(shù)字化資產(chǎn)，并可以在供應(yīng)鏈內(nèi)部交易流轉(zhuǎn)。此外，當(dāng)數(shù)字平臺取得國家合規(guī)性交易資質(zhì)，引入國家認(rèn)可的相關(guān)機構(gòu)入駐對債權(quán)資產(chǎn)進行登記和托管，企業(yè)間交易形成的債權(quán)資產(chǎn)更便于實現(xiàn)交易流通標(biāo)準(zhǔn)化。

2.2 金融服務(wù)精準(zhǔn)化

在數(shù)字化SCF 運行的動態(tài)化社區(qū)中，各類優(yōu)勢資源的集聚，尤其是技術(shù)體系的引入，使得現(xiàn)金流、物流和商流更加可以預(yù)期，增強了整個生態(tài)社區(qū)內(nèi)部金融服務(wù)和運營管理融合決策的精準(zhǔn)性。平臺技術(shù)中心可以對社區(qū)中引入的多種征信體系進行復(fù)雜交叉驗證，進而實現(xiàn)對融資企業(yè)信用級別的精準(zhǔn)劃分，緩解企業(yè)征信危機。人工智能、云計算技術(shù)的應(yīng)用，可以快速地完成平臺債權(quán)債務(wù)的確權(quán)及其價值的精準(zhǔn)估測，金融機構(gòu)可以依據(jù)質(zhì)押資產(chǎn)價值的動態(tài)變化實時為融資企業(yè)發(fā)放授信額度，實時更新智能合約和回款指令，交易過程體現(xiàn)“高效+節(jié)約+精準(zhǔn)”。物聯(lián)網(wǎng)定位技術(shù)，能夠精準(zhǔn)追溯倉儲以及貨物的運輸過程，實現(xiàn)精準(zhǔn)智能調(diào)度，可視化物聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程庫管、無線射頻識別、智能機器人等技術(shù)手段的應(yīng)用，既能夠改善供應(yīng)鏈運營效率，又可以提升動態(tài)管理效果。知識產(chǎn)權(quán)交易中心、資產(chǎn)評估等機構(gòu)的引入，使得受讓企業(yè)無形資產(chǎn)的交易信息更加透明化，有利于實現(xiàn)對無形資產(chǎn)收益權(quán)價值的精準(zhǔn)估測［14］。在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)生態(tài)背景下，來自產(chǎn)業(yè)、金融和其他途徑的資源優(yōu)勢互補將形成巨大效能，使得SCF 精準(zhǔn)定位融資客戶、精準(zhǔn)分析客戶資金需求和精準(zhǔn)提供客戶貸款方案成為可能，SCF 活動的效率將實現(xiàn)裂變式提升［7］。

2.3 信用增進多元化

傳統(tǒng)SCF 更多的是基于人際信任的金融借貸，人際借貸不僅需要交易主體之間長期合作，更加依賴核心主體對中小企業(yè)的確權(quán)擔(dān)保。中小企業(yè)自身的固有缺陷和核心企業(yè)利益最大化目標(biāo)驅(qū)使，大大制約了SCF 的應(yīng)用效果。隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速興起，產(chǎn)業(yè)企業(yè)愈加重視加大新技術(shù)投入和內(nèi)部系統(tǒng)集成化管理，提高企業(yè)數(shù)據(jù)的整合和應(yīng)用能力；越來越多的商業(yè)銀行開始利用數(shù)字技術(shù)和金融科技引領(lǐng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，圍繞供應(yīng)鏈生態(tài)圈開展全面合作和戰(zhàn)略對接，結(jié)合全景數(shù)據(jù)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營場景中的數(shù)據(jù)進行挖掘和清洗，注重企業(yè)在采購、制造到銷售中行為數(shù)據(jù)的一致性和有效性，作為主體信用評級的重要因素［15］。政府也逐步關(guān)注征信、海關(guān)、稅收等數(shù)據(jù)在數(shù)字化供應(yīng)鏈體系中的運用，促進電子政務(wù)信息的共享開放，融資主體信用數(shù)字化條件得到較大的優(yōu)化。隨著不同增信體系在平臺中的集聚，融資主體數(shù)字信用、供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)化數(shù)字信用和第三方連帶擔(dān)保數(shù)字信用將融為一體，并且在整個供應(yīng)鏈內(nèi)部可傳導(dǎo)、可追溯，為更多處于供應(yīng)鏈末端的長尾企業(yè)獲得豐富的資金渠道和低成本資金創(chuàng)造機會。

