老字號、高科技、生物股扎堆上市 新一輪“打新”好時機(jī)到來

王宗耀

本周共有11家IPO進(jìn)行申購，周一到周五都有新股可以申購，這對于喜歡打新的投資人來說有了更多選擇。相比之下，下周可以申購的新股就明顯縮水，僅有6家，分別是聚膠股份（301283）、新巨豐（301296）、奧浦邁（688293）、五芳齋（603237）、天銘科技（836270）、朗鴻科技（836395）。

值得一提的是，與前兩年“打新”穩(wěn)賺不賠有所不同的是，如今“打新”還是需要一定技巧的，盲目“打新”很可能會被套其中，畢竟今年新股上市后出現(xiàn)“破發(fā)”也不再是偶發(fā)現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上市的239家公司中，上市首日破發(fā)就有49家，而上市5日后仍“破發(fā)”者則達(dá)137家。因此，投資人只有對標(biāo)的公司基本面多做了解，進(jìn)而才可以避免在“打新”過程中遭受損失（見表1）。

8月22日（周一）“，粽子第一股”五芳齋開始網(wǎng)上申購，預(yù)計發(fā)行市盈率為22.99倍，低于33.49倍的行業(yè)平均市盈率水平。

“五芳齋”始于1921年，2004年被國家商標(biāo)局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。公司是全國首批“中華老字號”企業(yè)，粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝，其制作技藝于2011年時還被文化部收錄進(jìn)第三批國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。

與其他食品不同，因粽子具有節(jié)令性、地域性消費特點，五芳齋的主業(yè)粽子業(yè)務(wù)難免會撞上銷售“天花板”，而為突破“天花板”限制，五芳齋選擇了積極擴(kuò)群，不僅形成以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群，擁有嘉興、成都兩大生產(chǎn)基地，且還建立起覆蓋全國的商貿(mào)、連鎖門店、電商的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)。截至2021年12月31日，通過直營、合作經(jīng)營、加盟、經(jīng)銷等方式，公司共建立了478家門店。

此外，食品安全問題一直是食品飲料行業(yè)所面臨最大的難題，為此，五芳齋也一直狠抓食品安全環(huán)節(jié)管理，率先在全國通過了ISO9001、ISO22000國際質(zhì)量體系認(rèn)證，后又導(dǎo)入ISO14001環(huán)境管理體系和OHSAS18001職業(yè)健康安全管理體系。

或正是在老字號品牌影響力的支撐下，再加之公司管理得當(dāng)，使得五芳齋的綜合毛利率要明顯優(yōu)于同行業(yè)均值（詳見表2），近兩年平均高出6個百分點左右。

數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

數(shù)據(jù)來源：招股書數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

8月22日（周一），朗鴻科技開始申購，擬在北證上市。

作為高新技術(shù)企業(yè)，朗鴻科技是國內(nèi)電子產(chǎn)品防盜展示行業(yè)技術(shù)較為領(lǐng)先的企業(yè)之一，擁有200多項發(fā)明和實用新型專利。從客戶情況看，朗鴻科技已經(jīng)與華為、小米、OPPO等國內(nèi)知名手機(jī)品牌商開展合作。報告期內(nèi)（2018～2021年上半年），公司向前五大客戶的銷售收入合計占營業(yè)收入的比例分別為51.05%、63.03%、62.86%和59.42%。

從此次上市標(biāo)準(zhǔn)來看，朗鴻科技選擇了預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%的上市標(biāo)準(zhǔn)，這意味著公司整體規(guī)模并不算大。“船小好調(diào)頭”，這一優(yōu)勢很可能是其在2020年營收和利潤下滑后，于2021年能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長的重要原因之一。

對于未來的規(guī)劃，公司表示將以“LHT”為品牌，在充分挖掘現(xiàn)有商品防盜類產(chǎn)品業(yè)務(wù)同時，圍繞零售安防生態(tài)體系，積極拓展3C類電源和數(shù)據(jù)線、EAS產(chǎn)品以及零售數(shù)字運營業(yè)務(wù)。

