綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響研究

趙田田，舒泰一，李 艷

(云南師范大學(xué) 泛亞商學(xué)院，云南 昆明 650032)

1 引言

從宏觀上看，綠色金融的目的在于引導(dǎo)資金流向低污染產(chǎn)業(yè)，促使企業(yè)和消費者形成低碳環(huán)保意識，從而在全社會形成可持續(xù)的發(fā)展理念。同時，綠色金融能夠優(yōu)化資源配置，帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進社會健康發(fā)展。從微觀上看，金融機構(gòu)、企業(yè)和消費者都是綠色金融發(fā)展的受益者。對于金融機構(gòu)，有利于金融機構(gòu)開拓發(fā)展方向，創(chuàng)新綠色產(chǎn)品，促進投融資；對于企業(yè)，能夠促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，開發(fā)新的產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)開辟業(yè)務(wù)方向；對于消費者，有利于傳達低碳環(huán)保消費觀念，促進消費者轉(zhuǎn)變消費方式，培養(yǎng)環(huán)保意識。綠色金融發(fā)展為經(jīng)濟增長帶來一定影響。

綠色金融對經(jīng)濟增長的影響是國內(nèi)外關(guān)注的熱點問題，主要在宏觀和微觀層面被廣泛關(guān)注。學(xué)者們和政策制定者在宏觀上關(guān)注綠色金融政策本身及對宏觀經(jīng)濟的影響[1]。文書洋等[2]、陳國進等[3]、尹子擘等[4]、傅亞平等[5]分別從理論和實證層面研究綠色金融政策對降低融資成本和促進經(jīng)濟高質(zhì)量增長的必要性。Farhad Taghizadeh Hesary[6]和Allen Richard[7]提出政府應(yīng)使用財政政策手段解決綠色金融發(fā)展存在的投融資問題；在微觀上，研究者們關(guān)注綠色金融對企業(yè)和銀行的影響。邵傳林等[8]用雙重差分法發(fā)現(xiàn)綠色信貸對于商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)有滯后的正效應(yīng)，在短期內(nèi)會增加商業(yè)銀行破產(chǎn)概率，長期有利于商業(yè)銀行發(fā)展。傅京燕等[9]、孟科學(xué)等[10]分別從發(fā)展路徑與政策啟示角度為綠色金融與商業(yè)銀行發(fā)展提供建議。胡天楊等[11]、張木林等[12]分別從企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和企業(yè)全要素生產(chǎn)率角度研究了綠色金融與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系。Chien F等[13]和Abu B Siddik等[14]從綠色金融角度出發(fā)，認為綠色金融創(chuàng)新是解決中小企業(yè)發(fā)展障礙、提高經(jīng)濟效益的有效方法，也是金融機構(gòu)短期和長期發(fā)展中不可缺少的因素。

從現(xiàn)有的研究成果來看，綠色金融對經(jīng)濟增長已有不少相關(guān)方面研究，且是國內(nèi)外關(guān)注的熱點話題，但綠色金融對經(jīng)濟增長的影響研究較少。因此，本研究使用固定效應(yīng)模型研究綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響。

2 綠色金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長的內(nèi)在邏輯

2.1 綠色信貸對經(jīng)濟增長的影響

在可持續(xù)發(fā)展的背景下，一方面綠色信貸能夠促進經(jīng)濟增長。金融機構(gòu)能夠完善信貸結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，增強金融機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力；為發(fā)展前景好，低碳環(huán)保但缺少資金投入的企業(yè)注入信貸資金；促進企業(yè)開拓新領(lǐng)域，研發(fā)新產(chǎn)品，為企業(yè)發(fā)展注入活力，同時能夠促進技術(shù)進步，從而帶動經(jīng)濟增長[15]。另一方面，綠色信貸能夠促進生態(tài)環(huán)境保護。金融機構(gòu)將資金貸給或低利率貸給環(huán)保型企業(yè)，將促進整個社會資金向環(huán)保行業(yè)流動，促使高污染企業(yè)轉(zhuǎn)型；為低污染企業(yè)發(fā)展帶來動力，促進生態(tài)環(huán)境保護，實現(xiàn)經(jīng)濟增長與環(huán)境保護共同進步。

