淺談我國茶企上市現狀及對策

高 燦

（河南工業貿易職業學院，河南 鄭州 450000）

中國人發現并利用茶的歷史可以追溯到神農時代，已有數千年的歷史。中國人好茶，在古代，茶是高人雅士談經論道常備茗品；在現代，以茶待客依然是中國人迎接賓客的最高禮節。基于茶文化，衍生出眾多產品，在國內外市場中聞名遐邇、經久不衰。茶葉產業作為綠色經濟的重要組成部分，在改善生態環境、提高茶農收入、出口創匯乃至文化輸出中均有著獨特的作用。“茶文化、茶產業、茶科技”在鄉村振興進程中更是扮演著愈加重要的角色，并承擔著新的歷史使命。

在我國，白酒和茶都是中國文化的代表，近年來，在消費升級背景下，中國白酒市場集中化趨勢明顯，市場滲透率不斷提升，市場前景未來可期；反觀中國茶業市場，茶葉市場規模不小，但是行業集中度低，出現“七萬家茶企品牌，年利潤還不及英國立頓一家”的局面，在A股市場，更是沒有一家茶業上市公司，國內茶企發展不盡人意。

1 IPO上市理論概述

在資本市場上，狹義的上市即首次公開募股（IPO），企業通過證券交易所首次公開向投資者增發股票，以期募集資金用于企業發展。在中國，上市分為三種類型：一是中國公司在中國境內的上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所上市；二是中國公司直接到非中國大陸的證券交易所上市；三是中國公司間接通過在海外設立離岸公司并以該離岸公司的名義在境外證券交易所上市。

1.1 IPO上市優缺點

1.1.1 優點。

（1）全面提升綜合實力。上市融資通過公開募集股份，可以使企業在短期內獲取穩定的長期資金來源、擴充資本實力，募集資金成本低、永久性且無需償還，有助于改善法人治理結構，促進經營的規范化。同時IPO上市能夠帶來較強的品牌傳播效應，樹立良好的企業形象，提升公司在整個行業的知名度，從而將使公司的綜合競爭力有質的飛躍。

（2）規范治理結構。資本市場是我國經濟發展的重要助力，上市公司是資本市場的基石，公司治理則是做好上市公司的根本。為了保證上市公司具有較高的質量，資本市場設置了嚴格的進入條件，可以有效規范公司治理結構、規范信息披露、做到財務真實。通過健全治理結構，完善公司治理機制，實現效率與安全的平衡，可以幫助企業成為“百年老店”，助力企業實現質的飛躍。

（3）提升企業價值。上市能夠充分利用資本市場的廣闊平臺，為原始股東帶來巨額的投資回報。上市之前，企業財富通常以凈資產為基礎進行折算；上市之后，企業財富價值則是以二級市場的股票市場計算，企業財富實現巨大的增值。

上市在提升財富價值的同時，能夠利用杠桿效應控制更多資源，不僅沒有轉移控制權，還轉移分散部分風險，增強整體實力。

1.1.2 缺點。

（1）失去隱秘性。為了規范上市公司及其他信息披露義務人的信息披露行為，加強信息披露事務管理，保護投資者合法權益，《證券法》要求上市公司進行信息披露。公司要及時披露大量財務和非財務信息，包括與公司業績相關的確定信息和預測信息，公司將負擔較高的信息披露成本，各種信息公開的要求可能會暴露公司商業秘密，公司失去原有的隱秘性。

（2）股權稀釋。公司IPO上市之后，引入公眾投資者，意味著控制權的稀釋。股票賦予投資者投票的權利，從而使投資者影響公司決策。企業一旦上市，公司的重大經營、管理決定、利潤分配等需要經過股東大會的批準。因此，上市公司領導層失去管理上的靈活性，對企業的控制權有所減弱，可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。

（3）高成本費用。企業上市是一個極其專業而龐大的系統工程，必須經歷綜合評估、規范重組、正式啟動三個階段，耗時長、成本高，主要包括稅務成本、社保成本、上市籌備費用、高級管理人員報酬、中介費用、上市后的邊際經營成本。

（4）其他風險。上市公司會受到廣大股東以及全社會的關注，企業的經營狀況會影響股價，股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽，會為公司經營帶來一系列的問題。

1.2 IPO條件

在中國主板或中小板市場IPO必須滿足以下財務條件：

（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；

（2）最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；

（3）發行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

（4）最近一期末無形資產占凈資產的比例不高于20%；

（5）最近一期末不存在未彌補虧損。

1.3 新股發行定價上市

IPO價格又稱新股發行價格，是指獲準發行股票上市的公司與其承銷商共同確定的將股票公開發售給特定或非特定投資者的價格。IPO定價是指在新股進入市場之前的定價，是對即將進入市場的股票價值的事前判斷，是一種不完全信息條件下的博弈行為，這就決定了要十分精確地確定新股發行價格是相當困難的，也是不太現實的。然而新股發行價格的確定是新股發行中最基本和最重要的環節和內容，新股發行價格的高低決定著新股發行的成功與否，也關系到各參與主體的根本利益，并影響到股票上市后的具體表現。為了合理確定IPO價格，需要考慮相關影響因素，包括公司業績狀況、賬面價值、行業特點、宏觀環境等。IPO定價方法眾多，不同的方法也會影響最終的定價。

