政治局會議定調下半年政策

廖宗魁

中共中央政治局7月28日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議肯定了上半年取得的成績，“疫情防控取得積極成效，經濟社會發展取得新成績。”同時，也對下半年經濟與政策進行定調，“全面落實疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全的要求，鞏固經濟回升向好趨勢，著力穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果。”

此前市場一直有擔憂，下半年政策會不會弱化穩增長。從這次政治局會議的定調看，穩增長仍是下半年宏觀調控政策的首要任務，而且要求“力爭實現最好結果”。

經濟在5、6月份逐步得到一定程度的恢復，但仍處于經濟復蘇的早期，經濟的內生動力仍不足。制造業PMI在連續兩個回升后，7月份再度回落至49%，處于枯榮線以下，表明經濟的復蘇可能還有反復。所以，必須“鞏固經濟回升向好趨勢”，這就決定了，下半年穩增長的政策仍會繼續發力。

中信證券認為，雖然全年完成5.5%左右的經濟增長目標難度較大，但并不意味著會放棄對較好經濟增長的追求。會議還強調經濟大省要切實發揮作用，做出貢獻，“經濟大省要勇于挑大梁，有條件的省份要力爭完成經濟社會發展預期目標”。預計中國經濟增長仍會明顯領先全球，并高于國際預期。

由于上半年全國各地受到疫情的沖擊程度存在很大差異，有些受沖擊大的省份，要想再實現年初制定的經濟目標，可能并不現實。比如，上海、北京受到疫情的沖擊較大，上半年GDP增長分別為-5.7%和0.7%，明顯低于全國整體增長水平。所以，政治局會議才提出，有條件的省份要力爭完成經濟社會發展預期目標。

疫情防控雖然取得了巨大的成效，但未來是否還會反復，仍具有很大的不確定性。這意味，疫情的防控仍是一項長期的任務，如何處理疫情防控與經濟社會發展的關系就變得尤為重要。政治局會議提出，“要高效統籌疫情防控和經濟社會發展工作。對疫情防控和經濟社會發展的關系，要綜合看、系統看、長遠看，特別是要從政治上看、算政治賬。”

在財政政策方面，政治局會議提出，“用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。”如何理解“專項債務限額”這一工具？

華創證券指出，由于2015年以來，專項債實際發行的規模要小于新增的限額。2022年專項債限額是21.81萬億元，截至6月末專項債余額是20.26萬億元，對應下半年的專項債限額減去專項債余額的空間約1.5萬億元。這一空間主要集中于上海、江蘇等經濟大省。

在貨幣政策方面，政治局會議提出，“貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。”

華創證券認為，對貨幣政策的表態中規中矩，短期貨幣政策處于一個可動性有限的環境。一方面，在海外加息的背景下，利率調降的概率低，隔夜和資金面已經低于政策利率，進一步寬松很難期待;另一方面，當下經濟修復才剛剛開始，地產脆弱性仍存在，內部通脹風險尚未出現，也沒有收緊的必要。

房地產市場一直備受市場關注，近期部分城市頻繁出現斷供停貸事件，而且房地產下行較大。

針對停貸事件，政治局會議提出，“壓實地方政府責任，保交樓、穩民生。”中信證券認為，此表述相當于把市場經濟屬性的購房行為，上升為保民生保穩定的重要政治任務。地方政府本身對穩地產就有較強的訴求，將會有足夠的意愿動力來高標準的執行“保交樓”要求。

針對地產的下行，政治局會議提出，“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求。”中信證券認為，這是對二季度以來各地持續推出放松樓市管控措施的一定程度的肯定，并鼓勵探索更多新的工具。預計多數城市會在首套房貸利率、限購標準、人才政策、租購同權等方面進行更多創新的探索，帶動各地銷售持續企穩回升。

另外，在全球能源危機、糧食供給緊張以及全球通脹高企的背景下，本次政治局會議對于糧食安全和能源安全都格外關注，強調“要強化糧食安全保障，提升能源資源供應保障能力”，而且還指出，“要提高產業鏈供應鏈穩定性和國際競爭力，暢通交通物流。”