中國對東盟國家對外直接投資的影響因素分析

陳靖 劉一心,2

(1.澳門城市大學 中國澳門 999078；2.珠海科技學院 廣東珠海 519041)

中國既是東盟的全面對話伙伴國，又是東盟最重要的經貿伙伴。據中國海關總署統計，2018年1—12月，中國與東盟進出口貿易高達5878.7億美元，實現歷史新高，同比增長14.1%。其中，出口3192.4億美元，同比增長14.2%；進口2686.3億美元，同比增長13.8%。2009年以來，中國已連續10年成為東盟第一大貿易伙伴，東盟連續8年成為繼歐盟、美國之后中國的第三大貿易伙伴，雙方在貿易和投資的領域不斷融合。1991年中國和東盟國家首次接觸，2001年中國與東盟在“10+1”領導會議上達成建立自貿區的共識，2002年11月雙方正式簽署《中國與東盟全面經濟合作框架協議》，2009年雙方簽署《中國東盟自由貿易區投資協議》，2010年1月1 日中國東盟自由貿易區正式成立。隨著“一帶一路”倡議的深入推進及“走出去”戰略的不斷實施，中國與東盟國家的合作將涉及經濟建設的方方面面。中國對東盟國家對外直接投資也將迎來新階段，因此對東盟國家投資環境進行深入研究有利于進一步優化投資結構，推動雙方的合作與發展。

1 文獻綜述

目前，國內外學者針對對外直接投資的影響因素進行了大量的研究。國外學者Filppaios和Papanastassiou(2003)研究發現，美國對外直接投資影響因素包括東道國的經濟環境、人力資源和中間產品成本。關于中國對外直接投資的影響因素，Wu和Chen(2001)認為，影響因素主要包括政治因素、市場因素和自然因素；Kolstad和Wigg(2012)發現東道國市場規模、自然資源是吸引中國對其投資的主要因素。衡巧艷(2019)從尋求效率動機、尋求市場動機、自然資源獲取動機、戰略資源型動機四個方面提出了中國需要關注的問題，避免企業決策的失誤。鄭睿和王文佳(2019)發現東盟國家的技術水平、基礎設施水平對中國的雙邊貿易規模有正向影響，工資水平呈負向影響。孫穗、朱順和(2021)通過構建政府治理指標分析中國對東盟國家對外直接投資的效應。此外，王璐和牛希璨(2019)得到政府質量綜合評價模型，新加坡政府質量最好，與中國向東盟投資占比呈正相關。陳璟浩和徐敏娜(2020)運用科學計量學、社會網絡分析、引力模型等方法發現，合作強度越大，對外交流水平越高。付韶軍和王茜(2019)發現，中國-東盟直接投資的影響因素包括市場規模、經濟水平、政府效率和距離等。

縱觀國內外研究成果，學者對東盟國家的投資環境主要從某一方面進行研究，有極少學者針對東盟不同的投資環境進行概括，這為本文提供了一定的研究思路。本文在以往研究的基礎上，從自然環境、政治環境、經濟環境、社會文化環境、科技創新環境分析了東盟國家的投資環境，對目前中國對東盟國家對外直接投資的影響因素進行實證研究，旨在“一帶一路”發展背景下，更好地促進雙方經濟的發展。

2 中國對東盟對外直接投資的現狀

據中國商務部統計，2018年中國對東盟非金融類直接投資流量為99.5億美元，同比增長5.1%，顯著高于2017年1.7%的增幅。截至2018年底，中國對東盟累計投資額為989.6億美元，東盟對華累計投資額為1167億美元，雙向投資存量15年間增長22倍。2001年中國加入WTO以來，對外直接投資的年均增長速度達到28.2%，2018年中國對外直接投資存量總額為19822.7億美元，對外直接投資流量總額為1430.4億美元，占全球份額的14%，創歷史新高。其中，流向亞洲的投資為1055.1億美元，占投資流量的74%，對東盟十國的投資為136.9億美元，占對亞洲投資的13%。2018年，中國對外直接投資流量和存量前20名中包含東盟的7個國家：新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、老撾、越南、泰國和柬埔寨。

由于中國-東盟自貿區的建立，中國對東盟地區的直接投資規模不斷增長。不論是對外投資額的流量還是存量，東盟占整個中國對亞洲的投資比例及占中國整體對外投資總額的比例都呈現出上升趨勢。由于2018年全球外國直接流出總額較2017年減少29%，2018年中國對東盟直接投資額為136.94億美元，規模較2017年也有所下降，但比例有所上升，并且在中國對主要經濟體投資情況排名第二，投資流量占比9.6%，投資存量占比5.2%，超過歐盟、美國、澳大利亞及俄羅斯聯邦等主要經濟體。

