創業板上市公司內部控制信息質量影響因素實證研究

田力 唐雨萱

目前，我國創業板上市公司具有高風險性、高成長性的特點，上市公司內部控制信息披露的重要性逐步得到重視，而投資者所關心的問題也由企業的經營業績逐漸向企業內部控制的質量發生了轉變。對我國創業板上市公司的信息披露質量的影響因素進行研究，可以補充、促進創業板企業內部控制的發展，從而給予投資者更多有價值的指導意見。

一、影響因素假設和變量設計

對企業內部控制質量造成影響的因素較多，本文從企業的財務狀況、公司治理結構、審計機構三個層次分析了上市公司內部控制信息披露質量，提出了8 個研究假設，詳細地說明了研究中各數據、樣本的來源并逐一確認。提出被解釋變量、解釋變量的相關理解。在此基礎上設計了多元線性回歸模型，進一步剖析8 個方面的因素與內部控制質量的相關性。

（一）條件假設

以2020 年在我國創業板上市的759 家公司作為研究對象，研究哪些因素影響我國創業板市場內控信息披露的質量以及這些因素是如何影響，并從公司財務狀況、治理結構、事務所特征三大方面提出假設。

1.公司財務狀況因素與內部控制信息披露質量

（1）成長性。基于上述分析，假設1-1：內部控制信息披露質量與公司成長性正相關。

（2）盈利能力。基于上述分析，假設1-2：內部控制信息披露質量與公司盈利能力正相關。

（3）抵御風險的能力。基于上述分析，假設1-3：內部控制信息披露質量與公司抵御風險能力正相關。

2.公司治理結構因素與內部控制信息披露質量

（1）股權集中度。基于上述分析，假設2-1：內部控制信息披露質量與股權集中度負相關。

（2）獨立董事比例。基于上述分析，假設2-2：內部控制信息披露質量與獨立董事比例正相關。

（3）董事長與總經理兩職合一。基于上述分析，假設2-3：兩職合一會降低內部控制信息披露質量。

3.事務所特征因素與內部控制信息披露質量

（1）事務所聲譽。基于上述分析，假設3-1：內部控制信息披露質量與事務所聲譽正相關。

（2）審計報告的意見類型。基于上述分析，假設3-2：內控信息信息披露質量與審計意見類型（出具標準無保留意見）正相關。

（二）變量設計

1.被解釋變量

本文使用迪博評價體系對我國創業板企業披露的內控信息質量進行評分，用最終得出的內控信息披露質量指數（ICIDQI）作為被解釋變量，通過其分值高低來對創業板上市公司內控信息披露質量加以反映。

2.解釋變量

具體的變量代碼以及解釋含義如表1 所示。

表1 回歸模型變量表

二、模型建立與分析

按照前面的分析，構建的模型如下：

其中α 是固定常數項，βi是每個解釋變量的系數（i），εi是隨機誤差項。

（一）描述性統計

首先利用SPSS 分別對九個變量進行描述性統計并繪制相應的直方圖，本次主要采用描述分析法通過最大值、最小值等各類指標判斷數據是否有異常。結果如下：

通過表2 可以看出：（1）2020 年內控信息披露質量得分的極小值為151.94，極大值為810.88，說明我國創業板上市企業之間的內控信息質量有著很大差異。這里我們定義高于平均值（623.50）的企業信息披露質量較高，低于平均值的企業信息披露質量較低。根據該標準，在759 家公司中有463 家高于平均值，占樣本總數的60.00%，這表明創業板公司的內控信息披露質量總體偏高，對比李云宏等（2015）對創業板上市公司內部控制質量的實證研究，發現近幾年內部控制信息質量有所提升。（2）成長性指標的極小值為-56.22，極大值為584.88，二者相差甚遠，其平均值在14.24 左右，說明我國創業板公司在成長性上存在較大差異。（3）作為盈利能力指標的每股收益，極小值-4.95，極大值21.98，與均值0.34 相差大，說明創業板公司的盈利能力存在一定差異。（4）抵御風險能力指標的極小值為4.3088，極大值140.28，相差大，說明創業板公司在抵御風險能力上存在較大差異，應加強相關風險管理。（5）股權集中程度指標中極小值為1%，極大值為91.31%，平均值是53.14%，并且根據下文直方圖的頻數分布，可知我國創業板上市公司股權比較集中，這與創業板上市公司多為家族式企業的特征相符合。（6）獨立董事比例高于三分之一，符合我國《公司法》規定，但有部分公司未達到法律要求。（7）兩職合一的平均值0.43，說明近一半的創業板上市公司董事長兼任總經理，可能因為企業大多數為中小企業，治理結構不完善。（8）會計師事務所聲譽的均值是0.6，這說明很多的這類公司在聘請會計事務所的時候，都是首選聲譽較好的。（9）審計意見的均值是 0.98，這說明很多的這類公司所做的年度財務報告中有98%的都是給出了標準無保留意見。

