人民幣國際化對中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響

鄭志華

浙江巨化股份有限公司

一、理論基礎(chǔ)

(一)貨幣國際化的定義

貨幣國際化表示某國的貨幣被其發(fā)行國之外的國家、地區(qū)、個人所接受，同時能夠在國際范圍內(nèi)行使貨幣職能，即在國際交易中被當(dāng)作交易媒介、記賬單位和儲藏手段。貨幣國際化主要是伴隨著國際貿(mào)易以及經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展而出現(xiàn)的，在國際貿(mào)易領(lǐng)域，商品價值突破了國家和地區(qū)的界限同時形成了國際價值。與此相應(yīng)，貨幣一旦越出中國流通領(lǐng)域，便失去了在這行業(yè)內(nèi)得到的價位規(guī)范、鑄幣、輔幣和使用價值標(biāo)記等地區(qū)形式，又修復(fù)原先的貴重金屬塊的形式。

(二)貨幣國際化的形成機理

貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)實力、金融市場發(fā)展、幣值穩(wěn)定、資產(chǎn)賬戶開放，及其在國際金融與貿(mào)易交易中的“網(wǎng)絡(luò)外部性”是貨幣國際化形成的基本條件。從貨幣國際化的歷史來看，英鎊、美元、馬克、日元等貨幣的國際化都是基于強大的經(jīng)濟(jì)實力支撐，大量在發(fā)行國之外流通的國際貨幣，需要依靠發(fā)達(dá)的金融市場作為運行載體，幣值長期穩(wěn)定的貨幣能減少資產(chǎn)價值損失，資本賬戶開放是確保貨幣能夠自由兌換，而“網(wǎng)絡(luò)外部性”是貨幣國際化的有效保障。

(三)貨幣國際化的需求因素

經(jīng)濟(jì)經(jīng)營規(guī)模。一國貨幣的國際化，從其本質(zhì)上說成經(jīng)濟(jì)國際化的物質(zhì)，是所在國整體經(jīng)濟(jì)整體實力在貨幣形狀上的體現(xiàn)，因此經(jīng)濟(jì)經(jīng)營規(guī)模決定了所在國貨幣在國外市場的潛在性應(yīng)用狀況。這種情況，美國的表現(xiàn)尤為明顯，其占全世界GDP 的比例由20 世紀(jì)初的10%升高至第一次世界大戰(zhàn)完畢后的20%，帶動美金于上世紀(jì)20 時代超過日元。日本占全世界GDP 的比例從1970 年的7%升高至1988 年的16%，也帶動日元于上世紀(jì)80 時代變成貯備貨幣之一。China and Frankel 2005的研究表明，關(guān)鍵貨幣發(fā)售國在全球總值中占比每升高1%，短期內(nèi)將導(dǎo)致該貨幣在各央行的國際儲備占比升高約0.1%，長期性則會升高2.2%。

貿(mào)易規(guī)模。國際貿(mào)易是貨幣國際化的基礎(chǔ)，貨幣國際化是國際貿(mào)易發(fā)展的客觀性趨勢，其關(guān)鍵衡量指標(biāo)是進(jìn)出口量占全球貿(mào)易規(guī)模的比例。除了貿(mào)易總量，在進(jìn)出口貿(mào)易中對計價貨幣的選擇與應(yīng)用，也會影響一國貨幣的需求量。依照慣例，發(fā)達(dá)國家之間的貿(mào)易多數(shù)以出口方貨幣計價；發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的貿(mào)易以發(fā)達(dá)國家的貨幣或是美金那樣的全球貨幣計價。

通貨膨脹率、匯率波動程度。優(yōu)良的國際貨幣管理體系務(wù)必具備三個特點:調(diào)節(jié)性、流通性和可信性。可信性指的是國際儲備貨幣的升值程度，而可以衡量貨幣可信性的指標(biāo)值主要包含貨幣發(fā)行國的通貨膨脹率(通貨膨脹越高，則該貨幣的具體消費力損害越大)及其合理匯率波動程度(不確定性越大，則擁有該貨幣的隱患也越大)。