2.4 風(fēng)險管理精細(xì)化

過去基于紙媒的手工流程非自動化結(jié)算以及可見度低，SCF 組織方很難實施營運資金和第三方融資計劃，同時供應(yīng)鏈內(nèi)部現(xiàn)金流的不可靠和不可預(yù)測也會加大債權(quán)騙貸或現(xiàn)金套取的欺詐行為，供應(yīng)鏈沿線貨物流動能見度低是導(dǎo)致重復(fù)或虛假倉單質(zhì)押滋長的重要方面。數(shù)字化技術(shù)的融合應(yīng)用使得SCF“四流”合一成為可能，鏈上企業(yè)的生產(chǎn)、采購、倉儲和運輸?shù)拳h(huán)節(jié)互聯(lián)互通，大大減少了紙質(zhì)倉單造假、應(yīng)收賬款票據(jù)造假等金融騙局［16］，為利用SCF 結(jié)構(gòu)化信用控制交易風(fēng)險創(chuàng)造了良好的條件。平臺自有風(fēng)控體系與外部多種風(fēng)控體系的聯(lián)合防控，使得SCF 風(fēng)險管控更加精細(xì)。具體地講，各類風(fēng)控體系在數(shù)字化技術(shù)的支持下通過風(fēng)險核驗手段挖掘融資企業(yè)的異常行為和風(fēng)險特征，運用不同風(fēng)控識別模型識別高危客群，預(yù)防欺詐和套現(xiàn)等不良行為，并結(jié)合歷史風(fēng)險核查，有效把控融資企業(yè)的特征狀況，對融資客群形成風(fēng)險畫像。在數(shù)字平臺算力計算中心和熔斷技術(shù)中心的支持下，整合來自不同維度的風(fēng)險信息和畫像，實現(xiàn)不同風(fēng)險特征的客戶智能化分層管理，大大地提升了平臺風(fēng)險管理的精細(xì)化水平。

3 供應(yīng)鏈金融信貸集聚模式核心模塊的設(shè)計

3.1 風(fēng)險控制模塊設(shè)計

風(fēng)控模塊是支持產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和金融的控制塔，是信貸集聚平臺的重要端口。信貸集聚平臺依賴自有風(fēng)控模型對參與交易的融資企業(yè)的風(fēng)險形成初步認(rèn)定，進一步與引入的外部風(fēng)控體系中各類數(shù)據(jù)資源交叉印證，最終形成對融資主體風(fēng)險特征的精準(zhǔn)刻畫和儲存。具體地講，融資企業(yè)依托債權(quán)性資產(chǎn)、存貨實物資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)或者其他信用資產(chǎn)的電子信息資料向平臺提出融資申請，平臺根據(jù)融資方提交的電子信息通過智能化篩選系統(tǒng)對融資企業(yè)完成初步甄別篩選，進入風(fēng)險控制端口，并依托平臺大數(shù)據(jù)對融資企業(yè)的經(jīng)營狀況、核心企業(yè)的資信狀況進行畫像，借助區(qū)塊鏈技術(shù)對應(yīng)收、預(yù)付債權(quán)的真實性及價值予以確權(quán)和估值，并應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對存貨的數(shù)量、質(zhì)量和價值進行估測，初步形成融資企業(yè)風(fēng)險評級，然后與物流體系、公共服務(wù)體系及其他征信體系對供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險的二次畫像融合印證。最后，通過系統(tǒng)風(fēng)險評估中心，對各類風(fēng)險本身、作用方式及其后果進行界定，形成對融資需求方風(fēng)險特征的精準(zhǔn)畫像，并將融資方風(fēng)險特征存儲風(fēng)險數(shù)據(jù)中臺。具體運作流程如圖1 所示。

