新租賃準則實施后對航空企業融資的影響分析

楊 清

（東華理工大學，南昌 330000）

0 引言

為了規范租賃的會計處理，國際會計準則委員會在2016 年發布了《國際財務報告準則第16 號——租賃》（IFRS 16）。我國也在2018 年修訂發布了《企業會計準則第21 號——租賃》（CAS 21 租賃2018），內容與國際趨同。新租賃準則要求經營租賃也像融資租賃一樣，納入表內核算，這給依賴經營租賃開展業務的航空企業帶來了重大影響，導致航空企業的財務指標惡化、融資結構改變、融資渠道受限、融資風險大增。因此本文以第一批實施新租賃準則的航空企業為例，分析新政策實施后對航空企業融資結構、渠道和成本的負面影響，并提出應對措施。

1 新租賃準則的變化

新租賃準則的變化主要體現在以下幾個方面。

在基本概念方面。新租賃準則新增了“已識別資產”和“控制資產使用權”兩個概念，對租賃的定義進行了重新描述。取消了兩類租賃方式的劃分，要求承租人對除短期租賃和低值租賃以外的所有租賃都進行表內核算。重新規定了租賃合同分拆、合同對價分攤、租賃合并等內容。

在會計處理方面。新租賃準則下，出租人的會計處理與原準則基本一致，但要求承租人對除簡化處理情況外的所有租賃業務確認“使用權資產”和“租賃負債”，后續計量中還要計提折舊和利息。同時，新租賃準則明確了簡化處理、售后租回，以及選擇權重估和租賃合同變化等情況下的會計處理。

在列報與披露方面。新租賃準則下，承租人即使進行經營租賃，也需在報表中新增使用權資產、租賃負債、折舊及利息費用等租賃科目。資產負債表中使用權資產和租賃負債的披露，引起資產負債率提高；利潤表中利息費用前多后少，導致利潤后置；現金流量表中經營活動產生的現金流量發生轉移。此外，新租賃準則要求出租人對風險管理情況、融資租賃的損益、經營租賃的收入等進行披露。

2 新租賃準則實施后對航空企業融資的影響

新租賃準則的實施，抑制了企業為美化報表而將租賃業務刻意劃分為經營租賃進行表外融資的情況，提高了會計信息質量的可靠性，增強了會計報表的可比性，進一步保障了投資者和債權人等信息使用者的權益。然而，本文通過對比分析第一批實施新租賃準則的國航、東航、南航、國泰等幾家大型航空企業發現，新租賃準則對長期依賴經營租賃開展業務的航空企業沖擊較大。

2.1 經營租賃表內化，資本結構質量不佳

近年，國航、東航、南航、國泰等多家大型上市航空企業平均只有四成的飛機是自有飛機，近六成的飛機靠融資租賃和經營租賃獲得。2019 年年初，第一批實施新租賃準則的航空企業平均新增30%的經營租賃飛機納入報表內核算，引起其資本結構的失衡。受新租賃準則經營租賃表內化的影響，航空企業新增的使用權資產平均占非流動資產的一半左右，導致非流動資產出現跳躍式增長，居高不下。新增的租賃負債平均占非流動負債的40%以上，導致在長期、短期借款減少的情況下，帶息負債仍然急劇增加。可見，新租賃準則的實施對高度依賴經營租賃的航空企業產生了資本結構質量不佳的負面影響。

從負債的結構來看，航空企業流動負債中比例較高的短期借款是強制性的，其到期時間短、償還壓力大，流動性風險大，而非流動負債中新增的巨額租賃負債比例高，流動性很差，表現出來的是企業惡化的負債結構。從戰略結構的變化來看，新租賃準則實施后，行業平均金融性負債占資本總額比例提高25%左右，越來越多的航空企業成為以金融性負債資本為主的舉債融資驅動型企業，利息負擔增加，極易出現過度融資的問題。同時，租賃負債作為長期債務資本在報表內披露，引起航空企業外源融資和債務融資的比例大幅增加，從而導致內源外源融資、債務權益融資比例的不協調，長期資本的增加也打破了企業以往短期資本占比大的優勢，致使航空企業存在資本占比不平衡、資本期限不合理等資本結構問題。