中國對東盟國家直接投資涉及農業、林業、漁業、采礦業、制造業、租賃和商務服務業、批發和零售業、住宿和餐飲服務活動、信息和通信、金融和保險活動、房地產活動、科學和技術活動、衛生和社會工作、教育等18個行業。從直接投資存量金額上看，位居第一的是制造業，金額為214億美元，占比21%，同比增長3%。位居次席的是租賃和商務服務業，總投資存量金額為188億美元，占比18%，同比減少1%。批發和零售業投資金額為154億美元，占比15%，同比增長2%。從直接投資流量金額上看，占比第一的是制造業，為33%，金額為44.97億美元，較2017年增長10%。第二是批發和零售業，金額為34.73億美元，占比25%。第三是租賃和商務服務業，金額為15億美元，占比11%，較2017年下降4%。

從投資存量的主要國家來看，中國對新加坡直接投資額排名第一，金額為500.94億美元，占對東盟總投資存量的49%，主要投資的行業包括租賃和商務服務業、批發和零售業、金融業等。其次是印度尼西亞，金額為128.1億美元，占比12.5%，主要投向制造業和采礦業。中國對馬來西亞直接投資額從2014年到2018年末增加了5%，位居第三，主要投資行業有制造業、房地產業、建筑業等。老撾排名第四，占比8.1%。柬埔寨、泰國、越南、緬甸、菲律賓比重有所下降，文萊投資占比基本保持在0.2%。

3 中國對東盟直接投資影響因素的實證分析

3.1 主要變量選取

本文基于優化中國對東盟各國的直接投資結構，促進雙方經濟發展，提出以下基本假設：本文選取2003—2018年的相關數據，認為東盟各國的原油煤氣出口額、礦石和金屬出口占商品出口的百分比、政治穩定性與不存在暴利、政府效率、法制與腐敗控制、GDP、失業率、人類綜合發展指數、入學率、專利申請量、企業辦理開業手續所需時間對中國對東盟對外直接投資有影響，并從以下五個方面對被解釋變量和11個解釋變量做出具體闡述，如表1所示。

表1 對變量的解釋

3.1.1 被解釋變量

選取中國對東盟的對外直接投資存量作為被解釋變量。

3.1.2 解釋變量

(1)自然環境因素

東盟各國有豐富的自然資源，例如原油、煤、天然氣、礦石、金屬等，豐富的自然資源對國際直接投資活動存在一定的影響。因此，本文選取原油/煤/天然氣出口額、礦石和金屬出口占商品出口的百分比作為衡量東盟自然環境的指標。

(2)政治環境因素

東盟各國的政治環境會影響中國對外直接投資活動。世界銀行全球治理指標收錄了話語權和責任、政治穩定性和不存在暴力、政府效率、規管質量、法治和腐敗控制等綜合指標衡量一個國家政治環境。政治穩定性和不存在暴力表明一個國家政治環境的穩定。政府效率是政府機構在單位時間內的運轉速度、辦事的數量和質量。政府效率反映一個政府的整體功能水平，工作效率越高，政績就越顯著，對國家事務的管理就越得力，就能贏得人民的信任。腐敗是影響企業最頻繁的犯罪類型，在決定投資環境的因素中，腐敗控制發揮著重要的作用，犯罪行為可能導致企業承受高額代價和損失，因此可能嚴重妨礙企業活動。本文選取政治穩定性和不存在暴力、政府效率和腐敗控制作為解釋變量。

(3)經濟環境因素

東盟各國的經濟環境對對外直接投資活動有著重要的影響。反映社會經濟生活一般運行情況的指標有很多，例如GDP、個人收入和支出、投資和消費信心指數、失業率、工業產值和產能的利用率、固定資產投資增長額等。其中，失業率是反映宏觀經濟運行狀況和勞動力市場景氣程度的晴雨表，失業率上升意味著更多勞動力資源不能得到有效地利用、美國經濟學家阿瑟奧肯提出，失業者增加導致社會總需求下降，經濟增長動力也將減弱，也就是說失業率和GDP的增長存在反比關系。除此之外，還選取了人類發展指數，HDI是一個統計綜合指數的預期壽命，教育和人均收入的指標。一個國家的壽命越長，教育水平越高，人均國民總收入GNI越高，其HDI得分就越高。因此，本文把GDP、失業率作為判斷東盟各種宏觀經濟運行狀況和勞動力市場景氣程度的解釋變量，把HDI作為判斷東盟經濟潛在發展的另一解釋變量。

(4)社會文化環境因素

入學率是指某年齡段人口中在校學生數與該年齡段人口之比，標志著適齡人口中相對應的教育普及程度。本文選取高等教育入學率作為解釋變量，指高等教育在校人數與18～22歲年齡段人數之比，國際上認為在15%以下時屬于精英教育階段，15%～50%為高等教育大眾化階段，50%以上為高等教育普及化階段。

(5)科技創新環境

本文選取專利申請量作為衡量技術因素的重要指標。

(6)其他因素

企業辦理開業手續所需時間為開辦一個企業辦理法律手續所需的日歷天數。時間越短，對跨國企業越有吸引力。

3.2 主成分分析

針對主成分提取情況及主成分提取信息量情況進行分析，由表2可知：主成分分析一共提取了2個主成分，特征根值均大于1，這2個主成分的方差解釋率分別是66.018%、16.975%，累積方差解釋率為82.994%。(提示：如果主成分提取個數與預期不符，可在分析時主動設置主成分個數)。