2.2 綠色投資對經(jīng)濟增長

綠色投資對經(jīng)濟增長有一定促進作用，但效果有限。主要原因是投資的成本大，周期長，效果顯現(xiàn)需要時間積累。在歐美、日本等發(fā)達國家主要通過使用低耗能技術(shù)、開發(fā)新能源等手段發(fā)展綠色經(jīng)濟[16]。我國是能源消費大國，開發(fā)新能源能夠有效彌補不可再生能源的消耗，保護生態(tài)環(huán)境。但新能源的前期開發(fā)成本高、見效速度慢[17]，因此需要增加綠色投資，為后期經(jīng)濟增長奠定良好基礎(chǔ)。

2.3 綠色保險對經(jīng)濟增長

綠色保險是碳達峰碳中和的重要抓手之一。綠色保險是企業(yè)對生態(tài)環(huán)境污染可能性的風(fēng)險管理，一旦有環(huán)境污染的事件發(fā)生，由保險公司對受損者進行賠償，減少企業(yè)因環(huán)境污染賠償造成的負債。同時，企業(yè)環(huán)境污染程度與保險費用成正比，一方面，能促使企業(yè)減少環(huán)境污染；另一方面，也能為保險公司創(chuàng)新保險產(chǎn)品，促進保險公司發(fā)展。整體來看，綠色保險能夠分攤風(fēng)險，保障多方的權(quán)益，利于生態(tài)環(huán)境保護和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

2.4 碳金融對經(jīng)濟增長

碳金融市場主要包括碳金融參與主體、碳金融產(chǎn)品和市場層次結(jié)構(gòu)。參與主體主要包括交易雙方、第三方中介、第四方平臺和監(jiān)管部門，通過四方相互作用形成碳交易價格[18]；碳金融由碳市場與金融市場相結(jié)合形成，主要包含了碳期權(quán)、碳掉期、碳遠期和碳期貨等金融衍生品[19]。總之，碳金融產(chǎn)品由參與主體通過交易平臺交易，從而滿足多方需求，優(yōu)化資源配置，利于社會資金流向低碳行業(yè)，促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。

3 研究設(shè)計

3.1 變量選取及數(shù)據(jù)來源

基于對經(jīng)濟增長與綠色金融內(nèi)涵的全面理解，構(gòu)建我國經(jīng)濟增長與綠色金融發(fā)展的指標體系。選取人均GDP衡量經(jīng)濟增長；選取綠色信貸、綠色保險和碳金融衡量綠色金融發(fā)展；選取技術(shù)創(chuàng)新、城鎮(zhèn)化水平、對外開放、工業(yè)化程度和財政支出占比作為控制變量(表1)。

表1 經(jīng)濟增長與綠色金融指標體系

3.2 模型設(shè)定

檢驗綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響。設(shè)定以下模型：

Zgdp=?1+β1credit+β2stock+β3investment+β4insurance+β5cfinance+λ1+εit

被解釋變量Zgdp表示各省市自治區(qū)的經(jīng)濟增長水平，credit、stock、investment、insurance、cfinance是被解釋變量，分別表示綠色信貸、綠色證券、綠色投資、綠色保險和碳金融；?i表示個體影響，為時間影響，表示隨機擾動項。

3.3 數(shù)據(jù)分析

(1)變量的描述性統(tǒng)計,如表2所示。

表2 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

(2)Hausman檢驗。對樣本數(shù)據(jù)進行Hausman檢驗，結(jié)果顯示出P值顯著為0，強烈拒絕原假設(shè)，如表3所示，因此使用固定效應(yīng)模型較隨機效應(yīng)模型更好。