2.2 償債能力不足，融資渠道受限

新租賃準則對償債能力的影響主要表現在長期償債能力上，第一批實施新租賃準則的航空企業平均資產負債率和權益乘數持續上升，長期償債能力表現不佳。資產負債率因租賃負債的增加而大幅度提高，大部分航空企業的總資產一半以上來自舉借債務，對投資者的投入資本依賴較小。

2018 年，大型上市航空企業的平均金融性負債率僅有四分之一左右，而租賃負債列報后的金融性負債率高達一半以上。相比之下，經營性負債率大大降低，企業無成本的議價能力因為租賃負債的增加而變得不容樂觀。從這些財務指標的變化可以看出，航空企業償債壓力顯著增大，可能出現利用財務杠桿造成財務困難的情況，償債能力表現不足。

償債能力的降低讓債權人的放貸更為謹慎，投資者的投資更為保守，企業難以獲得外部融資，融資渠道受限。從租賃開始時確認相應的權利和義務，造成了企業資產負債率、資產報酬率、資產周轉率等財務指標惡化，報表的健康程度令債權人和投資者擔憂，債務性融資和權益性融資條件會因此更加苛刻，這將大大削弱企業的融資機會。航空企業需要更加依賴無息的經營性負債和自身的利潤積累進行發展，而財務狀況表現不佳也將影響企業的議價能力，經營性負債的融資渠道仍然可能受限，單單依賴自身留存利潤這一融資渠道顯然不可取。

2.3 信用等級降低，融資成本提高

根據大部分銀行和評級機構的規定，信用評級的標準是依照償債能力、獲利能力、運營能力、發展能力等指標以及信用情況、經營狀況等制定的。而第一批實施新租賃準則的航空企業，無論是資產負債率、金融性負債率等償債指標，還是經營管理方面均受到打擊，這也導致其信用等級的降低，融資機會的減少，意味著企業必然付出更高的代價才能得到以前同等的融資。

新租賃準則對租賃披露的要求更為嚴格，航空企業對租賃的管理和披露成本也將隨之增加。一方面是后續計量中由租賃融資引起的折舊和利息費用導致內部成本增加，另一方面是租賃融資作為長期資本披露引起企業加權平均資本成本增加，最終導致融資困難的問題。此外，報表體現的財務指標表現不佳會導致債權人和投資者提高放貸和投資要求，企業必然面臨貸款利率的提高、貸款期限的縮短、貸款額度的降低、貸款擔保的增加等問題，外部融資成本將大大提高。

3 新租賃準則實施后航空企業融資的應對措施

縱觀第一批實施新租賃準則的大型上市航空企業，其資本結構、融資渠道和成本均在新制度的背景下受到沖擊。如何有效降低新租賃準則對航空企業融資的影響，成為航空行業所關注的問題。本文認為，可以從以下幾個方面應對融資負面影響。

3.1 更新租賃管理系統，提高內部人員素質

新租賃準則在定義及分類、會計處理、售后回租等多方面做出了新規定，這對現有租賃系統和財會人員也有新的要求。航空企業應及時建立并更新租賃管理系統，完善系統對租賃識別、會計處理、售后租回交易、列報及銜接等租賃全過程的處理，建立系統對租賃合同的類別、期間、利率等具體條款的動態跟蹤，及時掌握租賃合同的調整和租賃風險的變化，協助企業在租賃控制中進行風險防范。

同時，完備的系統還需要具有專業素質的人員操作。首先，航空企業可以成立專門的租賃系統管理團隊，讓內部員工全面了解現有租賃融資情況，管理協調新增租賃融資業務；其次，需要加強對管理人員和財會人員的培訓，組織深入學習新會計準則的具體內容，實際操作新租賃準則下租賃分類和會計處理等實務，豐富財會人員的租賃專業知識和實操能力；最后，通過定期模擬訓練融資風險管理，提高管理人員對租賃風險管控的能力。

將完善的租賃管理系統和管理層高水平的管控能力、財會人員高水平的專業實操能力相結合，能夠提升航空企業對新租賃準則影響的適應性和應對能力。

3.2 與利益相關者加強溝通，保障現有外源融資

新租賃準則下，航空企業資產負債率、權益乘數、金融性負債率等財務指標惡化，企業的償債壓力顯著增大、償債能力表現不足，這讓債權人和投資者變得更為保守和苛刻。航空企業應及時與現有債權人、投資者進行溝通，告知其財務指標的變化并非企業償債能力的實際變化而與新準則的實施相關，減少利益相關者對企業財務指標惡化的誤解，保障企業現有投資者和債權人的資金來源。