另外，本次分析共提取了2個主成分，其對應的加權后方差解釋率即權重依次為：66.018/82.994=79.55%；16.975/82.994=20.45%。

表2展示了主成分對研究項的信息提取情況及主成分和研究項的對應關系，由此可知：所有研究項對應的共同度值均高于0.4，意味著研究項和主成分之間有著較強的關聯性，主成分可以有效提取信息。確保主成分可以提取出研究項大部分的信息量之后，再分析主成分和研究項的對應關系情況(載荷系數絕對值大于0.4時，說明該項和主成分有對應關系)。

表2 載荷系數表格

使用主成分分析目的在于信息濃縮，則忽略“成分得分系數矩陣”表格。如果使用主成分分析法進行權重計算，就需要使用表3“成分得分系數矩陣”建立主成分和研究項之間的關系等式，如下：

表3 成分得分系數矩陣

3.3 線性回歸及結論

由表4可知，將Score2、Score1作為自變量，將OFDI作為因變量進行線性回歸分析，由表4可以看出，模型R值為0.935，意味著Score2、Score1可以解釋OFDI93.5%的變化原因。對模型進行F檢驗時發現模型通過F檢驗(F=93.441，p=0.000＜0.05)，也說明Score2、Score1中至少有一項會對OFDI產生影響關系，模型公式為：

表4 線性回歸分析結果(n=16)

Score2的回歸系數值為314.899(t=13.143，p=0.000＜0.01)，意味著Score2會對OFDI產生顯著的正向影響。Score1的回歸系數值為-90.146(t=-3.762，p=0.002＜0.01)，意味著Score1會對OFDI產生顯著的負向影響。

總結分析可知，本文運用2003—2018年東盟十國的數據進行了主成分分析，結果表明選取的11個變量對中國對東盟對外直接投資都有影響，但影響的程度各不相同。通過主成分分析得出Score2會對OFDI產生顯著的正向影響及Score1會對OFDI產生顯著的負向影響的結論。

4 政策建議

東盟國家人口眾多、地域廣闊，市場潛力不容忽視。根據實際分析情況，本文對加強中國-東盟直接投資合作向更好的方向發展提出以下建議。

4.1 投資因地制宜，進行針對性投資

在新加坡、馬來西亞中資企業可以聯合進行高新技術產業開發，發揮其技術產業及人才優勢；在柬埔寨和老撾，可以利用其人力成本低的優勢，發展勞動密集型產業，也可進行短期投資，比如房地產、博彩業和餐飲業等回報周期相對較短的項目；在越南，可以進行中長期投資，包括礦產、木材等自然資源，農業種植和酒店業等；在緬甸，可以發展紡織產業，進行市場細分，滿足高端、中端和低端的市場需求；在泰國，可以結合旅游業的迅速發展，開設旅游服務業，因泰國政策透明，所以可進行像制造業、道路橋梁、能源等基礎設施的長期投資。

4.2 提高對抗政治風險的能力，加強風險管理控制

在投資前期、中期、后期，都應做好風險識別和風險防范，中資企業應充分了解東盟各國的政治環境及東盟各國招商引資的優惠政策，努力與東道國政府和非政府機構建立良好的合作關系，時刻關注東道國政府和本國政府之間的政策導向。企業應加強學習，觀察世界政治格局的變化，加強各界合作，對東盟十國的投資環境進行精準評估分析，根據企業自身的風險偏好進行風險應對，建立健全預警機制和風險評估模型，即使發生政治風險，也能將損失降到最低。風險防范不僅是政治風險，還包括經濟、匯率、國際商務關系、國際法律法規、宗教和人文等風險的防范。除了企業方面外，政府也應加強對風險的關注，成立風險控制委員會，完善監督平臺的運行。

4.3 把握“一帶一路”機遇，堅持“走出去”戰略

“一帶一路”的建設帶動了中國與沿線國家投資及貿易的合作，中資企業應利用“一帶一路”提供的機遇，雙方產業進行合作優勢互補，積極與東盟國家行業商協會簽署合作備忘錄，共建“一帶一路”雙方合作關系。企業應根據不同投資動機進行合適區位選擇，與東盟國家政府針對產業、資源、保護投資等簽訂多方面的協定。政府應重視政府質量在投資中發揮的重要作用，外交部和相關駐外機構應妥善處理政府之間的關系，為企業“走出去”提供有利條件，繼續大力實施“走出去”戰略，積極引導企業開拓國際市場，擴大海外投資，開展國際化經營。

4.4 提高企業科技創新能力

企業在進行東盟國家對外直接投資時，享受著“一帶一路”帶來的機遇，同時面臨著激烈的市場競爭。企業是科技創新的主體，要想保持快速健康協調地發展，就必須堅持走科技含量高、資源消耗低的新型道路。中資企業要不斷加大研發投入力度，提高研究開發能力，做好產研融合，利用科研院校資源，增強企業的核心競爭力，最終將創新成果轉化為企業的經濟效益。同時，政府要建立完善的知識產權保護機制，尊重發明成果，加大知識產權侵權的懲罰力度，為企業創新提供制度保障。