表3 Hausman檢驗結(jié)果

(3)固定效應(yīng)模型分析。表4中模型1是解釋變量對經(jīng)濟增長的回歸結(jié)果，模型2是加入各控制變量后的回歸結(jié)果。從回歸的結(jié)果能夠得知，綠色信貸和碳金融對經(jīng)濟增長表現(xiàn)為負向關(guān)系，綠色保險對經(jīng)濟增長表現(xiàn)為正向關(guān)系，且在加入控制變量后，各解釋變量的正、負關(guān)系仍不變。在加入控制變量前后，綠色信貸、綠色保險和碳金融都是在1%的水平上顯著影響經(jīng)濟增長，且在加入控制變量后，各解釋變量系數(shù)發(fā)生較大變化，更符合現(xiàn)實經(jīng)濟意義。其中，綠色信貸的系數(shù)為負且占比較重，主要原因在于衡量指標選取的是高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息占比為負向指標。隨著綠色信貸資金投放集中在綠色低碳產(chǎn)業(yè)，減少對高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)的投放，會加大綠色信貸對經(jīng)濟增長的推動作用。綠色保險的系數(shù)為正，綠色保險為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供了風(fēng)險規(guī)避的途徑，為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展提供保障，從而推動農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，為經(jīng)濟增長注入活力。碳金融的系數(shù)為負，主要原因是二氧化碳排放占GDP比重為負向指標，碳金融將二氧化碳排放量與金融產(chǎn)品相結(jié)合，實現(xiàn)碳減排方面的投融資和碳排放交易，從而促進低碳經(jīng)濟增長。

表4 回歸分析結(jié)果

4 結(jié)論與建議

利用固定效應(yīng)模型將綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響進行了實證分析。研究發(fā)現(xiàn)：固定效應(yīng)模型在分析綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長上比隨機效應(yīng)模型更有優(yōu)勢;綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長在不同時間和不同省份有差異化影響。原因是不同省份發(fā)展時間和發(fā)展成熟度不盡相同;綠色金融的各指標對經(jīng)濟增長的差異較大。其中，綠色信貸對經(jīng)濟增長的作用更為明顯，綠色保險和碳金融的作用更弱，且綠色信貸和碳金融對經(jīng)濟增長為負向效應(yīng)，綠色保險對經(jīng)濟增長為正向效應(yīng)。針對模型分析的結(jié)果，提出以下建議。

(1)大力發(fā)展綠色信貸、綠色保險和碳金融。上述分析中，綠色信貸對經(jīng)濟增長的作用更強，要注重綠色信貸的作用，引導(dǎo)貸款流向低污染產(chǎn)業(yè)，為低碳產(chǎn)業(yè)注入資金。同時，要發(fā)揮綠色保險和碳金融作用，用保險手段為風(fēng)險較高的農(nóng)業(yè)規(guī)避風(fēng)險，帶動現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展，為低碳產(chǎn)業(yè)投融資提供便利。

(2)在碳中和碳達峰的目標下，各地方政府已經(jīng)做出戰(zhàn)略部署，各地也有了針對性措施。在中央政策的指揮下，各地要因地制宜，從各地的實際情況出發(fā)實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，發(fā)展較為落后的地區(qū)要以經(jīng)濟增長為主要導(dǎo)向；經(jīng)濟增長相對發(fā)達地區(qū)，在經(jīng)濟增長的同時，實現(xiàn)經(jīng)濟增長與生態(tài)環(huán)境和諧共生。

(3)金融機構(gòu)是發(fā)揮綠色金融對經(jīng)濟社會發(fā)展的主要部門，金融機構(gòu)要破除發(fā)展阻礙，積極創(chuàng)新綠色產(chǎn)品，為企業(yè)發(fā)展做好保障。消費者是主要引導(dǎo)者，只有綠色消費觀的普遍形成，消費者愿意消費綠色產(chǎn)品，企業(yè)才會有市場有動力去生產(chǎn)綠色產(chǎn)品。即使企業(yè)資金不足，銀行也愿意為有發(fā)展前景的公司貸款，形成生態(tài)保護與經(jīng)濟增長的良性循環(huán)。

本研究在綠色金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的相關(guān)研究中，存在以下不足：①被解釋變量經(jīng)濟增長測度的內(nèi)容較大，范圍較廣，綠色金融發(fā)展只是經(jīng)濟增長很小的一部分；②計量部分僅為固定效應(yīng)研究綠色金融對經(jīng)濟增長的影響，在后續(xù)研究中，可以加入穩(wěn)健性檢驗、異質(zhì)性分析和空間計量等內(nèi)容做進一步探討。