圖1 信貸集聚平臺風(fēng)控模塊

根據(jù)圖1，在信貸集聚平臺中，智能控制塔包含了兩個層面：一是數(shù)字化平臺的自有風(fēng)控。它不僅可以掌握供應(yīng)鏈企業(yè)交易業(yè)務(wù)和質(zhì)押資產(chǎn)的運行狀態(tài)，還能夠及時發(fā)現(xiàn)異常交易，實施風(fēng)險預(yù)警，監(jiān)測供應(yīng)鏈運營及金融活動的合規(guī)性；二是各類供應(yīng)鏈外部風(fēng)控體系的引入。外部風(fēng)控體系可以實現(xiàn)對融資企業(yè)風(fēng)險狀況的驗證，是對平臺自有風(fēng)控的有效補充。風(fēng)控端通過各類技術(shù)手段對不同維度的數(shù)據(jù)進行清洗，各類數(shù)據(jù)因子被輸入到量化分析模型，并經(jīng)過交叉驗證，形成對融資需求方的精準(zhǔn)畫像，最終生成多種智能風(fēng)控決策方案，用以適配平臺中不同的融資客群以及融資業(yè)務(wù)場景，同時實現(xiàn)風(fēng)控產(chǎn)品的自定義組合，靈活滿足不同融資機構(gòu)對風(fēng)險管控的差異化需求。

3.2 信用增進模塊設(shè)計

供應(yīng)鏈全要素外延性生產(chǎn)的提出使得信用價值互聯(lián)成為SCF 服務(wù)的核心問題［8］。在信貸集聚模式中，各類優(yōu)勢資源的集聚尤其是技術(shù)服務(wù)體系和信用擔(dān)保體系的集聚，大大提升了融資主體信用畫像的精準(zhǔn)性以及供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)化信用的普惠性，同時第三方擔(dān)保形成的多元增信方案，使得融資方和出資方的選擇更具靈活。如圖2 所示，當(dāng)融資需求方的風(fēng)險特征數(shù)據(jù)傳入信用增進端口后，智慧增信系統(tǒng)通過人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈分布式儲存技術(shù)和點對點技術(shù)等，實時獲得融資方風(fēng)險特征、融資額度、資金用途以及質(zhì)押資產(chǎn)組合等信息，以及供應(yīng)鏈運營和其他各類交易活動的數(shù)據(jù)，并且通過數(shù)據(jù)的融合驗證和監(jiān)測追蹤建立數(shù)字信任，同時在大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)的支撐下實現(xiàn)與第三方擔(dān)保需求迅速組配，生成若干可供選擇的擔(dān)保增信方案。最后，通過智能合約系統(tǒng)完成智能化合約簽訂，并輸入資信特征數(shù)據(jù)中臺，為金融機構(gòu)放貸決策提供依據(jù)。

圖2 信貸集聚平臺增信模塊

由圖2 可以看出，結(jié)構(gòu)化信用的多級穿透、融資方的精準(zhǔn)畫像和第三方擔(dān)保的連帶責(zé)任是SCF 信貸集聚模式信用增進的重要來源。在數(shù)字化技術(shù)賦能作用下，平臺中不僅引入大量具有良好信用的實體，更重要的是可以實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化信用的生態(tài)化無限傳遞，將信用優(yōu)勢資源穿透到供應(yīng)鏈末端，極大程度地解決長尾客群資金約束問題。同時，大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能技術(shù)在平臺中的廣泛應(yīng)用，可以對來自工商、稅務(wù)和其他公共服務(wù)等來源信息進行深度挖掘和清洗分析，通過用戶畫像刻畫融資主體的信用狀態(tài)，為融資決策提供可靠依據(jù)。近年來，在合規(guī)要求與“去剛兌”背景下，第三方擔(dān)保機制的價值越來越受到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的重視，信貸集聚模式中將第三方擔(dān)保引入平臺更加符合國家監(jiān)管政策的標(biāo)準(zhǔn)，不僅會完善融資企業(yè)信用增進、降低平臺風(fēng)險，還會通過合規(guī)有效的方式保障資金出借方的利益。

3.3 資金結(jié)算模塊設(shè)計

SCF 信貸集聚模式的資金結(jié)算端口，包括資金流入端口和資金流出端口。其中，資金流入主要包括從銀行、信托、小額貸款公司以及互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺導(dǎo)入的資金流，以及融資企業(yè)到期貸款的資金回流；資金流出是指平臺對融資企業(yè)的資金投放。資金結(jié)算端口高質(zhì)量運作的關(guān)鍵是綜合應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等技術(shù)設(shè)計智能化資金配置系統(tǒng)，實時完成資金供給側(cè)與需求側(cè)在資金數(shù)額和成本方面的平衡，實現(xiàn)金融機構(gòu)差異化風(fēng)險偏好與融資方資信特征的高效匹配。如圖3 所示，資信特征儲存系統(tǒng)將融資方的風(fēng)險特征以及信用狀況傳輸至資金端口的資金配置系統(tǒng)中，進行融資需求與資金供給風(fēng)險偏好的精準(zhǔn)匹配。然后，資金供給側(cè)的各類機構(gòu)，依托平臺存儲的融資方風(fēng)險和信用特征，結(jié)合風(fēng)險偏好和報酬率，作出放貸決策。最后，借貸雙方簽訂合約，相關(guān)數(shù)據(jù)傳輸?shù)劫Y金中臺系統(tǒng)。

