當下個人如何穩妥投資

近年來，隨著我國經濟增長的轉型，越來越多的國人開始更注重個人財富管理。除了辛勤勞作積攢，積極穩妥的投資理財也不可或缺。金融機構提出，我國家庭資產配置應從注重實物資產向注重金融資產轉型，從注重本地資產向注重全球均衡配置轉型。長期以來，我國房產受到青睞；2018年下半年以來，股市也有所表現，使得不少家庭從中受益。進入2022年，人們開始重新審視國內外局勢之變，重新斟酌穩妥投資之道。財富管理似乎也需“穩字當頭、穩中求進”地探尋。

鐘偉：人們習慣于將大類資產分為貨幣、權益、固收、保險、不動產、貴金屬、大宗商品和另類資產等，并認為資產配置的重要性，比擇時交易更具有決定性意義。同時，投資也往往可被分為避險、穩妥或積極，主動或被動投資等類型。在過去數年，美股和A股的走勢都不錯，普通民眾也從投資公募基金等分得一杯羹。隨著經濟基本面的變化以及主要經濟體貨幣政策的轉向，權益類市場出現明顯調整。在兩位看來，接下來對權益類投資，是進是退？

張明：在過去20年內，房地產投資是普通民眾最重要也最有效的投資手段。然而遺憾的是，房地產行業的黃金時期（也即2003年至2017年這15年）已經過去了，而且不會再復返。從發達經濟體的經驗來看，權益投資必將成為未來中國普通民眾最重要的投資領域之一。不過，權益投資對專業性的要求要遠高于房地產投資。普通民眾對股票市場所知不多，容易跟潮流、炒熱點。對他們而言，在合適的時間，挑選專業的投資者或者適合的股票進行投資，才能保證較高的收益率。所謂合適的時間，通常是指股票市場尚未高漲、估值水平處于較低點時。合適的股票，是指大家容易理解的、處于行業龍頭的、基本面穩健的藍籌。從這一角度出發，目前這個時點就是一個不錯的投資窗口，隨著下半年宏觀政策發力，預計股市會有不錯的表現。

徐高：拉長時間來看，權益資產的收益率明顯高于固收資產。因此，追求財富穩健增長的投資者需要在自己的投資組合中包含一定數量的權益資產。但權益資產的表現與經濟周期相關性很強，對經濟走向的較高把握有助于提升權益投資的回報率。目前中國經濟在內部正面臨著疫情的沖擊，在外部則有美聯儲貨幣政策緊縮帶來的壓力。這使得2022年初以來的國內權益資產表現偏弱。但考慮到穩增長政策的不斷加碼，國內經濟有望在疫情沖擊過去后明顯反彈。這將給權益資產帶來明顯支撐。因此，當前國內權益市場應該處在底部位置，投資者可以更加樂觀一些。

鐘偉：不少穩妥型的投資者愿意投資一些固定收益類產品，貨幣基金、國債、定期儲蓄、固收FOF等都受到歡迎。同時，信托也頗受青睞。今年以來，隨著央行降準降息舉措不斷，國內利率債的表現明顯好于海外。國人一方面覺得貨幣基金、債券基金的收益率不高，另一方面也有對信托收益不兜底的擔心。對于許多偏向保守、保本為上兼顧收益，當然收益也是多多益善的普通民眾而言，如何是好？

張明：對普通民眾而言，在當前投資貨幣市場基金、國債、利率債基金都是回報率穩定且風險相對較低的選擇，不過上述產品的收益率的確不高。然而，如果把貨幣市場基金、利率債基金與權益類產品投資三者組合起來，就能收到兼顧流動性、安全性與回報率的效果。在這方面，我想提醒普通民眾的是，近期我國經濟增速下行壓力較大、國內市場主體困難很多、部分行業處于深度調整過程中，因此，信用債市場違約風險很高，很多信托產品、銀行理財以及信用債基金的底層資產，恰恰是上述違約風險較高的信用債。這方面的投資風險不容低估。

徐高：目前國內固收類產品愈加豐富，給穩健型的投資者提供了更多選擇。在固收類產品中，也有從低收益、低風險到較高收益、較高風險的資產可供投資者選擇。貨幣基金相當安全，風險偏好較低，可滿足對流動性要求較高的投資者。債券基金是比貨幣基金收益更高、風險也更高，同時流動性也更低的固收產品。如果投資者還需要更高回報率，則可以考慮“固收+”類的基金。這類基金會通過投資權益等高風險資產來增強收益率。對于這些資產，投資者可根據自己的風險偏好加以選擇。對那些“固收+”基金，更要搞清楚加的是什么，這樣方能避免所買基金與自己偏好不匹配的問題。

鐘偉：我國保險的深度廣度都還不足，政府也積極鼓勵金融機構和國人共同關注養老金第三支柱的發展。兩位覺得年輕人或中產階級有沒有配置保險產品的必要性？怎樣量入為出、立足長遠的產品選擇，能既兼顧抵御長期風險又兼顧適當的理財回報？

