泰達宏利基金投資部總經理王鵬：投資景氣行業龍頭追求戴維斯雙擊

展望虎年，我認為更稀缺的景氣行業搭配更好的流動性，判斷業績增速占優的成長行業仍大概率會有超額收益。波動不是風險，拿了錯誤的資產才是最大的風險。

2022年開年的A股市場并不平靜，市場遭遇景氣行業回調之后，又受到國際局勢緊張的黑天鵝襲擊。

但首先想和投資者分享的是，這樣的震蕩與波動在A股市場其實并不少見。如果短期的波動會讓您比較擔憂或者煩惱的話，其實不妨看長一點，看長一點就會發現很多東西其實是短期博弈。

我們投資人最能賺到的錢，是符合行業特征的產業趨勢發展的錢。如果一個行業未來幾年復合增速很高，短期的波動就僅僅是波動，只要產業趨勢沒有變，未來幾年的盈利增速、收入增速、銷量增速沒有大的調整，我覺得它在下跌的過程中反而是機會。

我們看好這些符合產業發展趨勢的景氣行業。我自己的投資理念就是——投資景氣行業的龍頭，追求戴維斯雙擊。前半句是方法，后半句是結果。第一步，在中觀層面選出2-3年維度景氣向上的行業;第二步，找出能夠超越Beta的Alpha，包括競爭力非常強的行業龍頭，或者在供需格局中最緊張環節的細分領域龍頭，這樣做下來的結果，雖然仍有會波動，但是只要選擇的板塊是正確的，那么就會在報表季的時候，給予股價上的反饋和支持——因為選擇的板塊業績容易超預期，也就會比較容易地產生超額收益，同時把波動適當控制住，股價的趨勢大概率還是會向上的。

展望虎年，我們認為更稀缺的景氣行業搭配更好的流動性，判斷業績增速占優的成長行業仍大概率會有超額收益。景氣行業從來沒有簡單因為估值高帶來股價趨勢性崩塌，決定股價的核心是基本面數據的變化，我們目前觀察到的是：

1）新能源車：排產和批零數據繼續強勢，2022年大概率繼續保持增長，雖然鋰價繼續上漲導致市場對盈利能力有擔憂，但一方面價格容易傳導，另一方面除去鋰以外其他原材料價格都在回落，我們判斷對電池環節盈利能力影響不大;

2）光伏：硅料價格回落帶動組件開工率明顯回升，行業在經歷一年的博弈后正在走向右側，2022年大概率實現40%的量的增長，可關注盈利能力企穩回升的組件、支架、玻璃，以及可能緊缺的石英砂等環節;

3）風電：其是少數2022年不錯2023年會更好的環節，可關注盈利能力企穩回升以及有進口替代邏輯的塔筒、軸承、法蘭、升降機、海纜等環節;

4）儲能：未來幾年增速最快的環節，預計2022年增速可能超過100%，核心是找到更純和更有核心競爭力的公司，而不是擔憂估值。

截至2021年，上證指數收獲年線三連陽了，很多投資者也在關心2022年需要關注的風險是什么。我自己的看法是，一個是流動性風險，美聯儲的加息對全球風險資產會有一次比較強烈的沖擊，第二個是在國內經濟增長預期下調、企業盈利增速預期下滑的情況，部分業績不達預期的小盤股公司股價也有回調的風險。

2021年全A股的利潤增速29%，2022年預期可能3%，在整體市場需求增長乏力而流動性更好的情況下，高景氣將更為稀缺，我將繼續看好景氣板塊今年超額收益的機會。波動不是風險，拿了錯誤的資產才是最大的風險。我們將繼續堅持投資符合時代發展趨勢的成長行業，努力為持有人賺取超額收益。