我國時尚產業融資模式研究

劉華康，黃 蕾，畢雪敏

(北京服裝學院 商學院,北京 100029)

1 我國時尚產業概述

時尚產業是指以文化為依托、技術為基礎，通過創新、創意和創造進而對各類的傳統產業資源要素進行整合、提升后形成的新興產業鏈，是跨越先進制造業與現代服務業產業界限的綜合化產業。時尚產業的發展具有“兩高兩低”的特點，即高附加值、高融合性和低消耗、低污染。時尚產業作為一種高創意、高市場掌控力的綜合都市型產業，可以引領當代的消費流行趨勢，體現當今流行的審美和消費理念的精致化、美化的產品或服務；時尚產業引領時尚消費，包容多元的文化價值觀，隨著社會生活潮流的變化而不斷創新、豐富和發展人類對時尚的追求，在精神和物質方面，促進了人類追求更加美好的生活。

時尚產業在國民經濟中的地位日趨重要，但目前未形成統一的行業劃分標準。根據國內外學者的研究，結合國內時尚產業發展的現狀，將時尚產業的范圍界定如下：

第一，時尚第二產業(制造業)。包括時尚休閑服裝箱包、鞋帽、皮具、飾品、洗護用品、化妝品、珠寶首飾、家具、消費類電子產品等對人體和對人在生活所處的小環境進行裝飾和美化的時尚用品。

第二，時尚第三產業(服務業)。包括美容美發美妝、健身旅游、時尚雜志、流行音樂、影視攝影、動漫動畫、餐飲酒吧等休閑娛樂產業；時尚社區、時尚街區、時尚城市的營造等對人生存和發展中相關的事物、情狀進行裝飾和美化的環境時尚化工程。

2 我國時尚產業發展現狀

隨著我國居民消費水平的不斷提高，消費結構的不斷升級以及全球化的不斷推進，中國時尚產業呈現快速增長的趨勢。2019年，我國趕超美國成了全球最大的時尚市場。據麥肯錫公司發布的《全球時尚產業2020年業態報告》資料統計，中國市場在過去的十年里占據了時尚產業各領域消費總增長的38%。2012年以來，我國在奢侈品領域的增長中占比70%，據預測我國的領先優勢會持續到2025年。

2.1 服裝產業發展規模不斷擴大

我國時尚產業中發展規模較大的為服裝行業與化妝品行業。我國是全世界最大的服裝生產國與消費國之一，自2018年起我國服裝市場規模就突破了兩萬億元，成為全球第二大化妝品消費市場，2020年化妝品市場規模達到了4100億元。根據麥肯錫2020年《全球時尚業態報告》的統計，其中經濟利潤排名前20的超級贏家中，安踏體育、海瀾之家以及lululemon赫然在列，這也表明了我國時尚產業中的服裝企業近年來取得了較大的發展成果。

2.2 產業園成為時尚產業新載體

近年來政府出臺了一系列政策扶持時尚產業的發展， 2016年《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》，2020年《時尚產業高質量發展行動計劃》，鼓勵企業抓緊粵港澳大灣區時尚產業建設機遇，加強與中國香港特區、中國澳門特區以及米蘭、巴黎、紐約、倫敦等國際時尚策源地的交流合作與資源對接，促進我國時尚產業園區與傳統文化創意產業園區的結合，以更好地發展時尚產業。詳見表1。

表1 我國北上廣部分時尚產業園

續表

2.3 時尚引領消費升級

時尚是高品質消費的內容和原動力。時尚產業體系可以樹立全球時尚風向標，吸引國際消費，營造年青活力、業態多元的新消費氛圍，由單一領域向多元跨界、由物質消費向精神消費、由生活質量向生活態度轉變，人民群眾對美好生活的向往充分體現在以時尚消費為引領的“新型消費理念”上。

2.4 時尚融合科技創新

科技創新與時尚設計、時尚制造業的完美融合，顛覆了時尚產品的生產制造方式，更深刻影響了時尚產品的消費體驗。3D打印、人工智能正在顛覆時尚產品的設計模式和生產制造方式。此外，受益于生物技術、新材料等領域的技術突破和產業化應用，實現時尚產業的綠色環保和可持續發展。

3 我國時尚產業融資模式存在的問題

3.1 股權融資

股權融資是指企業的股東愿意讓出部分企業所有權，通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式，總股本同時增加。由于時尚產業本身的獨特性與其發展空間的無限性，很多初創期及發展中期的企業都會選擇引入風險投資(天使輪、A輪、B輪等)與股權投資人(PE基金為主)去籌集資金，而通過這一途徑融資的要求便是企業能夠用商業計劃書與市場反饋去征服投資者。

我國時尚產業股權融資方面存在著兩個非常明顯的問題：一是企業融資缺乏可長期依賴的“天使”投資人；二是就時尚產業知識產權的利用方面， 2017年國家就在不斷的法律體系改革之下，給出了知識產權質押、貸款以及融資上市等各類金融杠桿和體系。無形資產作為財產權價值體現的一種，其價值不應該僅僅停留在表面上，更應該在時尚企業融資方面發揮更大的作用。我國對時尚產業知識產權的評判標準還存在著價值評估難、處置變現難等問題，所以時尚企業自身很難用其知識產權去進行抵押，同時這一融資方式的貸款對象有一定的局限性，貸款客戶群主要集中在處于成長期、有一定規模和還款能力的中小型企業。