表2 2020 年內部控制信息披露質量相關影響因素描述性統計分析

直方圖用于表示變量的頻數分布，這里判斷是否近似于正態分布。

圖1 ICIDQI 數據直方圖

圖2 GROWTH 數據直方圖

圖3 YLNL 數據直方圖

圖4 RISK 數據直方圖

圖5 JZD 數據直方圖

圖6 DSBZ 數據直方圖

圖7 LZHY 數據直方圖

圖8 CPA 數據直方圖

圖9 SJYJ 數據直方圖

可以看出，ICIDQI、RISK、JZD、DSBZ 四個變量存在異常值，其他變量分布符合真實情況。因此，要利用SPSS 檢測出異常值，結果如下：

表3 ICIDQI 數據極值

表4 risk 數據極值

表5 JZD 數據極值

表6 DSBZ 數據極值

將四組數據分別進行簡單處理后篩選出異常值并剔除，然后用SPSS 進行線性插值擬合，防止異常值帶來的干擾扭曲結論，結果如下：

表7 DSBZ 數據插值結果變量

表8 DSBZ 數據插值結果變量

表9 DSBZ 數據插值結果變量

表10 DSBZ 數據插值結果變量

（二）相關性分析與解釋

相關性分析通過計算Pearson 相關系數檢驗變量之間的相關性，檢驗結果如表11 所示。

表11 Pearson 相關性分析結果

通過表11 可知，內部控制信息披露質量指數（ICIDQI）與公司盈利能力、公司成長性、公司抵御風險能力、股權集中度、事務所聲譽、審計意見類型在1%的水平上顯著正相關，其中與公司抵御風險的能力、股權集中度的預期相關性符號相反。獨立董事比例、兩職合一與預期符號相同但相關性并不顯著。

（三）多元線性回歸分析與解釋

以成長性、盈利能力、抵御風險的能力、股權集中程度、獨立董事比例、兩職合一、事務所聲譽、審計意見類型為自變量，內控信息披露質量指數為因變量進行多元回歸分析。

若模型存在多重共線性常常會引起回歸結果產生變化，所以，通常進行回歸分析之前需要做多重共線性方面的檢驗，通常來說，若相關系數小于0.65 則不存在多重共線性。從表11 來看，這次的研究過程中每個變量相互之間的相關性系數值最大為 0.377，小于0.65，說明模型不存在嚴重的多重共線性。

方差膨脹因子（VIF）是另一種判斷常用方法，如表14 所示，各個變量的VIF 值均大于1，小于10，說明各解釋變量之間沒有多重共線性問題，能夠將所有變量納入模型進行研究。

R 是模型的相關系數，是模型的判定系數用來判斷線性回歸模型擬合程度，調整后的比更準確。由表12 回歸模型參數可知，調整后的值為0.286，可以看出模型的擬合程度并不是很理想，這一方面可能是由于本研究中選取的數據屬于截面數據，與時間序列數據相比，其普遍偏低；另一方面是由于在搜集數據和對被解釋變量打分的過程中難免會出現的偏差。

表12 回歸模型參數

由表13 可知回歸模型的F 值為38.91，其顯著性水平sig 值為0.000，小于0.001，通過了F 檢驗，因變量和自變量之間存在顯著線性關系。而且建立該模型只為解釋創業板上市企業內控信息質量的主要影響因素，為該課題今后的進一步研究提供有益的參考，所以該模型是可行的。