此外，企業內部的租賃業務人員、財會人員、管理人員也應加強溝通，在租賃計劃、確定、核算、管理過程中加強信息交流，及時更新租賃業務信息，提高租賃融資的管控效率。在此過程中若發現利益相關者出現減少或終止投資的想法，隨時與其進行信息對接。將內部溝通與外部協調聯系在一起，更好地穩定企業現有的外部融資資源。

3.3 整合經營租賃業務，開發多元租賃模式

新租賃準則規定租賃的會計處理不等同于服務業，并單獨區分了短期租賃和低價值資產租賃等簡化處理的租賃類型。一方面，航空企業應重新整合經營租賃業務，將服務業從中剝離；另一方面，短期租賃和低值租賃只進行簡化處理，對報表數據和財務指標的影響不大，因此，航空企業可單獨簽訂合同將其與表內化處理的租賃業務分開。

雖然經營租賃和融資租賃是最常見和方便的租賃方式，但航空企業也需要適當創新租賃方式，引入多元化租賃模式，可以適當借鑒國內外知名企業的稅務租賃、混合租賃、杠桿租賃等方式，降低新準則對經營租賃的負面影響。此外，對小型資產可以選擇自購的方式進行投資，在成本收益相當時，減少租賃業務的開展。

3.4 改進融資策略，優化資本結構

新租賃準則的實施改變了航空企業原有的資本結構，資本結構的質量也因此下降，這就要求其對現有融資策略進行優化。航空企業應結合自身發展的實際情況，利用最優資本結構計算模型重新擬定各項資本的占比，以滿足經營租賃融資引發的融資需求及企業未來擴張的發展需求為融資目標，對企業現有的融資方案進行優化，調整現階段質量表現不佳的資本組合。

首先，從自身經營管理入手，增強業務能力，提高盈利能力，注重利潤累計，以保障內源融資。其次，調整債務性融資結構，一方面減少金融性債務的比例，以降低資產負債率，提高企業償債能力；另一方面適度加強供應鏈融資，利用上下游關系，獲得無息融資。最后，合理利用股權融資，提高股權融資比例，降低現有較高的財務風險。

3.5 拓寬融資渠道，重視風險管控

為了優化航空企業長期以資本為主導的資本結構，航空企業應該拓寬融資渠道，以其他融資方式代替租賃融資。一是可以增加銀行貸款、債權融資等常見的融資方式，此類常用的融資渠道在行業內部分企業有大量實踐經驗，航空企業能夠參考其他企業建立融資計劃；二是借鑒國內外知名企業的融資方式，嘗試性增加擔保融資的融資渠道，也可以借助保理公司形成供應鏈保理融資。適當引入新型融資方式，以多元化的融資模式支撐企業發展，降低租賃融資的成本費用，分散現有融資渠道風險，協助航空企業快速適應新租賃準則的變化。

在建立多元化融資渠道的同時，管理層也應重視對融資風險的管控。首先，航空企業要提高風險防范意識，增強風險管理體系的建設，準確把控不同類型不同階段融資模式的風險，形成對特定融資方式的風險識別、風險分析、風險評估、風險應對全過程管控，做好事前防范、事中應對的充分準備；其次，航空企業要加強各部門間溝通，業務部門、財會部門與風控部門應緊密聯系，讓企業各部門對風險控制有初步了解，上下齊心，預防和應對融資風險。

4 結論

新租賃準則對企業租賃的列報和披露有了更詳細的規定，提高了會計信息的可靠性和可比性，但在一定程度上也給長期依賴經營租賃開展業務的航空企業帶來了負面效應。通過對比分析第一批執行新租賃準則的大型上市航空企業，不難發現，經營租賃表內核算導致航空企業出現資本結構質量表現不佳、融資渠道受限、融資成本增加等問題。為了應對這些問題，航空企業要在完善租賃系統、提高人員素質、加強外部溝通、整合現有租賃、開發多元租賃、改進融資策略、拓寬融資渠道、重視風險管控等多方面努力。