2 茶企上市現狀及問題

中國茶葉產業發展較快，茶葉生產也日趨規范化和標準化，國內茶葉在消費量、種植面積、總產量方面均居世界第一，在全球茶葉產業中具有舉足輕重的地位。但是，中國茶葉發展存在很多問題，單位面積產量低、出口結構不平衡、深加工程度低、缺少品牌效應、生產成本高，具有明顯的“大國小茶、大而不強”的特征。

2.1 制約茶企上市內因

2.1.1 行業集中度低。作為世界第一產茶大國，中國擁有18個主要茶葉產地，在茶葉產量和種植面積方面均是世界第一，但是中國茶葉行業的市場現狀雜亂分散，存在很多問題。中國茶業種植多為“手工+作坊”模式，茶企數量雖多但分散，整體規模較小，達到一定規模并且能形成完善產業鏈的品牌企業較少。茶葉行業具有較強的地域性，中國地域廣袤，人口眾多，飲茶習俗千差萬別，不同的地區、不同的民族之間在飲茶種類和方式上千差萬別，這也決定了中國茶企大多都是中小企業，規模小，整體實力較弱。相比白酒行業，白酒雖然也具有品牌多、區域性強的特征，但是白酒行業中有貴州茅臺、五糧液、劍南春等全國知名品牌，龍頭白酒企業打破區域性限制，綜合實力強從而成功上市。茶行業集中度低、規模小，限制了茶企上市的空間。

2.1.2 缺少品牌效應。茶企品牌形象是茶企發展的基礎，目前中國很多茶企不重視品牌的建設，過于依賴銷售和融資渠道，處于茶產業鏈的最底端。但是品牌在茶企上市之路上有著不容忽視的重要作用，一個較好的品牌形象往往附有文化內涵、情感內涵，給產品帶來較高的附加值，消費者通過使用品牌產品獲得較好的消費體驗，從而圍繞品牌轉化成消費經驗，提高顧客忠誠度，建立起消費者和企業之間的信任，產生品牌溢價。品牌溢價能夠迅速提升品牌價值，形成企業重要的無形資產，提高茶企市場占有率，創造更高的規模經濟效應，為企業帶來不同于競爭對手的差異化的競爭優勢，助力茶企成為龍頭茶企。

2.1.3 產品難以標準化。只有茶葉行業達到了標準化，行業規模化才能實現，中國茶企品牌化才能形成，茶企上市之路才會更加順利。但茶行業標準如何建立并落實，成為行業一大痛點。固化評判標準、量化制作內容，是一項系統性的工程，國家標準化管理委員會已經出臺相關政策，對茶業生產加工工藝、茶葉品質等相關標準化水平進行界定，但是中國茶業標準化水平仍然較低。主要包括以下兩個方面的原因：一是中國產茶區較廣，茶園面積小呈小片式，茶葉產業依舊還停留在手工化、非標產品的農產品階段中，即使有不少地區已經開始使用機械設備來輔助生產，不過炒制等關鍵流程還是靠著人工經驗來判定的；二是茶葉的生產加工對溫度和濕度的要求極為嚴格，但是不同的地理區域，不同年份的氣候條件無法控制。因此，難以實現茶葉完全標準化、保持始終如一的質量品質。

2.1.4 技術創新不足。資本市場上，傳統茶企一直難以突破，類似奈雪的茶等眾多新式茶飲受到資本追捧。新式茶飲立足于年輕消費群體的需求，持續打造爆款產品，運用數字技術不斷創新，傳統茶企也應該持續進行技術創新。農業技術研發和應用決定著茶葉企業發展水平，也影響著茶葉產區的經濟發展。中國茶企尚未建立完善的科技創新體系，茶葉技術的投資研發力度不夠，生產過程中也存在勞動強度大、生產效率低、產品品質參差不齊等弊端。雖然目前茶行業機械化水平有一定程度提升，但機械加工裝備精密度比較低、生產線整體性效果比較差、工藝參數的競爭化水平偏低，所以導致了茶葉加工產品質量穩定性比較差。中國茶企要“自強式賦能”，利用技術創新守牢茶葉質量安全關。

2.2 制約茶企上市外因

2.2.1 上市條件嚴格。資本市場對企業上市條件要求極為嚴格，但中國茶葉行業門檻較低，大部分是家族式企業，管理體制不健全、財務制度不完整，因此很難達到資本市場的要求。茶企不受資本市場歡迎的原因還包括茶葉產品價格難以判斷公允、行業分散、供應商多為個體戶。茶葉市場價格懸殊較大，價格的差異是由茶葉的產地、氣味、顏色等因素來決定的。這種現狀與農業性質相關，如某網紅上市公司多次出現“扇貝跑路”“扇貝死亡”事件，最終，證監會通過調查，對該公司作出行政處罰及市場禁入決定，原因有夸大虧損、財務造假、披露不真實等。農業受自然條件影響大，難以滿足連續3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元等條件，也為造假作亂提供了天然契機，這就導致作為農業企業的茶企的監管難度大大增加。