3.2 并購

企業并購(mergers and acquisitions， M&A)包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。此外，我國的投資公司更多的會關注傳統行業，而很少兼顧文化、時尚、精神品位方面，如表2所示。

表2 我國國內企業2019—2020年主要并購案例

在時尚產業領域中，并購戰略與公司戰略之間有著直接的聯系，通過更新和完善并購優先事項，以支持特定的公司目標，通過并購，企業能夠獲得產品與知識產權，孵化新的業務、進入新的地區、取得新的市場規模。成功的并購應該有明確的戰略，避免看起來財務狀況良好但是并不符合公司發展戰略的交易，這與企業的并購戰略尤其是發展規模是密切相關的。

3.3 首次公開募股(IPO)

時尚產業由于自身發展的特殊性，對于資本的依賴性較高。資本市場是現代整個金融體系的核心，是最高效的融資渠道，同時也是最值得依賴的強大的資本運作平臺。

通過IPO上市去登陸資本市場，獲得更高的融資效率與更大的融資規模，這可以降低公司的風險系數，為企業提供資金去執行企業發展戰略進而鞏固自己的市場競爭優勢，最大程度地釋放公司的潛在價值，提升股東的回報與信心。2020年，我國紡織服裝企業IPO上市數量較以往都有了不小的提升。

由圖1可以看出，時尚產業中IPO上市的企業還是集中在服裝服飾領域，考慮到我國時尚產業的發展以及自身的特殊性，其他領域的行業由于無法達到上市的條件，很容易走入發展的“死胡同”。鑒于此，國家就需要為促進時尚產業的發展在鼓勵品牌企業上市與相對降低上市要求方面采取相應的舉措。

圖1 2018—2020年紡織服裝企業IPO上市與首發上市募資情況

4 我國時尚產業融資建議

4.1 股權融資方面

4.1.1 實施“時尚+金融”模式

由政府首先出資，引導帶動社會資本與金融資本，共同建立總規模為一定數額的時尚產業專項基金；與專業的時尚金融服務機構與銀行合作，共同設立風險補償基金，對獲得項目基金扶持的項目，進行合作的機構與銀行進行原則上不低于1∶1的配套額度的貸款資金支持；大力發展創業投資和天使投資，完善鼓勵創業投資企業和天使投資人投資種子期、初創期時尚產業的稅收支持政策；鼓勵各類投資公司參與重點時尚產業項目的投入，鼓勵產業投資基金、私募股權基金、創業投資機構以及信用擔保機構積極面向時尚產業開展業務，推進“投貸聯動”試點工作；完善關于時尚產業知識產權質押融資政策體系，進一步推動知識產權質押融資風險補償制度，適時擴大風險補償資金規模和支持范圍。

4.1.2 金融機構完善信貸服務

金融機構應該根據時尚產業的特點創新金融產品與服務，成立專門的時尚產業知識產權潛在價值估值機構，加快發展知識產權質押等新型信貸服務；商業銀行可以根據時尚產業自身的特殊性，圍繞各類知識產權靈活運用，加強與地方政府、政府性融資擔保公司與保險公司的合作，開展“知識產權打包組合質押”等多元化融資模式。

4.1.3 時尚企業開拓多元化融資渠道

時尚企業要主動接觸不同類型的資本機構，嘗試多渠道募集資金，將資本來源的對象不僅僅局限在銀行方面，證券、保險、信托公司等都可能成為資金的來源；嘗試在資本市場中進行全方位股權合作，通過共擔風險、共享利益的方式去解決融資困難的問題。

4.2 并購方面

投資機構需要增強對時尚產業的信心，在快時尚的時代與經濟產業結構轉型的中國，中國時尚產業的潛力與迸發力不可估量。

針對時尚產業多元發展的特點，投資機構等資本市場也要有敏銳的洞察力，出臺多元化模式的投資產品以求更豐厚的回報，不要只局限于服裝領域，可將業務領域拓寬到環保、消費者感受、數字化、智能化和國風等其他時尚領域。

4.3 IPO方面

應適當放低時尚產業上市的門檻，在風險可控的情況下，可以成立時尚產業的試點，將估值達標、發展空前良好的時尚企業試點上市，以解決時尚產業發展與融資難的雙向矛盾；適當簡化審核手續，并不是減少步驟，而是去除形式主義的環節，真正意義上為時尚企業解決難題，支持符合條件的自主品牌企業通過上市進行直接融資。

5 結論

由于我國時尚產業起步較晚，同時資本市場不太成熟，使得我國時尚產業融資存在著一定的障礙。我國應該完善相關法律法規、加大對時尚產業的扶持力度、培育機構投資者。通過政府、資本市場以及企業自身三方面的努力，發揮融資對我國時尚產業發展的推動作用，逐漸縮小與國際時尚產業發展的差距。