圖3 信貸集聚平臺資金模塊

信貸集聚平臺的資金結(jié)算端口需要重點做好平臺資金流入規(guī)劃和資金自償系統(tǒng)優(yōu)化。首先，平臺必須有計劃地集聚低成本的金融資本和產(chǎn)業(yè)資本，降低整體運營風(fēng)險，特別是在平臺成立初期，要嚴(yán)格控制小額信貸、P2P 平臺等機構(gòu)高昂成本引發(fā)的現(xiàn)金償付風(fēng)險和收支風(fēng)險。同時還要注意利用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等技術(shù)將融資需求與資金供給進行精準(zhǔn)配置，實現(xiàn)金融服務(wù)與供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)活動的有效匹配。其次，遵循閉合的自償邏輯設(shè)計資金進出業(yè)務(wù)流程，利用數(shù)字化綜合技術(shù)服務(wù)體系整合和挖掘各類信息數(shù)據(jù)，掌控供應(yīng)鏈運營狀態(tài)，并通過智能化合約實現(xiàn)融資方收入自償，確保資金安全回流。

4 供應(yīng)鏈金融信貸集聚模式良性運行的對策建議

在數(shù)字技術(shù)賦能作用下，SCF 信貸集聚模式可以使得質(zhì)押債權(quán)的流通趨向標(biāo)準(zhǔn)化，融資服務(wù)更加精準(zhǔn)化，主體信用增進更加多元化以及金融風(fēng)險管理更具精細(xì)化。但是，當(dāng)前無論是組織層面還是供應(yīng)鏈層面，SCF 信貸集聚模式健康運行仍然面臨巨大挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)既可能來自組織內(nèi)部成功實施信貸集聚模式所需要的知識、組織結(jié)構(gòu)或者流程設(shè)計的缺陷，也可能與外部技術(shù)支持、運行區(qū)域和文化復(fù)雜性有關(guān)，主要表現(xiàn)為組織方綜合管理能力缺失、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用不足和制度環(huán)境不完善三大方面，這些挑戰(zhàn)的動態(tài)變化會給新模式的管理、控制以及戰(zhàn)略執(zhí)行帶來困難。為確保信貸集聚模式良性運行，本節(jié)提出以下三方面對策建議：

4.1 全面提升組織方的綜合素養(yǎng)

在信貸集聚模式中，組織方不僅是各類優(yōu)勢資源的連接者，也是平臺準(zhǔn)入機制和機構(gòu)合作規(guī)則的制定者，還是合作秩序的維護者與共同利益的分配者，故必須具備開放式經(jīng)營觀念和較強的數(shù)字平臺綜合管理能力。一方面，SCF 組織方應(yīng)該從思想上摒棄傳統(tǒng)的本位主義思維方式，以現(xiàn)代共創(chuàng)的大局觀塑造先進的經(jīng)營理念，清晰地把握SCF 發(fā)展脈絡(luò)，加速產(chǎn)業(yè)生態(tài)與金融生態(tài)的深度整合，以數(shù)字平臺為基礎(chǔ)集聚和整合各類優(yōu)勢資源，根據(jù)企業(yè)特定狀況定制開發(fā)金融產(chǎn)品，穩(wěn)定持續(xù)地開展SCF 業(yè)務(wù)。另一方面，培育提升核心能力，這是勝任SCF 組織方的重要素養(yǎng)。這里的核心能力主要包括對優(yōu)勢資源的聚合能力、對金融科技的應(yīng)用能力以及對金融風(fēng)險的把控能力。優(yōu)勢資源的集聚需要組織方從頂層確立發(fā)展戰(zhàn)略、完善相關(guān)制度、提升領(lǐng)導(dǎo)力，高端運用稟賦資源和優(yōu)勢，推動目標(biāo)優(yōu)勢集聚，引導(dǎo)聯(lián)動優(yōu)勢集聚，并促進優(yōu)勢的持續(xù)集聚和創(chuàng)新升級。同時，無論是供應(yīng)鏈信息流的把握、供應(yīng)鏈運營規(guī)律的掌握，還是交易數(shù)據(jù)的清洗、整合和挖掘，都離不開金融科技的應(yīng)用和支撐。只有掌握較高的金融科技應(yīng)用水平，才能真正地推動SCF 和科技深度融合，切實運作好信貸集聚模式。此外，SCF 組織方還應(yīng)該具備內(nèi)外部風(fēng)險管控能力，既要對外部環(huán)境風(fēng)險具有良好的觀察力和應(yīng)對能力，又要能夠?qū)碜怨?yīng)鏈結(jié)構(gòu)層、業(yè)務(wù)層以及要素層的內(nèi)生風(fēng)險具有很好的把控能力。