張明：對中產階層的年輕人來講，及時配置一些保險產品還是很有必要的。例如對重疾保險而言，越早購入，綜合成本越低。不過，總體而言，如果僅僅把保險產品看成一種投資工具的話，這種工具的投資回報率和金融市場其他產品相比較，是相對較低的。因此，不建議把過高比例的家庭資產配置在保險產品上。對年輕家庭而言，投入適當比例資金購入壽險、重疾險，甚至一點養老險，都是合理的選擇，主要目的是為了對沖未來家庭遭遇變故而收入顯著下滑、支出明顯上升的風險。但對于家庭財富保值增值而言，仍需要投資于更多的權益性資產（例如公募基金與股票等）；對維持家庭資產流動性而言，仍需配置部分貨幣市場基金與利率債基金。

徐高：年輕人很有必要將一定的資金配置在保險產品上。但在購買保險產品時，一定要清楚自己首先購買的是一份保險，而不是一個單純的投資品。因為對一個保險產品來說，其保險功能的實現一定是以犧牲收益率為代價的。換言之，同等情況下，保險產品的投資收益率會低于不含保險功能的金融產品。因此，投資保險產品，首先看保險功能是否符合自己的需求，然后再看其投資收益情況。如果只是單純追求盡可能高的收益率，應該選在保險產品之外的其他金融資產。

鐘偉：我國金融開放的步伐從未停止，在央行、外匯局和各部委的努力下，我國境內機構和個人，通過投資豐富的創新金融產品，可以較為方便地配置海外資產，也可配置商品類、貴金屬類的指數產品。當下海外經濟的滯脹預期和美聯儲的緊縮舉措，可能會給國人金融資產的全球配置帶來怎樣的影響？

張明：對一個普通家庭而言，把適當比例資產配置到海外，的確可以起到分散風險甚至提高收益的作用。從當前來看，隨著美國長期利率的上升，美股與美債調整壓力較大，因此即使配置美元資產的話，應更多地保持流動性，等待資產價格下跌后形成投資機會。俄烏沖突之后，美國凍結了俄羅斯的部分黃金儲備與外匯儲備，這嚴重損害了美國國債作為全球安全資產的信譽，未來可能導致新興市場國家多元化其外匯儲備，增持大宗商品與黃金。從這一角度來講，盡管黃金價格近期波動性較大，但中期內黃金具有較大配置價值，可以考慮用定投方式增持。大宗商品價格的波動太大，普通民眾通常難以把握其價格走勢，也很難對沖相關風險。

徐高：對我國普通老百姓而言，跨境資本流動的管制政策仍然是全球資產配置的明顯約束。這意味著海外資產配置仍然只能在個人資產配置中占據比較小的份額。因為份額較小，絕對數量不大，所以個人在做金融資產的全球配置時，投向應該還是以歐美國家的主流市場為主。今年美聯儲正在快速收緊貨幣政策，這將給美股和美債的價格帶來壓力，全球其他市場可能也會受到沖擊。在這樣的背景下，海外投資可以適當審慎一些，更多投資于比較安全的資產。

鐘偉：普通民眾財富管理殊為不易，總想尋求一個穩妥進取之道——避陷阱走坦途，讓生活更寬裕、財富更有安全保障。但中美經貿摩擦以來，尤其是近期內外部事件高頻沖擊的背景下，兩位對國人投資理財有怎樣的小小忠告或者建議？

張明：我對普通投資者有如下幾點建議：第一，股權投資方面，逢低購入優質股票與基金長期持有，不要過分追逐市場熱點。第二，債券投資方面，要警惕未來的信用債違約風險。第三，房地產投資方面，要警惕三四線城市房價下行壓力、流動性快速下降的風險。如果仍要購房，那么請關注以下四句話準則，即大中城市、核心地段、大開發商、中小戶型。這四句都與房地產投資的流動性有關。第四，適當定投一點外幣資產與黃金。第五，對任何收益率很高、自己又不透徹理解的金融產品心懷警惕，貪婪的投機心態往往是被割韭菜的前提。

徐高：目前全球疫情、貿易摩擦、區域性戰爭等黑天鵝事件層出不窮，給全球經濟和市場帶來了很高的不確定性。在這樣的背景下，國人理財投資宜降低預期回報率。如果試圖在投資中博取較高的收益率，往往會面臨較大的風險。此時在投資理財中需要以固收等低風險資產打好底倉，再加上一定量的權益類資產來提升收益率。權益類投資也需要著眼長遠，降低對短期收益率的預期。這樣方能拿得住，并最終收獲權益資產帶來的長期收益。

鐘偉：謝謝兩位長期在投資一線做專業研究的專家?？偨Y起來，對普通大眾而言，“固收+”的品種可以增配一些，保險類重在保險功能，權益類適合長期耐心持有，貨幣類是為了滿足流動性需求，富裕家庭可以考慮一些黃金或海外資產配置。而房地產則需優中選優、穿越周期才行。