2.2.2 估值體系不合適。公司估值是IPO擬上市的前提條件，一般情況下可以采用相對估值法，對常用的市銷率、市凈率、市盈率指標進行修正，估算出擬上市公司的價值。修正市盈率等可以最大程度的減少人為因素對擬上市公司估值的影響。首先，選擇足夠多的可比上市公司，計算出每家可比上市公司的股價和市盈率、市銷率、市凈率。其次利用德爾菲法，根據擬上市公司在眾多可比上市公司中的競爭位置，賦予每一家可比上市公司合理的權重。最后，綜合考慮未來投資周期內的3-5年風險以及宏觀環境的影響，對擬上市公司的市盈率或者市銷率、市凈率進行修正。縱觀茶葉行業，上市茶企寥寥無幾，選擇可比上市公司具有一定難度。

茶企屬于高存貨企業，存貨會計計量困難，產品的非標屬性較強，無公開市場價格可比，導致存貨的成本確認很難精準，也為企業粉飾報表提供了先天優勢。具體體現如下：（1）存貨價格存在波動，計提存貨跌價準備具有一定難度；（2）自制茶葉存貨未能及時入賬，容易造成存貨虧損，為舞弊創造條件；（3）財務和內審人員在存貨盤點過程中缺少主動性，財務人員對倉庫的存貨不熟悉，缺少清晰的存貨盤點流程，盤點流于形式，存貨賬面價值準確性受到質疑。

3 茶企上市對策

中國茶葉產業的發展外部面臨著機遇與威脅，內部存在著自身的優勢和劣勢，如何充分發揮自身發展優勢、有效克服劣勢，是中國茶企提升自身競爭優勢，上市成功上市的關鍵所在。

3.1 抓住機遇 突圍市場

“茶”通常被認定為中老年人的一大愛好，隨著時代發展，喝茶已經成為一種潮流，越來越多的年輕人熱衷于泡茶、喝茶。中國茶葉流通協會數據表明，2021年我國茶葉市場規模達3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費群體將突破5億人。中國茶企應該抓住機遇，讓茶文化破圈，打造知名品牌，構建多層次的茶葉消費市場。

在銷售模式上，中國茶企應該實施“線下實體店+線上電商平臺”的銷售，讓消費者線上多渠道了解自身產品，線下品茶，從“售賣”轉為“體驗”，開啟多元化的銷售模式；在管理體系上，發揮數字化功能，完善業務系統，建立包括庫存管理、訂貨管理、客戶管理、績效管理在內的完善的數字系統，通過數字化系統讓數據可視化、打破數據孤島，以真實的業務數據為基點，激活數據價值，讓傳統茶企構建自己的會員管理體系，和用戶產生深層次鏈接優化消費體驗，將普通用戶轉化為忠實會員。綜上，茶企突圍市場，拿下巨大的市場份額，更容易受到資本市場的青睞。

3.2 全力打造區域品牌

茶業企業作為鄉村一大特色產業，在鄉村振興方面有義不容辭的責任，茶企上市可以助力鄉村振興、實現產業興旺。鄉村振興的本質是企業振興，企業振興的本質是品牌振興。只有激活鄉村的優勢資源，發展行業品牌，打造多個新國貨品牌，鄉村振興才能全面實施，從而促進中華民族偉大復興，實現中國夢。中國茶葉企業，多為中小企業，難以打造全國性的茶葉品牌，短期來看可以先打造區域性品牌，力爭在某一區域內成為家喻戶曉的知名品牌。區域品牌具有如下優勢：一是可以集中企業的所有資源，；二是企業扎根于某一區域，加深對該區域的認識，培育特色茶業體系，提升茶業質量，有利于競爭；三是企業可以得到當地政府的呵護和本地消費者的認同。

茶葉行業區域品牌建立在產地品牌化和活動品牌化的基礎上，產地品牌化可以建立信任，活動品牌化可以建立渠道。新品牌的建立不是一蹴而就的，而是異常緩慢的過程，關鍵在于如何將產品和服務植入消費者的心中，讓消費者從內心深處認同產品，信任企業。茶企可以充分發揮政府、企業、社會三方作用，加快推進各項茶產業文化活動，加大品牌的社會影響力。

4 結語

目前，中國茶產業市場混亂、市場集中度低、缺少品牌、產品標準不統一，上市之路艱辛，統籌做好茶文化、茶產業、茶科技這篇大文章，促進茶產業興旺，加快鄉村振興步伐，是中國茶企義不容辭的責任，這就需要中國茶企做大做強，早日實現上市獲取更多發展機遇。中國茶企應該抓住現有機遇，利用數字系統、“互聯網+”突圍市場，實現茶文化的破圈，提高市場份額，同時通過產地品牌化和活動品牌化全力打造區域性品牌，提升自身優勢。