金融業(yè)構(gòu)造的不斷完善和貨幣的可兌換性。要獲得國際貨幣影響力，一國的金融市場與外匯交易市場務(wù)必對外開放且具有相對高度的發(fā)展趨勢。以日本為例，該國政府為提高日元影響力而采取的策略中，放開歐洲地區(qū)日元市場和創(chuàng)建日本東京離岸金融市場(如減少準(zhǔn)入條件限定，推行永久租稅現(xiàn)行政策)是極為重要的流程。為了更好地融入日元全球化，日本政府依次放開其短期債券市場和匯兌短期國債市場。

(四)人民幣國際化的傳導(dǎo)途徑

目前中國經(jīng)濟(jì)實力和國際貿(mào)易規(guī)模均已步入全球前列，人民幣已成為亞洲強勢貨幣并且具備問鼎國際貨幣的實力。在今后10 到20 年里，國際多元貨幣體系很可能形成以美元、歐元和人民幣三分天下的格局。人民幣國際化主要有三大傳導(dǎo)途徑。首先是通過構(gòu)建順暢的境外人民幣回流機制，完善人民幣跨境流動來推動人民幣的國際化；其次是通過人民幣亞洲區(qū)域化推進(jìn)人民幣國際化，從邊貿(mào)推動下的區(qū)域化起步，在維持人民幣匯率長期穩(wěn)定的前提下減少他國貨幣使用，最后實現(xiàn)國際化；第三是進(jìn)一步擴(kuò)大雙邊貨幣互換規(guī)模，在加大雙邊貿(mào)易規(guī)模的同時推動人民幣國際化進(jìn)程。

二、人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀

(一)人民幣國際化的國際進(jìn)程

2015年受杠桿率過高、產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題影響，匯率改革后的一段時間里曾經(jīng)出現(xiàn)了大規(guī)模的資本外流現(xiàn)象。不過在2016 年后我國提出了三支柱框架，在為期4 年多的調(diào)整時間里，使得我國的金融體系變得更加穩(wěn)定、透明，在有強大金融基礎(chǔ)的支持下，人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)，在2020年的涉外交易中以人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過了2015年的峰值。2006年以后可以說是人民幣國際化的重要轉(zhuǎn)折點。如下表1所示。

表1 人民幣國際化進(jìn)程

(二)人民幣國際化的地位

當(dāng)前國際支付中，美元和歐元仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，二者大概占據(jù)了七成的世界份額，而在國際支付中人民幣僅占據(jù)1/50 左右。據(jù)國際貨幣基金組織2020 年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在全球外匯儲備中美元的占比持續(xù)下降，而人民幣占比屢創(chuàng)新高。面對全球新冠疫情下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近兩年來中國已經(jīng)交出令世人震驚的答卷，人民幣資產(chǎn)受到追捧，人民幣國際地位也在不斷上升。

(三)人民幣可兌換進(jìn)程與國際化程度

一國貨幣的可隨意兌換是指所在國在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，全部特性的交易引起的對外開放付款，該國的交易行為主體可以用本國貨幣兌換其他國際性貨幣。海外交易行為主體還可以將擁有的所在國貨幣向該國貨幣政府兌換為別的國際性貨幣。貨幣可隨意兌換是其完成全球化的基本條件，具備可隨意兌換的貨幣才有可能成為國際性貨幣。貨幣的兌換水平可以分成三個層級，不能兌換、經(jīng)常項目下可隨意兌換、順差全部新項目下可隨意兌換。貨幣完成隨意兌換的過程通常最先實行經(jīng)常項目有條件兌換、經(jīng)常項目下隨意兌換薪水、本新項目有條件兌換、資本項目隨意兌換。

1994 年1 月人民幣完成經(jīng)常項目下有標(biāo)準(zhǔn)兌換，1996 年12 月完成了在經(jīng)常項目下的可隨意兌換，意味著人民幣全球化邁開了重要一步。我國與周邊國家的進(jìn)出口貿(mào)易中已普遍應(yīng)用人民幣清算，我國居民海外旅游的東南亞及歐洲地區(qū)的多數(shù)國家，也傾向于人民幣交易。在港澳地區(qū)，人民幣已與其他國際貨幣具備相同的商品流通法律效力。可以說，人民幣早已成為地區(qū)性國際貨幣。2001 年12 月11 日我國正式加入世貿(mào)組織，人民幣在資本項目下可兌換變成擴(kuò)大開放的客觀性規(guī)定。伴隨著股份制銀行運營人民幣范疇的擴(kuò)張，B股市場對地區(qū)投資人的開放，合資企業(yè)證券組織的出現(xiàn)，資產(chǎn)的流入及經(jīng)營規(guī)模在不斷發(fā)展，人民幣在資本項目下隨意兌換進(jìn)程也將加速。但是，無論是WTO協(xié)約還是IMF的協(xié)約，尚未明確要求會員國做出貨幣徹底隨意兌換的服務(wù)承諾，人民幣隨意兌換應(yīng)根據(jù)我國金融業(yè)推進(jìn)及其人民幣全球化進(jìn)程而決策。