表13 多元回歸模型的方差分析結果

表14 的回歸結果表明，根據顯著性水平，公司成長性（GROWTH）、公司盈利能力（YLNL）、股權集中度（JZD）、審計意見（SJYJ）與內部信息披露質量（ICIDQI）在1%的水平上呈顯著正相關。公司抵御風險的能力（RISK）與內部信息披露質量（ICIDQI）在1%的水平上呈顯著負相關。會計師事務所聲譽（CPA）與內控信息披露質量指數（ICIDQI）在5%的水平上呈顯著正相關。然而獨立董事比例（DSBZ）、兩職合一（LZHY）與內控信息披露質量指數（ICIDQI）并不存在顯著相關性。

表14 回歸系數及顯著性檢驗結果

綜上，該模型整體顯著，解釋變量能較好的解釋被解釋變量。通過以上分析得到最終的模型為：

三、模型結果分析解釋

通過以上實證研究，得知影響我國創業板企業內部控制信息披露質量的相關因素如表15 所示

表15 創業板上市公司內部控制信息披露質量影響因素的假設檢驗情況

根據以上數據分析結果如下：

（1）公司自身的成長性對內控信息披露的質量存在顯著正向，創業板上市公司在追求高增長的同時加強了對內部控制信息披露的關注度。

（2）企業的盈利能力對創業板上市公司內部控制信息披露的質量顯著正相關，每股收益較高，盈利能力較強的創業板上市公司更愿意主動地披露內部控制信息。

（3）企業抵御風險的能力對內部控制信息披露的質量存在顯著負向影響，與預期方向相反。

（4）股權集中度對內部控制信息披露質量存在顯著正向影響，但與預期方向相反。

（5）獨立董事比例與內部控制信息披露質量相關性并不顯著。即獨立董事比例的確有利于提高企業的內部披露質量，但是并不明顯。

（6）兩職合一對內部控制信息披露質量呈負相關關系，但是相關性并不顯著。負相關說明如果由同一個人同時擔任總經理、董事者的話，那么對企業內部控制信息質量會產生副作用，即會降低其披露信息的質量。

（7）會計師事務所聲譽對內部控制信息披露質量存在顯著正向影響。企業內部控制審計的實施，擴大了事務所審計范圍，增強了第三方審計的監督力度，更有實力的事務所使得公司內部控制質量和盈余質量均得到提升。

（8）審計意見類型對內部控制信息披露質量存在顯著正向影響。企業被出具了標準審計報告意見，說明與財務信息審計相關的必要的內部控制制度是健全和有效的。

四、研究結果和建議

1.內部控制信息披露質量差異較大

利用迪博企業內部控制評價體系衡量了我國2020 年創業板759 家上市公司的內控信息披露質量。結果表明，創業板上市企業之間的內控信息質量水平差異較大。第一，公司內部控制相關規范體系在我國形成時間尚短發展不成熟。第二，內部控制信息的評價和披露標準未有效統一。第三，創業板公司大多處于成長階段，公司本身的治理機構不完善。第四，有些公司違規披露承擔的法律責任不足。

2.創業板上市公司內部控制信息披露質量的影響因素

財務狀況方面：公司成長性、盈利能力與內部信息披露質量存在顯著正向關系，公司抵御風險的能力與內部信息披露質量存在顯著負向關系；公司治理結構方面：股權集中度與內控信息披露質量存在顯著正向關系，獨立董事比例、兩職合一對內控信息披露質量影響不顯著；事務所特征方面：事務所聲譽、審計報告的意見類型對內控信息披露質量存在顯著正向關系。

（二）對策建議

1.由于創業板市場高風險和創業板公司業務復雜化的特殊性，其信息披露任務重、難度大，加強對公司治理結構的檢查力度，發揮監管部門效力。加強對審計、風險管理等專業人才的培養和引進尤為重要。使專業人才參與到公司內部控制的體系建設和信息披露規則的制定中來，能進一步精細化、合理化披露規則，對披露的具體內容、范圍、披露的深度做出具體的強制性的規定。

2.我國上市公司市場，違規、造假披露內部控制信息的成本依然偏低，企業愿意承擔虛假披露的風險，甚至用不實的信息獲利，造成企業信息違規披露現象泛濫。為了徹底杜絕這種現象和保障信息使用者的合法權利，有關部門可以借鑒發達國家的先進經驗，結合我國上市公司實際情況，完善法規和規章制度，提高造假成本，持續提高創業板上市公司的內部控制信息披露質量。

引用

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[3] 李壽喜,王沈.上市公司會計內部控制缺陷影響因素研究——來自制造業的經驗證據[J].財會月刊,2013(22):10-13.