對于該公司，投資人在投資過程需要關(guān)注國際競爭環(huán)境、匯率、原材料采購價格（詳見表3）的變化，因為其外銷業(yè)務(wù)、成本控制的好壞都與之相關(guān)。此外，還需關(guān)注其存貨占比問題，存貨占流動資產(chǎn)的比例過高或會一定程度影響投資人的投資態(tài)度。

數(shù)據(jù)來源 招股書

8月24日（周三），奧浦邁開始申購。其是本周惟一一家登陸科創(chuàng)板的公司，本次發(fā)行新股總數(shù)量為2050萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為523萬股。

奧浦邁是一家專門從事細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司建立了大規(guī)模符合GMP要求的培養(yǎng)基生產(chǎn)基地，開發(fā)了多種經(jīng)客戶確認(rèn)能夠替代進(jìn)口品牌的培養(yǎng)基產(chǎn)品，并已實現(xiàn)商業(yè)化銷售，廣泛應(yīng)用于蛋白/抗體生產(chǎn)、疫苗生產(chǎn)、細(xì)胞治療和基因治療等生物制品生產(chǎn)領(lǐng)域。根據(jù)沙利文咨詢研究顯示，2020年度，公司在國內(nèi)培養(yǎng)基市場中，國產(chǎn)廠商中的市場占有率位列第二，處于領(lǐng)先地位。

奧浦邁的優(yōu)勢主要在于，其在培養(yǎng)基開發(fā)領(lǐng)域深耕近10年，擁有培養(yǎng)基開發(fā)和定制化的技術(shù)優(yōu)勢，在化學(xué)成分確定培養(yǎng)基配方開發(fā)領(lǐng)域，成功完成了多種細(xì)胞類型的培養(yǎng)基開發(fā)，掌握了提升產(chǎn)物表達(dá)量的核心技術(shù)。目前，公司在技術(shù)、團(tuán)隊、產(chǎn)能、尤其培養(yǎng)基的性能和質(zhì)量上，已經(jīng)實現(xiàn)完全自主可控，打破了生物制品的核心原料——細(xì)胞培養(yǎng)基長期被國外壟斷的局面。

不過，仍值得注意的是，細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品的制備與應(yīng)用涉及生物、化學(xué)、物理、醫(yī)學(xué)等多門學(xué)科知識與前沿技術(shù)，技術(shù)門檻與壁壘相對較高，研發(fā)周期較長，因此新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量人力、物力和資金投入。相比同行或先行者，奧浦邁目前的資金實力及研發(fā)條件仍有限，毛利率上與同行業(yè)公司均值尚有較大差距（詳見表4），若公司市場競爭中不被淘汰，就需要進(jìn)一步加大自身盈利能力，積極開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：招股書

8月24日（周三），新巨豐開始申購，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

作為主營業(yè)務(wù)為無菌包裝的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，新巨豐的產(chǎn)品主要應(yīng)用于液態(tài)奶、非碳酸飲料企業(yè)。其客戶主要包括伊利、新希望乳業(yè)、歐亞乳業(yè)、夏進(jìn)乳業(yè)等國內(nèi)知名企業(yè)。

無菌包裝產(chǎn)品需滿足國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，新巨豐是國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T18706-2008液體食品保鮮包裝用紙基復(fù)合材料的主要起草人，同時是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)BB/T0052-2009液態(tài)奶共擠包裝膜、袋的主要起草人。

在經(jīng)營過程中，新巨豐抓住了產(chǎn)品差異化優(yōu)勢。無菌包裝存在枕包、磚包和鉆石的劃分。枕包工藝加工難度和技術(shù)要求高，但價格和定位相對較低，通常毛利率不高，因此國內(nèi)同行業(yè)公司的生產(chǎn)重心在加工難度偏小的磚包領(lǐng)域，枕包市場的競爭程度低于磚包。而新巨豐在枕包領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢，生產(chǎn)瑕疵率低、毛利率較高，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，受到客戶認(rèn)可，使得公司逐漸取代國外無菌包裝廠商在其主要客戶枕包供應(yīng)鏈的市場地位。