(四)人民幣國際化的制約因素

深化供給側(cè)改革背景下，我國在以國內(nèi)大循環(huán)為主導(dǎo)的國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局下，關(guān)于新發(fā)展格局的討論還不夠全面、深入，國內(nèi)對于雙循環(huán)普遍缺乏清楚地認(rèn)識。在這一背景下，雖然人民幣在全球儲備貨幣地位有所上升、支付金額占比穩(wěn)定提升，但是在人民幣國際化進(jìn)程中仍然還存在著許多制約因素。首先是升值預(yù)期消失導(dǎo)致跨境套利基礎(chǔ)不復(fù)存在，尤其是在雙循環(huán)格局下人民幣匯率預(yù)期已經(jīng)由持續(xù)上升轉(zhuǎn)為貶值到目前的相對穩(wěn)定，其次主權(quán)貨幣國際化需要實現(xiàn)貨幣的全面可兌換，但目前政府推進(jìn)人民幣資本賬戶開放的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，完全開放后國際短期資本流動極易產(chǎn)生利率、匯率劇烈波動，由此帶來的沖擊將導(dǎo)致國家實體經(jīng)濟(jì)衰退。

三、人民幣國際化對中國進(jìn)出口貿(mào)易的作用

(一)人民幣國際化與進(jìn)出口貿(mào)易區(qū)

進(jìn)出口貿(mào)易區(qū)即自由貿(mào)易區(qū)，是不同國家、地區(qū)通過簽訂自由貿(mào)易協(xié)定組成的一個特殊功能區(qū)域。2020年11月15日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）的正式簽署，標(biāo)志著東亞15國組成的全球最大自貿(mào)區(qū)成立，東亞地區(qū)貨幣體系的雛形開始顯現(xiàn)，這一體系框架不僅有助于人民幣的國際使用由雙邊走向多邊，也正是在該區(qū)域具備的獨有優(yōu)勢，人民幣將在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，乃至區(qū)域貨幣一體化中扮演關(guān)鍵角色。

(二)人民幣國際化對中國進(jìn)出口貿(mào)易出口的影響

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，對外貿(mào)易的產(chǎn)品無論是在數(shù)量還是在質(zhì)量上都得到了成倍提升；再者就是人民幣國際化促進(jìn)了我國傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善，初級商品出口大幅減少，而機電、電子信息類商品的出口逐漸增多。同時在進(jìn)口貿(mào)易中，高新技術(shù)類產(chǎn)品占比明顯提升，一定程度上推動了中國高端制造業(yè)產(chǎn)品出口的上升，促進(jìn)了我國商品貿(mào)易在結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整。我們也應(yīng)該意識到，盡管人民幣國際化給國際貿(mào)易優(yōu)化了商業(yè)環(huán)境，在減少匯率風(fēng)險的同時也降低了貿(mào)易過程中的換匯成本，但從另一角度來說，人民幣國際化產(chǎn)生的人民幣升值預(yù)期，將造成產(chǎn)品價格競爭優(yōu)勢削弱，對我國的出口增速會產(chǎn)生一定的抑制。因此，人民幣國際化帶來的人民幣升值是一把雙刃劍，在推動進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)步增長的同時出口貿(mào)易增速將趨于減慢，這個矛盾需要在進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展中得到有效解決。

(三)人民幣國際化對進(jìn)出口貿(mào)易的影響：基于FDI和中國進(jìn)出口

人民幣國際化要求人民幣走出國境，在境外發(fā)揮各項職能，同時還需要建立完善的人民幣回流機制，為境外人民幣持有者創(chuàng)造良好的投資以及升值渠道。但人民幣國際化產(chǎn)生的人民幣升值，將導(dǎo)致投資者在中國投資發(fā)展的成本增加，因而出口產(chǎn)品成本上升，價格競爭力減弱，造成外國投資熱情不高，危害中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，人民幣國際化對我國國際貿(mào)易產(chǎn)生的負(fù)面影響，需要大家重點關(guān)注。