4.2 拓展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的廣度、深度和精度

信貸集聚模式的數(shù)字化轉(zhuǎn)型實質(zhì)上是SCF 業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，是SCF 業(yè)務(wù)實現(xiàn)指數(shù)級增長的新方式，因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型是SCF 保持敏捷性和深化競爭力的必經(jīng)之路。宋華［17］根據(jù)SCF 在數(shù)字平臺應(yīng)用廣度和深度存在的差異，將其區(qū)分成傳統(tǒng)模式、流轉(zhuǎn)模式、融合模式和整合模式。其中，整合模式要求SCF 在數(shù)字技術(shù)廣度和深度應(yīng)用方面都比較強。信貸集聚模式強調(diào)優(yōu)勢資源的聚合發(fā)力，要求數(shù)字化的廣度在平臺中無限拓展，覆蓋到各類服務(wù)商及供應(yīng)鏈各層級企業(yè)，并且數(shù)字技術(shù)要與產(chǎn)業(yè)深度融合，下沉到參與主體的各個交易環(huán)節(jié)和流程，確保全鏈條數(shù)據(jù)無障礙暢通。因此，從數(shù)字化的廣度和深度來講，信貸集聚模式隸屬于整合模式。在集聚模式數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，擁有海量數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，看懂并理解數(shù)字技術(shù)發(fā)展趨勢，只是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的初始階段，而采用管理、治理、移動等戰(zhàn)略性數(shù)據(jù)管理方法將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為洞察力，進而在正確的數(shù)據(jù)策略的指導(dǎo)下將洞察力轉(zhuǎn)換為行動，才是數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。這就要求信貸集聚模式必須要依托底層和前沿技術(shù)以及高水平的數(shù)字化工具和產(chǎn)品，從數(shù)字化精度方面取得突破。

4.3 構(gòu)建完善的監(jiān)管制度和法律體系

構(gòu)建完善的監(jiān)管制度和法律體系等制度環(huán)境是信貸集聚模式持續(xù)發(fā)展的重要保證。從主體監(jiān)管制度來看，信貸集聚平臺的準(zhǔn)入機制是整個監(jiān)管制度的基礎(chǔ)，準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的嚴(yán)格控制不僅可以排除部分資信很差的融資主體，同時也對生產(chǎn)性服務(wù)商的經(jīng)營資質(zhì)進行謹(jǐn)慎把關(guān)。其中，對于風(fēng)控端、增信端以及資金端等核心模塊的服務(wù)商，相關(guān)法規(guī)要求持牌服務(wù)的業(yè)務(wù)，必須由持牌機構(gòu)服務(wù)；相關(guān)法規(guī)未嚴(yán)格要求持牌服務(wù)的業(yè)務(wù)，可以由持牌機構(gòu)與具有專業(yè)優(yōu)勢的非持牌機構(gòu)合作，其中持牌機構(gòu)為重點監(jiān)管對象，監(jiān)管部門也可以根據(jù)規(guī)定擴大監(jiān)管范圍，配合平臺對非持牌機構(gòu)進行監(jiān)管和檢查。再從法律體系來看，信貸集聚平臺的不同節(jié)點上，不同服務(wù)商各自發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，共同實現(xiàn)信貸集聚模式創(chuàng)新，但是在風(fēng)險分擔(dān)方面，尚未形成明確的統(tǒng)一規(guī)范和法律關(guān)系。因此，明確參與主體法律關(guān)系，規(guī)范參與主體行為，是確保平臺健康運行的核心問題。同時，數(shù)字技術(shù)在信貸集聚模式中廣泛應(yīng)用，迫切需要相關(guān)法律法規(guī)針對技術(shù)服務(wù)機構(gòu)在數(shù)字業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)等方面制定相應(yīng)的法律標(biāo)準(zhǔn)，加強相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善，以促進信貸集聚模式的良性運行。