目前，公司產(chǎn)品為技術(shù)要求相對較高的無菌包裝，其生產(chǎn)重心在枕包領(lǐng)域，處于加速進(jìn)口替代階段。整體上，主營業(yè)務(wù)毛利率水平要高于可比公司平均水平（詳見表5），盈利能力相對突出。

另外，從公司目前的償債能力來看，相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，如：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等也均優(yōu)于行業(yè)平均水平，債務(wù)壓力相對較低。

8月24日（周三），聚膠股份開始申購，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

公司目前是行業(yè)內(nèi)四大主要的衛(wèi)材熱熔膠提供商之一，產(chǎn)品主要用于衛(wèi)生巾、紙尿褲等吸收性衛(wèi)生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的黏合。在國內(nèi)市場，公司成功實現(xiàn)進(jìn)口替代，成為國內(nèi)規(guī)模最大的衛(wèi)材熱熔膠生產(chǎn)企業(yè)之一;在國外市場，公司突破外資巨頭的壟斷局面，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)有能力將產(chǎn)品銷往海外高端客戶的國內(nèi)廠商之一。

目前，公司產(chǎn)品在金佰利亞太地區(qū)、恒安等客戶中的份額較高，占據(jù)有利地位，此外，在日本大王、尤妮佳等客戶中也占據(jù)一定份額，不久前，剛進(jìn)入寶潔和歐洲安泰士的供應(yīng)鏈。

值得注意的是，聚膠股份的境外銷售收入占營業(yè)收入比重的三分之一以上，因此運輸費用變化對其影響較大。2021年其營業(yè)收入同比增長20%的情況下，凈利潤同比下滑約30%，其中，運輸費用的大幅上漲便是主要原因之一。目前，海運費價格仍居高不下，并存在進(jìn)一步上漲的可能，如果后續(xù)集裝箱供應(yīng)短缺情況不能得以緩解，其物流成本可能會大幅增加。

8月24日（周三），天銘科技開始申購，其擬登陸北證市場。

天銘科技是2021年度浙江省“專精特新”中小企業(yè)，主要從事絞盤、電動踏板等汽車越野改裝件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于山地越野車、皮卡、軍車、SUV等車型，其客戶包括長城汽車、東風(fēng)汽車等全球知名汽車生產(chǎn)制造商。

從研發(fā)數(shù)據(jù)來看，截至2021年12月31日，該公司擁有已授權(quán)的國內(nèi)外專利179項，其中國內(nèi)專利146項，包括23項發(fā)明專利、75項實用新型和48項外觀專利，國外專利33項，包括32項發(fā)明專利，在行業(yè)內(nèi)擁有較多的專利技術(shù)，是國家級高新技術(shù)企業(yè)。

據(jù)披露，公司目前擁有絞盤用高減速比，結(jié)構(gòu)緊湊的行星減速機(jī)構(gòu)、控制器與電機(jī)換向器組合式絞盤用直流電機(jī)技術(shù)、具有負(fù)載顯示和過載保護(hù)功能的電動絞盤、可靠性和耐久性良好的偏心塊式逆向制動技術(shù)、電動踏板采用的技術(shù)創(chuàng)新，5項自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。

此次上市，天銘科技選擇的標(biāo)準(zhǔn)是“預(yù)計市值不低于2億元，最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。從募資情況來看，公司擬募集資金1.9億元，主要用于高端越野改裝部件生產(chǎn)項目和研發(fā)中心建設(shè)兩個項目（詳見表6）。

目前來看，公司對前五大客戶的銷售收入占比在7成以上，客戶本身比較集中，這意味著大客戶政策變動對其有一定影響。其中，長城汽車、東風(fēng)汽車均是其大客戶，2021年時，其對東風(fēng)汽車實現(xiàn)銷售收入銳減32.3%。

此外，美國是其主要收入市場之一，中美貿(mào)易摩擦發(fā)生以來，美國對從中國進(jìn)口的絞盤、電動踏板等加征25%的額外關(guān)稅做法，對公司的影響不容忽視。當(dāng)然，匯率波動的影響同樣需要關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源：招股書