(四)人民幣國際化對中國進(jìn)出口貿(mào)易的競爭

國內(nèi)國際雙循環(huán)發(fā)展格局下人民幣實現(xiàn)真正意義上國際化，將有助于我國在參與進(jìn)出口貿(mào)易的競爭中能夠更好的利用國際資源，人民幣計價的稀缺資源、高端設(shè)備、先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，有利于降低豐富人民物質(zhì)生活水平商品的成本，有助于擴(kuò)大國內(nèi)消費需求，從而不斷改善我國的貿(mào)易條件。

四、人民幣國際化的戰(zhàn)略推進(jìn)

(一)加快人民幣國際化

為更好地促進(jìn)對外貿(mào)易活動，需進(jìn)一步加快人民幣國際化進(jìn)程，要著重對進(jìn)出口貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下加快推進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局，應(yīng)當(dāng)著力發(fā)展以人民幣計價、交易和結(jié)算的投融資產(chǎn)品，充分協(xié)調(diào)好人民幣與外幣雙向開放步調(diào)，在進(jìn)出口貿(mào)易的過程中始終秉持本幣優(yōu)先原則，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上加大力度支持人民幣跨境支付和投資。

(二)積極推進(jìn)人民幣國際化的創(chuàng)新

我國在積極參與國際分工以及國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的過程中，勞動力以及成本的優(yōu)勢讓我國有效規(guī)避了世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、全球市場萎縮等方面的困擾，從之前的被動參與國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)主動轉(zhuǎn)向了推動國內(nèi)國際雙循環(huán)，建成了以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)協(xié)同促進(jìn)的新發(fā)展格局。而想要實現(xiàn)這一目標(biāo)，就應(yīng)當(dāng)在進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易等國際合作的過程中始終堅持人民幣國際化的創(chuàng)新，通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、優(yōu)勢互補、創(chuàng)新外貿(mào)等方式，在經(jīng)常項目下建立逆差形成機制，以推動人民幣國際化來提高對外貿(mào)易、實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

(三)大力發(fā)展中國的開放政策

我國在穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合時代特征認(rèn)識到人民幣國際化在不同時代背景下的作用與價值，并結(jié)合國際貨幣體系的變化出臺相應(yīng)的開放政策，支持企業(yè)、組織、機構(gòu)進(jìn)行對外合作與交流，通過出臺相關(guān)開放政策的方式支持企業(yè)“走出去”，在進(jìn)出口貿(mào)易商品數(shù)量、種類、規(guī)模不斷提升的過程中，增強貿(mào)易合作對象（國家和地區(qū)）對于人民幣進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)算的認(rèn)同感，逐步擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易體系中的比重，并在進(jìn)行雙邊或多邊合作的過程中，設(shè)置專門的人民幣業(yè)務(wù)清算銀行。

(四)加快中國進(jìn)出口貿(mào)易的戰(zhàn)略實施

我國的進(jìn)出口貿(mào)易生產(chǎn)企業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比存在較大差異，未來仍有優(yōu)化空間。在我國的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重較輕，近年來的增幅不夠明顯，增長速度相對緩慢。從目前的情況來看，中國加快進(jìn)出口貿(mào)易戰(zhàn)略的實施，應(yīng)當(dāng)著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，大力推進(jìn)新型進(jìn)出口貿(mào)易方式，力求在開展進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)的過程中，主動應(yīng)對人民幣國際化帶來的人民幣升值的壓力，逐步調(diào)整國家經(jīng)濟(jì)對于進(jìn)出口貿(mào)易的依存度。

五、結(jié)論

綜上所述，經(jīng)濟(jì)全球化背景下人民幣國際化是必然的選擇，是逐步增強人民幣在國際貨幣體系中占有比重的一種方式，能夠進(jìn)一步鞏固我國在國際舞臺上的地位。我們要加大力度對進(jìn)出口貿(mào)易戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，大力發(fā)展新型進(jìn)出口貿(mào)易，有效化解人民幣國際化進(jìn)程中存在的一系列負(fù)面影響，實現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再優(yōu)化，要著眼于國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局建設(shè)目標(biāo)，以人民幣國際化為推動，為提升我國國際競爭力不斷夯實基礎(chǔ)。