5 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本研究基于優(yōu)勢集聚理論，分析了SCF 集聚優(yōu)勢滋生的福利效應(yīng)，重點探討了SCF 信貸集聚模式的創(chuàng)新設(shè)計，并針對該模式的運行約束提出了對策建議。首先，研究提出SCF 在數(shù)字化技術(shù)的融合支撐下，可以帶來資產(chǎn)流通標(biāo)準(zhǔn)化、金融服務(wù)精準(zhǔn)化、信用增進多元化和風(fēng)險管理精細(xì)化等福利效應(yīng)。第二，對SCF 信貸集聚模式的風(fēng)險控制、信用增進和資金結(jié)算三大核心模塊的流程和關(guān)鍵點控制進行創(chuàng)新設(shè)計。其中，作為智能控制塔的風(fēng)控模塊，包含了數(shù)字化平臺的自有風(fēng)控和供應(yīng)鏈外部風(fēng)控體系的引入；結(jié)構(gòu)化信用的多級穿透、融資方的數(shù)字信用畫像和第三方擔(dān)保的連帶責(zé)任是信用增進的重要來源；資金結(jié)算端口需要重點做好平臺資金流入的整體規(guī)劃和資金自償系統(tǒng)的優(yōu)化。最后，文章提出要全面提升組織方的綜合素養(yǎng)，拓展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的廣度、深度和精度及構(gòu)建完善的監(jiān)管制度和法律體系等對策建議，以促進SCF 信貸集聚模式良性運行。

5.2 管理啟示

SCF 的優(yōu)勢集聚首先要具備獲得和利用優(yōu)勢的權(quán)力，并通過學(xué)習(xí)內(nèi)化增強對優(yōu)勢的支配能力，進而實現(xiàn)創(chuàng)新和升級。從過程屬性來看，SCF 集聚優(yōu)勢并非被動的、靜態(tài)的和孤立的過程，而是主動的、動態(tài)的過程，是協(xié)同集聚和融合創(chuàng)新的過程。在集聚方式的選擇上，SCF 可以針對某一特定的要素資源或能力優(yōu)勢，例如資本優(yōu)勢，采用專項優(yōu)勢集聚，也可以針對多項優(yōu)勢組合同時集聚，例如在引入資本優(yōu)勢的同時集聚增信優(yōu)勢和風(fēng)控優(yōu)勢。無論是哪種集聚方式，均需要依托功能強大的數(shù)字信貸集聚平臺，以獲取、分析和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)運營和金融數(shù)據(jù)信息。因此，信貸集聚平臺是銜接金融與產(chǎn)業(yè)的紐帶，沒有平臺作為橋梁，金融和產(chǎn)業(yè)就是難以融合的兩張皮，也正是基于平臺的良好界面，優(yōu)勢資源或能力聚合才可能實現(xiàn)，SCF 生態(tài)的整體性才得以表現(xiàn)。同時，信貸集聚模式的運行需要依賴核心模塊化服務(wù)、良好的鏈接手段和形成高度互補的機制三大重要組件。首先，SCF 信貸集聚模式首先應(yīng)該擁有圍繞產(chǎn)業(yè)鏈形成的資金、風(fēng)控、增信等與金融服務(wù)相關(guān)的核心資源或能力，并且各類服務(wù)在數(shù)字化技術(shù)的融合作用下實現(xiàn)模塊化，以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)需求。其次，要運用新的鏈接手段，通過各種聯(lián)結(jié)關(guān)系、交易關(guān)系以及協(xié)同關(guān)系，實現(xiàn)系統(tǒng)內(nèi)外優(yōu)勢資源或能力的協(xié)同集聚。最后，還要具備高度互補的融合機制，這是各類優(yōu)勢資源或能力創(chuàng)新升級、產(chǎn)生巨大效能的關(guān)鍵。綜上所述，信貸集聚模式不僅僅是各類優(yōu)勢資源簡單的匯集，而是融合了大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和人工智能等技術(shù)，結(jié)合核心模塊端口和優(yōu)勢互補的融合機制，實現(xiàn)各類優(yōu)勢資源的內(nèi)化互補和融合創(chuàng)新，以支持生態(tài)系統(tǒng)信息共享和協(xié)作行動，促進金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合。